电子行业：科创板询价报告之澜起科技

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1、规范、专业、创新目录一、公司概况31.公司简介32.内存接口芯片需求稳定增长43.联合英特尔和清华大学，布局服务器领域54.公司主要客户5二、财务数据5三、股权结构及融资历程6四、公司估值及询价建议71.假设条件及盈利预测72.公司估值及询价建议7五、风险提示9图表1公司内存接口芯片主要产品3图表2津逮®服务器平台基本情况3图表3DDR4相关产品3图表4内存接口芯片的发展演变情况4图表5内存接口芯片市场规模情况（单位：亿美元）4图表62018公司前五大客户5图表72018年公司营收划分（按产品）6图表8公司营收及净利润(2016-201

2、8年)6图表9公司股权结构6图表10募集资金用途7图表11海外对标公司估值（2019年6月26日）8图表12可比公司估值（2019年6月26日）8图表13DCF估值核心假设9图表14公司盈利预测10第14页共14页规范、专业、创新一、公司概况1.公司简介澜起科技是集成电路设计商之一，主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口芯片、津逮®服务器CPU以及混合安全内存模组，产品应用于数据中心、云计算和人工智能等领域。公司前身澜起有限于2004年由MontageGroup独资设立，总部设在上海，曾在纳

3、斯达克上市，目前在昆山、澳门、美国硅谷和韩国首尔设有分支机构。图表1公司内存接口芯片主要产品资料来源：公司招股说明书图表2津逮®服务器平台基本情况资料来源：公司招股说明书公司是全球DDR4内存接口芯片的主要3家厂商之一，市占率逐年提升。公司目前已成为全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一。公司发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准，相关产品已成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域，成为全球能提供此类芯片的三家公司之一（另外两家是IDT和Rambus）。凭借技术的领先性、产品的可靠性和服

4、务质量的稳定性，公司在全球内存接口芯片的市场占有率逐年提升，在2018年超过40%。图表3DDR4相关产品第14页共14页资料来源：公司招股说明书第14页共14页规范、专业、创新1.内存接口芯片需求稳定增长内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件，作为服务器CPU存取内存数据的必由通路，其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性，满足服务器CPU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。内存接口芯片行业具有较高的壁垒，全球仅3个主要玩家。内存接口芯片需与内存厂商生产的各种内存颗粒和内存模组进行配套，并通过服务器CPU、内存和OEM厂商针

5、对其功能和性能（如稳定性、运行速度和功耗等）的全方位严格认证，才能进入大规模商用阶段。因此，核心技术和服务器生态共同构成行业较高的壁垒。图表4内存接口芯片的发展演变情况资料来源：公司招股说明书内存模组需求增长助力内存接口芯片市场稳定发展。内存接口芯片下游为DRAM市场，客户主要为三星电子、海力士、美光科技为代表的内存模组制造商，需求规模较大且保持较快增速，2017年全球存储器的销售额达到1,240亿美元，增幅达到61.5%，其中DRAM销售额达到720亿美元，较2016年增长76.8%。结合全球服务器出货量增长预期以及内存技术和服务器发

6、展趋势，内存接口芯片的市场规模未来有望保持较快速度增长。图表5内存接口芯片市场规模情况（单位：亿美元）资料来源：公司招股说明书数据中心需求在全球范围内持续增长。数据中心作为云计算的物理基础，在云计第14页共14页算市场的推动下近几年保持着较快的增长速度。据科智咨询的《2018－2019年中国IDC第14页共14页规范、专业、创新产业发展研究报告》显示，2018年全球IDC业务市场（包括托管业务、CDN业务及公共云IaaS/PaaS业务）整体规模达到6,253亿元人民币，同比增长23.6%；中国IDC业务市场总规模达1228亿元，同比增长

7、29.8%。云计算、5G、AI等驱动服务器需求。政府信息化、行业互联网+、数字化转型，以及大数据、人工智能时代下数据量与数据结构的改变，加速对传统的IT架构进行变革，使中国服务器市场也保持稳定增长势头。此外，人工智能技术的发展将产生巨量AI计算需求，成为服务器市场的新增长点。此外，随着大数据的发展，对计算的需求不断提升，服务器数据存储和处理的负载能力不断提升，服务器中配置内存数量也随之增长。因此，内存接口芯片市场的增速高于服务器市场的增速。1.联合英特尔和清华大学，布局服务器领域2016年以来，公司与英特尔及清华大学合作研发出津逮®系列

8、服务器CPU。基于津逮®CPU及公司的混合安全内存模组而搭建的津逮®服务器平台，实现了芯片级实时安全监控功能，为云计算数据中心提供更为安全、可靠的运算平台。在该产品上，通用CPU内核芯片由Intel提供，可