中山大学投资学课件第六部分

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1、第六部分期货与期权1期货的概念与特点期货是一种交易双方就在将来约定时间按当前确定的价格买卖一定数量的某种商品或金融资产而达成的标准化合约每一份合约都有买卖双方当事人，合约的执行对买卖双方都是强制性的。但实际上很少有人会把合约持有到期而进行实际交割，大多数合约都通过数额相等、方向相反的交易对冲掉了期货交易大多是交易所组织的交易，期货合约都是标准化的合约的标的物可以是商品，也可以是债券、股票指数等。我国目前在上海、大连、郑州各有一个商品期货交易所2期货合约示例交易品种：小麦交易代码：WT交易单位：10吨/手报价

2、单位：元/吨交割月份：1、3、5、7、9、11最小变动价位：1元/吨每日价格最大波动限制：不超过上一交易日结算价格±3％最后交易日：合约交割月份的倒数第七个交易日交易时间：每周－一周五上午９:00—11:00下午1:30--3:00交易手续费：2元/手（含风险准备金）交易保证金：占合约价值的5%交割日期：合约交割月份的第一交易日至最后交易日标准交割品级：“郑州商品交易所期货合约交割品标准”二等硬冬白小麦　符合GB1351-1999替代交割品级：一、三等硬冬白小麦　符合GB1351-1999交割地点：交易所

3、指定交割仓库交割方式：实物交割上市交易所：郑州商品交易所3交易参数１、一般月份普通小麦合约按持仓量的不同采取不同的交易保证金比例:一般月份普通小麦合约交易保证金比例（%）双边持仓量(万手)40以下40-5050-6060以上普通小麦交易保证金5%7%10%15%２、交割月前一个月份普通小麦合约按上旬、中旬和下旬分别采取不同的交易保证金比例。３、交割月份交易保证金普通小麦提高至30％。普通小麦套期保值的交易保证金为25％。等等4香港恒生指数期货交易单位：用50港元乘以恒生指数最小变动价位：一个指数点即50港元

4、每日价格最大波动幅度：以不高于或低于上日收市指数300点为限交易月份：现货月、现货月随后的一个月及最近期的两个季月交易时间：每星期一至五，上下午最后交易日：该月最后第二个营业日,最后结算价用最后交易日每五分钟恒生指数报价的平均值，除以小数点后的整数。以现金结算。保证金：每张合约15000港元5在芝加哥商品交易所交易的货币期货合同币别每一合同金额澳大利亚元100,000英镑62,500加拿大元100,000日元12,500,000墨西哥比索500,000瑞士法郎125,0006远期合同与期货合同的比较远期合同

5、期货合同合同金额根据个人需要标准化交割日根据个人需要标准化参与者银行，经纪人和公司银行、经纪人不鼓励公众投机有资格的公众保证金无，但要求有银行存款要求小额保证金规范约束自我约束政府或自律机构清算方法大多数由实际交货交割大多数对销交易成本由银行买卖减价余额确定经纪人费用7期货交易基本程序期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者这四个组成部分的有机联系进行的。首先客户选择一个期货经纪公司，在该经纪公司办理开户手续。客户与经纪公司的代理关系确立后，就可根据自己的要求向经纪公司发出交易指令。经纪公司

6、接到客户的交易定单后，须立即通知该公司驻交易所的出市代表。出市代表根据客户的指令进行买卖交易。目前国内一般采用计算机自动撮合的交易方式。结算所每日结算后，以书面形式通知经纪公司。经纪公司同样向客户提供结算清单。客户按当天结算价结算帐面盈利，提取盈利或补交亏损差额。直到客户平仓时，再结算实际盈亏额。8三类期货交易者套期保值交易者投机交易者套期图利交易者9套期保值１.卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险某农场预计明年夏天小麦收成1

7、000吨，如果现在不采取任何避险措施，则该农场明年小麦销售收入将随那时小麦市价而波动。为保证获得200万元的收入，农场主在现在可按每吨2000元卖出一个明年６月到期的总量1000吨的小麦期货。10内在价值与风险对冲20002000小麦市场价格(元／吨)内在价值（千元）0现货价值线期货价值线对冲价值线11套期保值２.买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。例：某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元

8、，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。12套期保值交易步骤确定头寸方向确定套期保值的比率动态风险管理13股指期货上的卖出保值14股指期货上的买入保值15国债期货套期保值某公司在５月初预计６