投资银行案例分析

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1、投资银行案例分析中国券商“借壳上市”案例分析据了解，冃前已经发布公告证实的券商借壳事件共冇十起，海通证券借壳都市股份，国金证券借売S城建投，酋南证券借売ST长运，国元证券借売S京化二，长江证券借売S石炼化，国海证券借壳ST集琦，国金证券借壳S成建投，东北证券借壳S锦六陆。在此，我就其中两个案例进行详细的分析。案例一：国金证券借壳S成建投方案简介第一步：国金证券笫一大股东以股权置换资产的方式控股S成建投：S成建投以全部资产和负债与九芝堂（行情论坛）集团、湖南涌金和舒卡股份持有的国金证券合计51.76%的股权进行置换，按照交易价格，51.76%的

2、国金证券股权存在溢价，这部分置换差价由成都建投向交易对方发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为6.44元。其中，国金证券第一大股东一九芝堂集团，代表资产置入方单方面以其持有国金证券股权置换出成都建投全部资产及负债。第二步：国金证券第一大股东以资产和现金的方式收购S成建投第一大股东的股份九芝堂集团以所得的置岀资产及1000万元的现金支付给成部市国资委，作为收购其所持成都建投47.17%的国有股权的对价，成都市国资委指定锦城投资接收宜出资产。资产置换工作完成后，成都建投持有国金证券51.76%股权。笫三步：股改完成后一段时期内，S

3、成建投吸收合并国金证券九芝堂集团承诺，在本次股权分直改革成功完成后，自政策法规允许成都建投申请发行新股（或町转换公司债券）之FI起十八个月内，山九芝堂集团负责协调成都建投或国金证券其他股东，通过整体收购或吸收合并方式实现国金证券整体上市。方案点评国金证券拟通过上市公司股权分置改革与匝大资产重组相结合的方式实现其逐步借壳上市的口的。该方案分为三步，前两步主要是以国金证券笫一大股东——九芝堂集团为主，通过资产置换的方式剥离出S成建投的非金融类资产，从而造岀“净売”，为笫三步吸收合并国金证券醜定基础。木次股改完成以后，九芝堂集团实现了借壳上市的目的

4、，成为S成建投的控股股东；S成建投成为国金证券的直接股东，持冇国金证券51.76%股权，而国金证券的上市还需要口麻在时机成熟时由成都建投通过吸收合并或整体收购的方式来实现。该方案的各方权益划分：（1）S成建投的笫一大股东——成都市国资委：获得S成建投的全部资产负债，获得1000万元现金补偿；对价为向九芝堂集团出让所持S成建投47.17%的控股权，退出S成建投。（2）国金证券的和关股东：控股股东九芝堂集团、湖南涌金、舒卡股份合计持有S成建投74.31%的股权（定向增发后）；对价为向S成建投出讣合计所持国金证券51.76%的股权,支付1000万元

5、补偿金。（3）S成建投的其他非流通股股东和流通股股东相当丁•获得每10股送3.8-4.6股的收益，以及亨有S成建投业务转型后带来的盈利捉升；对价为每股净资产和每股收益摊薄。国金证券借売S成建投基本情况分析标签：个股分析2006-11-2719：50今天值班，顺便再把600109的材料整理一下.国金证券借壳S成建投基本情况分析借壳后S而建投总股本1.45亿元，流通股0.27亿元，山于资产置换和定向增发价达6.4元，因此借壳后S成建投每股净资产将达到4.85元。每股资利润06年将达到0.316元。国金证券西南地区唯一一家规范类券商，1=1前有14

6、家营业部（其中2家在上海，1家在北京），注册资本5亿元，净资产5.7亿元，上半年净利润0.6亿元，7-8月份未经审计净利润0・2976亿元。发展规则：借壳麻，通过增资扩股使资木扩充至10亿，达到创新类券商要求（创新类要求8亿元），网点由14家扩充至30家。二级市场比价：中信证券：总股本29.8亿元，流通股17.1亿元，每股净资产3.65元，每股净利润1-9月0.3元，现股价18元左右。宏源证券：总股14.6亿元，流通股3.2亿元，每股净资产2.3元，每股净利润1-9月0.05元，现股价8元左右。S成建设（壳借后），总股本1.45亿元，流通股0

7、.27亿元，每股净资产4.85亿元，每股净利润月份0.315元（见定向增发公告），现股价12.5元左右。国金证券整体上市示，总股木2.68亿元，流通股0.27亿元（暂定，由于不符合社会公众股占25%的上市公司，增发会冇部分面向二级市场），每股资产4.85亿元，每股净利润1-8月份0.336元。小结：借壳后国金证券每股净资产最高，每股净利润同中信相仿，远高于只有5分钱的宏源证券，现中信证券动态市场率40倍，宏源证券鬲于100倍，而现在S成建投完成增发示的动态市场率只有约30倍左右（即使按增发公告的保守预测也只有38倍，并且人股东承诺，如06-0

8、8年利润预测达不到要求，按现金补偿给上市公司），而总股本和流通股远小于前两者，因此本人认为，S成建投完成定向增发后的价格，不应低于18元。潜在风险：1、此次股改冇资