第4章财务管理.ppt

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1、第四章　企业投资管理（上）第一节投资管理概述投资的意义投资的分类投资管理的基本要求企业投资是取得利润的基本前提企业投资是生存发展的必要手段企业投资是降低风险的重要方法一、投资的意义二、投资的分类直接投资与间接投资直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资短期投资与长期投资短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资长期投资是指一年以上才能收回的投资对内投资与对外投资对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产经营用资产的投资对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式或以购买股票、债券等有价证券的方式向其他

2、单位的投资初创投资与后续投资初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资后续投资是指为了巩固和发展企业再生产所进行的各种投资三、投资管理的基本要求认真进行市场调查，及时捕捉投资机会建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险第二节投资决策中的现金流量现金流量的概念现金流量的构成现金流量的计算方法投资决策中采用现金流量的原因1、企业投资中的现金流量是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量。2、广义的“现金”3、差额现金流量沉没成本机会成本交叉影响4、税后现金流量一、现金流量的概念二、现金流量的构成初始现金

3、流量固定资产投资营运资金垫支其他费用原有固定资产变价收入营业现金流量终结现金流量固定资产残值收入或变价收入收回垫支的营运资金三、现金流量的计算方法营业现金流量的计算1、根据定义直接计算营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税2、根据税后净利倒推营业现金流量＝税后净利＋折旧3、根据所得税的影响计算营业现金流量＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。营业现金流量的计算项目A公司B公司销售收入100000100000付现营业成本5000050000折旧1500020000合计6500070000税

4、前利润3500030000所得税（税率25%）87507500税后利润2625022500营业现金净流量净利润2625022500折旧1500020000合计4125042500四、投资决策中采用现金流量的原因在投资决策中，研究重点是现金流量，原因在于：1.整个投资项目计算期之内，利润总计与现金净流量总计是相等的；2.现金流量的分布不受某些人为因素的影响，可以保证评价的客观性；3.在投资分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要。销售收入100100付现成本8080折旧050利润20--30现金第三节投资决策指标非贴现现金流量指标贴现现金流量指标指标的对比分析一、非贴现现金流量指标投资回收期平均报

5、酬率投资回收期概念：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位计算：如果每年的NCF相等：如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：投资回收期决策规则：一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之拒绝。多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。优缺点优点：概念易于理解，计算比较简便。缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后的情况。平均报酬率概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。计算：平均报酬率决策规则：一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。优缺点

6、优点：概念易于理解，计算比较简便。缺点：没有考虑资金的时间价值。二、贴现现金流量指标净现值现值指数内含报酬率净现值1.净现值决策程序：（1）分析投资方案的现金流量并贴现；（2）求出投资方案的净现值NPV；（3）若NPV>0，接受此方案；若NPV0，拒绝此方案；多个互斥方案进行选择，选择NPV大者；独立方案优先考虑NPV大者。净现值净现值计算公式：其中：n----投资涉及的年限i----预定的贴现率举例计算NPV的计算例、某公司准备购入设备扩充生产能力。现有A、B两方案供选择。A方案需投资10000元，使用寿命5年，假设5年后无残值。5年中每年销售收入8000元，每年付现成本3000元。B方案

7、需投资12000元，另第一年垫支流动资金3000元，使用寿命5年，使用期满有残值收入2000元，5年中每年销售收入10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧逐年增加修理费400元。该企业采用直线法折旧，所得税率25%，资本成本10%。请计算两方案的NPV。现金流量分析：A方案年折旧=10000/5=2000A方案各年营业现金流量计算：第1年第2年第3年第4年第5年销售收入80008000800