财务管理教学课件ppt作者 主编 王卫星 赵红梅第十章.ppt

《财务管理教学课件ppt作者 主编 王卫星 赵红梅第十章.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第十章证券投资决策财务管理学第一节证券投资概述第二节证券投资决策分析第三节　证券投资组合主要教学内容主要内容：对外投资的特点与原则，对外直接投资，对外证券投资，证券投资组合。重点和难点：债券估价与股票估价学习目的：了解对外投资，掌握债券估价与股票估价教学要求一、证券投资的动机短期证券投资的动机第一节证券投资概述作为现金的替代品满足季节性经营对现金的需求与长期资金相配合提高资金收益率为了获取控制权分散投资风险一、证券投资的动机长期证券投资的动机二、证券投资的种类第二节证券投资决策分析一、债券投资二、股票投资一、债券投资（一）债券投资的特点

2、投资风险小收益率适中具有较好的流动性无法取得债券发行企业的经营控制权无法规避购买力风险1、一般情况下的债券估价模型公式：（二）债券估价债券价格债券票面利率每年利息付息总期数市场利率或投资人要求的必要报酬率例题：〖例24〗ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？答案：P=80×PVIFA10%,5+1000×PVIF10%,5＝80×3.791＋1000×0.621＝924.2

3、8（元）大于920元在不考虑风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。财务管理学2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型公式：3、贴现发行时债券的估价模型指发行债券没有票面利率，到期时按面值偿还。公式：财务管理学财务管理学（三）债券投资收益率的计算票面收益率到期收益率持有期收益率1．票面收益率票面收益率就是票面利率，这种收益率是预先确定、固定不变的。2、到期收益率概念：指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。计算方法：求解含有贴现率的方程。现金流出＝现金流入购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值

4、系数财务管理学例题：〖例25〗ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。财务管理学结论：平价发行的每年付一次息的债券，其到期收　益率等于票面利率。答案：1000=80×PVIFAi,5+1000×PVIFi,5利用试误法来求解：用i=8%试算得出：80×PVIFA8%,5+1000×PVIF8%,5＝1000.44〖例26〗接上例，假设溢价购买，购买价格为1105元。答案：1105=80×P

5、VIFAi,5+1000×PVIFi,5利用插入法来计算：当i=6%试算得：80×PVIFA6%,5+1000×PVIF6%,5＝1083.96（无）小于1105元，要降低贴现率来试算。当i=4%试算得：80×PVIFA4%,5+1000×PVIF4%,5＝1178.16（元）R＝5.55%财务管理学可用下公式近似计算：F－－本金N－－年数I－－每年利息P－－买价R＝5.6%结论：溢价购买，到期收益率小于票面利率。买价和面值不等，收益率和票面利率不同。即使是平价发行或购买，但不是定期付息，而是到期时一次还本付息或是用其他方式付息，到期收

6、益率也可能与票面利率不同。财务管理学〖例27〗ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，按单利计息，5年后的1月31日到期还本息。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。财务管理学答案：1000=1000×(1+5×8%)PVIFi,5PVIFi,5=0.714i=7%3．持有期收益率持有期收益率是指购入债券后持有一定时期，在偿还期满以前将债券卖出时取得的收益率，即从债券购入日到卖出日为止这一期间的年利率。例ABC公司拟于2005年2月1日以1105元购买一张面额为1000元的债券，其票面

7、利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期还本。该公司持有债券2年后以1200元卖出，计算其持有期收益率。（四）债券投资应考虑的因素债券的违约风险。债券的流动性风险债券的再投资风险财务管理学目的获取股利收入及股票买卖差价（投机）。分散投资于多种股票。控制该企业（投资）。集中投资于一种股票二、股票投资（一）股票投资的特点投资风险较高预期报酬率较高拥有一定的经营决策权购买力风险小（二）股票的估价方法1、短期股票的估价模型公式：股票现在价格未来出售预计的股票价格投资有要求的必要报酬率第t期的预期股利预计持有股票的期

8、数2、长期持有股票，零增长股票的价值。V＝d/Kd－－每年固定股利。是一个永续年金现值的问题。3、长期持有股票，固定成长股票的价值。公式：每年股利比上年增长率上年股利4、非固定成长股票的价值〖例30〗一个投