国外学者关于上市公司高管继任问题的理论研究-一个文献综述.doc

《国外学者关于上市公司高管继任问题的理论研究-一个文献综述.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、国外学者关于上市公司高管继任问题的理论研究:一个文献综述1高管继任的影响因素研究1」组织绩效水平与高管继任Dalton对“高管继任”和“企业绩效"Z间关联性进行论证，结果发现：在绩效水平较低的企业屮，高管变更发生的概率较大，此结果也说明了企业绩效对企业高管变更决策有重要影响。此外，Lake「从委托■代理理论视角出发，认为企业与高管Z问是委托代理关系，但是由于两者2间信息不对称，代理人（高管）的经营行为具有“不透明”性，所以委托人（企业）需要投入监督成本来防止高管的“偷懒”行为，或者将高管的利益与企业利益挂钩来规避高管的负向产出行为。如企业一般以企业经营绩效的水平来衡量高管的努力程度，即将高管利

2、益与企业绩效之间挂钩。1.2公司治理结构与高管继任1.2.1股权结构与高管继任Brunnello以意大利的上市公司数据为样本进行研究，结果显示：企业股权结构中大股东持股比例与高管继任Z间关系并不是显著，而笔者认为这种关系的不显著主要与样木量相关。当高管占有企业大部分股权时，高管变更或继任的概率较低。此后，Volpin和Denis两位学者都以不同国家的数据为基础进行了相关研究，结果也表明了“高管继任的概率，与其对业绩敏感性，以及与高管的持股比重Z间存在一种负相关关系"①。1.2.2董事会结构与高管继任Jensen认为董事会规模越大，董事会屮董事发生“道徳风险”的概率增大，也就是“委托■代理”的问

3、题也会增多，例如董事会决策的“搭便车”问题，决策效率

4、j然降低。一旦高管成为大般东，董事会决策也可能会成为高管白身决策，董事会的权限会由高管掌握，并且成为-种“象征"性的摆设，也就不可能有效监督高管的行为。对此Fama认为企业决策效率还跟董事会屮外部董事比重有关，外部董事由于不会与企业内部经理人Z间存在“合谋"的可能性，在决策方面更具有效率，他们更加关注企业高管在经理人市场屮声誉，更加关注高管对企业股票价格上升的贡献。123市场环境、控制权市场与高管继任Defend使用了美国上市公司数据，研究发现不同企业产品的市场竞争力茅异导致高管继任频率和模式的养异，越是在竞争程度的高企业屮，高管继任发生频

5、率越高，因为企业关注并不仅仅是关注企业绩效提升，也关注与其他企业绩效Z间差距，一旦这种芳距超出了预期，金业可能就会选择能力更强的高管来替代现任高管（与“替罪羊”假说观点一致）。Manne认为通过这种方式，企业获得的“公司控制权”可以带来意外的收益，可以为新介业注入优质管理队伍而获得收益，也可以为股东分配新的股权，并可以为母企的管理效率带来提升。Conyan认为高管的年龄与企业的高管继任决策Z间存在关联性，年龄越长，高管越有权力影响董事会决策，则强制继任的概率较大，反之相反。2高管继任模式的相关研究2」高管继任模式高管继任来源是指当企业需要解聘•现任高管时考虑的替代者是来H企业内部，还是选择外部

6、（或者同一个产业领域，还是不同产业领域）等。Shen（2002）②认为企业选择高管继任者有三种渠道：一是企业内部类似岗位继任者；二是企业内部岗位下属岗位；三是外部继任者。而Rajagopalan（2003）③认为企业的高管继任模式主要有：既定高管继任、非既定高管继任和外部继任三种。2.2高管继任来源影响因素2.2.1经营业绩企业什么情况下最容易发生高管变更呢？很多学者的研究证实了当企业经营绩效处于困境时，他们极易实施高管继任决策。当处于绩效困境的企业现任高管来H企业内部时，董事会则更倾向于选择外部继任者，因为可以带来企业战略的变化，带来更多的创新之举④。当企业经营业绩达不到董事会预期时（如董事

7、会对未来绩效提升有更高的预期），董事会考虑实施高管继任政策。由于内部继任者往往与现任高管Z间存在看种种显性或隐形联系，内部继任2后的绩效提升空间也较小。所以选择外部高管成为董事会的最优选择，外部继任者可以带来变革，企业绩效改善的可能性也因此增犬。不仅如此，股东们的收益祁是来源于企业的经营绩效，一旦绩效水平下降，他们会怀疑现任高管的能力，也会对高管所带领的团队有所怀疑⑤，并且认为内部继任者也无法改变这一现状（因为内部继任者往往来白现任高管团队），这些都表示了企业选择外部候选人来继任高管的概率较大⑥。2.2.2企业规模Furtado就认为金业在内部培养一个高管继任者需要一定的成木，且需要产品市场规

8、模的支持。当企业经营规模或人员规模下降时，企业负担各种形式的成本压力会增大，此时从外部招聘高管的成木低于内部培养，继而使得企业倾向于选择外部继任。Dalton对此也表示赞同，他认为与规模较大的企业相比，规模较小的企业一般部是选择外部人来继任现任高管的，因为这种继任成木远远低于内部培养继任。2.2.3董事会工作经历对此，Helmich认为石油企业屮萤事会成员数量与企业高管继任模式相关，且与外部继任高