财务管理(计算分析).doc

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1、五、计算分析题1、B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所税税率为25%，在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，决定结构转型，生产新一代电子产品。（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原料。燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净殘值为零。新设备当年投产时需要

2、追加流动资产资金投资2000万元。（2）公司为筹资项目投资所需资金，撰写向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年，假定不考虑筹资费用率的影响。（3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。N12345（P/F,9%,n）0.91740.84170.77220.70840.6499（P/A,9%,n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）根据上述资料，计算

3、下列指标：　　①使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本，②第1~5年每年税前利润。③普通股资本成本、银行借款资本成本④各期现金流量及该项目净现值（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。解；（1）①新设备每年折旧额＝4000÷5＝800（万元）1~5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元）②第1~5年每年税前利润＝5100－3600－800＝700（万元）③普通股资本成本＝0.8%×（1＋5%）÷12＋5%＝12%银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%④第0年现金流量（NCF）=－4

4、000－2000＝－6000(万元)NCF1-4=700×（1－25%）＋800=1325(万元)NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）该项目的净现值（NPV）=－6000＋1325×（P/A,9%,4）＋3325×（P/F,9%,5）=－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）（1）该项目净现值453.52大于0，所以该项目是可行的。2、假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20

5、万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税率为40%。注：一元复得现值系数表：期数12%10%10.8930.0920.7970.82630.7120.75140.6360.683要求；（1）列表说明该项目的预期现金流量；（2）用净现值法对该投资项目进行可行性评论；（3）试用内含报酬率法来验证（2）中的结论。解：（1）

6、该项目营业现金流量测算表；计算项目第1年第2年第3年第4年销售收入①80808080付现成本②30354045折旧③＝（120－20）÷425252525税前利润④＝①－②－③25201510所得税⑤＝④×40%10864税后净利⑥＝④－⑤151296营业现金流量＝⑥＋③40373431则该项目的现金流量计算表为：计算项目0年1年2年3年4年固定资产投入－120营业资本（垫支）投入－20营业现金流量40373431固定资产残值回收（折旧残值）20营运资本回收（垫支回收）20现金流量合计－14040373471（2）折现率为1

7、2%时，则该项目的净现值可计算为：NPV＝40×0.893＋37×0.797＋34×0.712＋71×0.636－140＝－5.435（万元）因为净现值－5.435万元小于0，所以该项目在财务上是不可行的。（3）当折现率取值为10%，则净现值为：NPV＝40×0.0.09＋37×0.826＋34×0.751＋71×0.683－140＝0.949（万元）用试错法（插值法以）来求出该项目的预计内含报酬率：IRR=10.31%，因10.323%低于公司要求的12%，因此该项目不可行，其结果与（2）的结论一致。(注：以下解题公式是在

8、草稿纸上演算过程，考试时不用写在试卷上)3、某公司决定投资生产并销售一种新产品,单位售价800元,单位可变动成本360元,公司已投入元进行市场调查,认为未来7年该新产品每年可售出4000件,它将导致公司现有高端产品(售价1100元/件,可变动成本550元/件)的销量每年减少2500件.预计