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时间：2022-01-01
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1、本报告导读：经济转型面临通胀与紧缩的背景，以美国和日本在同样背景下的经验，明年股票市场出现周期性调整的概率大。摘要：通胀高位徘徊库存和投资周期出现拐点流动性面临紧缩在紧缩效果显现前，股市小调整，经济和货币周期变化后，股市周期性调整日光之下，并无新事——11年宏观投资策略展望2010.11.20策略研究通货区间宏观对于CPI的预测：高位震荡，高点可能在1-2季度通货区间农产品期货涨幅趋缓经济周期库存周期可能在明年2季度之前见高点经济周期五年规划的历史经验：第一年固定资产投资最低，第三年最高（地方政府
2、换届）经济周期地方振兴规划是否会提前投资周期？经济周期紧缩流动性可以抑制地方政府的冲动流动性在高通胀（CPI>4%）的背景下，央行都会将M2与GDP+CPI的缺口闭合流动性贸易顺差提供的流动性已经下降到07年底的水平流动性美元流动性：明年中期左右美国通胀可能恢复，2、3季度面临QE流动性回收流动性傻钱又回来了，07Q4redux？估值的分裂银行地产估值非常合理估值的分裂创业板的龙头作用，接下来只有龙头有赚钱的机会转型期的股票市场日本成功的经验：转型而非货币幻觉转型期的股票市场日本失败
3、的经验：货币幻觉转型期的股票市场美国的成功与失败转型期的股票市场市场反应总结转型期的股票市场73-74年日本股市的几次调整：通胀和加息担忧都是带来了2个月10%左右的调整转型期的股票市场只有74年紧缩效果开始在经济中显现出来时，才出现了25%的周期性调整转型期的股票市场78-82年美国股票市场有5次通胀和紧缩导致的调整，幅度平均12%（80年3月快速紧缩后快速放松）转型期的股票市场81-82年23%的周期性调整是在80年下半年重新紧缩对经济和货币周期效果显现后才发生的A股市场展望11年30%的周期
4、性调整结论通胀高位徘徊库存周期和投资周期将会出现拐点流动性持续紧缩在紧缩对于经济周期和货币的效果出现之前，股票市场在担忧中调整，幅度15%以内在紧缩作用下，经济周期拐点出现后，股票市场开始周期性调整，幅度30%9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。十二月-21十二月-21Monday,December13,202110、雨中黄叶树，灯下白头人。。14:36:4614:36:4614:3612/13/20212:36:46PM11、以我独沈久，愧君相见频。。十二月-2114:36:4614:36Dec-21
5、13-Dec-2112、故人江海别，几度隔山川。。14:36:4614:36:4614:36Monday,December13,202113、乍见翻疑梦，相悲各问年。。十二月-21十二月-2114:36:4614:36:46December13,202114、他乡生白发，旧国见青山。。13十二月20212:36:46下午14:36:46十二月-2115、比不了得就不比，得不到的就不要。。。十二月212:3
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