汽车及汽车零部件行业：从股息率来寻找汽车股的投资机会

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1、行业跟踪

2、汽车证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入汽车及汽车零部件行业前次评级买入报告日期2018-02-05从股息率来寻找汽车股的投资机会Table_Summary汽车行业分红情况概述Table_Chart相对市场表现16年我国125家汽车行业上市公司中进行现金分红的公司有96家，汽车沪深300纵向来看分红公司占比总体上呈逐渐上升趋势，分红公司比例已由03年的29%44.9%上升至16年的76.8%。汽车行业所有上市公司分红率中位数由0316%年的0%提升至16年的29.3%，16年汽车行业所有上市公司分红率均值为3%28.2%，进行现金分

3、红公司分红率均值36.8%，中位数32.6%。-10%我国A股汽车股16年29.3%的分红率均值与国际整车和零部件龙头2017-022017-062017-102018-01相当，我国汽车白马公司的分红率总体上甚至高于国际可比公司分红率中位数：16年我们选取的12家国际整车龙头分红率中位数27.9%，12家国Table_Author分析师：张乐S0260512030010际零部件龙头分红率中位数为28.9%。021-60750618重视高股息率汽车股gfzhangle@gf.com.cn国际龙头方面，我们统计的12家整车和零部件公司目前股息率均值分分析师：闫俊刚S02605

4、16010001别为3.61%、1.76%（国际公司股息率对应股利为过去12个月情况）。021-60750621我们将公司16年年报利润现金分红率与18年2月2日PETTM比值yanjungang@gf.com.cn定义为“17年或有股息率”，目前A股上市公司17年或有股息率均值为分析师：唐晢S02605160900030.85%（剔除分红率100%以上公司均值为0.76%），中位数为0.51%，且021-60750621高股息率公司占比极低：17年或有股息率在8%、4%、2%以上的公司分abigale.tang@aliyun.com别有8、68、345家，占比分别为0.3%

5、、2.1%、10.8%（同上调整后降至0.0%、1.3%、9.4%）。汽车行业方面，上市公司17年或有股息率均值为Table_Report相关研究：1.00%，中位数为0.70%。汽车及汽车零部件行业:乘高2018-01-02个股方面，部分高股息率汽车股值得关注。18年2月2日华域汽车、端装备制造业升级东风，重卡上汽集团、威孚高科（A、B股）、中国重汽、潍柴动力17年或有股息率分排量升级明显提速别为4.0%、5.0%、3.1%（B股5.7%）、2.9%、4.4%，PETTM分别为13.1、汽车及汽车零部件行业:20182017-12-0312.1、11.6（B股6.4）、12

6、.7、13.0倍。中长期来看，分红与行业销量增年年度投资策略：稳也是快速中枢有关，短期则受景气度影响。随着汽车行业销量增速的放缓，龙头汽车行业:关注低估值高股息2016-07-26公司盈利稳定性相对更强，未来资本性支出或平稳甚至下降，17年年报实汽车股际分红率依然还有提升空间，高股息白马个股值得重视。投资建议18年小排量乘用车购置税优惠政策退出后，白马公司盈利能力稳定性Table_Contacter联系人：刘智琪021-60750604更好，我们推荐业绩稳定增长的低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团；liuzhiqi@gf.com.cn重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性

7、或超预期，且分红率存在进一步李爽提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持fzlishuang@gf.com.cn续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股以及受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。风险提示宏观经济增速不及预期；汽车行业景气度不符预期；相关公司分红不及预期；汽车行业政策不符预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19行业跟踪

8、汽车目录索引汽车行业分红情况概述...............................................................

9、........................................4汽车行业2016年及历史分红情况..............................................................................4汽车行业国有企业和民有企业分红情况.....................................................................8国际汽车整车和零部件巨头分红率情况..............