有色金属行业动态分析：不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年08月20日行业动态分析有色金属证券研究报告不惧调整，继续坚定看好铝稀土供投资评级领先大市-A维持评级改和新能源锂钴磁材Table_FirstStock首选股票目标价评级■不惧调整，坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块必将重估。上周氧化铝止跌反弹，政策要求山西地区铝土矿在未来的近一个月时间内禁止开采，若政策实施，将对山西氧化铝产量造成较大影响，加之当前国内氧化铝供应Table_Chart行业表现本就处于略短缺状态，这为氧化铝价格反弹提供了强有力支撑，原料上涨也有色金属沪深300同时推升了电解铝成本中枢，利

2、好铝价。16%前期的板块回调，主要是板块急涨和政策层不希望供改导致价格暴涨的表态11%6%带来的，但考虑到电解铝供改才刚刚有所推进，且法制化、市场化的主轴不1%容动摇，我们持续坚定看好电解铝供改的政策落实，预计违规产能关停将在-4%2016-082016-122017-04-9%下半年接连落实，再叠加2+26采暖季环保限产，铝基本面的反转以及铝板块-14%的估值重估势在必行。重点关注中国铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业、资料来源：Wind资讯南山铝业、焦作万方等标的。%1M3M12M■稀土打黑常态化卓有成效，继续看好稀土板块重估。稀土价格今年年初以相对收益1.14

3、-6.63-1.55来整体显著上涨，镨钕氧化物、氧化铽等品种涨幅接近50%。这主要源于2016绝对收益0.522.809.14年以来稀土供给侧改革等诸多政策切实落地。一是国储采取少量多次策略，齐丁分析师效果明显，定价机制也出现积极变化，培育了较好的价格预期；二是稀土打SAC执业证书编号：S1450513090001黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变；三是环保核查持续压制产量。同qiding@essence.com.cn010-83321063时，需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，且当前存货水平整衡昆分析师体较低。短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑

4、的“常态化”将有望SAC执业证书编号：S1450511020004hengkun@essence.com.cn较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。重点关注北方稀土、010-83321058厦门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。蔡宇杰分析师SAC执业证书编号：S1450517050004■稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口。一是稀土镨、钕、caiyj@essence.com.cn010-83321070铽价格有望持续温和上行，主要源于稀土打黑卓有成效，以及磁材需求的稳张欣星报告联系人步向好。这使得钕铁硼磁材已从6月初以来显著提价，高端铁硼

5、磁材因其具zhangxx1@essence.com.cn备一定的垄断性（行业寡头垄断、下游客户粘性极强），具有毛利率定价的相关报告特征，不仅可以获得持续的库存重估，成本提升可以实现完全转嫁，而且还不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能会可以有一定的超额利润。二是新能源车同步电机磁材的订单拉动，中科三源锂钴磁材2017-08-13环、正海磁材的产品结构汽车订单占比高，不仅会受益于Tesla的直接订单拉继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴动（如中科三环），而且会更大受益于国际传统汽车大厂转向电动化的大潮，磁材2017-08-08有色周报：继续看好铝稀土供改和新能由于其定制化、

6、与客户共同研发的特性，客户粘性强，行业壁垒高。重点关源锂钴磁材2017-07-31注中科三环、正海磁材、宁波韵升等标的。有色行业周报：坚定看好铝供改和新能■继续旗帜鲜明看多钴板块。近期特斯拉宣布某位意大利车主完成单次充电源锂钴磁材2017-07-24行驶1000公里的挑战，特斯拉CEO马斯克明确model3量产计划，预计未来有色周报：坚定看好电解铝供改政策贯随特斯拉model3量产达标将会带动钴、锂资源的进一步需求，与此同时特彻落实2017-07-17斯拉产生的鲶鱼效应将推动各大知名车企加速新能源汽车开发，生产动力电池所必需的钴、锂资源相关企业将明显收益。结合我们对

7、于钴供需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-2019年供需仍将维持紧平衡的观点，结合前期去库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控、一致本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。预期形成后容易自我加强等特性，在此基础上，我们继续建议关注钴板块的洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、道氏技术等标的。■锂：价格中枢有望持续抬升，相关龙头公司的资本运作能力和动力强。1）全球锂供需2017-2018年有望维持紧平衡状态。2）锂价有望继续保持强势，看好碳酸锂上游公司，但其估值弹性受限。2017年以来锂价持续维持高位，且6月份以来小