有色金属行业动态分析：坚定看好钴锂磁材和基本金属白马重估

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年07月02日行业动态分析有色金属证券研究报告坚定看好钴锂磁材和基本金属白马重估投资评级领先大市-A■重视基本金属白马重估。短期看，基本金属价格维持高位震荡，基本金属维持评级白马历史包袱已被逐步消化，2017年中报业绩大概率向好。中期看，四季度美国特朗普财政刺激方案落地、美债上限解决是大概率事件，这将为海外基Table_FirstStock首选股票目标价评级本面预期带来提振，美联储加息、缩表反映较为充分，且进一步印证海外经济增长扎实；国内房地产去库使得地产投资维稳，十九大结束增

2、长逻辑逐步清晰，且四季度补库需求激活，国内外经济增长逻辑将逐步兑现。同时考虑Table_Chart行业表现到供给侧，电解铝供给侧改革在四季度大概率贯彻落实、铜矿供应增速系统有色金属沪深300性下行以及锌矿供应仍然偏紧，一旦需求反弹逻辑坐实，价格极有可能出现12%7%一波像样的反弹。建议关注铝铜锌相关龙头白马标的，依次为铝（电解铝供2%改贯彻落实大势所趋，关注神火股份、中国铝业、云铝股份），铜（江西铜业、-3%2016-072016-112017-03-8%洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色）、锌（驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南）。-13%■重

3、视磁材股崛起，重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升。一是特斯拉-18%新车型Model3技术路线由感应电机转为稀土永磁电机，有望于2017年下半资料来源：Wind资讯年实现量产，并将推进全球新能源汽车发展潮流，未来汽车用磁材、电机电%1M3M12M控的需求将获得实质性提振；二是年初以来稀土价格持续上涨，磁材产品毛相对收益-4.71-10.87-3.41利率不变的定价模式有望提升磁材公司业绩，同时买磁材股实际上也是买其绝对收益0.47-4.7712.84囤货升值的潜力。齐丁分析师■继续旗臶鲜明看多钴板块。我们近期实地调研了刚果（金）11

4、家相关矿企，SAC执业证书编号：S1450513090001qiding@essence.com.cn并对钴供需平衡表进行了重估，结论如下：1）2017-2019年供需仍将维持紧010-83321063平衡；2）短期内钴价有望再度走强。一是近期人权组织对手抓矿的调查山雨衡昆分析师SAC执业证书编号：S1450511020004欲来，二是需求端有望出现边际改善，三是前期去库存缓解供应压力，四是hengkun@essence.com.cn010-83321058供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控，一致预期形成后容易自我蔡宇杰分析师

5、加强等特性。在此基础上，我们继续明确看多钴板块的洛阳钼业、华友钴业、SAC执业证书编号：S1450517050004寒锐钴业、格林美、道氏技术等标的。caiyj@essence.com.cn010-83321070供给侧：增量有限，人权组织调查持续压制手抓矿供应，新一轮调查山雨欲张欣星报告联系人来。1）刚果金钴矿供应已占全球70%以上，未来两年刚果金主流矿山增量有zhangxx1@essence.com.cn限，主要包括2018年的嘉能可的KCC（2018年有望复产+扩产，预计当年1相关报告万吨钴产量，2019年1.6万吨），2019

6、年ENRC的RTR（2019年初投产，一掌握铝加工白马的投资节奏期产能1.4万吨）。而华刚、中铁资源等其他钴矿项目扩产低于预期。2）刚果2017-06-28坚定看好新能源钴锂磁材和铝供改金以外的淡水河谷加拿大铜钴矿以及其他镍钴矿供应均无显著增量，未来三2017-06-25年罕有资本开支。3）手抓矿方面，尽管价格上涨，但考虑到Casulo矿区产量钴价如期大涨，继续旗臶鲜明看多钴板衰减、品位下降和大赦国际等人权组织的影响，2017-2018年钴金属产量增长块2017-06-19刚果金调研归来，旗臶鲜明看多钴板块预计在5000吨以内。201

7、7-06-11需求侧：有望迎来边际改善。随着免购臵税目录的推出，商用车厂商的排产重视铝加工白马2017-06-04和出货有望加速到来，以及Iphone8双电芯、Model3等因素，我们认为6月份以后的钴需求预期将带来边际改善。上周的下游产业链调研表明：1.下游新能源车逐步放量，新能源汽车5月销量拐点基本明确。新能源汽车产业链中下游企业已先后感受到了订单量上升、排产打满等现象，主要是受到江淮6e、北汽Ec180等爆款车型进入目录的拉动，整车企业也表示四月份新品上市销量环比上升趋势明显；2.下游订单量本报告版权属于安信证券股份有限公司。1

8、各项声明请参见报告尾页。传导刚刚开始，去库存接近尾声。钴板块我们从供需角度来看目前下游订单量的提升还没有完全传导到上游，寒锐和华友也表示二季度截止目前没有感受到订单量大增供不应求的情况，主要原因应是一季度钴价大幅增长下游