有色金属行业：坚定看好铝供改和新能源锂钴磁材

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年07月24日行业动态分析有色金属证券研究报告坚定看好铝供改和新能源锂钴磁材投资评级领先大市-A■电解铝供改政策贯彻落实卓有成效，铝板块必将重估。发改委于7月6日维持评级在北京召开清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作情况对接会议。发改委表示，清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动的二阶段工作在6Table_FirstStock首选股票目标价评级月30日结束，7月份该行动的三阶段工作开始进行，主要是督促治理电解铝行业违法违规项目。近期，新疆嘉润、东方希望、山东魏

2、桥、山东信发陆续减产，我们继续看好电解铝供改的政策落实，预计违规产能关停将在下半年Table_Chart行业表现接连落实，利于铝基本面的反转以及铝板块的估值重估。重点关注神火股份、有色金属沪深300云铝股份、中国铝业、中孚实业等标的。14%9%■稀土火候已到。稀土价格今年年初以来整体显著上涨，镨钕氧化物、氧化4%铽等品种涨幅接近35%。这主要源于2016年以来稀土供给侧改革等诸多政策-1%2016-072016-112017-03-6%切实落地。一是国储采取少量多次策略，分别在去年12月、今年1、3、5月-11%进行过四次

3、收储，效果明显，定价机制也出现积极变化，培育了较好的价格-16%预期；二是稀土打黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变；三是环保核查资料来源：Wind资讯持续压制产量。同时，需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，%1M3M12M且当前存货水平整体较低。短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑的相对收益1.49-6.43-2.68“常态化”将有望较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。绝对收益4.412.2312.93重点关注厦门钨业、盛和资源、广晟有色和北方稀土。齐丁分析师■重视磁材股崛起。一是Model3

4、技术路线由感应电机转为稀土永磁电机，SAC执业证书编号：S1450513090001qiding@essence.com.cn2017年12月有望实现20,000台月产量，并将推进全球新能源汽车发展潮流，010-83321063未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振；二是年初以来稀土价衡昆分析师SAC执业证书编号：S1450511020004格持续上涨，磁材毛利率价模式有望提升磁材公司业绩，同时买磁材股实际hengkun@essence.com.cn010-83321058上也是买其囤货升值的潜力。重点关注中科三环

5、、正海磁材、宁波韵升。蔡宇杰分析师■继续旗臶鲜明看多钴板块。中汽协发布6月份新能源车数据，6月份产销SAC执业证书编号：S1450517050004量分别为6.5万辆和5.9万辆，同比增长分别为43.4%和33%。商用车产量高caiyj@essence.com.cn010-83321070达1.6万辆，其中纯电动商用车高达1.5万辆，环比增幅129%，商用车放量张欣星报告联系人超预期。在17年补贴政策和市场需求逐步回归正常后，新能源车产销显现出zhangxx1@essence.com.cn逐步走强的特征。尤其是京沪市场恢复

6、和经济型电动车的双增长，车市进入相关报告逐步平缓增长的新阶段。上周马斯克预告Model3年底月产量将达到2万辆，有色周报：坚定看好电解铝供改政策贯并于宣布Model3第一辆量产车下线，已在新能源汽车上下游公司股价上有彻落实2017-07-17所反映，我们预计随着下半年新能源汽车行业整体向好，特斯拉量产对全球新能源车上游需求研究系列之一：爆款的力量2017-07-17新能源汽车行业的拉动都将持续改善需求端边际。同时，结合我们对于钴供有色周报：稀土行情火候已到，电解铝需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-2019年供需仍将维

7、持紧平衡的观点，供改持续升温2017-07-10结合前期去库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具有存货调整容易被坚定看好钴锂磁材和基本金属白马重估操控、一致预期形成后容易自我加强等特性，在此基础上，我们继续看好钴2017-07-03掌握铝加工白马的投资节奏板块的洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、道氏技术等标的。2017-06-28■锂：供需维持紧平衡，价格有望保持强势，但龙头公司估值弹性受限。1）全球锂供需2017-2018年有望维持紧平衡状态。2）锂价有望继续保持强势，看好碳酸锂上游公司，但其估值弹性受限。2017

8、年以来锂价持续维持高位，且6月份以来小幅上涨5%，印证上半年供需紧平衡。考虑到6月以后澳矿逐步放量，但冶炼、深加工环节存在消化锂矿的时滞，供应端仍有望维持偏紧本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。状态，且需求有望迎来边际改善，锂价有望继续维持强势。不过，考虑到矿山供应逐步释放，供