机械设备行业工程机械系列深度报告之五：混凝土机械“泵”发新活力

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1、[Table_Summary]混凝土机械“泵”发新活力——工程机械系列深度报告之五行业专题报告行业研究方正证券研究所证券研究报告机械设备行业2017.09.01/推荐机械首席分析师[TABLE_ANALYSISINFO]吕娟※混凝土机械是重要的工程机械品类。①混凝土机械主要由执业证书编号：S1220517020002泵车、泵、搅拌车和搅拌站等设备构成，其中泵车、搅拌车和TEL:021-6838850搅拌站占比各占1/3左右，泵占比非常低。②从国内市场来看，E-mail：lvjuan@foundersc.com混凝土机械一直是第二大价值量的工程机械品类（不含叉车），分析师

2、于百战2016年价值量占工程机械行业的15.8%左右（含叉车）。③在日执业证书编号：S1220515120001本这样的海外成熟市场，混凝土机械是第六大工程机械品种，TEL:021-6838850价值量占比较低，主要因为混凝土机械发展和城镇化率密切相E-mail：yubaizhan@foundersc.com关，在城镇化率到达80%之后，混凝土机械保有量会萎缩。※混凝土机械集中度总体呈现提升趋势，细分产品又有分化：[Table_Author]联系人：高鹏①中国工程机械企业对海外混凝土机械“三巨头”完成收购整合TEL：021-50460365后，在全球市场占有率稳步提升，

3、三一重工和中联重科2007年E-mail：gaopeng@foundersc.com在全球混凝土机械的市占率合计为18%，2016年上升至60%。重要数据：②国内竞争格局和市场认为的双寡头占比85%有差异，实际上，[Table_Industry上市公司总家数Info]312三一重工和中联重科在40米以上的泵车和商混搅拌站领域合总股本(亿股)2495.30计市占率在85%左右，但在其他产品的市占率则远没有这么高。销售收入(亿元)2536.00③国内市场竞争格局出现分化，中高端产品龙头企业的市场占利润总额(亿元)181.57有率迅速提升，低端产品技术门槛较低，随着行业回暖，

4、中小行业平均PE∞企业逐步涌入，行业集中度阶段性出现下降。平均股价(元)17.56※混凝土机械短期增速超预期，中长期稳态增长可期。①我们预计2017年混凝土机械市场规模约250亿元，同比增长约行业相对指数表现：53%，高增长是房地产投资增速超预期、基建投资增速保持在[TABLE_QUOTEINFO]高位、更新换代需求加速释放、低基数等多重利好因素叠加。6000013%②高增长不可持续，预计未来行业将保持5%~10%的增速，更500009%新换代需求将成为拉动行业未来销量增长的主要引擎，海外出40000口的贡献也将逐步上升。③从微观指标来看，混凝土机械产能5%30000利

5、用率和投资回报率稳步增长，行业回暖有望持续。④从地产1%20000指标来看，房地产新开工面积增速持续高于销售面积增速，房-3%10000地产投资平稳增长为混凝土机械提供有力保障。-7%0※推荐建议：①总体上，我们认为2017年传统工程机械行业2016/82017/22017/5高增长不可持续，但是确定走出底部，并且将逐渐回归到稳态2016/11成交金额(百万)机械设备沪深300增长。龙头公司受益微观、中观、宏观三个层面的变化，预计数据来源：wind方正证券研究所利润将保持3年左右的快速增长，坚定推荐龙头。②高空作业平台和核心零部件的投资逻辑有别于传统工程机械，其中高空相

6、关研究作业平台是最耀眼的工程机械新星，受益经济性、安全等因素带来的渗透率提升，将在较长时间内处于快速增长阶段；核心[TABLE_REPORTINFO]《调研系列七：弘亚数控大行业，小公司，板式家具设备龙头》2017.08.10零部件受益进口替代和海外市场拓展，也将在较长时间内保持《挖掘机：工程机械皇冠上的明珠——工程快速增长。③重点推荐徐工机械、三一重工、柳工、浙江鼎力、机械系列深度报告之三》2017.08.09恒立液压、艾迪精密、中联重科等。《“双面玻璃+金属中框”为3C加工设备提供增长新引擎》2017.08.08※风险提示：经济断崖式下跌；世界经济格局发生重大变化。

7、请务必阅读最后特别声明与免责条款研究源于数据1研究创造价值[Table_Page]机械设备-行业专题报告目录1混凝土机械是重要的工程机械品类...........................................................................................51.1混凝土机械分类及配套比例...............................................................................................