基础化工2017年中报前瞻：供需格局改善，行业持续景气

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配基础化工基础化工2017年中报前瞻（维持评级）2017年07月25日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证综指基础化工供需格局改善，行业持续景气1.21.11.00.9事件：截至2017年7月23日，基础化工行业有101家公司发布了2017年中报0.8业绩预告或快报，其中至少70%公司净利润同比有增长，约40%公司净利润同0.7比至少增长100%，约10%公司净利润同比至少增长1000%。0.6基础化工指数在5月触底后稳步上行J-16S-16N-16J-17M-17M-17上半年基础化工

2、板块下跌5.8%，仅有聚氨酯、纯碱、氨纶、氟化工等子板块上相关研究报告：涨。2017年1季度化工行业PPI指数上行，行业整体盈利状况同比大幅改善，《行业重大事件快评：TDI价格跳涨，供给收同时基础化工指数也持续上行。4月份开始随着PPI指数回落，市场对化工下游缩利好行业延续景气》——2017-07-19《基础化工2017年中期投资策略：穿越周期需求增长普遍存在偏悲观的预期，在此影响下行业指数也从4月份开始持续下真成长，优势企业显价值》——2017-07-03行，最终在5月底达到最低值。6月份开始，随着PPI指数的企稳，大多数化工《化工行业周报：油价带动石化品价格下跌，化纤整体表

3、现突出》——2017-06-26品价格虽有回落，却仍处于近年来历史较高位臵，市场偏悲观的预期逐渐修复，《化工行业周报：苯胺、丙酮涨幅较大，氨纶、行业指数也明显向上反弹。上半年氟化工（制冷剂）、农药（吡啶）、炭黑、钛白涤纶保持景气》——2017-06-19《化工行业周报：锦纶、纯碱供需改善，橡胶粉、聚氨酯、氨纶、腈纶、有机硅等产品的价格涨幅较为明显。产品难改跌势》——2017-06-12行业仍处于盈利持续改善状态3月份开始大多数化工产品的价格逐步向下回落，并且产品与原料之间的价差收联系人：龚诚窄，但是与去年同期相比，价格和价差仍处于较高位臵。国家统计局数据显示，电话：010-8

4、8005306E-MAIL：gongcheng@guosen.com.cn截至5月份，化工行业（剔除石油加工、炼焦及核燃料加工业）的营业收入和净利润累计同比增速分别为13.59%和26.60%，相比3月份的累计同比增速证券分析师：王念春电话：0755-8213040714.30%和38.43%都有下降，但行业整体仍处于盈利持续改善的状态。由于行业E-MAIL：wangnc@guosen.com.cn长期底部运行，市场份额正在向行业内优势公司集中，上市公司所代表的优势公证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027司群体的盈利能力预计将大幅超出行业平均水平，因此我们预

5、计上半年A股基础化工行业营业收入总额同比增速在30-50%，净利润总额同比增速在50%-80%。看好钛白粉、氯碱、纯碱、聚氨酯、化纤等子行业业绩大幅改善上半年产品价差同比涨幅较大的行业主要集中在聚氨酯、涤纶、氨纶、锦纶、聚碳酸酯、纯碱、化肥、尿素等行业，我们预计这些子行业中报业绩同比改善幅度较大。从已发布业绩预告的情况来看，业绩预告增速幅度较大的公司主要集中在聚氨酯、钛白粉、氯碱、纯碱、农药、涤纶、陶瓷、氟化工（制冷剂）、尿素、锦纶、粘胶、炭黑等子行业。结合各项数据，我们对所有子行业的中报业绩做出预测，其中纯碱、氮肥、氟化工、锦纶、氯碱、民爆用品、钛白粉等子行业净利润预计同比

6、增长200%以上。优势公司业绩同比增速预计将高于行业平均水平在行业份额持续集中的趋势中，优势企业将长期保持高于行业平均水平的增速成长。我们重点推荐关注万华化学、中泰化学、三友化工、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利等具有明显行业优势的公司，另外可以关注所在子行业需求迅速增长的细分领域的优质企业，推荐道明光学、阳谷华泰、海利得、红宝丽、创新股份。独立性声明：重点公司盈利预测及投资评级作者保证报告所采用的数据均来自合规渠公司公司投资昨收盘总市值EPSPE道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E理判断并得出结论，力求客观、

7、公正，其结600309万华化学买入31.5686,2852.402.6913.211.7600486扬农化工买入39.9812,3901.631.7824.522.5论不受其它任何第三方的授意、影响，特此002812创新股份买入87.0511,8782.615.0133.417.4声明002206海利得买入7.098,6360.320.4222.216.9300121阳谷华泰买入13.633,9420.620.7822.017.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的