海外政局跟踪系列：特朗普半年新政中期展望

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1、[Table_Title]宏观固收研究特朗普半年新政中期展望—民生海外政局跟踪系列20170803宏观专题报告2017年08月03日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院税收政策：预计2018年特朗普税改有望落地[Table_Invest][Table_Author]分析师：管清友8月国会夏季休会，三四季度国会重心是修订拨款法案，今年税改完成可能性有待观察。鉴于执业证号：S01005140900022018年国会两院中期选举，共和党或为维持多数党席助推税改，预计2018年特朗普税改有望电话：010-85127430落地。贸易政策：布局初显，实质性内容和作用有待观察

2、邮箱：guanqingyou@mszq.com特朗普布局初显，通过修改与盟国的框架协定，缩小美对外贸易逆差、扩大对外贸易顺差；便研究助理：张瑜利农业出口，减少工业进口；以增加国内工作岗位，促进产业繁荣。但特朗普的惩罚性关税效执业证号：S0100115080005力不详，欧盟、中国都已针对美国的贸易保护推行反制措施或提出警告；协定的实质性内容和电话：010-85127654作用还有待观察。基建政策:受赤字限额限制，今年内恐难兑现选举承诺邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com受到预算案通过限制和财政赤字限额限制，自相矛盾；外界担忧私人资本对白宫影响，今年内[Table_docR

3、eport]相关研究恐难兑现选举承诺。能源政策：发展传统能源，削减清洁能源科研经费1.《特朗普新政进展细览及展望——民生海在特朗普政府能源新政的几个以来，煤炭市场迎来反弹,油价因产量增加不断下滑,天然气出口增加，天然气出口增加。尽管白宫正在取消清洁能源计划，但并没有阻止美国清洁能源的继续增外政局跟踪系列20170413》长。2.《特朗普财政冲击及经济弹性全细节估算政府改革：新政效应显著淡化——民生海外政局跟踪系列20170310》主要内容围绕着简化项目审批和通知的行政手续展开，为其他目标服务。此外特朗普亲属身陷3.《特朗普国会讲话的七个追问——民生海通俄门和竞标风波，内部改革派与

4、建制派矛盾凸显。外政局跟踪系列20170302》金融体系改革：财税政策为当前重点，宽松化是趋势4.《特朗普新政：想象的停顿，认知的回归财税政策为当前重点，金融去监管目前是辅助作用，但信号意味明显；另外，特朗普团队中有较多金融界成员，宽松化是趋势。——民生海外假期回顾系列20170203》国防与安全政策：双边关系和地缘关系有待加强5.《特朗普政策影响的量化估算——民生海美俄印关系、朝韩问题、对台军售、增加预算；美国退出“亚太再平衡”政策后，双边关系和外政局跟踪系列20170118》地缘关系有所加强。6.《债市外围因素梳理：特朗普+美国利率移民政策：若削减合法移民法案通过，合法移民

5、数量将折半+贬值——民生海外利率思考系列若大幅削减合法移民法案通过，至2027年，每年入境合法移民数量将减少一半。20161221》医疗改革：接连受挫，废除希望较小7.《美国大选第三季：特朗普胜选情境下的倘若在中期选举前占绝对优势的国会中都无法通过废除案，中期选举后医改案废除更为渺茫。大类资产影响——民生海外政局跟踪系列教育改革:国际学生或需每年重申签证20161104》4月19日，特朗普签署“购买美国货，雇佣美国人”行政命令，要求联邦政府修改H1B（留学生工作签证）政策；并于5月23日提出2018预算法案削减学生贷款和科技投入，要求本科毕业生要在15年里偿还12.5%收入.本科

6、以下学历的学生则需要30年偿还12.5%收入；打算重写借款者保护法规(borrowerdefense)。据华盛顿邮报7月报道，美国国土安全部正在考虑一项新的措施，该措施要求国际学生每年重新申请签证，可能需要18个月才会实施。退伍军人政策4月28日，特朗普政府签署行政令,将在退伍军人部门建立问责与举报人保护办公室；特朗普7月18日在白宫与阿富汗退伍军人共进午餐，并抨击反对废除奥巴马医改议案者。风险提示：美国经济超预期、美国政策超预期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观专题研究目录一、税收政策：预计2018年特朗普税改有望落地.........

7、.......................................................................................3二、贸易政策：布局初显，实质性内容和作用有待观察.......................................................................................3三、基建政策:受赤字限额限制，今年内恐难兑现选举承诺....