民生海外政局跟踪系列：特朗普税改三面观，全球宏观、美国及中国影 响深析

《民生海外政局跟踪系列：特朗普税改三面观，全球宏观、美国及中国影 响深析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_Title]民生宏观固收特朗普税改三面观：全球宏观、美国及中国影响深析—民生海外政局跟踪系列20171218宏观专题报告2017年12月18日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院特朗普税改追踪：等待参众两院投票通过最终税改版本[Table_Invest][Table_Author]分析师：张瑜1.目前阶段：12月15日美国参众两院形成最终版税改方案，预计本周（12月执业证号：S010051709000218-22日）将在参众两院再次投票，投票通过后将递交总统特朗普签署，最终在全美施行。税改内容确定：企业所得税下调至21%、个人所得税均会有不电话：0

2、10-85127654同程度减免、跨国公司也将获得利润回流的减税机会（现金及现金等价物税邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com率为15.5%，非现金等价物税率为8%）。研究助理：齐雯2.税改落地“三个层面”判断：法案层面落地时间判断：乐观年内、中性2018执业证号：S0100117060048年一季度、悲观2018年中之后；企业层面落地时间判断：企业税调整在2018电话：021-60876733年生效；减税力度判断：整体方案有所缩水。邮箱：qiwen_yj@mszq.com特朗普税改对宏观经济的影响：整体影响或不如预期1.不会马上形成全球减税浪潮：全球政府债务仍处高位，财

3、政扩张有限，在货研究助理：林加力币政策先回归常态化后再配合财政上的减税更为合理。执业证号：S01001161200262.对美国经济短期提振长期影响中性：短期税改提振总需求、刺激经济增长；电话：021-60876702长期或对私人投资产生挤出效应。邮箱：linjiali@mszq.com3.海外资金回流利好美股：税改将促使企业转向股权融资；企业海外利润回流分析师：周晓萍美国或被用于回购企业股票。执业证号：S01005171100024.利率短期上行，长期影响并不显著：通过对美国历史上历次税改后利率走势电话：010-85127528和对经济的影响来看，减税在短期内会对利率形成上行压力

4、，长期影响并不显著。邮箱：zhouxiaoping@mszq.com5.对美元提振有限，人民币未来不弱：特朗普税改被市场充分定价，后续政策真正落地对美元提振有限。美元走强因素走弱，美元不强，人民币不太弱。特朗普税改对美国企业的影响：对跨国公司影响大于美国本地公司1.对美国本地大型企业影响有限，中小型企业受益：美国大企业的实际有效税率并不高，税改措施下企业有效税率的下降将幅度小于预期。税改前中小企业的缴税率最高可达39.6%（个人所得税），税改后可用20%的流转税替代。[Table_docReport]相关研究2.促进跨国公司留存海外利润汇回，对新增利润影响并不确定：引入海外留存1

5、.《特朗普政策影响量化估算》-民生海利润税，促使“存量”海外利润，尤其是现金及现金等价物等流动性资产的回流。之后海外利润将免征税（属地征税），这对“新增”海外利润影响并外政局跟踪系列20170118不确定。2.《特朗普新政进展细览及展望》-民生特朗普税改对中国影响：对我国跨境资本流动有冲击但仍可控海外政局跟踪系列201704131.不会造成大面积“外资撤出”：美国税改对企业的吸引力或不如预期、税3.《税改的关键：美国公共债务压力分收并非跨国企业在华投资的唯一决定因素、2016年美在华FDI占比仅为1.9%析》-民生海外政局跟踪系列20171021且投资转向我国税收优惠行业、我国的

6、“引进来”政策鼓励外商在华投资。2.不会形成恐慌性“内资外流”：美国成本吸引力并不显著、中国积极“降成本”、对外投资政策阻力较大（我国对外投资政策管理趋严，同时美国也增强了其国家审查体系）。风险提示：特朗普政策超预期国内资本管制超预期中美贸易摩擦升级本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1深度研究/XX行业目录一、特朗普税改追踪................................................................................................................

7、.........................................................4（一）特朗普税改行至何处？参众两院确定最终版税改方案................................................................................................41、目前阶段：等待参众两院再次投票......................................