家电行业2017年中期策略报告：坚守细分行业龙头，寻找业绩显现拐点的机会

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1、证券研究报告：行业研究家用电器行业坚守细分行业龙头，寻找业绩显现拐点的机会评级：看好——家电行业2017年中期策略报告2017年7月8日行业研究/深度研究在业绩成长稳定、低估值的龙头企业的带领下，家电行业在2017年上半年整体家用电器行业近期市场表现表现亮眼。在原材料价格上升、新增需求下降的压力背景下，细分行业龙头通过产品结构升级、多渠道扩展等手段实现了业绩稳定增长，考虑到企业价格传导能力和库存周期因素，我们维持对行业“看好”的投资策略。空调继续回暖进入到2017年冷年以来，空调呈现出高开旺销的走势。一方面随着世界经济的逐步恢复，各洲

2、空调需求逐步上升，其中欧洲同比增长最快；美国经济的持续温和扩张对家用空调的需求也在增长；另一方面内销方面受15，16年楼市热销影响，17年开始产生联动效应，空调需求上升；北方持续高温天气带动消费者购买空调的热情，加之原材料成本上升，也激发的消费者提前购买空调的动力。智能化逐步渗透厨小电在国内，做为高端产品的嵌入式厨电正处于高速发展期，根据GFK的调查报告显示，中国只有不到15%的家庭拥有烤箱，蒸箱拥有率也不足3%。可见，嵌入式产品，包括电蒸箱、电烤箱、洗碗机的市场规模分析师：石晋有极大的上涨空间。随着市场饱和以及消费主流人群的改变，高

3、端、智能、健康执业证书编号：S0760514050003产品市场占有率不断提升，厨房类、家居护理类、个人健康护理类小家电，都存电话：0351-8686645在市场被细分、产品功能差异化和规范化的趋势，高端智能产品都是拉动小家电E-mail：shijin@sxzq.com细分市场增长的重要引擎。众多生活小家电仍处于产品导入期阶段，未来前景良地址：太原市府西街69号国贸中心A座好。业绩为王，关注细分行业龙头，今年以来，家电板块整体走势超预期，但细分行业表现分化，白马股和行业龙头股走出了一波波澜壮阔的行情。从细分领域看，目前景气度持续向上且

4、确定性较强的子行业为白电中的空调和洗衣机，高端产品份额不断扩大，智能产品渐成熟，龙头公司的经营模式、资金实力以及市场话语权也保证了行业发展的稳定，相应的上市公司回报稳定，适合长期持有。厨房电器和小家电行业由于仍处于行业发展的增长阶段，行业成长空间大；同时个性化、高端化和智能化等概念也在不断向消费者传导，培养了消费者的消费观念，适合中长期持有。我们建议从三条主线选择投资标的：1）业绩稳定，现金充裕且分红良好的细分龙头企业：小天鹅A、格力电器、TCL2）智能战略发展迅速，分享产品升级红利：青岛海尔、老板电器、美的集团3）产品向高端智能延伸

5、，业绩出现拐点：华帝股份、哈尔斯、天际股份。风险提示：原材料价格波动率大；市场需求疲弱；人民币汇率波动大。请务必阅读正文之后的特别声明部分行业研究：年度策略目录：业绩为王，关注细分行业龙头·············································································································4业绩回顾······························································

6、·····················4投资策略···················································································6消费者信心改善，家电行业受益·········································································································8消费是经济增长主要推手，家电逐渐走出低谷····················

7、··················8人均可支配收入稳步增长消费者信心复苏···········································9家电网购维持高增长，农村网购有起色························································································10家电网购热度不减，80、90后“网生代”消费群体崛起·····················11农村家电网购实现大幅增长。····················

8、·····································12龙头企业手握定价权不惧原材料价格波动·····················································