粤华包ｂ：跟踪评级报告

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1、跟踪评级报告佛山华新包装股份有限公司跟踪评级报告主体长期信用评级观点跟踪评级结果：AA评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下简称“联合上次评级结果：AA评级展望：稳定资信”）对佛山华新包装股份有限公司（以下简称“公司”）的评级,反映了公司作为国内债项信用跟踪评上次评大型白卡纸生产企业，在股东支持、技术研发、名称额度存续期级结果级结果下游客户等方面的优势。同时，联合资信也关2015/07/31-15华包MTN0012亿元AAAA2018/07/31注到，跟踪期内白卡纸下游需求持续萎靡、行业竞争加剧、主营业务收入下滑等因素对公

2、司跟踪评级时间：2017年6月8日信用水平产生的不利影响。财务数据2017年跟踪期内，公司扩大木浆贸易业务规模，项目2014年2015年2016年3月营业收入有所增长；上游原材料价格持续走现金类资产(亿元)4.594.537.798.10低，有助于公司成本控制；同时公司提升精细资产总额(亿元)64.3460.5961.8367.70化管理，期间费用控制能力有所加强，主业盈所有者权益(亿元)34.2335.0935.9936.07短期债务(亿元)16.1910.4018.3723.37利水平得到提升。未来，随着管理水平的不断长

3、期债务(亿元)8.059.962.034.00提升，公司经营业绩或有望保持稳定。全部债务(亿元)24.2420.3620.4027.36综合考虑，联合资信维持公司主体长期信营业收入(亿元)35.5332.8236.087.96用等级为AA，评级展望为稳定，并维持“15利润总额(亿元)1.971.871.610.10华包MTN001”的信用级别为AA。EBITDA(亿元)4.744.564.42--经营性净现金流(亿元)4.806.134.09-6.67优势营业利润率(%)15.9716.2313.8011.371．公司是中国

4、最早的白卡纸生产企业，具有净资产收益率(%)4.364.873.87--较强的技术研发实力，产品客户认可度高，资产负债率(%)46.8042.0941.7946.72全部债务资本化比率(%)41.4636.7236.1843.14尤其在卷烟白卡纸市场竞争力强，约占流动比率(%)132.35167.21117.14123.9830%市场份额。全部债务/EBITDA(倍)5.114.474.62--2．2016年，主要原材料进口纸浆的采购价格EBITDA利息倍数(倍)3.723.943.88--有所下降，加之依靠中国纸业的集采模

5、式，经营现金流动负债比(%)21.9240.0117.35--有助于公司成本控制。注：公司2017年一季度财务数据未经审计；其他应付款中的有息债务计入短期债务；长期应付款中的有息债务计入长期债务；3．跟踪期内，公司期间费用率下降3.43个百现金类资产已剔除受限货币资金。分点至10.72%，期间费用控制能力有所加强。分析师4．公司EBITDA对“15华包MTN001”覆盖能谭心远徐璨虢丰力强。邮箱：lianhe@lhratings.com电话：010-85679696关注传真：010-856792281．造纸行业产能过剩现象未

6、有显著改善，下地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）游需求不振，行业竞争激烈。网址：www.lhratings.com2．跟踪期内，公司主营业务收入、利润总额佛山华新包装股份有限公司1跟踪评级报告下降。3．公司处置佛山诚通置业有限公司形成的4.90亿元长期应收款存在一定回收风险。佛山华新包装股份有限公司2跟踪评级报告声明一、本报告引用的资料主要由佛山华新包装股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、

7、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可

8、能发生变化。佛山华新包装股份有限公司3跟踪评级报告佛山华新包装股份有限公司跟踪评级报告一、跟踪评级原因丰”）、华新（佛山）彩色印刷有限公司（以下简称“华新彩印”）和昆山佛彩包装印刷有限根据有关要求，按照联合资信评估有限公公司（以下简称“昆山佛彩”）等7家子孙公司，司关于佛山华新包装股份有限