cfo薪酬激励与盈余管理关系研究——基于激励的长短期视角

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1、CFO薪酬激励与盈余管理关系研究一一基于激励的长短期视角朱秀梅潍坊科技学院经济管理学院在高管薪酬激励和盈余管理关系研宄屮，主要分析CEO的股权薪酬激励对盈余管理的影响，较少分析CFO的薪酬激励对盈余管理的影响，且未能深入分析CFO薪酬结构对盈余管理的影响。本文以20102015年我国上市公司为样本，实证分析CFO薪酬激励对盈余管理的影响。结果显示，CFO的长短期薪酬激励皆同盈余管理的绝对值正相关，且显著;而CEO长短期薪酬激励同盈余管理的系数值却不显著。可见，与CEO相比，CFO更倾向于实施盈余管理提高薪酬。

2、同时，本文通过稳健性检验进一步论证了此结论。关键词：薪酬激励;薪酬结构;CEO;CFO;引言盈余管理是公司管理者对公司财务信息进行有目的的“披露管理”。盈余管理一方面熨平了公司财务指标的波动，以更好的账面信息吸引外部投资者投资；另一方面成为控股股东、公司管理层等攫取自身利益，牺牲公司或其他股东利益的手段之一。除了完善立法、增强财务审计质量外，众多学者也从高管薪酬角度出发研究高管薪酬同盈余管理关系，试图找到影响盈余管理因素屮公司的内部成因，以达到规范公司的盈余管理行为。信息的不对称性所产生的“委托一代理”问题一

3、直围绕着公司的经营发展，投资人委托代理人，即公司高管进行公司的经营管理，并予以薪酬来激励其积极的管理，以提高公司绩效的提高，这符合投资人的利益诉求;然而，高管为实现自身利益最大化，可能做出损害公司及其投资者的利益的行为，如通过盈余管理，建立利益隧道机制。而高管薪酬一直成为学术研宄的重点，尤其是2008年金融危机以来，“限薪令”等更是将高管薪酬问题罝于舆论的浪尖，“零薪酬”、“一元薪酬”等现象也是接踵而来。这些现象反映出我国薪酬激励机制的不合理。高管的薪酬机制既激励着高管积极治理公司管理，提升公司绩效，又带来了

4、盈余管理的动机，侵蚀公司利益，实现自身利益最大化。已有研宄主要分析公司CEO薪酬对盈余管理的影响，较少分析公司CFO薪酬对盈余管理的影响。从长短期视角来看，高管薪酬可以分为现金红利和股票期权，己有的研究中未能将二者详加比较分析。基于此，本文旨在分析公司CFO薪酬对盈余管理的影响，并且将薪酬激励按时期长短分为短期的现金红利激励和股票期权激励，结合两者薪酬类型分析比较对上市公司盈余管理的影响。二、理论分析与研宄假设高管薪酬如同“黑匣子”，引起学者的研宄和剖析。由于公司经营的“委托一代理”情况，公司给予高管薪酬旨在

5、激励其完善公司治理经营，提高公司绩效。然而在信息不对称，高管为获取更多的薪酬，包括现金红利和股票期权收益，通过盈余管理来实现这一目标。己有研究高管薪酬和盈余管理的关系的文献，主要集中分析公司CEO薪酬同盈余管理的关系，较少的涉及CFO薪酬对盈余管理的影响。CEO的股权激励诱发了更多的盈余管理行为。相比于CEO,CFO负责公同的会计决策及财务信息披露，参与公司的投资决策，并HCF0在财务和会计比上级(CEO和董事会)更专业，有动机且有能力去实施盈余管理。在实证分析CFO的股权激励对盈余管理的影响的文献中，结论存

6、在着不一致。林大庞、苏冬蔚(2012)分析认为CFO的股权激励与盈余管理呈现负向和关关系;而尤谊、刘阳(2016)则得出相反的结论。结论的大相径庭可能缘于未能较好地隔离CEO薪酬激励对盈余管理的影响。CEO和CFO的薪酬激励对盈余管理的影响可能存在着相关性。事实上，CEO对CFO职务的更迭和薪酬激励产生重要的影响。因此，分析CEO薪酬对盈余管理的影响需耍控制CEO薪酬对盈余管理的影响。纵观已有研宄，大多数文献皆从股权激励角度来分析高管薪酬对盈余管理的影响，未能深入分析薪酬结构对盈余管理的影响。然而，高管薪酬按

7、长短期分类，分为短期的现金红利激励和长期的股票股权激励。现金红利通常集中在当前年度的盈利，被认为是短期激励，包括棊本工资以及奖金;相比之下，股票期权被认为是一个长期激励，存在一个时间滞后以实现股票期权的套利。长短期的薪酬激励存在着明显的差异，短期的薪酬激励对公司财务绩效更为敏感;而长期的薪酬激励则对公司的市场表现是敏感的。因此，从激励的长短期来看，薪酬激励对盈余管理冇着不同的影响，而长短期薪酬激励对盈余管理影响的差异基于长短期薪酬激励作用于不同的盈余管理部分而言。本文通过分别剖析CFO短期薪酬激励和长期薪酬激

8、励，来确定不同薪酬类型对盈余管理的影响。相比于长期而言，短期内CFO有更多的自由裁量权，更容易通过盈余管理操纵当期收益，实现短期现金红利的最大化:长期内，CTO对财务信息进行“披露管理”，影响公司股票价格，进而获取长期的财富最大化。Warfield(2011)发现有着股权激励的CFO可能采用“盈余平滑”，因为他们的财富是与未来的股票价格表现相关，而不是目前的一年的盈利。可见，与CEO相比，CFO更倾