企业资本要素配置效率的研究

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1、企业资本要素配置效率的研究公业资存要素配置敛率份研究周慧华叫、企业理财的理论分析说，企业是独立于各方利益相关者的理财主体。从这种应义上企业现财是对企业资本要素的配置过程，而资本薯素仅讲，企业的理财有别于任何利益相关者的理财。单个业烹制企是企业生产重要素中的一个。企业生产要实现低戚本高效益，需业与业::??分别是独立的理财主体;政府作为公共管理者和作要知识、资本、劳动、土地等各种生产要囊相互销合，联合完成为;大型;个体，分别属于不阔的理财主体。生产情动。企业生产中对各项要素的投入和产出进行计量。企企业财务主体的不同层次问题，分

2、别论述了所有者财务、业生产的意义不仅在于对诸多生产要素而言，企业是;技术上'经营者财务和财务组理财务。对特定企业，它是各方利蘸相关不可分离的实体;，企业资本姿素的配置效率要求企业i产诸者问契约的联结。每一个理性的利益相关者都有为自己现财多要素在一起;合作生产出大于各自孤立进行生产的产出之的愿望和行动，即概据自己的偏好、要素奥赋和顶算约束，合和。从这种意义上讲，就企业生产而言，资本作为生产要素之理地进行或干预与企业相关的资本配置，实现自己利掘的最一，与其他生产要素搞合在一起进行合作生产时，才谈得t追大化。这样，有关企

3、业的理财活动(企业现财活动+利益相关者求配置效率。但是，这也带来了一个十分棘手的问题:即要想各自的理财活动)是一系列主￡斥的目标函数在~组相间或共分清全要素企业生产的效率句其中资本的单要素效率，是不线的约束条件下的优化问题，引进不同利益相关者的风险态可能或者不经济的。无论这种效率以总产出、经济收益、财务度、信息分布、讨价还价能力等变量进行资本相关要素分析。利润或者?企业价值体现，这种区分都比较棘手。可供选择的方企业的理财与利益相关者的理财有著密切联系。这些联案是，给其他要素以可以合理计量的报偿，而为资本要素(甚系除了通常所说

4、的直接的财务关系之外，还包括各种间接的至仅限于权益资本部分)保留剩余索取权，然后对剩余索取进影响关系，甚至外部性。更为突出的是，占据主导地位的利益行估价，以决定资本要素的配置放率。这样，企业实际上成了相关者的现财行为和策略，往往会对企业的理财行为产生较为其他生产要素起价的制度安排。这类似于最终归集资本提大的、甚至是支配性的影响。供者(甚至仅限于所有者)在企业所拥有的价值的过程。三、企业资本葱寰的配置效察研究路径工、企业的理财应密切关泼利敛榈关者的利益研究企业资本，考察企业理财效率，即资本要素的配置放资本配置必须讲求效率。资本

5、配置的姓率从理论上可借率，就要研究如何从企业的全要素配置效率中分离出资本要用帕累托效率来阐述，在应用中，则可分别考察资本的簿措效寰的边际贡献，就是从企业生产经营放率中分离出理财效率。率和投放效率，理财的动因在于资本要素的稀缺性，理财的目这首先需要比较反映效率的各种指标。通过比较发现，总产的提高资本要素的配置效率。从这个角度看，凡是与资本要素出、利润等指标都不如企业整体资产组合价值(简称企业价配置相关的主体，都具有理财的动机乃至行为和观念。企业理值，它实际上等价子企业权益资本和债权资本的价值之和)指财属于微观主体理财的一个分支

6、。企业是指盈利性生产经营标更接近于资本要素的配置效率。因而，用企业的价值近似地组织。根据组织形态的不间，可旺分为独资企业、合伙企业和替代企业资本的配置效率。由此也可以解释企业价值最大化。公司主种类型。不论何种形态的企业，在创立和生产经营过程企业资本的筹措和投放及其配置效率的研究常借助于企中都会产生各种利益关系，并由此形成多方利益相关者，例如业财务相关计算模型和报表的分析，主要的模块包措资本戚所有者、债权人、经臂者、职工、政府等。在理财上，企业本身与本与资本结构研究，企业的估价研究，以及作为基本前提、分利益相关者都是有阪别的。

7、即便是在独资企业中，尽管业主对析模型或度量基础的不确定性和风险度量研究、资本市场放企业承担无限责任，兼具企业所有者和提营者的双重身份。率研究。不宪全倍息和代理关系模型等。代表性的研究成果包企业的理财就是对企业的资本进行配置的过程。尽管这括MM资本结构定理、有效边界与资产组合理论、资本资产定??所谓的企业的资本从来源上肴，不外乎属于所有者的权益价模型、套利定价模型、期权í:E价棋盟、有效市场假说等。企业资本(原始投资、经营积累)和属于债权人的债权资本两类，但财务管理则涉及到理财中的政策和控制问题，日前的研究主是，企业自身资本的

8、配置与所有者和债权人各自资本的配置要根据资产负债表项目分别展开，包括营运资本管理、资本预决不是等间的。对于其他的利益相关者而言，更是如此。可以算、资本戚本、分配政策等，此外还涉及到财务控制、:&.1&营销11?????????????????????????????????