电气设备行业2018年三季报总结：电动车板块整体稳健增长，板块分化明显.docx

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1、行业深度报告n新能源汽车板块3季度利润同环比压力较大，整体利润99.31亿，同比下降14.31，环比下降14.77；同比下滑18.15，环比下滑6.80：新能源汽车板块我们选取了85家企业：1）收入和净利润：2018年1-9月实现收入4602.64亿元，同比增长16.48；实现归属母公司股东的净利润303.60亿元，同比增长0.10；扣非归母净利润220.05亿元，同比增加5.90。3季度板块实现营收1676.37亿，同比增长11.71，环比增长4.26；净利润99.31亿，同比下降14.31，环比下降14.77；扣非净利润74.05亿，

2、同比下滑18.15，环比下滑6.80。2）盈利能力：2018年1-9月板块整体毛利率为22.27，同比下降1.11个百分点；净利率6.60，同比降低1.08个百分点。3）费用率：2018年1-9月板块整体费用率13.72，同比减少0.33百分点。4）应收款、预收款及存货：2018年三季末板块整体应收账款为2546.16亿元，较年初增加16.30。预收款项为220.34亿元，较年初下降1.07。存货1484.89亿元，较年初增长24.28。5）现金流：2018年1-9月板块经营活动净现金流入155.51亿元，去年同期为净流出110.94亿。

3、n上游材料3季度业绩增速、盈利能力同环比均下滑（消费类电池需求疲软+价格回调），但1-3季度维持较高增速。1）收入和净利润：2018年1-9月，上游材料板块实现收入532.80亿元，同比增长30.81；归母净利润102.33亿元，同比大幅增长68.04。2018年第三季度，板块实现收入167.33亿，同比增长9.05，环比减少9.99；归属于母公司净利润23.67亿，同比减少5.82，环比减少40.42。2）毛利率和净利率：上游材料板块2018年1-9月毛利率37.78，增加1.60个百分点；净利率为19.21，同比增加4.25个百

4、分点。2018年第三季度，上游材料板块毛利率31.51，同比减少4.92个百分点,环比减少8.5个百分点；净利率14.14，同比减少2.23个百分点。3）费用率：2018年1-9月板块期间费用率为9.94，同比减少1.44个百分点。2018年三季度板块期间费用率为10.49，同比减少0.16个百分点。4）应收、预收款及存货：2018年三季度末，板块应收账款78.22亿，较年初增长5.20。2018年三季度末预收款为8.43亿，较年初减少7.73。2018年三季度末存货为230.26亿，较年初增长28.38。5）现金流：上游材料板块2018年

5、1-9月经营活动现金流净流入122.29亿，同比增长78.00；2018年第三季度现金流净流入45.19亿，同比增长44.94。n锂电池中游板块3季度净利润虽同比下滑，受益于电池环节拉动，整体扣非利润环比增长明显。1）收入和净利润：2018年1-9月，锂电池中游板块实现收入1260.86亿元，同比增长19.12；净利润88.63亿元，同比下降18.79；扣非净利润47.88亿，同比增长2.3。2018年第三季度，板块实现收入469.00亿，同比增长14.15，环比增4.22；净利润31.81亿，同比下降9.45，环比增加2.88；扣非

6、净利润20.8亿，同比下降6.9，环比大增81.4。2）毛利率和净利率：2018年1-9月毛利率24.34，同比减少2.53个百分点，环比提升1.6个百分点；净利率为7.03，同比减少3.28个百分点。2018年第三季度，锂电池中游板块毛利率24.86，同比减少0.93个百分点，环比降1.63个百分点；净利率6.78，同比减少1.77个百分点，基本持平。3）费用率：2018年1-9月板块期间费用率为16.11，同比增加0.34个百分点。2018年三季度板块期间费用率为16.16，同比增加0.25个百分点。4）应收、预收款及存货：201

7、8年三季度末，板块应收账款658.96亿，较年初增长24.68。2018年三季度末预收款为104.62亿，较年初增长57.09。2018年三季度末存货为556.46亿，较年初增长14.02。5）现金流：锂电池中游板块2018年1-9月经营活动现金流净流入68.56亿，去年同期净流出规模为59.35亿；2018年第三季度现金流净流入78.01亿，同比增长410.05。中游分版块看：1）电池环节：三季度利润环比显著回暖，龙头优势凸显。1）收入和利润：2018年1-9月实现营收329.42亿，同比增长14.31；净利润7.27亿元，同比下滑84.

8、16，主要原因：一是坚瑞沃能18年前9月亏损29.1亿；二是宁德时代1H17出售普莱德获得12亿投资收益。前三季度扣非净利润-3.12亿