管理层收购法在我国的应用

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1、管理层收购法在我国的应用管理层收购法在我国的应用【摘要】：　　管理层收购法在我国的应用管理层收购法在我国的应用【摘要】：随着我国加入世界贸易组织及社会主义市场经济体制的逐步确立，政府对经济的管理将转变为以宏观调控为主，国有经济必然要进行战略性调整，国有企业将逐步从竞争性行业退出；另一方面，在我国的国有企业中还存在着较严重的产权问题，具体表现为产权结构不合理，委托-代理成本高，内部人控制，企业内部缺乏有效的激励机制等，因此迫切需要对国有企业进行产权制度的深化改革。针对以上要对宏观及微观两个层次进行改革的考虑，本文引入管理层收购（M

2、BO）这种较新型的企业并购方式以理顺国有企业的产权关系，继而起到优化国有资产布局，对国有经济进行战略性调整的作用。文章将对管理层收购进行深入的理论分析。指出其将在明晰产权、降低代理成本、激励管理层等方面起到积极作用，并在此基础上结合我国社会主义改革的实际分析管理层收购在我国国有企业中实施的可行性及其对于我国国有企业改革所具有的现实意义，并界定其范围；指出管理层收购在我国国有企业实施过程中容易产生的问题，诸如收购价格不合理、融资渠道少、信息不对称、专业人才缺乏等，结合问题探讨解决的方法，提出相关建议和对策。【关键词】：国有企业改革

3、、产权制度、管理层收购（MBO）、委托-代理、公司治理结构【正文】：一、国有企业改革的现状及方向。国有企业作为现代经济的主体和重要组成部分，其活力和制度机构合理性及科学性是十分重要的。在我国，国有企业不但是社会主义经济最重要的微观经济主体，也是商品生产和流通的主要承担者，生产力发展和科技进步的主导力量，财政收入的主要，现代化建设的重要支柱和骨干力量。（注1）因此国有企业的改革也就成为了整个经济改革的中心环节。我国国有企业的改革历经了以下几个阶段：1978年至1982年对企业实施扩权让利阶段；1983年至1986年的利改税阶段；1

4、986年至1991年承包经营责任制试行与推广阶段；1992年至1994年大规模试行股份制阶段；1995年至今全面推进国企改革，建立现代企业制度阶段。建立现代企业制度作为国企改革的基本方向，已成为党和政府的基本方针确定下来了，但我们应看到在我国建立现代企业制度是相当复杂和艰难的事情，却不是简单的把西方国家公司制照搬过来就可以解决问题的，它有着极大的特殊性。（一）中国建立现代企业制度不是一种企业制度自然演化的过程。西方国家的现代企业制度是从古典企业制度逐步演化过来的，其中还经历了几次较重大的制度蜕变，最终形成了目前的企业制度范式。而

5、我国则是在一种与企业制有着根本区别的工厂制的基础上，来搞现代企业制度的。这就势必要求我们进行全新的制度创新，利用原有的制度要素来重构现代企业制度框架，从而使其表现为一种企业制度的突变的过程。（二）我国现代企业制度不是在一个比较完善的市场经济制度环境下进行的。一边而言，现代企业制度是市场经济高度发展的产物，其生存的环境条件应是一个比较完善的市场经济制度环境。而我国恰恰是在一种正处于逐步形成的市场制度环境下，来建立现代企业制度的。也就是说，现代企业制度创新的外部市场制度环境是不理想的，两者需同步发展。（三）我国建立现代企业制度不是在

6、原先产权关系明晰的条件下进行的产权结构调整和改变。西方国家的现代企业制度的发展，通常是在产权关系明晰的基础上所进行的产权结构调整，像从单一持有者向多元持有者的产权结构调整，从集权产权结构向具有民主程序的集体产权结构的转变，从剩余索取权与控制管理权一体化向两者分离的产权结构变化，从剩余索取权不可转让向其可转让的产权结构发展等。而我国却要在理顺产权关系的同时，进行现代产权结构的塑造，具有双重任务的特点。（四）我国建立现代企业制度不是作为市场失效的替代而进行的某种科层组织变革。企业这一科层组织的出现，是为减少交易成本而对市场失效的替代

7、。现代企业组织形式的出现，更是如此。而我国搞现代企业制度的一个特殊目标，则是为了培育市场主体，发展市场经济。因此，对我国来说，建立现代企业制度更意味着原有的企业这一科层组织的脱胎换骨。因此，我国的现代企业制度的建立不只是涉及个别方面的制度改革，也不仅仅是企业本身的制度变革问题，还涉及到政府职能转变、国有资产管理体制建立、市场体系的完善、社会保障制度的健全、宏观调控体制的重建等一系列重大改革问题。（注2）二、国有企业产权制度改革现存的问题（一）建立产权结构多元化遇到的困难。到目前为止，无论是在有限责任公司中，还是在股份有限公司中，

8、国有独资和国有控股的结构仍然占有相当大的比例。这种产权结构往往会带来如下后果。1、在国有独资公司中，由于缺乏多元股东的产权结构，形式上的公司组织仍然只不过是原国有企业的翻牌，董事会基本上是国有企业的原班人马。在翻牌公司里，传统国有企业的诸多弊病依然存在，当然也就