建筑材料行业专题研究：当前时点京津冀水泥需求怎 么看.docx

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1、内容目录1.全国基建落地预期加速，交运或成主要投向31.1.逆周期属性决定19年基建增速不弱31.2.固投项目审核量额齐升，交运基建成为主要投向32.京津冀地区基建项目落地带动水泥需求平稳32.1.京津冀交通一体化交运先行32.2.雄安城区基建有望加速推进53.基建带动下京津冀水泥需求增速稳中有升63.1.京津冀水泥产量受固定资产投资拉动明显63.2.19年京津冀水泥需求增速保持平稳74.19年水泥价格有望保持稳定74.1.四季度水泥价格有望高位过冬74.2.华北区域整合有望加快，区域价格控制力或将增强85.冀东水泥：京津冀基建受益明显，量弹

2、性有望持续释放9图表目录图1：华北水泥价格保持高位（元/吨）8图2：水泥库存继续走低（）8图3：2018年10月全国各区域CR5市占率8图4：2018年10月华北区域水泥企业市占率8图5：京津冀水泥产量累计同比（）6图6：京津冀固定资产投资增速（）6图7：京津冀房地产开发投资增速（）6图8：华东地区水泥库容比降到12年以来低点（）10表1：京津冀协同发展交通一体化项目进展投资情况4表2：京津冀2019年重要高铁、高速投资项目4表3：雄安新区成立五年固定资产投资对标5表4：京津冀基建固投与水泥产量相关性7表5：2018年京津冀水泥需求测算（万吨

3、）7表6：冀东产能分布地水泥产量情况（2018年10月）9表7：冀东金隅在雄安新区周边有9条产线，总产能约1300万吨91.全国基建落地预期加速，交运或成主要投向1.1.逆周期属性决定19年基建增速不弱基建的逆周期属性决定其投资增速低点或已出现。2018年是内忧外患共振的低点，19年或将持续。一方面中美贸易战正酣，美方在7月6日开始对中340亿美元商品征收关税、8月23日美日对华160亿美元进口商品征税生效、9月24日美国对中国2000亿美元商品加征10关税，并将在2019年1月1日起上升至25，白宫还称如果中国针对美国农民或其他行业采取

4、报复措施，将会立即启动“第三阶段”，对约2670亿美元的中国产品加征关税。而中方对贸易战态度同样强硬“将不得不同步进行反制”，外需或继续受抑制。另一方面，消费环境偏弱，内需增速持续下滑，改善仍需时日。2018年以来，全国社会消费品零售总额增速处于持续下滑中，前10月增速9.2，环比下跌0.1PCT，同比减少1.1PCT。主要由于我国消费环境相对偏弱，年初以来消费驱动力有所弱化，一方面来自于贯穿全年的去杠杆、棚改货币化收紧等宏观政策的调控，另一方面来自于事件性影响如P2P大面积爆雷等，持续压缩消费需求。拉动GPD的三架马车中出口、消费纷纷下行

5、，投资增速的拉动将成为可行性最强的贡献来源。回顾前10月，房地产投资持续处于高位，其投资主要来自土地成交价款，随土地溢价率下行及流拍率的提高，地产投资面临独木难支的境地。另一方面基建投资增速则跌至谷底，前10月全国基建投资增速实现3.7，环比+0.4个百分点。在房住不炒的长效逻辑下，房地产销售持续承压，投资恐难持续，基建或将逐渐发力。我们判断基建投资低点大概率已经出现，在短期来看，基建将成为拉动GDP增速的主要动力。2018年7月23日国常会释放稳定基建投资的信号后，7月31日的中央政治局会议再次力挺基础设施领域建设，10月31日国务院印发《

6、关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》表示，“今年以来整体投资增速放缓，特别是基础设施投资增速回落较多，一些领域和项目存在较大投资缺口，亟需聚焦基础设施领域突出短板，保持有效投资力度，促进内需扩大和结构调整，提升中长期供给能力，形成供需互促共进的良性循环，确保经济运行在合理区间”，指向性不能更明确。1.2.固投项目审核量额齐升，交运基建成为主要投向响应补短板，10月单月发改委审核固投规模堪比二季度，交运基建投资规模靠前。2018年前三季度，发改委共审批核准固定资产投资项目147个，其中审批117个、核准30个，总投资6977亿。上半年，国

7、家发改委审批项目102个，总投资为2603亿元。其中，一季度发改委共审批核准固定资产投资项目55个，总投资1698亿元，二季度审批核准项目总投资额为905亿元。从规模来看，三季度发改委审批核准的固定投资项目金额是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。10月单月投资规模与二季度相当，反映出固投项目审批核准加速推进。从投向来看，前三季度项目投向主要为高科技、能源、社会事业等领域，交运基建相对靠后。10月单月批复投资项目金额达918亿，交运基建、能源项目投资成为最主要的投向，据此我们判断明年基建项目建设落地加快，其中交通运输领域建设将占据重要地位。

8、2.京津冀地区基建项目落地带动水泥需求平稳2.1.京津冀交通一体化交运先行2019年是京津冀交通一体化的建设大年，预计高铁高速投资额达千亿以上，带动水泥需求千万吨。