计算机行业2017年三季报业绩综述：业绩增速明显放缓，估值仍存调整压力

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1、行计算机行业业绩综述报告业[Table_MainInfo]业绩增速明显放缓，估值仍存调整压力研——计算机行业2017年三季报业绩综述究分析师：王洪磊SACNO：S11505160700012017年11月6日[Table_Author]证券分析师王洪磊[Table_Summary]022-28451975投资要点：wanghl@bhzq.com业绩层面：1）2017年前三季度，行业营收增速放缓，行业内公司分化严[Table_Contact助理分析师or]重，业绩表现符合预期，业绩增速低于上年同期，受并购重组趋严等政策层朱晟君面影响，行业内公司并购重组趋缓，并表效应递减使行业整

2、体增速有所放SACNo：S1150116070017缓，加之宏观经济影响、创新技术应用处于空窗期等因素影响，行业整体业证zhusj_ok@126.com绩表现不佳。从毛利率及净利率水平看，2017年前三季度毛利率和净利率券[Table_IndInvest]子行业评级出现小幅下滑，盈利能力有所下滑，但整体仍处于合理区间。从费用情况软件看好看，受行业内公司纷纷转型、市场开拓费用增加、人员薪酬支出增加及研发研硬件中性投入增加等因素影响，销售费用率和管理费用率提升明显，进而推升行业期间费用率。2）应收账款周转率同比下滑，经营性现金流量净额/营业收入有[Table_StkSuggest

3、]重点品种推荐所改善，但前三季度属行业回款淡季，行业回款情况还需观察年报以确认趋究汉得信息增持势；行业预收账款同比增加，符合预期，预收账款趋势显示下游需求仍相对恒华科技增持旺盛。报启明星辰增持苏州科达增持估值层面：由于2017年行业业绩表现不佳，虽行业跌势不再，但行业TTM告估值不降反升，相对于沪深300的估值溢价率亦有所提高，但目前相对于沪深300的估值溢价率仍处于近三年来低位。参考行业的估值底部，行业目前估值仍高于历史底部，加之行业目前仍存在此前集中并购所带来的业绩风险，进而使市场给予行业的估值中枢持续下移，因此从行业估值层面看，仍存调整空间。综上，行业短期跟随创业板出现

4、了小幅反弹，但由于行业估值仍没有优势，加之行业业绩表现并不尽如人意，因此我们判断计算机行业短期的方向仍难反转，未来行情大概率是以时间换空间的过程，维持行业“中性”的投资评业级。我们建议投资者重点关注以下几个方向：a）业绩真成长，估值合理，确定性高个股。关注业绩增长和估值匹配个股，关注业绩内生增长超过30%且绩持续性强、估值合理的公司。推荐汉得信息（300170）、恒华科技（300365）；b）看好网络安全板块景气度持续。推荐启明星辰（002439）；综c）人工智能产业已成为移动互联网后科技行业的重要发展方向，产业发展路径确定性高，人工智能底层技术、人工智能行业应用将带动传统产

5、业变革。述人工智能在安防产业智能化的浪潮中落地最为迅速，价值量巨大。推荐苏州科达（603660）。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of13计算机行业业绩综述报告目录1．业绩增速明显放缓....................................................................................................................................................42．盈利能力下降，期间费用率明显提升.........

6、...........................................................................................................53．现金流压力继续增大，预收款项增速符合预期.....................................................................................................74．业绩表现不佳影响估值，仍存明显调整空间......................................

7、...................................................................85．投资策略..................................................................................................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分