有色行业2018年三季报综述：产品价格弱势运行，业绩增速逐季放缓.docx

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1、有色·行业动态跟踪报告n主要风险提示：（1）需求低迷风险。尽管目前全经济有所复苏，但如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。（2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。2016、2017年有色景气提升，除了和需求复苏有关外，中国供给侧改革也发挥了重要作用。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。（3）价格和库存大幅波动的风险。有色行业及公司盈利和产品价格表现

2、息息相关，如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。11/11请务必阅读正文后免责条款有色·行业动态跟踪报告正文目录一、行业概况：价格疲软，景气持续下行5二、有色上市公司前三季度业绩增长，但逐季走弱6三、子行业：工业金属下滑幅度较大，其他稀有小金属表现相对较好8四、近期行业观点9五、风险提示1011/11请务必阅读正文后免责条款有色·行业动态跟踪报告图表目录图表12018年年初以来，有色金属矿采选行业收入和利润增速持续下滑（%）5图表22018年年初以来，有色金属冶炼及压延加工子行业收入及利

3、润增速持续下滑（%）5图表32018年以来重点有色品种价格总体较为弱势5图表4前三季度有色上市公司业绩增长家数略高于下降（家）7图表5有色上市公司利润季度增速持续放缓7图表62018年以来有色上市公司利润率逐季下降7图表7有色子行业利润增速情况8图表8代表性有色龙头公司业绩增速表911/11请务必阅读正文后免责条款有色·行业动态跟踪报告一、行业概况：价格疲软，景气持续下行2017年有色主要品种价格经历了普涨，从2018年初起，受中国经济增速放缓以及贸易战等因素影响，有色价格总体走势疲软（个别品种从2017年四季度已经开始调整）。根据我们统计年初

4、到三季度末，工业金属中铜、铝、铅、锌价格皆为下跌；贵金属黄金、白银价格下行；小金属分化较大，碳酸锂、钴、钨、锗价格下跌，其他小金属价格不同程度上涨；稀土氧化物大部分品种价格下跌。2018年年初到三季度末，有色景气持续回落。根据国家统计局数据，有色金属矿采选子行业收入和利润增速持续放缓，2018年1~9月，收入和利润的增速分别为3.2%和12.6%。11/11请务必阅读正文后免责条款有色·行业动态跟踪报告图表12018年年初以来，有色金属矿采选行业收入和利润增速持续下滑（%）图表22018年年初以来，有色金属冶炼及压延加工子行业收入及利润增速持

5、续下滑（%）11/11请务必阅读正文后免责条款有色·行业动态跟踪报告有色金属矿采选业:主营业务收入:累计同比有色金属矿采选业:利润总额:累计同比有色金属冶炼及压延加工业:主营业务收入:累计同比有色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计同比80706050403020100(10)140120100806040200(20)(40)资料来源：Wind资料来源：Wind图表32018年以来重点有色品种价格总体较为弱势类别品种三季度价格变化前三季度价格变化铜-1.62%-8.96%铝2.22%-2.91%工业金属铅锌-13.18%-3.24%-3.91

6、%-11.51%锡2.26%3.70%镍-7.64%11.57%贵金属黄金白银-4.65%-9.17%-8.64%-14.19%碳酸锂(电池)-28.57%-39.76%小金属1#钴-9.26%-12.50%海绵锆0.00%8.70%11/11请务必阅读正文后免责条款有色·行业动态跟踪报告钨精矿-9.91%-10.71%海绵钛11.76%18.75%1#钼14.49%25.68%锗锭-12.37%-8.11%1#锑2.88%2.88%1#镁锭9.65%16.10%铌-4.62%9.73%氧化镧-8.06%1.79%氧化铈-9.68%0.00%氧

7、化镨-1.80%-1.20%氧化钕-4.09%-2.62%稀土氧化物氧化钇0.00%-4.65%氧化钐0.00%-3.51%氧化镝-1.07%0.22%氧化铕-26.25%-31.40%氧化铽-4.88%5.41%资料来源：Wind、平安证券研究所二、有色上市公司前三季度业绩增长，但逐季走弱前三季度，有色上市公司业绩总体增长，收入及利润增速分别为6.60%和15.62%。但分季度看，随着价格走弱，行业景气度下降，有色上市公司业绩增速也在不断放缓，三季度利润同比增速已转为下降21.33%；环比利润增速在二季度由一季度的正增长转为下降11.86%，

8、三季度进一步下降为19.87%。利润增速分布看，在申万有色119家公司中，前三季度利润增长的上市公司62家，占比52%，其中26家公司利润增速超50%