计算机行业2018年三季报综述：业绩增速放缓，政策助推AI发展进入快车道.docx

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1、计算机行业业绩综述报告看好人工智能核心标的的投资机会，股票池推荐：深信服（300454）、恒华科技（300365）、浪潮信息（000977）、用友网络（600588）。风险提示：宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of15计算机行业业绩综述报告目录1.2018年三季报业绩增速放缓51.1营收及利润增速放缓，行业内分化明显51.2净利率小幅下滑，期间费用管控良好61.3营运及现金流情况基本稳定72.从业人数持续增长，为行业发展带来后续动力93.机构持仓占比小幅回落，但估值仍存调整空间93.1

2、板块机构持仓略有下滑93.2估值仍存调整空间104.投资策略11请务必阅读正文之后的免责声明14of15计算机行业业绩综述报告图目录图1：2015-2018年三季度计算机行业营收增速5图2：2015-2018年三季度计算机行业归母净利润增速5图3：2018Q3行业内营收增速区间6图4：2018Q3行业内归母净利润增速区间6图5：2015-2018Q3计算机行业毛利率6图6：2015-2018Q3计算机行业净利率6图7：2015-2018Q3计算机行业期间费用率情况7图8：2015-2018Q3计算机及子行业销售费用率7图9：2015-2018Q3计算机及子行业管理费用率7图10：

3、2015-2018年Q3计算机行业应收账款周转率8图11：2015-2018年Q3计算机行业经营现金流净额/营业收入8图12：2015-2018Q3计算机预收账款及增速8图13：2013Q3-2018Q3计算机行业员工数量情况9图14：2013Q3-2018Q3计算机行业员工薪酬情况9图15：2013Q1-2018Q3计算机行业基金持仓比重10图16：计算机行业估值及估值溢价率10图17：计算机行业2014年以来估值区间11表目录表1：2018年三季度计算机板块业绩增速5请务必阅读正文之后的免责声明14of15计算机行业业绩综述报告1.2018年三季报业绩增速放缓1.1营收及利润

4、增速放缓，行业内分化明显从2018年前三季度情况来看，行业整体业绩表现一般，核心财务指标营业收入、营业利润和归母净利润增速中位数分别为15.40%、9.54%和10.65%，相比于去年同期17.84%、21.50%和11.19%的增速均有所下降。与2018年上半年相比，营收增速与上半年15.37%的增速基本持平，而营业利润增速和归母净利润增速与上半年16.17%、11.05%的增速相比分别下滑了6.63和0.4个百分点。表1：2018年三季度计算机板块业绩增速板块名称营业收入同比增长率（%）营业利润同比增长率（%）归母净利润同比增长率（%）全部A股12.7211.7110.64沪

5、深30012.7511.259.80中小企业板13.7111.6310.25创业板15.3911.2510.75BH计算机15.409.5410.65资料来源：Wind渤海证券2018年前三季度，行业营收增速与2017年前三季度17.84%的增速相比小幅下滑2.44个百分点至15.40%。归母净利润增速与2017年前三季度11.19%的增速相比基本持平，为10.65%，整体业绩表现相对平稳，盈利能力整体稳健。图1：2015-2018年三季度计算机行业营收增速图2：2015-2018年三季度计算机行业归母净利润增速资料来源：wind渤海证券资料来源：wind渤海证券从行业内公司营收

6、及归母净利润增速区间统计情况看，归母净利润增速的区间分布更为分散。1）营收增速。行业内营收增速超过50%的公司从2017年前三季度的23家下降到2018年前三季度的21家；营收出现负增长的公司数量从2017请务必阅读正文之后的免责声明14of15计算机行业业绩综述报告年前三季度的34家上升到2018年前三季度的44家；营收增速落在[0,20%]和[20%,50%]区间内的公司数量分别为64家和57家，比2017年前三季度分别增加了11家和7家。2）归母净利润增速。行业内归母净利润增速超过50%的公司数量从2017年前三季度的32家上升到2018年前三季度的47家；归母净利润出现负

7、增长的公司数量从2017年前三季度的59家上升到2018年前三季度的71家，归母净利润增速落在[0,20%]和[20%,50%]区间内的公司数量分别为37家和31家，比2017年前三季度分别升高了5家和降低了6家。从营收和归母净利润增速区间情况看，行业内公司依旧呈现两极分化格局。图3：2018Q3行业内营收增速区间图4：2018Q3行业内归母净利润增速区间资料来源：wind渤海证券资料来源：wind渤海证券1.1净利率小幅下滑，期间费用管控良好从毛利率和净利率情况看，2018年前