沪深300股指期货价格发现功能研究

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1、分类号______________________________密级______________________________ＵＤＣ______________________________编号______________________________硕士学位论文沪深300股指期货价格发现功能研究学位申请人：陈昭学科专业：管理科学与工程指导教师：韩士专教授答辩日期：华东交通大学2012届硕士学位论文沪深300股指期货价格发现功能研究经济管理学院陈昭独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注

2、和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表和撰写的研究成果，也不包含为获得华东交通大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人签名_______________日期____________关于论文使用授权的说明本人完全了解华东交通大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定，本论文无保密内容。本人签名____________导师签名______

3、____日期___________Abstract沪深300股指期货价格发现功能研究摘要股指期货市场的推出是为了规避股值现货市场的系统性风险，另外股指期货还有价格发现、套期保值、抑制波动、资产配置、活跃市场等功能。价格发现是股指期货市场的功能之一，反映了股指期货市场的有效性，股指期货市场的价格发现功能一直是投资者、套期保值者以及监管当局非常关注的问题。2010年4月16日，我国的沪深300股指期货正式开始上市交易，一年多来运行良好。在沪深300股指期货运行的一年多来，股指期货市场是否发挥了它的基本功能有待验证。在我国证券市场不断发展完善的过程中，市场风险也更加复杂，沪深300

4、股指期货市场和股指现货市场之间的信息传递和波动溢出的情况如何，也是一个非常值得研究的问题。论文利用沪深300股指期货和沪深300股指现货的一分钟高频数据，来研究股指期货和股指现货之间的价格发现功能。论文的研究主要从以下进行：通过建立协整检验来研究沪深300股指期货和股指现货之间的长期均衡关系；通过建立VEC模型对沪深300股指期货和股指现货的日内互动关系以及股指期货市场的价格发现功能进行研究；通过格兰杰因果检验沪深300股指期货指数和沪深300现货指数之间的相互关系；通过脉冲响应分析方法对其进一步刻画股指期货价格变动与现货价格之间的相互影响；利用方差分解考虑了两个市场在价格发

5、现中所占的份额；利用EGARCH（1,1）模型研究沪深300股指期货和股指现货市场之间的波动溢出效应。从实证结果来看：沪深300股指期货和现货之间存在长期均衡稳定的关系；沪深300股指期货市场领先现货市场10分钟，股指期货在短期内具有价格发现的功能；股指期货价格对现货价格具有非常明显的单向引导性，引导效应显著；股指期货价格信息含量高于股指现货价格信息含量，股指期货在价格发现中处于主导地位；沪深300股指期货市场和股指现货市场存在双向的波动性溢出效应，股指期货市场的波动溢出效应强于股指现货市场，股指期货市场对利空信息的反应更加强烈，而在股指现货市场上，不存在不对称效应，股指现货

6、市场波动性冲击持续的时间更长。关键词：股指期货，价格发现，VEC模型，脉冲响应，波动溢出IIAbstractTHERESEARCHONPRICEDISCOVERYINCHINESEHS300INDEXFUTURESABSTRACTTheintroductionofstockindexfuturesinordertoavoidsystemicriskinthespotmarket,inadditiontopricediscovery,hedging,curbvolatility,assetallocation,activemarketandotherfunctions.Thep

7、ricediscoveryisoneofthefunctionsinstockindexfuturesmarket,reflectingtheeffectivenessofstockindexfuturesmarket,stockindexfuturesmarketpricediscoveryisalwaystheconcernoftheinvestors,hedgers,andsupervisoryauthorities.April16,2010,ChineseHS300stockindexfutur