中小高新技术企业风险投资退出预警机制研究

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1、万方数据声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中I,J,N确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：翼丝匡日期：关于学位论文使用权的说明本人完全了解太原理工大学有关保管、使用学位论文的规定，其中包括：①学校有权保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；②学校可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文；③学校可允许学位论文被查阅或借阅；④学校可以学术交流为目的，复制赠送和交换学位论文；⑤学校可

2、以公布学位论文的全部或部分内容(保密学位论文在解密后遵守此规定)。签名：导师签名：．1彩>，El期：劲，丫．Z，，2一<㈣卿万方数据中小高新技术企业风险投资退出预警机制研究摘要2006年，党中央、国务院作出了建设创新型国家的重大决策，将科技创新提升到国家战略层面。在此背景下，一大批快速成长的中小高新技术企业在全国八十多个高新区生根发芽，成为整个国民经济的重要组成部分．中小高新技术企业的发展壮大需要充分的资金支持，由于中小高新技术企业的高风险特性，难以从传统的融资渠道获得充分的资金，追逐高收益、能承受高风险的风险投资应运而生。资本的本性是趋利避害，风险投资既要取得高收益，又要尽可能规避高风险

3、。因而，能及时预警、有效防范风险的退出预警机制对风险投资的安全运行就显得尤为重要。据CVCRI发布的调查报告显示，风险投资退出预警不足、退出机制不畅成为制约我国中小高新技术企业风险投资发展的首要因素。然而，目前针对风险投资退出预警机制的构建研究没有引起重视，尤其是中小高新技术企业风险投资退出预警机制的研究。因此，加强中小高新技术企业风险投资退出预警机制的研究具有一定的现实意义。本文通过查询统计年鉴等方式广泛收集资料，梳理出中小高新技术企业风险投资退出机制的现状和存在的问题，并论证构建以中小高新技术企业风险投资退出预警模型为核心的退出预警机制的必要挂。因此，文章研究重点是中小高新技术企业风险

4、投资退出预警模型构建和退出预警机制的设计。在借鉴相关学者研究成果的基础上，首先对中小高新技术企业、风险投资、风险投资退出的概念进行了重新界定，在分析了中小高新技术企业和风险投资的现状后，进一步阐述了中小高新技术企业风险投资退出机制T万方数据的不足，论证了中小高新技术企业风险投资退出预警模型构建的必要性。在借鉴美国学者奥特曼(Altman)提出的多元z值判定模型的基础上，结合国内中小企业板和创业板的实际情况，运用统计学_t-白0主成分分析法，构建了具备中国特色的中小高新技术企业风险投资退出预警模型。通过采集已经发生的危机企业案例予以验证，得出一年以内的预警有效率92．5％和两年以内的预警有效

5、率为85％，说明了所建模型是科学有效的。在此基础上，进一步的设计了中小高新技术企业风险投资退出预警机制。通过选取深圳A企业这一典型的中小高新技术企业成功退出案例进行应用研究，所得结果与深圳A企业的实际情况是一致的，充分说明了中小高新技术企业风险投资退出预警机制的实用性。最后，从中小高新技术企业风险投资退出渠道的畅通、规范风险资本中介体系和完善风险投资退出的政策环境等角度对中小高新技术企业风险投资退出预警机制的进一步完善作出了初步构想。本文可能的创新之处在于设计了以中小高新技术企业风险投资退出预警模型为核心的中小高新技术企业风险投资退出预警机制，这一尝试带有试验性，力图为中小高新技术企业风险

6、投资退出预警理论研究作出一定贡献。关键词：中小高新技术企业；风险投资；退出预警机制II万方数据Smldlandmedium-sizedhigh-techenterprisesriskresearchAbstract：In2006．theCPCcentralcommitteeandthestatecouncilmadeamajordecision，tobuildaninnovation-orientedcountrywillbepromotedtothenationalscienceandtechnologyinnovationstrategy．Inthisbackground，alarge

7、numberoffastgrowingsmallandmedium-sizedhigh-techenterprisestakerootinthenationaleightyhigh-techzone，becomeanimportantpartofthewholenationaleconomy．Thedevelopmentofsmallandmedium-sizedhigh-techenterprisesneedadequ