我国股票型qdii基金的业绩及投资行为研究

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1、硕士学位论文题目:我国股票型QDII基金的业绩及投资行为研究研究生曹艳卡专业金融学指导教师金辉副教授完成日期2015年11月杭州电子科技大学硕士学位论文我国股票型QDII基金的业绩及投资行为研究研究生：曹艳卡指导教师：金辉副教授2015年11月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeofMasterTheResearchonPerformanceandInvestmentBehavioraboutEquityQDIIFundsinChinaCandidate：YankaCaoSupervisor

2、：AssociateProfessorHuiJinNovember，2015杭州电子科技大学学位论文原创怯声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行硏究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研巧做出重耍贡献的个人和集体，均已在文中ｙ■明确方式标明。一申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担切相关责任。是论文作者签名：曰期：月曰，年良３ＵＩ学位论文使用授权说明本人完全了解杭州电子科技大学关于傑留和使用学位论文的规

3、定，目Ｐ；研充生在校攻读学位期间论文工作的知巧产权单位属杭州电子科技大学。本人保证毕业离校后，发表论支或使用论义工作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印件ｌ，允许查阅和借阅论文ｉＡ；学校可公布论文的全部或部分巧容，可抖允许采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者签名：曰期：多月曰［立。６＾指导教师签名：Ｈ期：年月杭州电子科技大学硕士学位论文摘要合格境内机构投资者(QDII)制度作为我国人民币资本项目还不能自由兑换，资本市场还没有完全开放下的产物，不但有效减少了自2006年以来外

4、汇储备不断增长带来的人民币升值压力和贸易顺差带来的资本项目盈余增加，更是为投资者提供了享受风险分散化带来的全球市场收益的机会。本文从QDII基金的业绩表现和投资策略两个方面来分析并判断基金是否真正能够把握这一投资优势使基金业绩超越市场收益和投资策略对基金收益的影响。首先，文章从现实和理论两个角度介绍对QDII基金业绩现状和投资行为进行研究的意义；接着，对QDII基金的投资现状进行介绍；最后，对基金业绩评价模型和投资行为指标进行实证研究。以2010年前成立的18个股票型QDII基金的2009年至2014年的数据为样本，首先利用以“有限理性假设”为基础的基于三因素模型的詹森指

5、数和改进前后的TM-FF3、HM-FF3和CL-FF3选股择时模型进行基金业绩的时间序列数据模型和面板数据模型分析；接着，用M变量作为以行为金融学理论为基础的投资行为指标即动量交易行为和反转交易行为指标进行分析，并通过面板数据模型研究了该行为对三因素模型下的詹森指数的影响。从詹森指数和选股择时的实证分析发现，QDII基金存在微弱的超额收益，除了个别基金同时具备选股能力和择时能力以外，我国QDII基金总体上都只有一定的择时能力而不具备选股能力，汇率波动率对基金业绩具有显著的影响；从投资策略角度的实证分析结果得到，在一定水平下，QDII基金的动量交易行为(M>0)能够提升基金

6、业绩水平，而反转交易行为(M<0)则会减少基金收益。最后，对基金经理在进行QDII基金的投资策略分析中给出相关的建议。关键词：QDII基金，选股择时能力，投资策略，有限理性，行为金融学I杭州电子科技大学硕士学位论文ABSTRACTQualifieddomesticinstitutionalinvestor(QDII)systemistheproductofthecapitalmarketinwhichRMBisnotfreelyconvertibleandcapitalprojecthasnotfullyopen.Itnotonlyeffectivelyreducedth

7、epressureofRMBappreciationsince2006andcapitalaccountsurplus,butalsoprovidesinvestorschancestobenefitfromthebenefitsofglobalmarket.Thearticlemainlyanalyzedwhetherfundmanagerscouldreallygrasptheinvestmentadvantagestomakethefundperformanceabovethemarketgainsandtheinflu