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厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com《货币银行学》学习笔记一、货币1．信用货币、电子货币、M、M、M、准货币012信用货币是货币的较高发展形式，它是指作为货币的价值大于其作为商品的价值的货币。它替代金属货币，在商品经济中充当流通手段和支付手段。①货币执行流通手段职能时，只在买卖瞬间起作用，人们只关心其购买力，并不关心货币本身有无价值，所以就为不足值的铸币及纸币代替金银执行流通手段职能提供了可能；②货币执行支付手段职能时，以价值的单方面转移为特征。在较发达的商品经济下，商品赊销、延期支付等信用方式产生并发展起来，而在货币执行支付手段的职能中直接产生了信用货币。信用货币作为一般的交换媒介须有两个条件：其一是人们对此货币的信心；其二是货币发行的立法保障。电子货币通常是指利用电脑或贮值卡所进行的金融活动，或指利用电子计算机系统储存和处理的电子存款或信用支付工具。M是指流通于银行体系外的现钞，即居民手中的现钞和企业单位的备用金，0但不包括商业银行的库存现金。由于这部分货币可随时作为流通手段和支付手段，因而具有最强的购买力。M（狭义货币）是由M加上商业银行活期存款构成。活期存款是指一种10不需要事先通知，凭支票便可随时提取或支付的存款，也称支票存款。由于M是现实的购1买力，对社会经济生活有着最广泛而直接的影响，因此，许多国家都把控制货币供应量的主要措施放在这一层，使之成为政策调控的主要对象。M（广义货币）是由M1加准货币构2成。准货币是指由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具，如银行承兑汇票、短期国库券等构成。其本身并非真正货币，但由于它们经过一定的手续后，能比较容易地转化为现实的货币，加大流通中的货币供应量，故也称亚货币或近似货币。M层次2的确立，对研究货币流通整体状况具有重要意义，特别是对金融体系发达国家的货币供应的计量以及对货币流通未来趋势的预测均有独特的作用。2．货币制度、本位币、辅币、有限法偿、无限法偿、货币发行准备制度货币制度是指一个国家以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式。根据 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com货币的不同特性，货币制度可分为金属货币制度和不兑现的信用货币制度。金属货币制度是以白银、黄金或金银同时作为本位币的货币制度；不兑现的信用货币制度是指以纸币为本位币，且纸币不能兑换黄金的货币制度。这是当今世界各国普遍实行的一种货币制度。货币制度一般包括以下内容：①确定货币材料。币材是一个国家货币制度的基础，国家不能随心所欲地指定某种物品作为货币材料；②规定货币单位。即规定货币计量单位。一是规定货币单位的名称，二是规定货币单位的“值”，也就是每一货币单位所包含的货币金属重量和成色。黄金非货币化后则主要表现为确定或维持本国货币与他国货币或世界主要货币的比价，即汇率；③规定流通中的货币种类和货币法定支付偿还能力。货币种类主要指本位币和辅币。本位币是指按国家规定的货币单位所铸成的货币，本位币可以自由铸造，并且具有无限法偿能力。所谓无限法偿能力是指国家规定它有无限的支付能力，不论支付额有多大，出售者和债权人都不得拒绝接受。辅币是指主币以下的小额通货，供日常零星交易与找零之用。辅币一般用较贱的金属铸造，是不足值货币而且其铸造权归国家所有，故辅币是有限法偿货币，即在国家规定的一定限额内，辅币可以与主币自由兑换，超过限额时，受款人有权拒绝接受；④规定货币铸造或发行和流通程序。在金属货币流通条件下，一般规定辅币由国家铸造发行，对本位币则一般是自由铸造和流通。在当代不兑现的信用货币制度下，信用货币的发行权都集中在中央银行或指定的发行机构；⑤货币发行准备制度的规定。货币发行准备制度是指在货币发行时须以某种金属或某几种形式的资产作为其发行货币的准备，从而使货币的发行与某种金属或某些资产建立起联系和制约关系。包括金准备制度和外汇准备制度。目前各国的货币发行准备的构成一般有两大类，一是现金准备，主要包括黄金和外汇。二是证券准备，包括短期商业票据、财政短期国库券、政府公债券等。3．银本位制、金银复本位制、金本位制、不兑现的信用货币制度、格雷欣法则银本位制是以白银作为本位货币的一种金属货币制度。它是最早的金属货币制度，其基本内容包括以白银作为主币币材，银币为无限法偿货币，具有强制流通的能力；主币的名义价值与所含的一定成色、重量的白银相等，银币可以自由铸造、融化；银行券可以自由兑现银币或等量的白银；白银和银币可以自由输出入。金银复本位制是指金、银两种铸币同时作为本位币的货币制度。其基本特征是，金、银两种金属同时作为法定币材，黄金用于大额批发交易，白银适用于小额零星交易；金、银铸币都可以自由铸造、自由输出入国境，都有无限法偿能力；金币和银币之间、金币银币与货币符号之间都可以自由兑换。金银复本位制包括平行本位制和双本位制。前者是指金币和银币按其实际价值流通，其兑换比率完全由市场 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com比价决定，国家不规定金币和银币之间的法定比价。后者是指为克服由于金银市场比价经常波动造成的商品价格的不稳定，一国政府以法律形式规定了金银的比价。但这一制度却造成了劣币驱逐良币的所谓格雷欣法则，即在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比价流通，官方金银比价与市场自发的金银比价平行存在，使得金币与银币的名义价值与实际价值相背离。在法律上被低估了的货币（即法定名义价值低于于实际价值的货币，称之为良币）必然被人收藏、熔化或输出国外，而法律上被高估了的货币（即法定名义价值高于实际价值的货币，称之为劣币）则独占市场，最后的结果是流通界只有一种货币在流通。金本位制是指以黄金作为本位货币的货币制度。其主要形式有，金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。金币本位制是典型的金本位制。其特征是，只有金币可以自由铸造，有无限法偿能力；辅币和银行券与金币同时流通，并可按其面值自由兑换为金币；黄金可以自由输出入；货币发行准备全部是黄金。金币本位制保证了本位币的名义价值与实际价值相一致，国内价值与国际价值相一致，价值符号所代表的价值与本位币价值相一致，并且具有货币流通的自动调节机制，所有有利于资本主义经济和国际贸易的发展。但是由于①资本主义各国发展不平衡性加剧，引起世界黄金存量的分配极其不平衡；②大规模的战争导致大量的无法兑现的纸币和银行券的发行，从而削弱了价值符号对金币自由兑换的基础；③一些国家从本国利益出发，限制了黄金在国际间的自由输出入。这些因素使得金币的流通基础不断地削弱。因此一战后，各国只能改行金块本位制和金汇兑本位制。金块本位制是指不铸造、不流通金币，银行券只能达到一定数量后才能兑换金块的货币制度。金块本位制仍然对货币规定有含金量；虽然不允许自由铸造金币，但允许黄金自由输出入，后外汇自由交易。金块本位制实行的条件是保持国际收支平衡和拥有大量的平衡国际收支的黄金储备。一旦国际收支失衡，大量黄金外流或黄金储备不敷支付时，这种虚弱的金本位制就难以维持。金汇兑本位制又称虚金本位制，是指将本国货币依附于某个实行金本位制的国家的货币，并与其保持固定比价，同时将黄金存放在该国。国家并不铸造金币，也不允许公民自由铸造金币。流通界没有金币流通，只有银行券在流通。本币虽然仍有含金量，但不能在国内兑换黄金，只能兑换依附国的外汇，然后用外汇在该国兑换黄金。如果其依附的国家放弃金本位制或实行货币贬值，或出于某种原因拒绝用其货币兑换黄金，那么实行金汇兑本位制的国家就可能会经济受损和货币运行混乱。不兑现的信用货币制度是指以纸币为本位币，且纸币不能兑换黄金的货币制度。这是当今世界各国普遍实行的一种货币制度。其特点有，①现实经济中的货币都是信用货币，主要由现金和活期存款组成；②现实中的货币都是通过金融机构的业务投入到流通中 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com去的；③国家对信用货币的管理调控成为经济正常发展的必要条件。4．银行券银行券是一种信用货币，它产生于货币的支付手段职能，是代替金币充当支付手段和流通手段的信用证券。在银行业发展的早期，银行券是由商业银行分散发行，19世纪以后才由中央银行统一发行。国家以法律规定的形式确定银行券为法定支付手段。1929年到1933年西方国家经济危机之后，各国的银行券不再兑现，从而演变成为不兑现的纸币。5．区域货币制度、最适度货币区理论和最适度货币区区域货币制度是指由某个区域内的有关国家（地区）通过协调成一个货币区，由联合组建的一家中央银行来发行与管理区域内的统一货币制度。区域性货币制度的建立是以货币一体化理论为依据的。区域货币制度的发展大致经历了两个阶段，①较低阶段；各成员国仍保持独立的本国货币，但成员国之间的货币采用固定汇率制并可自由兑换，成员国以外由各国自行决定；对国际储备实行部分集中保管，但各国保持独立的国际收支和财政货币政策；②较高阶段；区域内实行单一的货币；联合设立一个中央银行为成员国发行共同使用的货币和制定统一的货币金融政策，监督各成员国的金融机构及金融市场，对成员国的政府提供融资，办理成员国共同商定并授权的金融事项等；各成员国之间不再保持独立的国际收支，实行资本市场和货币政策的统一。最适度货币区理论是区域货币制度建立的基本理论依据。该理论是由蒙代尔、麦金农等人提出的旨在说明在什么情况下实行固定汇率制有利或实行浮动汇率制有利。他们认为，要使弹性汇率更好地发挥作用，必须放弃各国的国家货币制度实行区域货币制度。其所指的区域即最适度货币区。它是由若干国家组成的货币集团；集团成员国货币由固定汇率制联系在一起，对非成员国实行共同浮动；集团内的生产要素可以无成本地自由流动，各国经济发展水平、通货膨胀率和经济政策比较接近；在货币区内通过协调货币、财政、汇率政策来达到充分就业、物价稳定和国际收支平衡。因此该理论指出，当生产要素可以在国与国之间自由地、无成本地移动时，相对价格的变动不是恢复要素均衡的唯一办法，那么实行固定汇率制是适宜的；若当要素的流动性很低，因而相对价格的变动成为恢复要素均衡的唯一途径时，采用浮动汇率制比较合适。因此该理论也成为了欧元建立的基础理论之一。6．货币职能的不同表述。货币的职能就是货币本身所具有的功能。马克思以典型的货币——黄金为对象提出了著名的货币职能理论。他认为黄金作为货币具有五个职能，它们是：①价值尺度。即用货币来表现和衡量其它一切商品的价值。这是货币的一个基本职能。货币在执行价值尺度时，并不需要现实的货币，只是观念上的或想象中的货币而已。②流通手段。即货币在商品流通中充 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com当交换的媒介。货币执行流通手段后，直接的物物交换就分离成了买和卖两个相对独立的阶段。执行流通手段的货币必须是现实的货币。③贮藏手段。即货币退出流通领域，被人们当作独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来的职能。④支付手段。当货币作为价值的独立运动形式进行单方面转移时，就执行着支付手段的职能。货币的这一职能的产生和发展是和信用关系的产生和发展密切相关的。⑤世界货币。当货币超越国界，在国际市场上充当一般等价物时，就执行着世界货币的职能。西方的关于货币的职能(FunctionofMoney)的表述与马克思有着本质的不同，即，①货币作为交换的媒介(MediumofValue)；②货币作为记帐单位(UnitofAccount)；③货币作为价值的贮藏(StoreofValue)；④货币作为延期支付的标准(StandardofDeferredPayment)。7．货币的作用。传统上，货币的作用主要是，①货币通过价值尺度的职能，以自身的价值作为尺度来表现和衡量商品的价值，并通过货币单位将商品的价值表现为价格，为商品进入交换创造前提条件；②货币通过流通手段的职能成为各种商品买卖交易的媒介，克服了物物交换的困难，促进了商品流通与生产。随着金融和经济的发展，货币的作用不断地扩大。①货币通过贮藏手段的职能不仅成为保存社会财富的最佳形式，而且可以发挥调节货币流通量的作用；②货币通过发挥支付手段的职能可以进行支付抵消，节约大量的流通费用，还可以开展非现金结算，加速资金周转，还可通过财政收支和信贷收支促进资金的集中和利用；③货币通过发挥世界货币的职能，促进了国际贸易和世界市场的形成。在现代高度发达的市场经济中，货币的作用范围和作用力度进一步扩大。表现为：①在微观经济活动中，产生了核算功能和资产功能。核算功能是指货币已成为所有微观主体进行经济核算的基本工具，用来计量成本、收益和风险；资产功能是指货币因为具有最强的流动性，能在与其它任何资产进行替代换位的过程中增殖价值。②在宏观经济中运作中，货币不仅发挥着促进商品生产和流通的作用，而且成为反映和影响总体经济运行的主要指标，成为实现社会产品分配的主要形式，成为政府调节物价水平、就业水平、国际收支和经济总量与结构的主要工具。8．货币层次划分的依据，划分的内容以及划分的意义。货币层次划分的依据是金融资产的流动性。即指一种金融资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力。流动性程度不同的金融资产对商品流通和其它经济活动的影响是不同的，因而也就具有不同程度的货币性。按上述标准，可将货币层次划分为M、M、M。M是指流通于银行体系外的现钞，即0120 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com居民手中的现钞和企业单位的备用金，但不包括商业银行的库存现金。由于这部分货币可随时作为流通手段和支付手段，因而具有最强的购买力。M（狭义货币）是由M加上商业10银行活期存款构成。活期存款是指一种不需要事先通知，凭支票便可随时提取或支付的存款，也称支票存款。由于M是现实的购买力，对社会经济生活有着最广泛而直接的影响，因此，1许多国家都把控制货币供应量的主要措施放在这一层，使之成为政策调控的主要对象。M2（广义货币）是由M加准货币构成。准货币是指由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款1以及各种短期信用工具，如银行承兑汇票、短期国库券等构成。其本身并非真正货币，但由于它们经过一定的手续后，能比较容易地转化为现实的货币，加大流通中的货币供应量，故也称亚货币或近似货币。划分货币层次的意义在于，①它便于经济分析，通过货币供应量指标的观察，可以分析国民经济的变动；②通过考察不同层次的货币对经济的影响，可以从中选定与经济的变动关系最密切的货币资产，作为中央银行控制的重点，有利于中央银行控制货币供应，并及时观察货币政策的执行效果。9．货币制度的构成要素。货币制度是指一个国家以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式。根据货币的不同特性，货币制度可分为金属货币制度和不兑现的信用货币制度。金属货币制度是以白银、黄金或金银同时作为本位币的货币制度；不兑现的信用货币制度是指以纸币为本位币，且纸币不能兑换黄金的货币制度。这是当今世界各国普遍实行的一种货币制度。货币制度一般包括以下内容：①确定货币材料。币材是一个国家货币制度的基础，国家不能随心所欲地指定某种物品作为货币材料；②规定货币单位。即规定货币计量单位。一是规定货币单位的名称，二是规定货币单位的“值”，也就是每一货币单位所包含的货币金属重量和成色。黄金非货币化后则主要表现为确定或维持本国货币与他国货币或世界主要货币的比价，即汇率；③规定流通中的货币种类和货币法定支付偿还能力。货币种类主要指本位币和辅币。本位币是指按国家规定的货币单位所铸成的货币，本位币可以自由铸造，并且具有无限法偿能力。所谓无限法偿能力是指国家规定它有无限的支付能力，不论支付额有多大，出售者和债权人都不得拒绝接受。辅币是指主币以下的小额通货，供日常零星交易与找零之用。辅币一般用较贱的金属铸造，是不足值货币而且其铸造权归国家所有，故辅币是有限法偿货币，即在国家规定的一定限额内，辅币可以与主币自由兑换，超过限额时，受款人有权拒绝接受；④规定货币铸造或发行和流通程序。在金属货币流通条件下，一般规定辅币由国家铸造发行，对本位币则一般是自由铸造和流通。在当代不兑现的信用货币制度下，信用货币的发行权都 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com集中在中央银行或指定的发行机构；⑤货币发行准备制度的规定。货币发行准备制度是指在货币发行时须以某种金属或某几种形式的资产作为其发行货币的准备，从而使货币的发行与某种金属或某些资产建立起联系和制约关系。包括金准备制度和外汇准备制度。目前各国的货币发行准备的构成一般有两大类，一是现金准备，主要包括黄金和外汇。二是证券准备，包括短期商业票据、财政短期国库券、政府公债券等。二、利息与利率1．收益资本化即各种有收益的资产，不论它是一笔贷放出去的货币金额，或是一笔其他形式的资本，都可以通过收益与利率的对比而倒过来推算出它相当于多大的资本金额。收益资本化是从本金、收益和利息率的关系中套算出来的。故有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的资产，也可以取得一定的资本价格。收益资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。2．利率体系；官方利率、公定利率、市场利率；固定利率、浮动利率；基准利率、差别利率；名义利率、实际利率；一般利率、优惠利率利率体系是指一个经济运行体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。具体包括：①中央银行再贴现率和商业银行存贷款利率；②拆借利率和国债利率；③一级市场利率和二级市场利率。其中中央银行的再贴现利率在整个利率体系中起主导作用。官方利率是指一国金融管理部门或中央银行所规定的利率。它对市场利率起着导向作用，官方利率的升降通常会导致市场利率的升降。官方利率在一定程度上反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。市场利率是指由市场因素决定的利率，通常由借贷资本的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。一般情况下由资金供求关系和风险收益关系等因素决定的市场利率是资金价格的真实表现。公定利率是介于官方利率和市场利率之间的利率，它是由非政府部门的金融行业自律性组织，如银行公会等所确定的利率。公定利率对该公会会员银行有约束力。它也反映了非市场力量对利率的干预。固定利率是指在整个借贷期限内，利息按借贷双方事先约定的利率计算，不随市场上货币资金供求状况而变化。固定汇率对于借贷双方准确计算成本与收益十分方便，适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况。由于通货膨胀和市场上借贷资金供求状况的变化，会使借贷双方都可能承担利率波动的风险，故当借贷期限较长、市场利率波动较大的时期，不宜采用固定汇率。浮动利率是指借贷期限内随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，多用 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com于较长期的借贷及国际金融市场。浮动利率能够灵活反映市场上资金供求状况，更好地发挥利率的调节作用；同时由于浮动利率可以随时调整，有利于减少利率波动所造成的风险，从而克服了固定利率的缺陷。但是由于浮动利率变化不定，使得借贷成本的计算和考核相对复杂，并且可能加重贷款人的负担。在我国，浮动利率又指金融机构在中央银行规定的浮动幅度内，以官方利率为基础自行确定的利率。基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，当它变动时，其它利率也会相应发生变化。基准利率在西方国家通常指中央银行的再贴现率或影响最大的短期资金市场利率。在我国是中央银行对各金融机构的贷款利率。差别利率是指银行等金融机构对不同部门、期限、种类、用途和借贷能力的客户的存、贷款制定不同的利率。例如我国实行的差别利率主要有存贷款差别利率、期限差别利率和行业差别利率。名义利率是一定时点上对通货膨胀率未作剔除的利率。在通常的经济调控中，操作的目标都是名义利率。实际利率就是在一定时点上将通货膨胀率因素剔除后的利率。实际利率是资金使用或占用的真实成本，它的变化势必会对货币资金的供求关系以及人们的资产选择行为发生影响。名义利率扣除通货膨胀率即可视为实际利率。当名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为正利率；当名义利率等于通货膨胀率时，实际利率为零；当名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为负利率。一般利率是指金融机构按一般标准发放贷款或吸收存款所执行的利率。优惠利率是指低于一般标准的贷款利率和高于一般标准的存款利率的利率。贷款优惠利率的执行对象一般都是国家政策扶持的地区、行业、企业或项目。3．内生变量、外生变量数学经济模型是用由一组变量所构成的方程式或方程组来表示的。变量可以被区分为内生变量和外生变量。前者是指该模型所要决定的变量；后者是指由模型以外的因素所决定的已知变量，它是模型据以建立的外部条件。内生变量可以在模型体系内得到说明而外生变量决定内生变量，外生变量本身不能在模型体系内得到说明。4．流动性偏好、流动性陷阱(LiquidityTrap)流动性偏好是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，而不愿持有其它能生利但不易变现的资产这样一种心理倾向。这种流动性偏好实质上就是人们对货币的需求。流动性陷阱是指当利率降到某一低点后，货币需求对利率的敏感性变得无穷大，货币供给的增加已不可能使利率进一步下降。这时，没有人会愿意持有债券或其它资产，每个人只愿意持有货币。这其中包含了三层意思：①经济处于严重的萧条之中，名义利率已降为0或接近0，由于利息收入太低，人们宁愿持现而不愿持有债券、票据进行投资；②此时的扩张性货币政策对名 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com义利率下降已失去作用，因为名义利率不可能为负；③利率对刺激投资和消费的回升失去杠杆作用。故按传统凯恩斯的观点，经济处于“流动性陷阱”时，货币政策失效，只有靠财政政策启动。5．利率市场化、利率的期限结构利率市场化是指逐步放弃利率管制，建立由市场资金供求双方共同决定利率的金融产品定价机制。与利率管制相比较，利率市场化强调在利率决定中市场因素的主导作用，强调遵循价值规律，真实地反映资金成本与供求关系，灵活有效地发挥其经济杠杆作用，因此是一种比较理想的、符合社会主义市场经济要求的利率决定机制。利率市场化的基本次序是，先外币，后本币；先贷款，后存款；先农村，后城市；先大额，后小额；先长期，后短期。利率的期限结构是指利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。6．负利率的弊端负利率是指当通货膨胀率大于名义利率时的实际利率。负利率的弊端主要是：①在生产领域，负利率扩大了资金供求缺口，加剧了总需求膨胀；②在流通领域，负利率助长了企业囤积居奇风，认为地加剧了物资供给短缺；③负利率保护了落后的低效企业，抑制了高效企业的发展；④负利率使债权人得不到任何实际收益，却大大地减轻了债务人的负担，使债权债务关系更加扭曲。7．马克思的利率决定论马克思对利率的决定的分析是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。他认为，利息是剩余价值的一部分，利润是剩余价值的转化形式，所有利息量多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。所以①平均利润率构成了利率的最高界限；②利率的最低界限取决于职能资本家与借贷资本家之间的竞争，但总得大于零；③在平均利润率与零之间，利率的大小取决于两个因素，一是利润率，二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例，这一比例取决于借贷双方的供求关系及其竞争以及法律、习惯等因素。8．西方利率决定理论中的古典利率理论（实际利率论、储蓄投资理论）。19世纪八九十年代，奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家魏克塞尔和美国经济学家费雪等人对支配和影响资本供给和需求的因素进行了深入的探讨，提出了资本的供给来自于储蓄，资本的需求来自于投资，从而建立了储蓄与投资决定利率的理论。该理论非常强调非货币性的实际因素——生产率和节约在利率决定中的作用。其中生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，而利率 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡点。然而在现实经济生活中，利率的高低显然与货币的供求有密切的联系，因此古典利率理论忽视货币因素在利率决定过程中的作用，是有失偏颇的。9．西方利率决定理论中的凯恩斯的货币供求论（流动性偏好理论）。该理论是英国经济学家凯恩斯提出的旨在从货币因素出发讨论利率决定的理论。凯恩斯把利息定义为是对人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素。他认为利率取决于货币的供求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求则取决于人们的流动性偏好。它的动机包括对货币的交易动机、谨慎动机和投机动机，其中前二者与收入成正比，投机动机与利率成反比。当人们的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量就会增加，当货币供应不变时利率就会增加。因此利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供应共同决定的。凯恩斯同时指出，货币需求曲线越向右越与X轴平行，它表明此时由于货币需求无限大，货币供给的任何增加都不会改变利率的大小。这就是凯恩斯的所谓“流动性陷阱”说。凯恩斯利率理论纠正了古典学派完全忽视货币因素的偏颇，然而同时它又走到了另一个极端，将储蓄、投资等实质因素完全不予考虑，显然也是不合适的。10．西方利率决定理论中的新古典学派的可贷资金论。该理论是由英国的罗伯逊和瑞典的俄林倡导。他们一方面反对传统经济学对货币因素的忽视而将利率的决定仅限于实际因素；另一方面又批评凯恩斯只强调货币供求而否定实际因素在利率决定中的作用。他们认为，利率是由可贷资金的供求决定的。可贷资金的总供给Fs包括了总储蓄S和由银行体系创造的新增货币量M；可贷资金的总需求F包括总投资Isd和新增加的货币需求M。利率由可贷资金的总供给曲线F和总需求曲线F的均衡点决dsd定。进一步地，由于F和F的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡，而商品市场均衡的sd决定因素是I和S；货币市场均衡的决定因素是MΔMs和M，因此两市场同时均衡是sd不容易的。在图形中表现为I与S、M与M的交点往往不在一条水平线上，但在00s0d0两者之间总可以找到一个点，使S－I＝M－M，这个点就是使F与F相等的00d0s0ds可贷资金供求的均衡点E，此点决定的利率是可贷资金供求均衡状态下的市场利率。它有两个特点，第一，市场利率仅表示可贷资金的供求平衡，而不一定表示I=S或M=M；ds第二，市场利率与实际因素决定的自然利率经常是不一致的，但通过对商品市场和货币市场的调节作用能使自然利率接近或等于市场利率。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com11．我国利率的决定与影响因素。从我国现阶段的实际出发，决定和影响利率的主要因素有，①利润的平均水平。社会主义市场经济中，利息仍作为平均利润的一部分，因而利率也是由平均利润率决定的。它表现为利率的总水平要适应大多数企业的负担能力，太高了大多数企业承受不了，太低了又不能发挥利率的杠杆作用。②资金的供求状况。平均利润率既定时，利率水平的高低主要取决于资金的供求。资金供求双方围绕利率的高低形成对立，利率的形成是竞争的结果。③物价变动的幅度。通胀或通紧造成的物价变动将影响实际利率，一般名义利率水平应该与物价水平同步变动，以保持实际利率不变。④国际经济的环境。我国在改革开放过程中，与其它国家的经济联系日益密切，利率也不可避免地受国际经济因素的影响。⑤政策性因素。利率作为中央银行可控制、可管理的经济杠杆，成为体现政策意图的工具，决定与变动主要受政策性因素的影响，取决于国家调节经济的需要。12．利率的一般功能。利率的经济功能有：①中介功能。首先，它联系了国家、企业和个人三方面的利益，其变动将导致三方利益的调整；其次，它沟通金融市场与实物市场，特别是两个市场上不同利率之间的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关；第三，它连接了宏观经济和微观经济，利率的变动可以把宏观经济的信息传达到微观经济活动中去。②分配功能。利率具有对国民收入进行分配与再分配的功能。首先，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例，使收入在贷者和借者之间进行初次分配；然后，利率可以对整个国民收入进行再分配，调整消费和储蓄的比例，从而使盈余部门的资金流向赤字部门。③调节功能。这主要是通过协调国家、企业和个人三者的利益来实现的。对宏观经济的调节，主要是调节供求比例、消费和投资比例等；对微观经济的调节，主要是调节企业和个人的经济活动使之符合经济发展的需求和国家的政策意图。④动力功能。利率影响各经济主体的物质利益，激发他们从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。⑤控制功能。利率可以把那些关系到国民经济全局的重大经济活动控制在平衡、协调、发展所要求的范围内。13．我国的利率市场化问题。利率市场化是指逐步放弃利率管制，建立由市场资金供求双方共同决定利率的金融产品定价机制。与利率管制相比较，利率市场化强调在利率决定中市场因素的主导作用，强调遵循价值规律，真实地反映资金成本与供求关系，灵活有效地发挥其经济杠杆作用，因此是一种比较理想的、符合社会主义市场经济要求的利率决定机制。利率市场化的内涵是，①金融交易主体享有利率决定权；②利率的数量结构、期限结构、风险结构应由市场自发选择；③同业拆借利率和短期国债利率将成为市场利率的基本指针；④政府或中央银行享有间接影响金融资产利率的权力。我国实行利率市场化的可行性与必要性在于，⑴我国已具有一系列有 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com利的宏观经济条件。①宏观经济稳定，通货膨胀得到有效控制；②金融市场具有一定的规模，市场上的资金供求基本平衡；③商业银行和企业、居民对于利率波动的敏感性不断增强；④利率市场化已经取得了一定的进展。⑵当前推进利率市场化是我国金融界迎接入世挑战的需要。⑶利率市场化能够明显提高利率政策对于金融运行的调控效率。⑷利率市场化能够促进商业银行根据收益风险状况合理进行贷款投放。⑸利率市场化能够推进金融市场的发育和金融创新的活跃，进而使金融市场上形成的利率信号具有更强的导向作用。⑹利率市场化有利于抑制非正式金融活动，促进金融市场的平稳运行。我国实行利率市场化的有利条件是，①当前我国宏观经济发展稳定，运行态势平稳，通货膨胀率为改革以来最低点，已基本具备利率市场化所必须的经济条件；②我国金融改革以来一直进行着利率市场化的尝试并取得了相当大的进展，为加速推进利率市场化改革提供了必要条件和有益经验；③我国利率市场化改革已具备了一定的微观基础，微观主体对利率的敏感程度正不断加强，已逐渐适应于利率市场化后有可能出现的较高的利率的局面和在不断变化的利率环境中经营。我国实行利率市场化的难点在于，①我国尚未形成健全发达的金融市场，如同业拆借市场、票据市场、国债市场仍不完善，这将影响利率调节的有效性；②我国现代投资体制改革还远未到位，资本流动性很差。我国不同行业间的资本回报率相差很大，从而使利率的资源导向功能趋向弱化；③我国国有企业和国有商业银行还并非是严格意义上的市场主体。国有企业、银行缺乏预算硬约束，资金需求弹性小，还不是自主经营、自负盈亏、自我约束、自求发展的现代企业。且利率如果上升可能导致一些国有企业破产，使经济运行受到一定程度的影响；④我国金融监管尚存在许多不足。我国采取的分业监管随金融创新和各类业务的交*而显效率低下。利率市场化促进金融创新和金融机构之间的竞争，从而增加了金融监管的难度；⑤我国政府行为不规范，制度、法律的建设和保障仍不够。政府直接干预企业日常活动，使利率的作用弱化。推进利率市场化的政策取向是，①加快进行国有企业的债务重组与制度创新，硬化国有企业的预算约束；②推进商业银行制度建设，强化商业银行的资产负债比例管理和风险管理，加强其内部控制制度的建立，健全金融监管，确保银行体系内的有序竞争；③大力发展金融市场，放宽中央银行对货币市场的限制；④加大货币政策的实施力度，发挥中央银行在宏观经济调控中的作用，创造一个稳定的宏观经济环境；⑤尽快建立统一、权威的资信评估制度；⑥把握好利率市场化与金融业开放的关系。利率市场化的基本次序是，先外币，后本币；先贷款，后存款；先农村，后城市；先大额，后小额；先长期，后短期。利率市场化的国际经验是，①将利率提高到市场均衡状态附近来保持经济金融运行的稳定；②完善利率浮动制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权；③实行基准利率引导下的市场利率体系。我国实行利率市场化的具体步骤（我国目前已实现同业拆借利率和外币利率的放开）是：①调整金融机构贷款利率，使其略高于货币市场利率；②调整中央银行再贷款利率或再贴现率，使它们成 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com为基准利率；③扩大贷款利率的浮动幅度，设定存款利率上限；④取消所有利率限制，全面放开利率。14．利率杠杆的作用及其发挥的条件以及限制利率杠杆作用发挥的因素。在现代经济中，利率杠杆的作用主要体现在宏观与微观两个层次。从宏观角度看，利率的经济杠杆功能主要表现在，①积累资金。利息是使用资金的报酬，通过调整利率，可以吸引社会上的闲散资金，投入生产，以满足经济发展的需求；②调整信贷规模。当银行体系的贷款利率、贴现率上升时，有利于缩小信贷规模；③调节国民经济结构。通过利率的高低差别与升降，可以直接影响资金的流向，从而有目的地进行产业结构调整，使国民经济结构更加合理；④合理分配资源。利息作为使用资金的成本，可以通过成本效应使资源在各部门之间得到合理配置。一定的利率水平，总是促使资源向使用效率高的部门流动，从而改善了资源配置；⑤抑制通货膨胀。通过提高贷款利率，可以收缩信贷规模，减少货币供应量，使社会需求趋于稳定，从而有助于抑制通货膨胀；⑥平衡国际收支。当国际收支发生严重逆差时，可以调高本国利率水平，从而减少资金外流，吸引资金内流，使国际收支趋于平衡。从微观角度看，利率杠杆功能主要表现在，①提高企业资金使用效率。利息是企业使用资金的成本，是利润的抵减因素，为了自身利益，企业必须加强经营管理，提高资金使用效率，以减少利息的支出；②影响家庭和个人的金融资产投资。各种金融资产的收益与利率密切相关，通过调整利率，可以影响人们选择不同的金融资产；③作为租金的计算基础。现实生活中，租金的度量受到各种因素的影响，但通常是参照利率来确定的。利率杠杆作用的发挥是需要一定的条件的。这些条件包括，①市场化的利率决定机制。是指利率不是由少数银行寡头协定或政府人为决定，而是主要通过市场和价值规律机制由市场供求因素决定。它能够真实灵敏地反映社会资金供求状况，通过利率机制促使资金合理流动，缓和资金供求矛盾，发挥筹集资金、调剂余缺的作用。②灵活的利率联动机制。利率体系中，各种利率之间相互联系、影响，当其中一种利率发生变动时，另一类利率也会随之上升或下降，进而引起整个利率体系的变动。③适当的利率水平。过高的利率水平会抑制投资，阻碍经济的发展与增长；过低的利率水平又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用。各国特别是发展中国家必须重视确定并适时调节适当的利率水平。④合理的利率结构。合理的利率结构包括利率的期限结构、利率的行业结构以及利率的地区结构。通过利率结构的变动引起连锁的资产调整，从而引导投资结构、投资趋向的改变，使经济环境产生相应的结构性变化，更加充分地发挥出利率对经济的调节作用。在现实生活中，利率发挥作用并不是无条件的。利率作用的发挥会受到种种限制，这些限制包括，①利率管制。利率管制具有可控性强、作用力大的特点，但也可能因制定的利率水平不恰当或调整不及时而限制利率作用的发挥。②授信限量，包括授信配给制、首期付款量、质押品、分期还款量限制等等。它们使许多消费需求和投资需求得不到满足，阻碍利 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com率机制正常发挥作用，还会引起整个利率体系的结构和层次的扭曲。③市场开放程度。如果国内资金流动受到各种限制，金融市场就不能成为有机的统一市场，整个利率体系就会失去弹性。如果政府实行严格的外汇管制，限制资本的流出入，就会使一国的利率体系孤立起来，这种情况下，利率体系就失去了对本国货币和外国货币的汇率发生影响从而对国际收支产生影响的汇率效应。④利率弹性。利率弹性表示利率变化后其它经济变量对利率变化的反应程度。利率弹性越高，该变量受利率的影响就越大，利率的作用就能充分发挥出来。反之则利率对经济变量乃至真实经济的影响就很弱了。三、金融市场1．金融市场；间接金融市场、直接金融市场；发行市场、流通市场；有形市场、无形市场；现货市场、期货市场金融市场是指货币资金融通和金融工具交易的场所和行为的总和。其特点有：①金融市场所交易的商品不是一般的商品，而是货币；②金融市场上的交易者之间产生的关系不单纯是买卖关系，更主要的是借贷关系；③金融市场有有形和无形之分。金融市场的现代化特征表现：①金融市场的全球化日益突出；②融资活动趋向证券化；③金融业务趋向多元化；④金融创新多样化。金融市场的构成要素包括：①金融市场的主体。是指在金融市场进行金融交易的活动者，包括政府部门、中央银行、商业银行、其它金融机构、企业和个人；②金融市场的客体。即交易的对象，是指金融市场的参加者进行交易的标的物——金融产品或金融工具；③金融市场的管理组织和法规制度。为维护金融市场的正常经营秩序，通过制定有关法规，由金融管理当局负责对金融市场进行管理和监控。间接金融市场是指资金供求双方通过作为金融媒介体的银行金融机构进行资金转移的融资活动的市场。直接金融市场是指资金供求双方借助于金融工具直接实现资金转移与融通，而不需要金融机构作为媒介体的市场。发行市场也称初级市场或一级市场，是票据和证券等金融工具最初发行的场所。金融工具向其购买者转移，资金向金融工具的发行者转移。流通市场也称次级市场或二级市场，是已发行的票据和证券等金融工具转让买卖的场所。流通市场又可分为交易所市场和场外交易市场。有形市场是指有固定的交易场地，在组织严密的特定交易场所中进行的金融交易活动，如证券公司的营业大厅和股票交易所等。无形市场是指没有固定的交易场所，通过电话、电报、电传、电脑网络等进行的金融交易活动，如资金拆借、外汇交易等。有形市场与无形市场相互联系非常紧密，相互衔接和转化。现货市场是指当交易双方成交后，立即或在很短的时间内进行钱货交割的交易形式。这是金融市场上最基本的一种交易形式，它的风险及投机性都 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com比较小。期货市场是某些金融衍生工具的交易市场。它是建立在现代信息基础上的高级形态的市场，在期货市场范围内，又有期权、期指等交易形式。期货市场是以标准化远期交易合约为交易对象的交易。2．货币市场；短期信贷市场、同业拆借市场；短期证券市场、商业票据、银行承兑汇票、国库券、CDs；回购协议市场、回购协议；贴现、再贴现、转贴现货币市场是指以短期金融工具为媒介，融资期限在一年以内的资金交易市场，又称为短期资金市场。货币市场的主要特征为期限短，流动性强，风险小等。货币市场上的交易对象包括银行存款、短期证券和商业票据等。其主要参加者有政府、商业银行、中央银行、其它金融机构以及企业等。货币市场的主要功能有：①融通资金，促进资金的流动；②协调与联结金融机构资金；③货币市场供求及其变动情况是金融市场银根松紧的指示器，也是中央银行进行公开市场业务的活动场所。货币市场可细分为短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场等。短期信贷市场是以商业银行为主要资金提供者的短期放款市场。主要表现为银行同业拆借和银行对企业提供短期信贷资金。同业拆借市场是指银行之间、其它金融机构之间以及银行与其它金融机构之间进行短期（1天~1年）、临时性资金拆出、拆入的市场。在这个市场中拆借的资金主要是各金融机构经营过程中暂时闲置的资金和已存于中央银行且大于法定准备金的部分。拆借的目的是为了弥补头寸暂时的不足和灵活调度资金。同业拆借市场是一个无形市场，借款方也无需提供担保抵押。短期证券市场是指期限在一年以内的短期证券发行和流通市场。可分为商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场、政府短期债券市场、回购协议市场等。商业票据通常是以信誉良好的企业为出票人，承诺在指定日期按票面金额向持票人付现而发放的一种无抵押担保的期票。最小面额为10万美元。商业票据往往以贴现的方式进行交易。商业票据具有发行成本低、灵活性高和有利于提高发行公司的声誉等优点。发行商业票据的目的在于筹集短期资金以满足企业季节性的资金需求。银行承兑汇票是指由保证支付的大银行开出的远期汇票。它主要用于国际贸易的融资。国库券是指一国政府为筹集季节性资金的需要或进行短期经济和金融调控而发放的短期债券，期限一般为3个月或半年，利率视情况而定，通常以票面金额打折扣的方式和拍卖的方式推销。国库券投资风险小，期限短，既可以贴现，又可以在市场上出售变现，故其流动性强而且政府对国库券的利息所得一般不征税。CDs又称大额可转让定期存单。是银行发行的标明金额、期限、浮动或固定利率的接受存款的凭证，CDs不记名，可以在二级市场上自由转让交易。CDs具有面额大、期限固定、可以自由流通转让但不能提前支取的特点。CDs的作用有，① 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com对短期投资者来说，提供一个流动性强、收益率比定期存款高的投资选择；②对银行来说，克服了定期存款利率较低，又不能转让的局限性，有利于稳定和扩大其资金来源；③有助于加强银行的资产负债管理，银行可以通过调节负债的方式满足信贷的要求。CDs的利率取决于①发行银行的信用等级；②存单的到期日；③对存单的供求情况。回购协议市场是一种现货买卖和远期交易相结合的短期证券市场。回购协议是指是指银行等金融机构为获得短期流动资金而将手中持有的政府国库券或其他债券售予中央银行或一般客户，同时定下协议将来某时以特定的价格购回，债券买卖差价为银行等借款者支付的利息。回购协议的期限从1天到6个月不等。回购协议交易具有金额大、期限短、风险小且收益低的特点。因此是一种有效安全的短期融资工具。贴现是指商业票据持票人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。贴现利息与票据到期时应得款项之金额比通称贴现率。票据贴现机构包括商业银行和贴现公司。再贴现是指经营票据贴现业务的商业银行将其买入的未到期的贴现票据向中央银行再次申请贴现，也称间接借款。再贴现是中央银行对商业银行融通短期资金的一种方式，是中央银行作为最后贷款人角色和地位的具体体现。同时也是中央银行对商业银行实施信用调控，实现货币政策目标的重要政策工具。转贴现是指贴现银行再需要资金时，将已贴现的票据再向同业其它银行办理贴现的票据转让行为。它是银行之间的资金融通，涉及的双方当事人都是银行。由于这种资金融通方式安全性强，且期限较短，为银行实施有效的流动性管理提供了便利。3．资本市场；银行中长期信贷市场；证券市场、公募、私募；直接发行、间接发行；包销发行、代销发行；溢价、平价、折价发行资本市场是指以中长期金融工具为媒介，融资期限在1年以上的资金交易市场，又称长期资金市场。资本市场的主要特征是，期限长、流动性弱、风险大且收益高。资本市场的参加者有政府、商业银行、中央银行、其它金融机构以及企业、居民个人等，投资银行是最重要的参加者，保险公司、信托公司、养老基金等金融机构是资本市场上的积极参加者。资本市场的基本功能是促进资本的形成，有效动员社会储蓄，将其合理地配置于不同地区与不同产业。资本市场又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。银行中长期信贷市场是指银行提供中长期资金信贷的场所。证券市场是进行国家公债、公司债券、股票等有价证券交易的场所。证券市场按交易的金融工具类别不同又可分为债券市场和股票市场；按金融交易的性质与层次可分为发行市场和流通市场。证券的发行按发行对象不同可分为公募和私募。公募是 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com指是指发行方式为公开发行，并在证券交易所公开挂牌，可以按市场行情自由买卖或转让。公募的投资者是社会广大的公众，为防止发行人虚报情况，蒙骗大众，法律的公募的管制相当严格。私募是指直接向特定的企业或金融机构的投资者发行，不公开进入市场，发行额较低。私募的投资者一般为老练的机构投资者，他们通过自身能力对发行人进行资信调查，并对该项投资的风险有较强的判断能力，故其管制不很严格。证券的发行按发行的主体不同可分为直接发行和间接发行。直接发行是指证券发行者不委托其它机构，而是由发行者自己办理有关发行手续，并将证券直接销售给投资者。间接发行是指证券发行者委托中介机构代理出售证券的发行方式。按中介机构承担发行责任的差别，间接发行又可分为包销发行和代销发行。包销是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下或销售剩余的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。包销的成本一般较代销高。包销在实际操作中有全额包销和余额包销之分。全额包销是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构按一定价格买下全部证券，并按合同规定的时间将价款一次付给发行公司，然后承销机构以略高的价格向社会公众出售。在全额包销中，承销机构与证券发行人是买卖关系而非委托代理关系。余额包销是指发行人委托承销机构在约定的期限内发行证券，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。余额包销实际上是先代理发行，后全额包销，是代销和全额包销的结合。代销是指证券发行人委托承销机构或承销商代为向投资者销售证券。承销商按照规定的发行条件，在约定的期限内尽力推销，到销售截止日期，证券如果没有全部售出，那么未售出部分退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。股票的发行价格有溢价发行、平价发行和折价发行。溢价发行是指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低成本。一般当市场利率低于票面利率时，采用溢价发行；平价发行是指发行人以票面金额作为发行价格。平价发行可使投资者得到交易价格高于发行价格时所产生的额外收益。平价发行方式简单易行，但发行人筹集的资金量较少。一般当市场利率等于票面利率时采用平价发行；折价发行是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定的折扣之后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。一般当市场利率高于票面利率时，采用折价发行。4．股票发行的议价法和竞价法议价法是指承销商在承销新股时，将准备详尽的可比上市公司对照表，将发行公司与可比上市公司的一些重要数据、资料作比较。通过比较，确定一个较稳定的备案价格范围，以 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com引起投资者的关注，再根据投资者的需求，由承销商和发行人商定发行价。竞价法是指股票发行者将其股票发行的相关资料向承销商公告，各承销商据此拟定标书，以投标方式竞争股票承销业务，出价最高者中标，该出价即为股票发行价格。5．证券交易所市场、会员制、公司制；场外交易市场、创业板市场证券交易所市场是指由证券交易所组织的集中交易市场，由固定的交易场所和交易活动时间。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。证券交易所市场的组织形式有会员制和公司制两种。会员制证券交易所是指由会员自愿出资共同组成的不以盈利为目的的社团法人。交易所的会员必须是出资的证券经纪商和自营商。交易所由会员共同经营、共担费用。也只有具有会员资格的券商才能进场交易。会员制证券交易所强调自律性原则的管理方式。公司制证券交易所是指由股东出资组成，以盈利为目的的公司法人。交易所的股东可以是银行、证券公司、信托公司以及其它各类公司。交易所为证券经纪商和自营商提供集中交易证券的场所、设施和服务。交易所的最高权力机构是股东大会。交易所的主要收入是收取证券上市费和证券交易佣金。因其以盈利为目的，故交易费用往往高于会员制证券交易所。场外交易市场又称柜台交易市场、OTC市场或店头交易市场，是指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场。它没有固定的场所，其交易主要利用电话、电报、电传等方式进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。场外交易的价格是通过协商达成的。场外交易市场比交易所市场管制少，灵活方便，特别适宜中小型企业及有潜质的公司进行交易。创业板市场是相对于主板市场而言，是为创新型中小企业服务的股票市场，它专门扶植高成长、高科技创新型中小企业的发展，典型的要属美国的NASDAQ市场。6．停牌、摘牌；集合竞价之价格优先、时间优先原则停牌是证券上市的暂停，是指已上市证券在遇到特殊情况下被暂时取消上市资格。包括自动暂停上市和通知暂停上市。前者通常适用于上市公司增发新股或发放股息红利等期间；后者是当上市证券因某些原因不宜继续上市时，由证券交易所提出或上市公司申请，并经证管部门批准后，暂时取消上市资格。摘牌是证券上市的终止，是指上市公司被取消上市资格。一般上市公司出现下述情况之一时，就会被摘牌。①上市公司已不具备上市条件且在期限内未能达到；②公司决议解散；③依法关闭；④宣告破产等。集合竞价确定成交价时，系统对所有买入有效委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列；所有卖出有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入系统的先 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com后排列；然后系统依序逐步将排在前面的买入委托与卖出委托配对成交，即所谓的价格优先，同等价格下时间优先的原则成交。7．证券交易的信用交易方式信用交易又称保证金交易或垫头交易，是指投资者通过交付一定的保证金从券商那里取得信用，借入资金或证券入市操作，并在规定时间内返还所借资金或证券，并支付利息的一种交易方式。通过信用交易，投资者不仅可以扩大其投资规模，还可以根据需要或预计市场行情趋势进行信用买空交易（即多头）或信用卖空交易（即空头）。8．金融市场的功能。在现代市场经济中，金融市场处于神经中枢的地位。其主要的功能有，①融通资金的功能。金融市场的产生与发展为资金的融通和资金供求者目标的实现创造了条件，提供了媒介与场所。②调节资金功能。当资金的供大于求时，利率就会下降，从而使筹资成本下降，进而刺激需求增加，最终达到资金的供求平衡。③资金积累功能。主要是通过长期资金市场的作用，促使储蓄转化为投资而实现的。资金需求者通过发行股票和债券，将资金集中用于投资，从而实现资金的价值增值。④资金有效配置功能。资金的供应者总是要把收益率高的金融工具作为自己的投资对象，而金融工具收益率的高低又取决于经济主体利润率的高低。这就促使企业与政府部门等资金需求者必须以资金使用的高效益为前提，从市场取得所需资金。⑤防范风险功能。主要表现在，第一，金融市场有多种多样的金融工具可供选择，有利于投资者进行组合投资；第二，金融市场为不同种类的参与者进行套期保值、投机套利等提供了便利；第三，金融市场是一个具有高度组织的市场，相关法规制度的不断完善使金融交易进一步规范、有序，从而增加了金融交易的安全性。⑥经济信息功能。主要表现在，第一，金融市场的交易状况及其变动直接或间接地反映货币政策的松紧及其变动；第二，股票市场作为金融市场的重要组成部分，其股价指数对本国经济和金融状况的反映最为灵敏；第三，随着金融一体化和国际化水平的提高，金融市场将能够提供整个世界金融状况的信息，及时反映出世界金融的动态。9．证券发行的程序。①债券发行的程序包括，发行者决定发行；选择中介机构；签订承销协议；申请资信评级；呈证券管理部门批准；制作认购申购书，发布募集公告；投资者认购；呈报发行情况等。②股票发行的程序包括，制定新股发行计划；形成董事会决议；选择中介机构；签订承销合同；编制股票发行申请书、呈证券管理部门批准；发布招股说明书；投资者认购；股票交割；向证券管理部门登记等。10．证券上市的标准和程序。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com证券上市的标准即上市的条件。是指证券交易所对申请上市的公司所规定的条件和要求，一般包括公司的最低资本额；公司的盈利能力和偿债能力；公司的资本结构与股权结构；公司的开业时间等。证券上市的程序是由各国证券法规作出基本规定，各证券交易所视情况加以具体规定。一般程序为，证券上市申请的提出；证券上市申请的审查；证券上市合同的订立和核准等等。11．证券的交易程序。证券的交易程序包括，①开户。一是指开设证券交易专用帐户；二是指开设资金帐户。②委托。投资者将证券买卖的要求告知证券商，证券商受理后代为进场申报，参加竞价成交，这一指令传递过程即为委托。③竞价成交。证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别委托报价，公开竞价，若买卖双方的价位与数量合适，交易即可达成，这种公开竞价以价格优先和时间优先为原则。④清算交割。是指证券买卖双方成交后交收证券、结清价款的过程，即证券出售方收取价款、交付证券，证券买入方付清价款、收取证券。⑤过户。是指买入股票的投资者到证券发行机构或指定代理机构办理变更股东名簿记载的手续。四、商业银行1．商业银行、单一银行制、分支行制、持股公司制商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能利用负债进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。首先，商业银行具有一般企业的特征；其次，商业银行是经营货币资金的特殊的金融企业；第三，同中央银行比较，商业银行是面向公商企业、公众及政府经营的金融机构；同其它金融机构相比较，商业银行能够提供更多更全面的金融服务，能够吸收活期存款。商业银行按组织形式可以划分为单一银行制、分支行制和持股公司制。单一银行制是指业务只由一个独立的银行机构经营而不设立分支机构的银行组织制度。目前只有美国还部分地存在这种模式。分支行制是指银行在某一大城市设立总行，并在该市及国内、国外各地设立分支行的制度。分支行的业务和内部事务统一遵照总行的规章和指示办理。银行持股公司制是指专以控制和收购两家以上银行股票所组成的公司。它通过持有股份来掌握对银行的控制权，对其经营实行控制。银行持股公司所拥有的公司，能从事“与银行业紧密相关”的活动，它可以使银行规避限制设立分支行的规定。2．自有资本、资本充足率 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com自有资本，或称银行资本，是指银行为正常营运而自行投入的资金。商业银行的自有资本包括股本、公积金以及未分配利润。银行自有资本的大小体现了银行的实力和信誉，也是一个银行吸收外来资金的基础，因此自有资本的多少还体现银行资本实力对债权人的保障程度。《巴塞尔协议》规定的资本充足率，即将银行合格资本对风险加权资产的比率作为评估资本充足程度的主要尺度，并规定这一比率须大于8%，其中核心资本不得少于4%。3．NOW帐户(NegotiableOrderofWithdrawalAccounts)；MMDA(MoneyMarketDepositAccount);MMMF(MoneyMarketMutualFund)；ATS(AutomatedTransferServiceAccount)；抵押贷款、信用贷款、消费贷款、贴现贷款NOW帐户，即可转让提款单帐户，最早出现于美国，是在利率管制条件下，金融机构为竞争存款而设立的一种新型帐户。它是一种可签发可转让支付命令书（相当于支票）的付息帐户，最高利率为5.25%。它的建立打破了商业银行对经营活期存款的垄断地位，并且规避了支票帐户不准支付利息的管制。MMDA即货币市场存款帐户。美国1982年银行法允许商业银行开设这种帐户，最低开户金额为2500美元，存款利率随市场利率调整，没有上限；若余额低于2500美元，则利率按储蓄存款利率计算。该帐户每日最多可使用3次支票，存户对象不限，个人、非盈利团体、工商企业均可开户。MMMF即货币市场互助基金。它是一种与合作社性质类似的金融组织，靠出售自己的股份来获取客户的资金，然后投资于货币市场。认购股份者可以分得利润，同时持股者还能对其股份签发支票。MMMF的股份事实上就是有利息的支票帐户。但在法律上，这并非存款，利润也非利息，所以不受利率上限的限制。它是金融创新的一种形式，为小额投资者进入货币市场获取投资收益提供了一种方式。ATS即自动转帐服务帐户。是1978年11月在美国银行首创。它规定客户在银行开立两个帐户，一个是储蓄帐户（即ATS帐户），一个是活期存款帐户（即支票帐户）。这一业务是可以在这两个帐户之间自动实行转帐。支票帐户内一定金额之上的余额将自动转入ATS帐户；而客户签发的支票要求支付时，所需要的资金也会自动从ATS帐户转入支票帐户进行结算。由于ATS帐户不是支票帐户，从法律上来讲它可以支付利息，这样就规避了支票存款不能支付利息的管制。抵押贷款是指按规定的抵押方式以借款人或第三者的财产作为抵押发放的贷款。根据抵押品的性质，可分为动产抵押贷款和不动产抵押贷款。抵押贷款的利率低于信用贷款，期限较长。信用贷款是指银行完全凭借客户的信誉而无需提供抵押物或第三者保证而发放的贷款。这类贷款风险较大，利息较高，完全以借款人的信用作为还款的保证。所以银行必须熟悉企业的情况，确信借款人有偿还贷款的意愿和能力，并收取较高的利息，有时还 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com要附加一定的条件。消费贷款是指商业银行对消费者个人发放的，用于购买耐用消费品或支付其它各种费用的贷款。按其偿还方式可分为分期偿还贷款、信用卡贷款和其它周转限额贷款、一次性偿还贷款。贴现贷款是指银行应客户的要求，以现款或活期存款买进客户持有的未到期的商业票据的方式发放的贷款。票据贴现实行预扣利息，票据到期后，银行可向票据载明的付款人收取票款。贴现贷款是以持票人作为贷款的直接对象；以票据承兑人的信誉作为还款保证；以票据的剩余期限为贷款期限；实行预扣利息。4．中间业务、汇兑业务、信托业务、租赁业务、经营租赁、融资租赁、代理融通业务、表外业务商业银行的中间业务是指银行不需动用自己的资金，而利用银行设置的机构网点、技术手段和信息网络，代理客户承办收付和委托事项，并收取手续费的业务。它包括汇兑业务、信托业务、租赁业务、代理融通业务等。汇兑业务是指汇款人委托银行将其款项支付给异地收款人的一种结算方式。这主要是通过电子资金调拨实现的。信托业务是指银行作为受托人，为了委托人的利益，代为管理、营运或处理托管财产的业务。银行在信托业务中收取手续费和佣金。租赁业务是指由财产所有者（出租人）按契约的规定，将财产让给承租人使用，承租人根据契约按期缴纳一定租金给出租人，出租人对财产始终保有所有权，承租人只享有使用权的一种经济业务。随着租赁业务的发展，除了传统的经营租赁外，又产生了融资租赁（即金融租赁）。其中经营租赁是指出租人将物品直接出租给承租人或用户使用的一种租赁方式。其特点是，①合同期限较短，租期届满，设备退还出租人后还可继续租赁；②合同期满前，承租人可预先通知出租人终止合同，租用更好的设备；③租赁物根据市场的需要选购，具有较强的通用性；④租赁物的维修、保养由出租人负责；⑤租金比融资租赁高，因为租期短，出租人只能在租期内收回部分投资。融资租赁是指承租人自己选定设备，由出租人购买后租给承租人，资金100%由出租人提供，在租期内陆续收回，租期与设备使用年限一致。融资租赁的特点是：①承租人在租约期间分期支付的租金数额足以偿付出租人购买设备的资本支出，即“完全付清”。②租赁期间设备所有权归出租人而使用权归承租人，租赁期满后承租人对租赁设备有留购、续租或退租的权利。③设备物件的维修保养一般由承租人负责。④租赁合同一经签订，原则上承租人不得解除租约。⑤制造商提供的设备，承租人负责检查并代出租人接受该项资产，出租人对设备的质量和技术不予担保。代理融通业务是指由银行或专业代理融通公司代顾客收取应收帐款，并向顾客提供资金融通的一种业务方式。表外业务是指商业银行从事的，按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。狭义的表外业务是指那些未列入资产负债表，但同表内资产和负债业务关系密切，并在一定条件下会转变为表内资产或负债业务的经营活动，它们通常被称为或有资产和或有负债，在会计报表的附注中予以揭示。广义的表外业务则除了包括狭义的表外业务，还包括结算、代理、咨询等无风险的经营活动，所以广义的表外业务是指商业银行从事的所有不在资产负债表内反映的业务。按《巴塞尔协议》的要求，广义的表外业务可分为两大类：一是或有债权/债务，即狭义的表外业务。包括①贷款承诺②担保③金融衍生工具④投资银行业务。二是金融服务类业务，包括：①信托与咨询服务②支付与结算③代理人服务④与贷款有关的服务，如贷款组织、贷款审批、辛迪加贷款代理等⑤进出口业务，如代理行服务、贸易报单、出口保险业务等。5．商业银行的经营风险、信用风险、利率风险、流动性风险、国家和转移风险、市场风险、法律风险商业银行的经营风险是指商业银行在经营活动中，因不确定因素单一或综合影响，使商业银行遭受损失的可能性。经营风险源于①客观经济环境；②经营策略及管理水平。《巴塞尔协议》中将商业银行的经营风险分为信用风险、利率风险、流动性风险、国家和转移风险、市场风险、操作风险、法律风险、声誉风险等。信用风险是指商业银行的借款人不按时偿还债务（所欠本金和利息），造成其资产损失和利息收入损失的风险。信用风险是商业银行所面临的最大的金融风险，同时也是最难管理的一种风险。利率风险是指由于市场利率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行收支的净差额产生影响的金融风险。该风险因市场利率的不确定性而使银行的盈利或内在价值与预期值不一致。流动性风险是指商业银行没有足够的现金来弥补客户取款需要和为能满足客户合理的贷款需求或其它即时的现金需求而引起的风险。该风险将导致银行出现财务困难，甚至破产。国家和转移风险是指：①商业银行跨越国境从事信贷、投资和金融交易时，因借款国在经济、社会和政治等方面的变化所引起的借款者无法偿还债务或延期偿债的可能性及其造成的损失；②当借款人的债务不是以本币计值时，不管借款人的财务状况如何，有时借款人都可能无法得到外币。市场风险是指基础金融变量（如利率、汇率、股价以及商品价格）的变动而使金融资产或负债的市场价值发生变化的可能性。市场风险的发生是两个因素共同作用的结果。一是基础金融变量发生变化；二是金融参与者持有受基础金融变量变化影响的敞口头寸。法律风险是指由投资行为不符合 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com法律规范而引发，从而使银行因投资行为失效而遭受损失的可能性。6．自偿性贷款、持续期、缺口管理和资产负债比例管理法自偿性贷款是指商业银行为保持资金的高度流动性而贷给借款人的一种短期的用于商品生产和流通过程中的贷款。其自偿性指的是在生产或购买商品时所借的款项，可以用生产出来的商品或出售商品的款项来偿还。持续期是指固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。持续期缺口管理就是通过对银行综合资产和负债持续期缺口调整的方式，来控制和管理在利率波动中，由总体资产发摘配置不当给银行带来的风险。商业银行资产负债管理的方法主要是缺口管理和资产负债比例管理法。前者是指根据期限或利率等指标，将资产和负债分成不同的类型，然后对同一类型的资产和负债之间的差额进行分析，实现合理的搭配。后者是指通过一系列资产负债比例指标来对商业银行的资产和负债进行监控和管理。7．商业银行产生的两种途径。商业银行主要通过两种途径产生。一是从旧式高利贷银行转变过来的。随着资本主义生产关系的发展，高利贷银行面临着贷款需求锐减的困境，因此它们只得选择主要向工商企业提供流动性贷款，转变为商业银行。这是早期商业银行产生的主要途径。二是根据资本主义经济发展的需要，按资本主义原则，以股份公司形式组建而成。大多数现代商业银行是按这一方式建立的。8．商业银行负债业务的内容。商业银行的负债业务是指形成其资金来源的业务。其全部资金来源包括自有资本和吸收的外来资金两部分，外来资金的来源渠道主要是吸收存款和银行借款。⑴自有资本，或称银行资本，是指银行为正常营运而自行投入的资金。商业银行的自有资本包括股本、公积金以及未分配利润。自有资本一般只占其全部负债的很小一部分，但银行自有资本的大小体现了银行的实力和信誉，也是一个银行吸收外来资金的基础，因此自有资本的多少还体现银行资本实力对债权人的保障程度。⑵吸收存款。存款是银行所发行的负债。吸收存款是商业银行的传统业务，在负债业务中占有最主要的地位。它包括，①活期存款。是一种不需要事先通知，凭支票便可随时提取或支付的存款，因而也称为支票存款。活期存款流动性大，存取频繁，并需要提供许多相应的服务，因而成本也较高，商业银行对活期存款一般不支付利息；②定期存款。是一种由存户预先约定期限的存款。存入这种存款资金通常是短期暂不支用或作为价值储存的款项。定期存款一般采用定期存款单或存折的形式；③储蓄存款。是个人为积蓄货币和取得利息收入而开立的存款帐户。储蓄存款不使用支票，利率较高。储蓄存款分为定期和活期两种。传统的储蓄存款是存折储蓄，后来发展为使用提款卡的形式。随着CDs、 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.comNOW、ATS、MMDA等的出现，逐渐模糊了上述三种存款的界限。⑶银行借款。各类非存款性借入款也是商业银行负债的重要组成部分，其地位越来越重要。它包括，①中央银行借款。中央银行是商业银行的最后贷款人。其贷款通常采用两种形式，即再贴现和抵押贷款。再贴现是指经营票据贴现业务的商业银行将其买入的未到期的贴现票据向中央银行再次申请贴现，也称间接借款。抵押贷款是指按规定的抵押方式以借款人或第三者的财产作为抵押发放的贷款。根据抵押品的性质，可分为动产抵押贷款和不动产抵押贷款。②银行同业拆借。是指商业银行之间以及商业银行与其它金融机构之间相互提供的短期资金融通。同业拆借一般都通过各商业银行在众议院后的存款准备金帐户进行。③国际货币市场借款。各国商业银行在国际货币市场商筹集资金，以扩大国内的放款和投资规模。9．商业银行资产业务的内容。商业银行的资产业务是指商业银行将吸收的资金加以运用的业务，这是商业银行取得收入的主要途径。商业银行的资产业务包括现金资产、贷款和证券投资。⑴现金资产。指商业银行的一线准备。是满足银行流动性需要的第一道防线，包括库存现金、存放在中央银行的存款准备金、同业存款和托收过程中的在途资金。库存现金是指商业银行保存在金库中的现钞和硬币。主要是用来应付客户提现和银行本身的日常零星开支；存放在中央银行的存款准备金包括法定存款准备金和超额存款准备金。同业存款是指商业银行存放在代理行或相关银行的存款，以便于同业之间开展代理业务和结算收付。托收过程中的在途资金是指本行通过对方银行向外地付款单位或个人收取的票据。商业银行从其经营目标出发，都尽可能把现金资产降到法律所允许的最低限度；⑵贷款。是指商业银行将其所吸收的资金，按一定的利率贷放给客户并约期归还的业务。盈利与风险是贷款业务中考虑的核心。①按贷款期限分，贷款可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款；②按贷款对象分，可分为工商业贷款、农业贷款、不动产贷款和消费贷款；③按贷款的担保形式分，贷款可分为贴现贷款、抵押贷款和信用贷款。⑶证券投资。是指商业银行在金融市场上购买有价证券的经营活动。它是商业银行的二线准备，主要是为了增加收益和增加资产的流动性。10．商业银行经营管理的一般原则。商业银行经营管理的一般原则是指安全性原则、流动性原则和盈利性原则。其中安全性原则是指银行在经营活动中，必须保持足够的清偿力，经得起重大风险和损失、能随时应付客户提存，使客户对银行保持坚定的信任。这要求商业银行必须：①合理安排资产规模和结构，注重资产质量；②提高自有资本在全部负债中的比重；③必须遵纪守法，合法经营。流动性原则是指商业银行保持随时可以以适当的价格取得可用资金的能力，以便随时应付客户 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com提存及银行支付的需要。要保持商业银行的流动性就要一方面实行资产变现，另一方面通过负债的途径或以增资的方式取得资金，或以吸收存款或借款方式筹得资金。盈利性原则是指商业银行的经营管理者在可能的情况下，尽可能地追求利润最大化。该原则是商业银行经营活动的最终目标。它要求商业银行：①尽量减少现金资产，扩大盈利资产比重；②以尽可能低的成本，取得更多的资金；③减少贷款和投资损失；④加强内部经济核算，提高银行职工劳动收入，节约管理费用开支；⑤严格操作规程，完善监管机制，减少事故和差错，防止内部人员因违法犯罪活动而造成银行的重大损失。商业银行的三性原则既统一，又矛盾。安全性与流动性正相关，但却与盈利性负相关。因此银行必须从现实出发，在安全性、流动性和盈利性之间寻求最佳统一和均衡。11．商业银行资产管理理论的三个阶段。商业银行资产管理理论是指商业银行在负债处于被动的前提下，通过主动调整其资产结构，在现金、证券、货币等各种资产持有形式之间进行合理分配来协调三性。商业银行资产管理理论共经历了三个阶段，即商业贷款理论（真实票据论）、可转换理论和预期收入理论。商业贷款理论（真实票据论）是在18世纪英国银行管理经验的基础上发展起来的。该理论认为，银行贷款的资金主要来自存款，因此为应付存款人难以预料的提存，就一定要保持资金的高度流动性，所以贷款应该是短期的和商业性的，是用于商品的生产和流通过程中的，即是自偿性的。贷款的自偿性指的是在生产或购买商品时所借的款项，可以用生产出来的商品或出售商品的款项来偿还。可转换理论于20世纪初提出，它是以金融工具和金融市场的发展为背景的。该理论认为商业银行资产不一定局限于自偿性贷款，可将其相当一部分分布在需要款项时可立即出售的证券资产上，从而扩大了商业银行资产范围，在保证一定流动性和安全性的基础上增加盈利。但是一旦出现萧条，证券行市大跌，人们竞相抛售证券的时候，银行也很难不受损失地将所持证券顺利转让以达到保持流动性的预期目的。预期收入理论产生于20世纪40年代末，它认为无论放款期限长短，只要借款人具有可靠的收入，就不至于影响流动性。主张商业银行应把借款人的预期收入作为衡量其贷款偿还能力的标准，并以此来重新协调流动性、安全性和盈利性，从而使商业银行跳出短期性的局限，开始向长期性经济活动大量渗透，促进资产业务的多样化。然而银行将资产经营建立在对借款人未来收入的预测上，而这种预测又不可能完全准确，尤其在长期放款和投资中，借款人的经营情况可能发生变化，因而届时并不一定具备偿还能力，这无疑会损害银行的流动性。12．商业银行负债管理理论。商业银行负债管理理论是在20世纪60年代开始的金融创新中发展起来的理论。该理论认为，银行的流动性不仅可以通过加强资产管理来获得，也可通过负债管理，即向外借款来 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com提供。因此银行无需经常保有大量高流动性资产，而应将资金投入到更有利可图的资产上。故负债管理的核心是，银行主动借入资金来保持银行的流动性，从而扩大资产业务，增加银行收益。商业银行负债管理活动包括两类，一是合理利用现有的负债渠道，完善负债结构，降低负债风险和负债成本；二是积极进行金融创新，在法规允许的范围内，尝试新的负债业务。商业银行负债管理开创了保持商业银行流动性的新途径，进一步扩大了商业银行的业务规模和范围。但该理论也有缺陷，①提高了银行的融资成本；②因金融市场的变幻莫测而增加了经营风险；③忽视自有资本的补充，不利于银行稳健经营。13．商业银行资产负债综合管理。商业银行资产负债综合管理出现于20世纪70年代末80年代初，由于利率自由化，市场利率波动频繁，风险扩大，单一的资产管理和负债管理已不再适应商业银行经营的要求，资产负债管理理论应运而生。该理论认为商业银行应根据资产负债的内在联系，对其持有的资产负债类型、数量及其组合进行综合性协调和管理，实现安全性、流动性和盈利性的统一和均衡。商业银行资产负债管理的方法主要是缺口管理和资产负债比例管理法。前者是指根据期限或利率等指标，将资产和负债分成不同的类型，然后对同一类型的资产和负债之间的差额进行分析，实现合理的搭配。后者是指通过一系列资产负债比例指标来对商业银行的资产和负债进行监控和管理。14．贷款的五级分类法。根据贷款的风险度不同，贷款可分为五类，即正常、关注、次级、可疑和损失。正常类贷款是指借款人能够履行合同，有充分把握按时足额偿还本息；关注类贷款是指尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素；次级类贷款是指借款人的还款能力出现了明显的问题，依靠其正常经营收入已无法保证足额偿还本息；可疑类贷款是指借款人无法足额偿还本息，即使执行抵押和担保，也肯定要造成一部分损失；损失类贷款是指在采取所有可能的措施和一切必要的法律程序之后，本息仍无法收回，或只能收回极少部分。这种分类法的特点是，根据所能获得的全部信息，判断出扣除风险损失后的贷款当前价值。风险贷款价值和帐面价值差额，就是对银行所面临的信用风险的度量，银行可据此计提专项呆帐准备金，以弥补和抵御已经得到识别的信用风险。15．我国加入WTO以后商业银行所面临的机遇与挑战有哪些，我们应该采取什么策略？中国在2001年年底加入WTO。而WTO的一项重要原则，即国民待遇原则要求一国政 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com府应将本国公民享有的权利和优惠扩及缔约国对方在本国境内的公民。缔约国一方的公民在缔约国另一方可以享有与该国公民同样的待遇。因此外资银行将与中资银行在业务领域和非业务领域内展开全面的竞争。我国的商业银行要想立于不败之地，关键在于要把握好机遇，迎接挑战，发挥自身优势，改进自身的劣势。具体地，我国银行业加入WTO后面临的机遇有，⑴国外竞争的引入，有利于突破目前我国商业银行的发展格局，有利于促进商业银行体系的完善。⑵外资银行的进入增加了外部资金进入中国的渠道，有利于增加我国商业银行市场的实力，为中国境内企业，特别是外商投资企业增加新的融资渠道。⑶WTO的互惠原则有利于外资银行进入，也有利于国内银行拓展海外业务，增设海外分支机构。⑷加入WTO之后，我国银行业必然要遵循国际银行业经营管理的规则、标准和方法，这将有利于形成我国统一、规范、客观、公正、高效的金融监管体系，提高金融监管水平。加入WTO之后，我国的银行业更多地将是面临压力和挑战。这是因为外资银行具有很大的竞争优势，包括，①规模庞大，资金实力雄厚，资产质量优良；②按国际惯例经营，基本不受其它方面干预，而我国金融机构不熟悉国际金融运行的规则，业务经营受到多方面的干预；③经营管理机制灵活，经验丰富，软硬件设备先进，易适应市场；④加入WTO后，由于外资银行综合税率较低，可经营投资银行业务等因素，故他们表面上享受国民待遇，而实际上等于享受了超国民待遇。具体地，我国银行业将面临的挑战有，⑴外资银行的综合化服务优势对我国商业银行的传统业务造成冲击，它们可以在国际金融市场上以较低的成本进行融资，从而挤占了我国商业银行的部分市场份额，削弱了中资银行的盈利能力，影响了中资银行的流动性。⑵在客户方面，外资银行进入中国市场会争夺国内优秀客户，如一些产权明晰、管理科学、科技含量高的中小企业；在人才方面，外资银行对本土人才的吸引将造成中资银行内部分优秀人才的流失。⑶加入WTO迫使我国金融运行和监管向国际靠拢，加大了中央银行实行金融监管政策的压力和难度。⑷加大了金融宏观调控的难度。①货币政策调控难度加大；②对资本流动风险控制的难度加大；③对人民币汇率保持稳定的难度加大。加入WTO后，虽然我国商业银行面临如此大的挑战，但只要认清形势，知己知彼，采取有效的应对策略，就可以在激烈的竞争中站稳脚跟，甚至将劣势变为优势。这些策略具体包括，⑴商业银行自身的改革与完善，健全组织结构、完善人事、工资制度等。⑵改善商业银行的运营环境。①抓紧国有商业银行股份制改造，实行产权多元化；提高国有商业银行业务的透明度，强化内部制约监管机制以减少系统性金融风险。②加快商业银行实施全能化的步伐。③减轻商业银行的负担，政策性项目归政策性银行，宏观调控完全由中央银行承担，以恢复商业银行的本来面目，使 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com其具有更大的自主权。④以各种措施解决国有商业银行由于政策性、体制性、历史性等原因形成的不良资产存量，并要加强风险控制，防止新的不良资产增量。⑤完善中央银行金融监管体系；完善国内金融市场体系，尤其是资本市场，促进金融资源的合理流动；加快现代化支付清算体系的建设，使之成为世界主要资金融通和清算渠道之一。⑶对外资银行实施有效监管和控制策略。①尽快完善外资银行管理法规和监管体系；②控制外资银行进入速度和扩张速度；③引导外资银行向不发达地区发展；④鼓励外资银行参与处置国有商业银行的不良资产；⑤引进外资银行应当首选中外合资方式。五、其他金融机构1．政策性银行、投资银行、养老基金、信用合作社、财务公司政策性银行一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策，区域发展政策以及其它相关政策为目标，不以盈利为目的的金融机构。政策性银行的基本特征是：①组织方式上的政府控制性；②行为目标的非盈利性；③融资准则的非商业性；④业务领域的专业性；⑤信用创造的差别性。政策性银行的职能包括：①信用中介职能；②经济结构调节职能；③执行政府经济政策的职能。我国现阶段政策性银行主要有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口信贷银行。投资银行是指经营一部分或全部资本市场业务的金融机构。其经营的投资业务包括证券承销、公司理财、收购兼并和商人银行业务，还包括基金管理和风险资本管理。投资银行的功能包括：①提供金融中介服务；②推动证券市场发展；③提高资源配置效率；④促进产业竞争和集中。投资银行的业务包括：①证券发行；②证券交易；③企业并购；④基金管理；⑤理财顾问；⑥创业投资；⑦项目融资；⑧金融工程业务等。养老基金是指由雇主或雇员按期缴付工资的固定比例，在退休后，可取得一次付清或按月支付的退休养老金。该基金筹集的资金主要投向公债券、企业债券和股票、不动产抵押贷款等。信用合作社是由个人集资联合组成，以互助为主要宗旨的合作金融组织。其基本的经营目标是以简便的手续和较低的利率，向社员提供信贷服务，帮助经济力量薄弱的个人解决资金困难。信用合作社的资金的主要来源是其成员交纳的股金和吸收存款；贷款主要用于解决其成员的资金需要。按地域不同，信用合作社可分为农村信用合作社和城市信用合作社。前者是农村集体金融组织，它集中体现在由农民入股、由社员民主管理、主要为入股社员服务三个方面；后者是作为城市集体金融组织，是为城市集体企业、个体工商户以及城市居民服务的金融企业，是实行独立核算、自主经营、自负盈亏、民主管理的经济实体。财务公司又称财务有限公司，它是经 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com营部分银行业务的非银行金融机构。财务公司的短期资金来源主要是通过银行借款和出售公开市场票据，长期资金则来源于推销企业股票、债券和发行公司本身的证券。多数财务公司接受定期存款。2．投资基金；开放式基金、封闭式基金；公司型基金、契约型基金；成长型基金、收入型基金、平衡型基金；国际基金、海外基金、国内基金、国家基金、区域基金投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具的投资，以获得投资收益和资本增值。投资基金在美国称为“共同基金”；英国和香港则称为“单位信托基金”，日本和台湾则称为“证券投资信托基金”。根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。前者是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，且基金规模不固定；后者是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。二者的主要区别有：①基金规模的可变性不同。封闭式基金有明确的存续期，在此期限内发行的基金单位一般不能被赎回；而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断的变化。②基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖；而当投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。③基金单位的买卖价格形成的方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大；而开放式基金的买卖价格是以基金单位资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用则包含于基金价格之中，因此一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。④基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集的资金可全部用于投资，这样资金管理公司便可据以制订长期的投资策略，取得长期经营绩效；开放式基金则必须保留一部分现金以供投资者随时赎回，而 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com不能尽数的用于长期投资，一般投资于变现能力较强的资产。根据组织形态不同，投资基金又可分为公司型投资基金和契约型投资基金。前者是指具有共同目标的投资者组成以盈利为目的的股份投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；后者也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型投资基金是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为共同目的的投资基金。根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。其中货币市场基金是以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。国际基金是指资本来源于国内并投资于国外市场的投资基金；海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投资基金；国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金；国家基金是指资本来源于国外，并投资于某一特定国家的投资基金区域基金；区域基金是指投资于某一特定地区的投资基金。3．盈余单位、赤字单位盈余单位是指在一定时期内，总有一部分经济单位①由于收入增加；②缺乏适当的消费和投资机会；③为了预防不测；④为了将来需要而积累等，因而处于总收入大于总支出的状态，这类单位称为盈余单位。赤字单位是指在一定时期内，有些经济单位①由于收入减少；②消费超前；③进行额外投资；④发生意外事故等，因而处于总收入小于总支出的状态，这类单位称为赤字单位。4．BOT融资(Build–Operate–Transfer)即建设、经营、移交。主要是政府把公益项目的开发和经营权暂时移交给民营企业或私营机构，利用私人资本发展公益性的诸如电力、交通等基础设施和项目，经营期满无偿转交给东道国政府，从而不改变所有权性质的一种投资或融资方式。BOT融资作为外资直接投资的一种特殊方式，由于投资巨大，建设周期长，风险也大。但通过BOT融资的方式，外国投资者可获得东道国政府的特殊许可，享有特殊权利，并且根据法律，其预期利润是可以实现的，利润具有相对确定性。5．可保风险、保险、财产保险、人身保险、责任保险、信用保证保险 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com可保风险即可保危险，是指被保险公司接受的风险，或可以向保险公司转嫁的风险。可保风险必须是纯粹风险，即危险。①该风险不是投机性风险；②该风险必须是偶然性风险；③该风险必须是意外风险；④该风险必须是大量标的均有遭受损失的可能性；⑤该风险应有发生重大损失的可能性。保险一方面是指从经济角度上说，它是分摊意外损失的一种财务安排；另一方面，从法律意义上讲，保险是一方同意补偿另一方损失的合同安排。同意赔偿损失的一方是保险人，被赔偿损失的另一方是被保险人。保险合同就是保险单，被保险人通过购买保险单把风险转移到保险人。保险的三个基本特征是，①就分担损失而言，保险具有互助性质；②保险是一种合同行为，这是指保险双方订立合同；③保险是对灾害事故损失进行经济补偿，这是保险的目的，也是保险合同的主要内容。保险的基本职能有，①分散危险的职能；②补偿损失的职能。保险的派生职能有，①积蓄基金的职能；②监督危险的职能。保险的基本原则包括，①可保利益原则；②最大诚信原则；③近因原则；④损失补偿原则。保险机构经营的险种有，财产保险、人身保险、责任保险和信用保证保险等。其中财产保险是指以财产及其相关利益为保险标的，对因保险事故的发生而导致财产的损失予以金钱或实物补偿的一种保险。广义的财产保险包括财产损失保险、责任保险、保证保险等；狭义的财产保险是以有形的物质财富及其相关利益为保险标的的一种保险，包括火灾保险、海上保险、汽车保险、航空保险、工程保险、利润损失保险和农业保险等。人身保险是以人的身体或生命为保险标的的一种保险。可分为人寿保险（包括死亡保险、生存保险、生存合险）、意外伤害保险和健康保险。责任保险是以被保险人依法应负的民事损害赔偿责任或经过特别约定的合同责任为保险标的的一种保险。它包括公众责任保险、产品责任保险、职业责任保险和雇主责任保险。信用保证保险是一种以经济合同所制定的有形财产或预期应得的经济利益为保险标的的一种保险。它是一种担保性质的保险。按担保对象不同，信用保证保险可分为信用保险和保证保险两种。6．我国发展政策性银行和非银行金融机构的必要性。⑴政策性银行一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策，区域发展政策以及其它相关政策为目标，不以盈利为目的的金融机构。我国发展政策性银行的必要性在于，①建立政策性银行，将政策性投资贷款从原专业银行业务中分离出来，专门从事国家中长期政策性投资并承担相应的风险和责任，不仅有利于我国商业银行政银分离，还有利于规范投资主体行为，完善投资风险约束机制，促进我国投资体制和金融体制的改革；②建立政策性银行，可针对我国农村经济“弱质经济”的特点，专门承担国家主要农副产品采购和农业基本开发等融资 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com业务，加大农业资本投入，加快农业和农村经济的发展；③建立政策性银行，扶持落后地区和落后产业的发展，促进我国产业结构的优化和升级，协调地区经济发展，实现资源最佳配置、经济均衡发展；④建立政策性银行，可在进出口领域适应金融国际化。⑵非银行金融机构是指各类银行以外的金融机构，包括证券公司、保险公司、信用合作社、信托投资公司、基金组织、财务公司、消费信贷机构、租赁公司等。我国发展非银行金融机构的必要性在于，①发展非银行金融机构，是适应社会主义市场经济体制下经济形式多元化导致筹资者和投资者的多元化后，不同经济主体多种形式融通资金的需要；②发展非银行金融机构，有助于打破国有商业银行的垄断地位，增加商业银行的经营压力，促进金融业的竞争；③发展非银行金融机构，可拓宽投、融资渠道，促进我国资本市场发展和完善，积极推进金融创新，加速储蓄向投资的转化，从而有利于金融市场结构的优化，促进金融深化；④发展非银行金融机构也是世界经济发展的趋势。7．非银行金融机构的特点（与商业银行的联系和区别）。作为金融媒介，它们共同的功能是融通社会经济中盈余单位和赤字单位之间的资金供求，其实质都是将社会储蓄转化为生产投资。但二者在实际业务上仍有许多区别，①非银行金融机构的业务范围比较窄，专业性也较强；而商业银行则逐渐综合化，既经营一切零售和批发银行业务，也为客户提供所需求的各种金融服务。②大多数非银行金融机构的营运资金主要来自其向社会发行债券、股票以及通过其它形式筹集资金；商业银行的资金来源则主要是各项存款。③非银行金融机构不能吸收可以签发支票的活期存款，因而不具备信用创造功能，只是充当可贷资金的经纪人；而商业银行则是各种金融机构中唯一能接受活期存款的机构，是可贷资金的创造者，有强大的信用创造能力，因此各国政府对商业银行的金融监管也较非银行金融机构远为严格。8．投资银行的功能。答：投资银行是指经营一部分或全部资本市场业务的金融机构。其经营的投资业务包括证券承销、公司理财、收购兼并和商人银行业务，还包括基金管理和风险资本管理。投资银行的功能包括，①提供金融中介服务。投资银行以最有效的方法，帮助发行者从资本市场中获得所需资金以求发展，另一方面又使投资者充分利用盈余资金来获取收益，促使了储蓄转化为投资；②推动证券市场发展。投资银行是一个重要的信息机构，通过收集资料、调查研究、提供咨询、介入交易，极好地促进了各种有关信息在证券市场中传播，使市场价格更具客观性；③提高资源配置效率。投资银行一方面使得能获取较高收益的企业不至于因缺乏 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com扩大再生产所需的资金而放缓发展速度，另一方面也为大量闲散资金提供了高收益的渠道，促进了资金的合理配置；④促进产业竞争和集中。投资银行的收购兼并业务在促进产业集中过程中发挥了重要作用，如果没有投资银行作为顾问和代理人，企业并购几乎不可能进行。9．保险的职能和保险的基本原则。保险一方面是指从经济角度上说，它是分摊意外损失的一种财务安排；另一方面，从法律意义上讲，保险是一方同意补偿另一方损失的合同安排。同意赔偿损失的一方是保险人，被赔偿损失的另一方是被保险人。保险合同就是保险单，被保险人通过购买保险单把风险转移到保险人。保险的基本职能有，①分散危险的职能。保险把集中在少数单位或个人身上的、因偶发的灾害事故或人身事件所致经济损失，通过直接摊派或收取保费的办法分摊给所有的被保险人；②补偿损失的职能。保险把集中起来的保险费用于补偿被保险人合同约定的保险事故或人身事件所致经济损失。保险的派生职能有，①积蓄基金的职能。保险以保险费的形式预提分摊金并把它积蓄下来而达到时间上分散危险的职能；②监督危险的职能。该职能也是保险分配关系提出的要求。保险当事人各方之间必然要进行相互间的危险监控，以期尽量消除导致危险发生的不利因素，达到减少损失和减轻负担的目的。保险的基本原则包括，①可保利益原则。是指在签订和履行保险合同的过程中，投保人或被保险人对保险标的必须具有可保利益，否则保险合同无效，或者保险合同生效后，投保人或被保险人失去了对保险标的可保利益，保险合同也随之失效；②最大诚信原则。是指保险双方在签订和履行保险合同时，必须以最大的诚意，履行自己应尽的义务，互不欺骗和隐瞒，恪守合同的认定与承诺，否则保险合同无效；③近因原则。所谓近因是指促成损失结果的最有效的或起决定作用的原因。如果近因是属于保险责任的，保险人应承担损失赔偿责任，否则保险人不负赔偿责任；④损失补偿原则。是指保险合同生效后，如果发生保险责任范围内的损失，被保险人有权按照合同的约定，获得全面、充分的赔偿，这也体现了保险的宗旨。10．政策性银行的基本特征和职能。政策性银行一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策，区域发展政策以及其它相关政策为目标，不以盈利为目的的金融机构。其基本特征是：①组织方式上的政府控制性。多数政策性银行都是由政府直接出资创立，完全归政府所有，或虽然不完全由政府出资设立，也往往由政府参股或保证，并在实质上为政府所控制；②行为目标的非盈利性。政策性银行是贯彻政府政策的工具。它一般被要求从事若干具有较高金融和商业风险的融资活动，而不以盈利为目标；③融资准则的非商业性。第一，它主要或全部提供廉价资金，若不能按期偿付本息，亏损由政府补贴。第二，不介入商业性金融机构能够从事的项目。第三，对其它金融 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com机构所从事的符合政策目标的金融活动给予偿付保证、利息补贴或再融资；④业务领域的专业性。政策性银行在政府经济政策导向的支配下具有业务对象的特定性和业务领域的专业性；⑤信用创造的差别性。政策性银行不能吸收活期存款，故不实行存款准备金制度，其资产一般为专款专用，因此不具有派生存款和增加货币供给的功能。政策性银行的职能包括：①信用中介职能。政策性银行一般不接受社会活期存款，其资金来源多为政府提供的和在国内外金融市场筹集的长期稳定资金，资金运用多为中长期的贷款和资本投放；②经济结构调节职能。由于商业银行按市场原则配置金融资源的行为并不能完全解决金融资源的有效配置问题，因此政策性银行通过逆向配置资源而发挥着经济结构调节的功能；③执行政府经济政策的职能。政策性银行主要以贯彻国家产业政策和区域发展政策为主要职能和任务。六、中央银行1．比尔条例(Peel’sAct)1844年英国当时的首相RobertPeel主持通过《英格兰银行条例》即《比尔条例》。它确立了英格兰银行正式作为国家发行银行的地位。其主要内容是：①限制其它商业银行发行纸币的数量，扩大英格兰银行的货币发行权，使其最终成为唯一的货币发行银行；②将英格兰银行分成发行部(IssuingDepartment)和银行部(BankingDepartment)两个部分，发行纸币与银行业务分开，银行业务不干涉货币发行，发行部的钞票发行必须以金币或金块作为主要准备，银行券保证兑现；③钞票流通数量有最高数额限制。2．存款保险制度该制度首先于1924年创立于捷克斯洛伐克，随后在世界各国得到广泛推广。它是指由国家或银行同业协会设立的一种旨在保护存款人利益保险制度。当商业银行或其它存款类金融机构发生支付危机或面临破产清盘时，这种保险制度能确保存款人的存款得到一定程度的清偿，从而减小了可能对社会造成的冲击，保证整个金融体系安全运行。这种制度是基于中小金融机构存在破产风险而设立的。存款保险制度的对象包括本国的全部银行、外国银行在本国的分支机构和附属机构，而不包括本国银行在国外的机构；保险标的包括了本国货币存款和外币存款，但一般排除银行间同业存款、某些定期存款和可转让大额定期存单。并规定了保险标的的最高赔偿限额。3．法定存款准备金、超额存款准备金、法定存款准备金比率法定存款准备金是指存款机构按照国家法律规定以在中央银行存款的形式作为准备的那部分存款准备金。它原本是中央银行为保护存款户的利益和安全而设，是一项维护商业银 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com行流动性的措施。现在已变成了一个中央银行重要的货币政策工具。超额存款准备金是指存款机构为了保持流动性和方便同其它金融机构进行债务清算，而存放于中央银行的高于法定存款准备金的那部分准备金存款。它等于总准备金减去法定存款准备金。法定存款准备金比率是指中央银行规定的，商业银行必须保有的存款准备金对其存款负债总额的比率。包括定期存款准备金比率和活期存款准备金比率。由于定期存款较活期存款相对稳定，故一般前者的准备金比率总是低于后者。中央银行可通过提高或降低法定存款准备金比率而直接地改变货币乘数，从而达到控制货币供给量的目的。所以它是一个基本上可由中央银行直接操作的外生变量。当然，由于法定存款准备金比率的变动将对经济带来较大的冲击，因此，不宜频繁地进行。4．中央银行组织制度的分类。中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控和管理监督的特殊的金融机构。它往往是非盈利性的，具有相对独立的地位。中央银行按组织制度分类，可分为：①单一的中央银行制度。是指在一国国内单独设立一家中央银行，行使职能，领导并监督全国金融机构及市场的制度，它也可根据情况设立若干分机构；②复合式中央银行制度。也称二元式中央银行制度。是指一国在中央设立一个一级中央银行机构，并在地方设立若干个二级中央银行机构的制度。中央一级机构享有制定货币政策与指导地方一级机构的权力，地方一级机构要中央一级机构的监管和指导，但它可在本地区内行使中央银行的职能，享有较大的独立性和自主权；③跨国的中央银行制度。是指参与货币联盟的所有成员国家共同建立一个跨国的、区域性的中央银行，各成员国内部不再设完全意义上的中央银行；④准中央银行制度。又称类似中央银行制度。是指一国并没有设立完全意义上的中央银行，而是由几个政府机构，或者是由受政府委托的商业银行代行部分中央银行职能。5．中央银行的资产和负债业务。中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控和管理监督的特殊的金融机构。它往往是非盈利性的，具有相对独立的地位。中央银行的性质决定了其通过自身的业务操作调节商业银行和其它金融机构的资产负债，实施宏观的金融调控。中央银行的负债业务包括，①货币发行。当今世界各国中央银行均享有垄断货币发行的特权。中央银行的纸币是通过再贴现、贷款、购买证券、收购金银外汇等投入市场，从而形成流通中的纸币，以满足今年国家发展对纸币的需要。②代理国库和吸收财政性存款。中央银行代理国库和财政性收支，使国库（财政预算）存款和行政事业单位的经费存款均存入中央银行，同时 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com政府、事业单位与金融机构之间的相互划拨转帐也通过在中央银行的存款户进行，这就向中央银行为政府融资提供了条件。③集中金融机构的存款准备金。商业银行的一部分存款准备金是以在中央银行存款的形式存在。这又分为法定存款准备金和超额存款准备金。中央银行通过法定存款准备金制度来控制全国各商业银行的放款规模，从而赋予存款准备金新的重要意义。④清算资金。银行间的债权债务关系通过在中央银行开设的帐户进行转帐结算，便于地区间资金转移，加速商品流通。⑤其它业务。包括国际金融机构负债、兑付国库券基金等。中央银行的资产业务包括，①再贴现和再贷款。再贴现是指经营票据贴现业务的商业银行将其买入的未到期的贴现票据向中央银行再次申请贴现，也称间接借款。②金银外汇储备。黄金、白银和外汇储备是中央银行的重要资产业务。中央银行买卖金银、外汇是为了集中储备、调节资金、调节货币流通、稳定汇率和金融市场。③证券买卖。中央银行持有证券和买卖证券的目的是为了调节市场银根的松紧，进行公开市场操作。6．中央银行垄断货币发行业务的原则和意义。中央银行垄断货币发行业务的原则包括，①一定时期发行货币的多少，必须根据经济发展的需要来确定，否则就会造成货币流通的混乱。②为保证纸币发行量不超过经济发展的客观要求，中央银行发行纸币不能仅依靠国家信用，必须建立某种准备金制度，如金银、外汇、证券等。③中央银行要根据经济情况，不断向市场注入或回笼货币，使市场的货币供应随国民经济发展情况的变化而伸缩，具有一定的弹性。中央银行垄断货币发行的意义在于，①统一票面，方便商品交易；②防止发钞银行倒闭引起的金融动荡和经济混乱；③有利于货币流通的正常和稳定；④有利于加强中央银行的金融宏观调控能力和国家货币政策的贯彻、执行。7．在有无中央银行的介入下，货币扩张机制的变化。⑴在没有中央银行的介入下的货币扩张机制。①商业银行创造存款货币的基础是它自己的贵金属储备；②由于存在现金流通，社会公众手里必须保持一定数量的现金。银行为了应付客户提取现金，就必须保持一定数量的银行券及贵金属储备；③为了应付联行清算以及其它业务上的需要，银行也要保持一定数量的现金。因此贵金属储备、现金漏出率和超额准备金率就成为仅有商业银行的金融体制下存款货币扩张的约束条件。⑵中央银行的介入后，货币扩张机制的变化。①货币扩张机制在数量上从受制于商业银行的贵金属储备转变为受制于中央银行资产业务的规模；②商业银行必须在中央银行的专户上保持一定数量的法定准备金余额，这样商业银行创造存款货币的能力进一步削弱，中央银行可以根据经济情况和货币政策的需要随时调整法定存款准备金率来影响商业银行的存款创造规模。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com8．中央银行金融监管的目标和原则。为了保证商业银行经营与金融市场秩序的稳定，中央银行承担了主要的监管职能。中央银行金融监管的基本目标是要维持一个稳定、减轻而有效率的金融体系。具体有：①金融体系的经营安全性目标。包括银行体系的安全性和银行存款资金的安全性两个方面。②公平竞争目标。即通过中央银行的监管，为金融业的公平竞争提供良好的经营环境和条件。③政策的协调一致目标。即中央银行根据政策法规与行政调控实施监管可以积极有效地引导商业银行的经营，促使商业银行与其它金融机构和中央银行的政策目标保持协调一致。中央银行监管的基本原则是，①依法管理的原则。即中央银行必须依据法律法规来实施监管，使监管具有权威性与强制性。②综合监管原则。中央银行在金融监管过程中，对监管对象以及实施监管的方法与手段都具有综合性的特定。③安全稳健与效益相统一的原则。中央银行监管的目标，既要维系金融体系安全与稳健，防范经营风险，又要兼顾金融机构的有效运营以及收益目标的实现，实现稳健与效率的统一。④一元化监管原则。不仅监管主体及决策主体要求一元化，而且在实施原则、方法、技术及标准方面也要实行一元化原则，体现监管的权威性和统一性。9．中央银行金融监管的内容与方法。中央银行监管的主要内容包括，⑴预防性管理。①金融机构的注册管理。即对金融机构的市场准入与营业许可实施审批，如最低资本金要求、适度竞争要求、专业管理能力要求等。②资金充足条件。即对金融机构正常经营与发展所需要的资本金比率实施监管。③清偿能力管制。中央银行对金融机构的资产结构与流动性提出比例要求，以确保银行的稳健经营。④业务领域的限制。中央银行根据本国经济发展状况与金融结构，对金融机构的业务领域实行限制，如实行分业经营、对直接投资活动的限制等。⑤对贷款业务的管制。一是对同一金融机构对单一客户的贷款进行限制；二是对金融机构董事、经理等相关人员的贷款实行限制，不能以优惠的条件给上述人员提供贷款；三是对国外机构的贷款实施监控，实行国家风险管理。⑵实行存款保险制度。该制度首先于1924年创立于捷克斯洛伐克，随后在世界各国得到广泛推广。它是指由国家或银行同业协会设立的一种旨在保护存款人利益保险制度。当商业银行或其它存款类金融机构发生支付危机或面临破产清盘时，这种保险制度能确保存款人的存款得到一定程度的清偿，从而减小了可能对社会造成的冲击，保证整个金融体系安全运行。这种制度是基于中小金融机构存在破产风险而设立的。存款保险制度的对象包括本国的 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com全部银行、外国银行在本国的分支机构和附属机构，而不包括本国银行在国外的机构；保险标的包括了本国货币存款和外币存款，但一般排除银行间同业存款、某些定期存款和可转让大额定期存单。并规定了保险标的的最高赔偿限额。⑶紧急援助。中央银行或有关金融管理当局对发生清偿能力困难的银行提供紧急援助，可以视为金融体系的最后一道安全防线。紧急援助的方法包括，①由中央银行提供低利率贷款；②通过金融管理当局和商业银行建立特别机构提供资金；③由存款保险机构提供资金援助；④由一个或多个大银行在官方的支持下提供支援。此外，金融管理当局还可以采取官方任命经理、限期整顿、全面停止业务、由当局全面接管和强制性监督等措施。10．中央银行的性质和职能及其在宏观经济中的地位与作用。中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控和管理监督的特殊的金融机构。它往往是非盈利性的，具有相对独立的地位。中央银行的上述性质具体体现在其职能上。中央银行的职能有，⑴中央银行是“发行的银行”。是指中央银行垄断了全国的货币发行权，成为一国唯一的货币发行机关。这一职能有利于其调节与管理货币流通，控制货币供应量，维持货币的稳定。⑵中央银行是“政府的银行”。是指其拥有管理全国金融机构的权力，是一国货币政策的制定者和执行者，又是国家信用的提供者，并代理国家财政收支及提供各种金融服务。这一职能具体包括，①代理国库业务；②对政府提供信用；③管理金融活动，调节一国经济；④代表政府参与国际金融活动；⑤经政府授权，保管全国的黄金与外汇储备。⑶中央银行是“银行的银行”。是指中央银行一般不同工商企业和个人发生往来，只与商业银行和其它金融机构直接发生业务关系，其对商业银行和其它金融机构发挥着特殊的作用，包括，①吸收与保管存款准备金，以确保存款机构的清偿能力；②充当最后贷款人，对商业银行提供信贷；③作为全国票据清算中心，组织全国票据清算事宜。根据中央银行的性质，可以看出，⑴中央银行是处于一种特殊的地位，它是统制全国货币金融的最高权力机构，也是全国信用制度的枢纽和金融管理最高当局。①政府通过中央银行贯彻其金融政策意图。②政府通过中央银行宏观货币供应量调控机制的运用，实现国家对整个货币量的吞吐，以把握经济发展的冷热度。③政府通过中央银行行使国家对整个国民经济的监督和管理，以实现金融业的稳健和规范经营。④政府通过中央银行加强国与国之间的金融联系和合作。可见，中央银行是国家货币政策的体现者；是国家干预经济生活的重要工具；是政府在金融领域的代理；是在国家控制下的一个职能机构。它的宗旨是维持一国的货币和物价稳定，促进经济增长，保障充分就业和维持国际收支平衡。中央银行的作用是：①稳定货币与稳定经济。中央银行通过货币政策的调控可实现对货币供应量的调节，实现稳定货币价值与 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com保持经济稳定的目标。②调节信用和经济。中央银行利用货币政策工具调节信用的扩张与收缩，均衡货币市场的供求，从而起到稳定经济的作用。③集中清算，加速资金周转。通过中央银行的集中清算，相互抵帐划转差额，可以及时结清债权债务关系，有利于缩短票据在途时间，提高清算效率，加速社会资金的周转。④开展国际金融合作与交流。中央银行代表一国政府参与国际经济、金融往来，对国际金融中的重大问题作出决定，协调各国金融利益，推动国际金融活动的广泛开展，并促进在国际金融领域的合作与交流。七、货币需求1．货币需求、货币需求函数货币需求从宏观层面上看，是指在一定的时间内，在一定的资源约束和经济制度约束下，整个社会应有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。从微观层面上看，是指有行为能力的经济主体在一定的财务约束下，持有货币的动机和行为，是经济主体在进行资产选择和，在其认为的资产组合最佳水平上持有一定数量货币的愿望和行为。货币需求的决定因素包括收入状况、信用发达程度、市场利率、消费倾向、货币流通速度，社会商品可供量和物价水平、心理预期、人们的资产选择等。货币需求函数是指表达货币需求量与决定货币需求的各种因素之间的关系的方程式，通常将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量而将货币需求本身作为因变量。货币需求函数的用途有，①用于分析各种因素对货币需求的不同影响，包括影响的方向和影响的程度；②用于验证货币需求理论分析的结果；③用于预测一定时期内全社会货币需求量及其变化的方向，作为制定货币政策，调节货币供给的依据。货币需求函数中的变量包括规模变量、机会成本变量和其它变量。规模变量是指决定货币需求规模的变量，主要有财富和收入两种；机会成本变量是指人们在决定持有货币的数量时，对持有货币与持有其它资产所能取得的收益进行比较时所考虑的变量，主要有债券的预期收益率、股票的预期收益率和实物资产的预期收益率。其它变量包括可测量，（如货币自身的收益率）和不可测量（如制度因素、宏观经济政策等）。2．恒久收入、人力财富和非人力财富恒久收入是弗里德曼提出的用来代替财富概念的新名词。它是指人们在较长时期内所能取得的平均收入，它区别于带有偶然性的即时性收入，是一种比较稳定且易于计算的收入，因而可以避免即时性收入受偶然性因素影响而使货币需求函数出现不稳定的现象。它包括货币、金融资产以及人力财富等。人力财富是指个人在将来获得收入的能力，即人的生产能力，又叫人力资本；非人力财富即物质资本，是指生产资料及其它物质财富。人力财富要转化为现实的非人力财富，会受到劳动力市场的供求状况等因素的制约，所以在转化过程中，人们必须持有一定量的货币以应付交易等需要。人力财富越大，货币需求也越大。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com3．货币需求的决定因素。货币需求从宏观层面上看，是指在一定的时间内，在一定的资源约束和经济制度约束下，整个社会应有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。从微观层面上看，是指有行为能力的经济主体在一定的财务约束下，持有货币的动机和行为，是经济主体在进行资产选择和，在其认为的资产组合最佳水平上持有一定数量货币的愿望和行为。货币需求的决定因素包括，①收入状况。这又可分解为收入水平和收入时间间隔两方面。货币需求与收入水平成正比。这是因为收入多则支出多，而支出多则意味着需要持有的货币量也多；如果人们取得收入的时间间隔延长，则人们的货币需求量就越大。由于收入是定期取得的，而支出则是经常地、陆续地进行的，两次收入的间隔越长，人们需要持有的货币也越多。②信用发达程度。货币需求与信用发达程度成反比。这是因为一方面在信用发达的经济中，人们在需要货币的时候能容易地获得现金或贷款，人们所需要持有的货币就会少些，人们可以暂时将不用的货币先投资于其它金融资产；另一方面，在信用发达的经济中，有相当一部分交易可以通过债权债务的相互抵消来结算，这也减少了货币需求量。③市场利率。货币需求与市场利率成反比。当市场利率提高时，一方面会增加人们持有货币的机会成本，另一方面又会使有价证券价格下跌，吸引投资者购买，以便在将来有价证券价格回升时获取资本利得。故人们将减少货币需求量。④消费倾向。货币需求与消费倾向成正比关系。即消费倾向大，所需用作购买手段的货币持有量会增大。反之则减少。⑤货币流通速度、社会商品可供量和物价水平。由于货币需求M=PQ/V。故货币需求与物价水平、社会商品可供量成正比，而与货币流通速度成反比。⑥心理预期。影响人们货币需求的心理预期有，对市场利率变动的预期、对物价水平的预期、对投资收益率的预期。当人们预期市场利率将要上升时，会增加货币需求；当人们预期物价水平将要上升时，则会减少货币需求；当人们预期投资收益率将要上升时，也会减少货币需求。⑦人们的资产选择。人们进行资产选择的原因包括保值、生利和满足心理偏好。当人们偏好货币或持有货币的收益率提高时，就会增加对货币的需求。4．古典学派的货币需求理论之现金交易说。美国经济学家费雪于1911年出版的《货币的购买力》一书中，提出了现金交易说。他认为，货币的唯一功能是充当交换媒介，人们需要货币仅仅是因为货币具有购买力，可用来交换商品和劳务。因此一定时期内社会所需要的货币金额必定等于同期内交易的商品价值总和。即MV=PT。式中M表示货币数量；V表示货币流通速度；P表示一般物价水平；T表示商品与劳务的交易量。费雪认为V是由人们的支付习惯、社会信用制度、运输与通讯条件以及人口密度等因素决定，不受货币数量的影响，所有短期内可将之视为常数；在充分就业的经济中，T在短期内也保持稳定。故货币数量M将等比例地决定价格水平P。该理论是一种机械的货币数量说。MV表示货币供给，PT形成货币需求。货币需求只是被动地决定货币供给。5．古典学派的货币需求理论之现金余额说。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com该学说是由剑桥学派创始人马歇尔提出，经庇古和罗伯逊等人的发展，形成“现金余额方程式”，又称“剑桥方程式”。即M=kPY。其中M表示货币数量；k表示以货币形式持有的名义国民收入的比例；P表示一般物价水平；Y表示一定时期内按不变价格计算的实际产出；PY表示名义国民收入。现金余额说强调人们的主观愿望对货币需求的影响。他们认为，k的大小取决于①人们对持有货币的利弊权衡；②人们对未来价格水平的预期。因此他们认为，利率对货币需求有影响，将货币需求看作是人们的资产选择。这一思想成为了现代货币需求理论的重要渊源。Y的大小主要取决于人们所能控制的经济数量、生产的技术水平和生产要素供给等外生因素决定，因而在短期内Y是一个相对稳定的量。而k在短期内也可视为一个既定的量。故货币需求量M与价格P成正比。剑桥方程式用与交易数量说不同的方法对货币需求进行分析，但在货币量与价格的关系上，二者取得了相同的结论。6．弗里德曼的货币主义货币需求理论。1956年，弗里德曼发表了《货币数量说的重新表述》，奠定了现代货币数量说的基础。他认为货币数量说是关于货币需求的理论，是研究影响人们持有货币量的因素。故他认为，影响货币持有量的因素有：①总财富。弗里德曼把货币看作人们持有财富的一种形式。总财富包括人力财富和非人力财富。鉴于总财富难以计算，他提出了恒久收入的概念。恒久收入是指人们在较长时期内所能取得的平均收入，它区别于带有偶然性的即时性收入，是一种比较稳定且易于计算的收入，因而可以避免即时性收入受偶然性因素影响而使货币需求函数出现不稳定的现象。②财富构成。即是指人力财富和非人力财富。人力财富是指个人在将来获得收入的能力，即人的生产能力，又叫人力资本；非人力财富即物质资本，是指生产资料及其它物质财富。人力财富要转化为现实的非人力财富，会受到劳动力市场的供求状况等因素的制约，所以在转化过程中，人们必须持有一定量的货币以应付交易等需要。人力财富越大，货币需求也越大。③货币和其它资产的预期收益率。货币收益为零，故其它资产收益率提高，则货币需求将减少，反之则反是。④人们对未来的预期。⑤其它因素。包括人们对货币的嗜好程度。如果人们把货币看成“必需品”，那么货币需求对收入的弹性会小于或等于1；如果人们把货币看作“奢侈品”，则货币需求对收入的弹性就会大于1。在以上分析的基础上，弗1dP里德曼提出了如下的实际货币需求函数：MfPr,,,,,wYubPdt其中M表示名义货币需求；p表示价格水平。右式括号中的变量的意义依次为，债券的预期收益率、股票的预期收益率、物价水平的预期变动率、人力财富与非人力财富的比率、实际货币收入、其它随机因素。而且，该式说明实际货币余额需求是由实际变量决定，而不受名义价值的影响。弗里德曼的现代货币数量说对西方货币需求理论的发展有着巨大的贡献。首先，在弗里德曼的货币需求函数中，货币被视为一种资产，而不仅仅是交换媒介，因此货币 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com需求理论就成为了资本理论或财富理论中的一个组成部分；其次，弗里德曼确立了预期因素在货币需求理论中的地位，使其理论具有较大的政策意义；第三，弗里德曼利用计量经济学的方法对有关货币需求的一些因素如利率、收入等进行了实证研究，这一方面为货币需求研究提供了新的方法，另一方面也使货币需求研究的结果成为制定货币政策的重要依据。7．凯恩斯的货币需求理论以及凯恩斯学派对凯恩斯货币需求理论的发展：①鲍莫尔模型。②托宾的资产选择理论。凯恩斯的货币需求理论即流动性偏好理论。1936年，凯恩斯在其《就业、利息和货币通论》中提出该理论。所谓流动性偏好是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，而不愿持有其它能生利但不易变现的资产这样一种心理倾向。这种流动性偏好实质上就是人们对货币的需求。凯恩斯分析了人们货币需求的动机。即①交易动机(TransactionMotives)。是指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币的需要。交易动机的货币需求是收入的增函数；②预防动机(PrecautionaryMotives)。又称谨慎动机。是指为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机。它的产生主要是因为未来收入和支出的不确定性。这部分货币需求也受收入水平的影响，故也是收入的增函数；③投机动机(SpeculativeMotives)。是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便从中获利的动机。这实际上是人们对闲置货币余额的需求，而不是对交易媒介的需求。投机动机是现实利率的减函数，是预期利率的增函数。于是，可将货币需求函数M分成两部分，满足交易动机和预防动机的货币需求M1和满足投机动机的货币需求M2。若以Y表示收入，以i表示利率，则凯恩斯的货币需求函数为，M=M1+M2=L1(Y)+L2(i)=L(Y,i)。凯恩斯货币需求理论的新颖之处在于，①强调了货币作为资产或价值贮藏的重要性，即货币并非仅是一种交易手段，它本身也有值得保有的价值；②当利率降低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。即著名的“流动性陷阱”。流动性陷阱是指当利率降到某一低点后，货币需求对利率的敏感性变得无穷大，货币供给的增加已不可能使利率进一步下降。这时，没有人会愿意持有债券或其它资产，每个人只愿意持有货币。故按传统凯恩斯的观点，经济处于“流动性陷阱”时，货币政策失效，只有靠财政政策启动。但是传统凯恩斯理论也有缺陷，即，①忽视利率对交易动机和预防动机货币需求的影响；②将人们的资产选择范围假定在货币与债券之间。因此20世纪50年代以后，凯恩斯学派的经济学家们纷纷对其理论进行修正、补充和发展。⑴鲍莫尔存货模型。该模型说明了即使是交易动机和预防动机的货币需求，同样也受利率的影响。鲍莫尔认为，人们持有的用作交易媒介的现金也有成本。由于现金是无利息收入的，持有现金就要放弃利息收入，这种放弃的利息收入就是持有现金的成本。因此人们总是在保证正常交易需要的前提下尽量减少现金持有。假定人们可将期初收入的大部分先投资于有价证券或贷放出去以获取收益，然后再每隔一段时间卖出一部分有价证券变现，用于日常交易需要。设C为持有现金余额的总成本，T为一定时期的交易总额，K为每次变现额(即出售债券的数额)，b为每次变现的佣金，r为市 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.comrKbT场利率，则持有现金余额的总成本函数为C2K求总成本最少时的K，得到：K(2bTr)人们平均持有的现金余额是每次变现额的一半，即K2所以现金余额应该为：K1(2bT)M22r这就是著名的平方根公式。由此平方根公式可知，人们出于交易动机而持有的货币量(即现金余额)，不仅是收入的递增函数，而且是利率的递减函数。即交易动机和预防动机的货币需求也是利率的函数。⑵托宾的资产选择理论。托宾和马柯维茨在20世纪50年代初创立了资产选择理论。在凯恩斯看来，人们对利率变动的预期是确定的，当市场利率变动时，人们只会在货币和债券之间选择其一。这种观点既无法解释人们同时持有货币与债券的现象，也无法说明人们同时持有其它收益率各不相同的金融资产这一现实。因此托宾认为，①可供人们选择的金融资产很多，货币只是其中一种，人们之所以选择持有没有收益的货币，而不持有其它有收益的金融资产，是因为人们进行资产选择的原则不是预期收益最大化，而是预期效用最大化。任何金融资产都有收益和风险的两重性。随着各种金融资产的收益和风险变化，投资者所获得的边际效用也将变化。为了提高总效用，人们往往会同时持有债券和货币或其它有价证券。②托宾认为有三种投资者，进尽管他们都坚持效用最大化原则，但他们对风险和收益的主观评价不同，故在资产选择上有很大差别。第一种是风险中立者；第二种是风险回避者；第三种是风险爱好者。现实生活中，第二种人比较典型。对于他们来说，预期效用最大化是指在风险一定时的预期收益最大化或者在预期收益一定时的风险最小化。货币虽然没有收益，但也没有风险。人们是在衡量与比较包括货币在内的各种资产的收益与风险之基础上，来确定其效用最大化的最优资产组合的。③托宾用某种资产预期收益率的加权平均数作为测量其预期收益的尺度，而以预期收益的标准差作为测量其风险的尺度。因此托宾的理论一方面说明了投机性货币需求与利率呈反方向变动的结论；另一方面还说明由于资产收益具有不确定性，会促使谨慎的投资者采取分散投资来分散风险的方法，从而肯定了不确定性对投机性货币需求的重要性。该理论也成为了西方最有影响的货币需求理论之一。八、货币供给1．货币供给、基础货币、货币供应量、货币乘数 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com货币供给是指一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。它有基础货币和货币供应量两个层次，其中基础货币是由中央银行创造的负债，是指流通中的现金和商业银行的法定存款准备金和超额存款准备金的总和。其投放的渠道包括，①直接发行通货；②变动黄金、外汇储备；③实行货币政策。原始存款是基础货币的转化形式。而货币供应量是指由政府、企事业单位和社会公众等持有的，由银行体系所供应的债务总量。它是在商业银行与社会公众的参与下形成的。货币供应量的大小取决于基础货币的数量和货币乘数的大小，即货币供应量M1=基础货币B×货币乘数k。货币乘数也称货币扩张系数，是用以说明货币供应总量与基础货币的倍数关系的一种系数。基础货币供应增加后，由于存款机构的信用创造，货币存量的增加量会以基础货币增量的若干倍数扩张。即货币乘数k=M1/B或k=ΔM1/ΔB。2．原始存款、派生存款原始存款是指商业银行接受客户的现金和中央银行的支票所形成的存款，其中后者是通过中央银行增加对商业银行的再贴现（再贷款）、中央银行在金融市场上购入证券的途径注入商业银行体系的。原始存款是由中央银行控制的，它不会增加货币供应量。派生存款是通过银行转帐方式发放贷款而创造的存款。派生存款是商业银行通过资产业务创造的，它会增加货币供应量。创造派生存款要有两个前提，一是部分准备金制度，即法定存款准备金率必须小于100%。准备比率越大，信用创造的规模就越小；二是非现金结算制度。3．通货比率(CurrencyRatio)通货比率也称现金漏损率，是指社会公众持有的通货对商业银行活期存款的比率，这一比率主要决定于社会公众的资产选择行为。影响人们资产选择行为从而影响通货比率的因素主要有五个，①社会公众的流动性偏好程度；②其它金融资产的收益率；③银行体系活期存款的增减变化；④收入或财富的变动；⑤其它因素，如信用发达程度、人们的心理预期、各种突发事件以及季节性因素等。4．通过商业银行创造和收缩存款货币，我们可得出哪些结论？从商业银行创造与收缩货币的过程中，我们可以看出，①在信用货币流通的条件下，无论是纸币还是存款货币，都是由银行信贷渠道提供的。银行可以通过放贷来创造存款。但是， 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com银行不能随心所欲地创造派生存款，除了受制于法定存款准备金外，还要受社会对信用货币需求量的制约；②原始存款是创造派生存款的基础。原始存款是由中央银行控制的，派生存款则是商业银行通过资产业务创造的。通过原始存款发放贷款，贷款又创造出新的存款，如此循环往复，最后原始存款能派生出数倍的派生存款；③创造派生存款必须要有两个前提，一是部分准备金制度，即法定存款准备金率必须小于100%。如果法定存款准备金率等于100%，则银行没有超额准备金以发放贷款；二是非现金结算制度。如果不存在非现金结算制度，银行便不能用计帐方式去发放贷款，一切贷款都必须付现，则存款就根本无从得到增加，派生存款也就自然无法创造出来。5．货币供应量M1的理论模式的推导过程。由于现在存在着流出银行体系的现金货币，即流通中的货币，因此，就整个社会来说，构成实有准备金的内容就不只是银行体系的实有准备金，还应包括流通中的现金货币。于是，能够创造商业银行存款货币的实有准备金就分裂为两部分：C与R，即流通中的现金和银d行体系的实有准备金R，这两部分之和(CR)称为基础货币。这样一来，原来的货币(存dd款货币)乘数K()DR就演变为：KM()CRdd1d由于MCD1d所以K(CD)(CR)（K表示M的货币乘数）1dd11如果银行体系的实有准备金仍然由超额准备金(R)、活期存款准备金(R)和定期存款准e备金(R)这三部分组成，即RRRR，则上式变为：tdetK(CD)(CRRR)，即：1det()CDDD(c1)dddK1CDRDRDrDDcretrddedttdt从而，M(c1)(CR)(cretr)1dt一般说来，以上各种比率，如e、r、c、t、r都是比较稳定的，因而它们所决定的t货币乘数也是比较稳定的。但是，货币乘数并不是固定不变的，随着经济条件的变化也会有变化。银行愿意持有的超额准备金率e，一方面决定于银行用这些超额准备金投资所能获得的利息率；另一方面取决于银行预期持有这些准备所能获得的收益。而公众愿意持有的现金 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com对活期存款比率c取决于持有现金的机会成本，即取决于政券收益率和存款的隐含收益和名义收益。此外，收入或财富的变化也会影响c的值。定期存款同活期存款的比率t取决于定期存款利率与活期存款收益及证券收益之比，也与财富多少有关。因此，收入、财富和利率是决定e、c和t的因素，从而也是决定货币乘数的因素。随着收入的提高和利率的增加，e会有所下降，而若收入、零售额以及证券利率同时上升，c也会上升。r和r则是由中央银t行可以调整的变量。3、货币乘数对货币供应的影响货币乘数是货币供给的一个重要因素，而且甚至是比基础货币更重要的一个因素。在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。也就是说，货币乘数越大，则一定的基础货币所引起的货币供给量也就越多；货币乘数越小，则同样的基础货币所引起的货币供给量也就越少。并且由MK()CR可知，货币乘数的变动会带来货币供应量在基础11d货币的基础上的成倍变动。6．影响基础货币变化的根本原因。基础货币是由中央银行创造的负债，是指流通中的现金和商业银行的法定存款准备金和超额存款准备金的总和。其投放的渠道包括，①直接发行通货；②变动黄金、外汇储备；③实行货币政策。根据定义，基础货币等于非银行公众和商业银行手中的现金加上商业银行在中央银行的存款。故决定和影响基础货币的变化的因素主要是，①政府的财政收支。增发通货，扩大基础货币构成中的通货总量；向中央银行透支弥补财政赤字也同样增加了基础货币的总投放量。②黄金存量和国际收支状况。黄金是中央银行的资产项目，当中央银行向财政部购买黄金时，即放出了部分本币通货；国际收支状况决定了由外汇和黄金等构成的储备资产数量。国际收支顺差，则中央银行为收购外汇、黄金所投放的基础货币增加，反之则减少。③中央银行行为。中央银行通过公开市场业务的操作来达到影响基础货币投放量的目的。中央银行在公开市场上买进政府债券，放出本币，基础货币量增加。④技术和制度性因素。如在途票据。若存款机构贷记该票据，而中央银行没有及时借记出票机构的准备金帐户，总准备金则暂时增加，从而基础货币量增加。中央银行不能完全地控制基础货币的数量。7．中央银行控制基础货币的主要方式。中央银行控制基础货币的主要方式有，①公开市场业务。公开市场业务是指中央银行在证券二级市场上公开买卖各种政府证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。公开市场业务主要是通过影响商业银行体系的实有准备金来进一步影响商业银行信贷量的扩大和收缩，通过货币供给量的增加和减少，影响市场利率水平。起基本操作过程是中央银行根据经 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com济形势的发展，当需要收缩银根时，卖出证券，反之则买进证券。由于公开市场业务能精确地调节基础货币的数量，因此它成为发达国家中央银行控制基础货币的最重要的手段。②再贴现是指经营票据贴现业务的商业银行将其买入的未到期的贴现票据向中央银行再次申请贴现，也称间接借款。再贴现是中央银行对商业银行融通短期资金的一种方式，是中央银行作为最后贷款人角色和地位的具体体现。同时也是中央银行对商业银行实施信用调控，实现货币政策目标的重要政策工具。在发展中国家，如我国，公开市场业务的规模还很小，再贴现（我国主要是再贷款）仍是中央银行控制基础货币的主要手段。8．影响货币乘数的主要因素。答：从货币乘数中的五个参数可知，这五个参数分别决定于三大部门。活期存款和定期存款的法定准备金率r和r决定于中央银行的货币政策意图；通货比率c’和定期存款占活dt期存款的比率t决定于公众的资产选择行为；超额准备率e决定于商业银行的经营决策。而对于后面三个因素，中央银行的影响力很弱。因此货币供应量是由中央银行、商业银行和公众三方面共同决定的。⑴影响通货比率c’的因素。①财富总额。财富增加时，现金和活期存款的数额都会增加，但现金的增长速度小于活期存款，因此，通货比率与财富和收入的变动成反比；②其它金融资产的预期报酬率。利息构成持现的机会成本。其它金融资产的预期收益率与通货比率成反比；③金融危机。如果出现银行信用不稳定的迹象，公众就会大量提现，通货比率因而增大；④非法经济活动。因为要逃避法律监督，倾向于用现金交易，因此非法经济活动规模与通货比率成正比。⑵影响银行超额准备金率e的因素。①市场利率。准备金存款一般没有利息，因此市场利率是持有超额准备金的机会成本，与超额准备金率成反比；②银行预期存款流出量及其不确定性大小。超额准备金率与这两个指标成正比；③借入资金的难易程度和资金成本的大小。银行负债管理能力越强，即在必要时获得流动性补充的渠道越畅通，借入资金的成本越低，则超额准备金率也越低；④经济周期。繁荣时期，投资旺盛，对信贷的需求增加，促使银行减少超额准备，以增加贷款和投资，则超额准备金率下降。⑶影响定期与储蓄存款占活期存款的比率t的因素。①财富总额。定期与储蓄存款的财富弹性大于活期存款，因此，该比率会随着财富总额的增长而稳步上升；②其它金融资产预期收益率。t与其它金融资产预期收益率成反比。由此可见，不管是基础货币还是货币乘数，中央银行都不具有完全决定的能力。九、货币政策1．摩擦性失业、自愿失业、菲利普斯曲线、自然失业率摩擦性失业是指在生产过程中，由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、工种转换的困难所引致的失业。自愿失业是指工人不愿意接受现行的工资水平而形成的失业。菲利普斯曲线是用来表示失业与通货膨胀之间交替关系的曲线，由新西兰 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com经济学家菲利普斯提出。该曲线表明，当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之，当失业率较高时，货币工资增长率较低，甚至是负数。根据成本推进型通货膨胀理论，货币工资增长率可以表示通货膨胀率，因此，这条曲线就可以表示失业率与通货膨胀率之间的交替关系，即失业率高，则通货膨胀率低；失业率低，则通货膨胀率高。菲利普斯曲线说明，①通货膨胀是由于工资成本推动所引起的；②它承认了通货膨胀与失业的交替的关系，从而否定了凯恩斯关于失业与通货膨胀不会并存的观点；③当失业率为自然失业率时，通货膨胀率为零。因此，也可以把自然失业率定义为通货膨胀率为零时的失业率；④它还为政策选择提供了理论依据，即可以运用扩张性宏观经济政策，以较高的通货膨胀率来换取较低的失业率，也可以运用紧缩性宏观经济政策，以较高的失业率来换取较低的通货膨胀率。所谓自然失业率是弗里德曼对菲利普斯曲线发展的一种观点。他将长期的均衡失业率称为“自然失业率”。它是指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。故所谓的充分就业并非100%就业，充分就业并不排除诸如摩擦性失业的情况。弗里德曼认为，在短期内，通货膨胀率与失业率之间才具有稳定的替代关系；可一旦形成了通货膨胀预期，工人会要求足以补偿物价上涨的更高的名义工资，而雇主却不愿在这个工资水平上提供就业，最终失业率又恢复到了自然失业率的水平。也就是说，通货膨胀与失业之间有时也存在同向的关系，如滞胀时期。2．货币政策、货币政策目标、一般性货币政策工具、证券回购货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量以及利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策的内容包括：①货币政策目标；②货币政策工具；③货币政策的作用过程；④货币政策的中介指标；⑤货币政策的效果。货币政策目标是中央银行通过货币政策的操作而最终达到的宏观经济目标。货币政策的目标主要有：①稳定物价；②充分就业；③经济增长；④国际收支平衡。稳定物价是指一般物价水平在短期内没有显著的或急剧的波动；充分就业通常是指有能力并志愿参加工作的人，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。但由于摩擦性失业和自愿失业的存在，实现零失业率是不可能的；经济增长通常是指一国国民生产总值的增长。一般中央银行的货币政策只能以其所能控制的货币政策工具，通过创造一个适宜于经济增长的货币金融环境，促进经济增长；国际收支平衡是指一国对其它国家的全部货币收入和货币支出相抵，略有顺差或逆差。这四个货币政策目标之间是有矛盾的。一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政策工具，主要有法定存款准备金率、再贴现和公开市场业务。它们并称中央银行的“三大法宝”。法定存款准备金率是指中央银行规定的，商业银行必须保有的存款准备金对其存款负债总额的比率。包括定期存款准备金比率和 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com活期存款准备金比率。由于定期存款较活期存款相对稳定，故一般前者的准备金比率总是低于后者。法定存款准备金率是作用最猛烈的工具，中央银行可通过提高或降低法定存款准备金比率而直接地改变货币乘数，从而达到控制货币供给量的目的，而且见效快。故这一工具不宜作为日常调控货币供给的工具，而只能作为公开市场业务的辅助性工具，它最重要的作用在于形成一个稳定可测的准备金需求量；再贴现是指经营票据贴现业务的商业银行将其买入的未到期的贴现票据向中央银行再次申请贴现，也称间接借款。再贴现是中央银行对商业银行融通短期资金的一种方式，是中央银行作为最后贷款人角色和地位的具体体现。同时也是中央银行对商业银行实施信用调控，实现货币政策目标的重要政策工具。它包含了两个方面的内容，一是再贴现率的调整，这会影响商业银行借入资金的成本，而且再贴现率的变动还反映了中央银行的政策意向，起一种“告示效应”。二是规定向中央银行申请再贴现的条件，这是通过对再贴现的票据种类和申请机构加以规定，可起到抑制、扶持的作用，改变资金的流向。再贴现是一种较温和的工具，它的效果很大程度上取决于商业银行对中央银行资金依赖性的大小。此外，再贴现率的高低有限度，在繁荣阶段，再贴现率无论多高，都难以遏止商业银行向中央银行再贴现。公开市场业务是指中央银行在证券二级市场上公开买卖各种政府证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。公开市场业务主要是通过影响商业银行体系的实有准备金来进一步影响商业银行信贷量的扩大和收缩，通过货币供给量的增加和减少，影响市场利率水平。其基本操作过程是中央银行根据经济形势的发展，当需要收缩银根时，卖出证券，反之则买进证券。公开市场业务可以作为中央银行日常的货币政策工具，且中央银行处于主动的地位。但这需要一个具有相对广度和深度的发达的金融市场以及一个具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的资金实力的中央银行。证券回购是公开市场业务的一种。它是指交易的一方（卖方）在卖出债券给另一方（买方）的同时，买卖双方约定在将来某一指定日期以双方约定的价格，由卖方向买方买回相同数量的同品种债券的交易，买价略高于卖价，差价即利息，它实际上是一种债券抵押融资。根据一级证券交易商（或商业银行）在债券回购过程中所处买、卖位置的不同，回购可分为“正回购”与“逆回购”。前者是指一级交易商为债券卖方的回购；后者是指一级交易商为债券买方的回购。3．选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有：①消费者信用控制。是指中央银行对不动产之外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。其主要内容包括，对分期付款方式购买耐用品时的首次付款规定最低比例；规定消费信贷的最长期限；规定可用消费信贷购买的耐用品种类，对不同消费品规定不同的信贷条件。②证券市场信用控制。是指中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制对证券市场的信贷数量，稳定证券市场的价格。如规定一定比例的证券保证金比率。③不动产信用控制。是指中央银行对金融机构在房地产放款方面的限制措施，如规定贷款限额，最长期限 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com以及首次付款比例等，目的是抑制房地产投机。④优惠利率。是指中央银行对国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低的贷款利率，一支持其发展，多用于不发达国家。⑤预缴进口保证金。即中央银行要求进口商预缴相当于进口商品总值一定比例的保证金，以抑制进口的过快增长。多为国际收支出现赤字的国家采用。4．直接信用控制工具、利率最高限、信用配额、规定商业银行的流动性比率、直接干预直接信用控制工具是指中央银行以行政命令或其它形式，从总量和结构两个方面，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制，其手段包括利率最高限、信用配额、规定商业银行的流动性比率和直接干预等。利率最高限是指规定商业银行对定期和储蓄存款所能支付的最高利率，目的在于防止银行竞相用提高利率的办法吸收存款，以及为了取得最高回报而在资产运用方面承担过高的风险。信用配额是指中央银行根据金融市场状况以及客观经济需要，分别对各个商业银行的信用规模加以分配，限定其最高数额，多用于发展中国家。商业银行的流动性比率即流动资产占存款的比重。一般说来，流动性比率与资产收益率成反比，为保持中央银行规定的流动性比率，商业银行必须缩减长期放款，扩大短期放款和增加应付提现的资产等措施。直接干预是指中央银行直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预，如对经营不当的银行拒绝再贴现或采取高于一般利率的惩罚性利率。5．间接信用指导、道义劝告、窗口指导间接信用指导是指中央银行采用直接控制以及一般信用控制以外的各种控制，用各种间接的措施对商业银行的信用创造施以影响。其主要的措施有道义劝告和窗口指导。间接信用指导的优点是较为灵活，但为保证其政策效果，中央银行必须拥有较高的地位和威望，以及拥有控制信用的足够的法律权力和手段。道义劝告是指中央银行利用其声望和地位，对金融机构发出通告、指示湖与其负责人面谈，劝告其遵守和贯彻中央银行有关政策。窗口指导是指中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行每季度贷款的增减额，并要求其执行。道义劝告的目的是在于减少更加公开的信贷控制措施。这种工具形式多样，优点是较为灵活方便，无须花费行政费用，缺点是无法律约束力，效果取决于双方合作的程度。6．货币政策中间目标、货币政策操作目标货币政策中间目标是指那些介于操作目标和最终目标之间的金融变量，这些变量既随操作目标变量的改变而改变，又能影响最终目标的变化。一般来说，货币政策中间目标包括利率、货币供应量，也有少数国家采用汇率作为中间目标。货币政策操作目标是指货币政策工具变量所直接影响的变量，操作目标会随工具变量的改变而迅速改变。一般来说，货币政策 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com的操作目标包括存款准备金和基础货币。选择货币政策中间目标和货币政策操作目标时的标准是，可控性、可测性、相关性和抗干扰性。7．货币政策传导机制、货币政策时滞货币政策传导机制是指中央银行在确定货币政策最终目标后，从操作政策工具到实现最终目标之间，所经过的各个中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。这一时滞包括，⑴内部时滞(InsideLag)。是指从政策制定到货币当局采取行动这段时间。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。它可分为两个阶段，①认识时滞(RecognitionLag)。是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时距。这是因为搜集各种资料、对各种复杂的经济现象进行综合分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间；②决策时滞(DecisionLag)。也称行动时滞，是指从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时间。这一时滞的长短取决于中央银行占有的各种信用资料和对经济形势发展的预见能力。⑵外部时滞(OutsideLag)。又称影响时滞，是指从货币当局采取行动开始到对政策目标产生影响为止的这段过程。它主要取决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的反应大小等。外部时滞可分为，①操作时滞。是指从调整政策工具到对中间目标发生作用的时距。这一时滞的长短主要取决于各金融机构对中央银行政策的态度、对政策工具的反应能力和金融市场对中央银行政策的敏感程度；②市场时滞。是指从中间目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。这一时滞的长短主要取决于调控对象对中间指标变动能否对最终目标发生作用的反应程度。十、通货膨胀与通货紧缩1．通货膨胀、公开型通货膨胀与隐蔽型通货膨胀；预期性通货膨胀与非预期性通货膨胀通货膨胀是指商品和劳务的货币价格总水平持续明显上涨的过程。①考察的对象是商品和劳务的价格，有别于股票等金融资产的名义货币价格；②指的是货币价格，即商品、劳务与货币之间的相对比价，而非不同商品、劳务之间的相对比价；③不是一次性或短期的价格总水平的上升，而是一个持续的过程；④不是个别商品价格的上涨，而是价格总水平的上涨； 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com⑤是价格总水平的明显上升，轻微的价格波动不是通货膨胀。按市场机制的作用，通货膨胀可分为公开型通货膨胀和隐蔽型通货膨胀。公开型通货膨胀是指引起通货膨胀的动因不受限制地直接通过一般物价水平上涨表现出来的通货膨胀形式。公开型通货膨胀的前提是市场功能完全发挥，价格对供求反应灵敏，过度需求通过价格总水平明显地、直接地上涨得以消除。隐蔽型通货膨胀是指由于受到价格控制，通货膨胀压力不通过一般物价水平上涨表现出来，而是以非价格的方式表现出来的通货膨胀。其原因是，在经济中已积累了难以消除的过度需求压力，但由于政府对商品价格和货币工资进行严格控制，过度需求不能通过物价上涨吸收，而是表现在居民实际消费水准下降等非价格方式上。隐蔽型通货膨胀多发生在由计划机制发挥作用的国家或地区，多余的购买力无法通过市场自发调节予以消除，必然会带来市场扭曲、腐败等现象。按有无预期，通货膨胀可分为预期性通货膨胀和非预期性通货膨胀。预期性通货膨胀是指通货膨胀过程被经济主体预期到了，以及由于这种预期而采取各种补偿性行动引发的物价上升运动，如在工资合同中规定价格的条款；在商品定价中加进未来原料及劳动力成本上升因素。非预期性通货膨胀是指未被经济主体预见的物价上升。一般认为只有非预期性通货膨胀才有真实效应，而预期性通货膨胀由于经济主体已采取相应对策抵消了其影响，因此没有实质性效果。2．消费物价指数(CPI)、批发物价指数(WPI)、国民生产总值平减指数(GNPDeflator)消费物价指数也称零售物价指数或生活费用指数，它是根据若干种主要日用消费品的零售价格以及服务费用而编制。消费物价指数的优点是能及时反映消费品供给与需求的对比关系，资料容易搜集，能够迅速直接地反映影响居民生活的价格趋势。缺点是范围较窄，仅包括居民消费品，因而不足以说明全面的情况。它有夸大物价上涨幅度的可能。批发物价指数是根据制成品和原材料的批发价格编制的指数。它的优点是对商业周期反应敏感，能在最终产品价格变动之前获得原材料、非零售制成品的价格信息。缺点是不包括劳务产品在内。同时它只计算了商品在生产环节和批发环节上的价格变动，没有包括商品在最终销售环节上的价格变动，其波动幅度常常小于零售商品的价格波动幅度，因而会出现信号失真。国民生产总值平减指数是按当年价格计算的国民生产总值与按不变价格计算的国民生产总值的比率。其优点是范围广泛，能比较准确地反映一般物价水平的变动趋向。缺点是资料较难搜集，需要对未在市场上发生交易的商品和劳务进行换算，并且可能受到价格结构因素的影响。3．通货膨胀缺口是有效总需求与可供私人消费的商品与劳务总量之间的差额，表现为市场上对商品和劳务消费的过度需求。当这种过度需求的压力加大而又没有其它方法可以缓和释放时，通货膨胀就可能现实地发生。通货膨胀缺口是用来估测通货膨胀发生的可能性。4．需求拉上型通货膨胀(Demand-Pull-Inflation)、成本推进型通货膨胀(Cost-PullInflation)、结构型通货膨胀(StructuralInflation)、混合推进型通货膨胀(HybridInflation) 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com通货膨胀按其成因可分为需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构型通货膨胀、混合推进型通货膨胀等类型。需求拉上型通货膨胀是指社会总需求超过社会总供给，从而导致物价上涨。供给表现为市场上商品和服务，而需求表现为用于购买和支付的货币，因此这种通货膨胀又称为“过多的货币追求过少的商品”。成本推进型通货膨胀是指由成本的提高而引起的通货膨胀。由于货币工资、原材料价格利润等的上涨，使得商品价格上涨。而物价上涨后工人为维持先前的实际工资水平而要求工资进一步上涨，从而出现了工资——物价螺旋上升。结构型通货膨胀是指由于经济结构方面的因素变动，导致了一般物价水平的上涨。它是由经济学家舒尔兹首先提出的。是指在一国经济中存在两大部门——需求增加部门、需求减少部门；先进部门、保守部门；扩展部门、非扩展部门；开放部门、非开放部门。由于需求转移、劳动生产率增长的不平衡或世界通货膨胀率的变化，一个部门的物价或工资水平相应上升，但劳动力市场的特殊性要求两个部门工人的工资以同一比例上升，相反的情况出现时，工资与物价存在向下的刚性，结果引起物价总水平的普遍持续上升。混合推进型通货膨胀是指总需求增加和总供给减少共同作用下的通货膨胀。事实上，无论需求拉上型通货膨胀还是成本推进型通货膨胀，单方面的作用只会暂时引起物价上涨，并不能带来物价的持续上涨，只有当总需求与总供给共同作用时，才会导致持续性的通货膨胀。5．通货膨胀税、货币幻觉通货膨胀的直接表现是货币供给过多，货币是由政府强制发行的，多发行的那一部分直接表现为政府的收入，可以用于增加投资。政府用多发行的货币来购买社会物资，等居民拿到货币再去购买商品时，市场上的商品已经减少，存留于流通领域中的则是更多的货币，这时物价开始上升，居民持有的货币事实上已经贬值，所受损失被国家占有，由于投资。这实质上是政府对所有货币持有人的一种隐蔽性的强制征税，称为“通货膨胀税”。货币幻觉是指人们不是对实际价值作出反应，而是对用货币来表示的价值作出了反应。如在通货膨胀初期，人们将名义价格、名义工资、名义收入的上涨看成是实际的上涨，于是劳动者愿意提供更多的劳动，企业家愿意扩大投资，增加雇佣工人，导致了就业的增加和产出增长速度的加快。6．适应性预期与理性预期适应性预期是指人们主要根据以往的经验来形成对未来的预期。它是由弗里德曼首先提出的，他认为人们在形成预期时是“向后看”的，因此预期膨胀率会具有较大的惯性，而且在形成预期时“向后看”的越远，越重视距今较远的过去的经历，这种惯性就越大；理性预期是指人们主要根据各方面的信息，分析有关变量发展变化的可能，从中形成对未来的预期。它是由卢卡斯提出的，他认为人们在形成预期时是“向前看”的，人们能够充分利用已有的信息，形成对未来的无偏估计。因此他们预期通货膨胀率的惯性较小，仅限于为调整各种经 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com济决策和各种协议、合同所必需的时期。7．通货膨胀治理政策的主动论与非主动论主动论是指在发生失业时，通过经济的自我调节作用太慢，当出现高失业时，需要政府采取主动的干预行动；非主动论是指在失业发生时政府应避免采取扩张性的政策去消除失业，这样经济会自动改善。8．通货紧缩、通货紧缩缺口、货币主义的“单一规则”通货紧缩是指商品和劳务的货币价格总水平持续明显下降的过程。通货紧缩的表现有，①商品有效需求不足；②生产下降、经济衰退；③投资风险加大；④失业增加，工资收入下降，进一步制约着对商品的有效需求。衡量通货膨胀的指标也同样适用于通货紧缩。通货紧缩缺口是指实际有效需求同能够实现充分就业的有效需求之间的差额。货币主义的“单一规则”是指将货币供应量控制在一个最适当的增长率上，以避免货币供给的波动对经济和预期的干扰。货币主义者认为，货币存量的变动与价格水平的变动不仅在幅度上存在不一致，而且由于从货币存量的变动到价格水平变动之间的传递存在时滞，并且这种时滞的长短难以把握，因此相机抉择的货币政策不仅无助于经济的稳定，往往还加剧经济的波动。9．需求拉上型通货膨胀理论的两种形态。需求拉上型通货膨胀是指社会总需求超过社会总供给，从而导致物价上涨。供给表现为市场上商品和服务，而需求表现为用于购买和支付的货币，因此这种通货膨胀又称为“过多的货币追求过少的商品”。需求拉上型通货膨胀理论包括凯恩斯学派的过度需求论和货币学派的理论。⑴凯恩斯学派的过度需求论。该理论认为，货币变动对物价的影响是间接的，影响物价的因素除货币量外，还有成本单位和就业量等多种因素。货币数量的增加是否具有通货膨胀性，要视经济体系是否达到充分就业而定。①当社会存在大量闲置资源和失业时(Y2点之前)，总供给增加的能力很大，此时总需求的增加可以带来产出的上升而物价并不上涨；②在Y2点和充分就业分界点YF之间，总需求的增加将带来产出和物价水平的同时上升。这是因为此时存在闲置的劳动力和生产资源，增加有效需求有刺激产出增加的作用。此时货币数量增加不具有十足的通货膨胀性，而是一方面增加就业量和产出，另一方面也使物价逐渐上涨。这种情况被凯恩斯称为“半通货膨胀”；③当达到充分就业以后，由于各种资源已充分利用，供给无弹性，有效需求增加仅仅使成本单位随有效需求同比例上涨，此种情况可称为“真正的通货膨胀”。在凯恩斯学派的模式里，通货膨胀压力并不一定源于货币供应增加。总产出不变时，消费需求、投资需求、政府支出和净出口的自发增加都会产生通货膨胀缺口。⑵货币学派的理论。该理论来源于传统的货币数量说。以弗里德曼为代表的货币主义者对货币数量说进行了修改，但仍强调货币数量对通货膨胀的作用，认为通货膨胀主要是一种货币 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com现象，是货币数量比产量增加更快造成的。货币量的作用为主，产量的作用为辅。许多现象可以使通货膨胀率发生暂时的波动，但只有当它们影响到货币增长率时，才产生持久的影响。一旦人们对这种物价上涨产生预期之后，整个经济就会陷入“工资——物价”循环上升的过程，致使通货膨胀愈演愈烈。与凯恩斯学派的需求拉上说相比，货币学派的需求拉上说更强调货币供给量的变化对总需求的影响，并强调货币供给的外生性，其变动必然先于物价变动而发生。故通货膨胀纯粹是一种货币现象，并强调预期的作用；而凯恩斯学派的有效需求与货币供给量的增减之间却可相互影响。10．结构型通货膨胀理论的需求移动论。需求移动论是1959年Schultze在其《最近美国的通货膨胀》一文中提出的。他从经济结构的变化导致需求在部门之间的移动来解释通货膨胀的原因。他认为，产业结构的变化带来一些部门的兴衰，需求将在部门间发生转移。需求增加的部门，其工资物价自然会上升，但需求减少的部门，其工资物价却未必下降。因此，由于①短期内需求在部门之间大规模转移，②资源因缺乏流动性而不能从需求下降部门流向需求扩张部门，③以及工资物价的“向下刚性”这三方面原因，在总需求不变的情况下，也会引发结构性通货膨胀。11．结构型通货膨胀理论的不平衡增长模型。1967年，鲍莫尔在《不平衡增长的宏观经济学：城市危机的解剖》一文中提出了一个以不同劳动生产率增长率为核心的结构性通货膨胀模型。他认为，经济活动分为两个部分，一是劳动生产率不断提高的先进部门（工业部门），另一是劳动生产率保持不变的保守部门（服务部门）。当前者由于劳动生产率的提高而增加货币工资时，由于攀比，后者的货币工资也以同样的比例提高。在成本加成定价的通常做法下，整个经济必然产生一种由工资成本推进的通货膨胀。12．结构型通货膨胀理论的希克斯——托宾劳动供给理论。1974年，希克斯在《凯恩斯经济学的危机》一书中，将社会经济部门划分为扩展部门和非扩展部门。扩展部门在经济繁荣时期由于劳动力缺乏而工资上升，但在衰退时货币工资却降不下来。非扩展部门的劳动者为求得公平，也要求提高工资。因此繁荣时期由扩展部门开始的工资上升必然蔓延到其它部门，而使整个经济的工资水平普遍上升。这一过程一旦开始，则提高工资的主要力量不再是劳工缺乏，衰退时期工资上升的程度将与繁荣时期工资上升的程度相等或接近于相等。希克斯认为这就是通货膨胀特别是滞胀产生的主要原因。托宾也有类似见解。在其1972年发表的《通货膨胀与失业》一文中，他认为，工人们关心相对工资胜过绝对工资，如果工资比再别处的工资相对地下降，他们就可能退出劳动。因此，在经济结构的变化中，某一部门的工资上升，将引起其它部门向它看齐，从而以同一比例上升。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com13．结构型通货膨胀理论的斯堪的纳维亚模型（北欧模型或AUKRUST—EFO模型）。斯堪的纳维亚模型最初是由挪威经济学家AUKRUST提出，又经过G.T.Edgren、K.O.Foxen、CE.Odhner等人加以发展和完善，故又称为AUKRUST—EFO模型。该模型是用来分析“小国开放经济”的通货膨胀问题的。对小国开放经济而言，它是一个纯粹的价格接受者，其通货膨胀在很大程度上受世界通货膨胀的制约。在该模型中，小国开放经济分为两个部门，一是开放部门(E)，包括那些生产的产品主要用于出口的行业，或虽用于国内消费，但有进口替代品与之竞争的行业；另一是非开放部门(S)，是指那些因受政府保护或因产品本身的性质而免受国外竞争压力的行业。①以本国货币表示的开放部门的产品价格由世界市场价格与现行汇率共同决定；在固定汇率制下，开放部门的通货膨胀率πE等于世界通货膨胀率πW。②开放部门的劳动生产率的增长率λE是外生变量，πE+λE构成开放部门每个工人产出价值的增长率。如果收入分配结构不变，则就等于开放部门货币工资的增长率，即WE=πE+λE。③WE与非开放部门的货币工资增长WS之间存在着一种挤出效应或关联效应，市场力量和工会的工资政策将导致WS=WE。④非开放部门实行成本加成定价原则，因此WS与劳动生产率的增长率共同决定非开放部门的通货膨胀率πS，即得πS=WS-λS。⑤πE和πS的加权平均数构成国内通货膨胀率π，即π=αEπE+αSπS。其中αE和αS分别为开放部门和非开放部门在国民经济中的比重，有αE+αS=1。又∵WE=WS，∴πS+λS=πE+λE。∴π=αEπE+αS(πE+λE-λS)=πE+αS(λE-λS)=πW+αS(λE-λS)。最后，斯堪的纳维亚模型提出的结论是π=πW+αS(λE-λS)。它说明一个“小国开放经济”的通货膨胀率取决于三个因素，即世界通货膨胀率πW，开放部门与非开放部门之间劳动生产率增长率的差异(λE-λS)，以及开放部门与非开放部门在国民经济中的比重。一般情况下，λE＞λS，在世界通货膨胀率一定时，若开放部门比重增加，即αS减小，则通货膨胀率下降；反之则上升。这体现了结构性因素对通货膨胀的影响。同时，对小国开放经济而言，世界通货膨胀率直接成为国内通货膨胀的一个组成部分，所以该模型又被看作是通货膨胀国际传播的典型。十一、金融抑制、金融深化与金融创新1．金融抑制、内源融资、金融深化金融抑制是70年代初由经济学家爱德华•肖和罗纳德•麦金农等人建立的专门研究发展中国家金融发展和经济发展之间的关系的一种理论。它是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未能充分发挥作用，经济生活中存在许多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。金融抑制的根源有，①经济的分割性；②政府的过多干预；③信贷管制。金融抑制的手段包括利率上限和信贷配给、高估本币、金融管理。金融抑制的表现有，①金融市场不健全；②金融工具单调、银行业务单一、利率僵硬；③商 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com业信用不佳，商业票据无法广泛流通；④证券交易品种有限。金融抑制造成了负的收入、储蓄、投资和就业效应。内源融资是发展中国家金融抑制下的一个常见现象。由于经济和金融体制具有分割性，国内的资金处于分散的经济单位中，金融市场的分裂性和金融机构的有限性也阻碍了资金的跨行业跨地区的流通，从而导致投资的资金只能依赖于本企业内部的积累，而非金融机构的提供，这就是所谓内源融资。内源融资进一步减少了企业和个人的储蓄倾向，严重影响了社会再投资能力，并成为了政府干预的借口。金融深化是针对发展中国家金融抑制的现实，提出了发展金融产业的政策措施，主要是放松过多的行政管制，让金融体系充分发挥市场机制本身特有的有效配置资源的机能，以促进经济增长。其内容主要包括，①取消不恰当的利率限制，控制名义货币增长率；②放松汇率限制；③财政改革；④其他，包括放松对金融业过多的限制，允许金融机构之间开展竞争。大力发展各类金融市场、增加金融工具。改善对外贸易和吸引外资的环境。2．金融创新、国际金融创新；征服、变革、合并策略金融创新是指政府或金融当局或金融机构为适应经济环境的变化（即市场需求的变化）和在融资过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险、降低成本为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。其内容包括突破传统的金融格局和金融政策，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等几个方面进行明显的变革。金融创新的原因主要是为了降低交易成本、避免融资风险、回避金融法规和监管，以创造更多的利润。金融创新使单个经济实体的经济效率得到了提高，扩大了金融机构资金来源渠道，加强了利率杠杆作用，推进了金融自由化，但也影响了中央银行货币政策的实现，增加了金融业的经营风险和金融监管的难度，使整个体系的稳定性下降。如果上述创新活动发生在国际金融领域，就是国际金融创新。国际金融创新是在国际金融领域将各种金融要素重新组合以实现利润目标或效率目标的过程。国际金融创新包括金融工具的创新、融资技术的创新和融资领域的创新。金融工具的创新是指金融业能为在社会经济和经济体制的发展与变革中各种信用形式的演变和扩展而适时地创造新的多样化的金融产品。如在支付方式、期限性、安全性、流动性、利率、收益等方面具有新的特征的有价证券、汇票、金融期货等交易对象；融资技术创新是指在融资过程中各种新的资金营运技术的引入——比如在金融交易中广泛应用的新科技成果，推出新的融资方式——使金融交易成本大幅度降低，交易速度大大提高，信息处理技术及网络日臻完善；融资领域的创新是指金融业紧跟现代化社会经济的发展，为谋求自身的生存和实 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com现利润的最大化，通过金融工具和融资技术的创新而积极扩展金融业务范围，创造新的金融市场，不断开拓新的融资空间所做的努力以及各国金融当局调整金融政策，放松金融管制所导致的金融创新活动，如建立新的组织机构，实行新的管理方法来维持金融体系的稳定等。在金融战略创新的经验战略中，包括征服策略(StrategyofConquest)、变革策略(StrategyofChange)、合并策略(StrategyofConsolidation)。征服策略是指在自身占优势的市场上进一步积极进取，扩大市场份额，打败其他竞争对手，甚至主动兼并；变革策略是指在势均力敌的市场，通过改善内部管理，改进服务，增加新的工具来吸引更多的服务对象，争取竞争中的主动地位；合并策略是指在不占优势的市场，寻找合作对象，通过兼并、合资或合营方式进行联合重组，依靠合力竞争。3．欧洲美元、银行商业票据、隔日回购安排、远期交易与期货交易、套期保值欧洲美元一般是指存放于美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元存款，或是存储在美国以外银行以美元为面值并以美元支付的存款。“欧洲”仅指欧洲美元市场最初诞生于欧洲，故并非地理意义上的欧洲，而是泛指“境外”的意思。欧洲美元可以不用保留法定准备金，并且也不受Q条例的限制。这样就在扩大银行负债的同时，提高了资金的盈利能力。银行商业票据是指银行持股公司发行的商业票据。这样的资金来源不属于存款，所有和欧洲美元一样，既不用保留法定存款准备金，也不受Q条例的限制。隔日回购安排是指银行利用一种所谓“清理帐户”来从事此项业务。当一家公司营业日终了时，其支票帐户内一定金额以上的存款都全部“清理出去”，投资于隔日回购协定，而隔日回购交易是向客户支付利息的。这样，尽管支票帐户爱法律上不能支付利息，但客户支票帐户的资金就通过隔日回购安排这种方式获得了利息。远期交易是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签定的远期合同规定，在未来的约定日期办理交割的交易。期货交易是指在公开市场上竞价成交的一个可以转让的、具有法律约束力的合约，是买卖一种有标准数量、标准品质的商品或金融商品，以一定价格、于未来某一特定日期进行交割的协议的交易。这项合约并不意味着在订约时对于合约标的物和资金的转移，而是由买卖双方约定承担在一定时间后接受或交付该标的物或资金的责任，这项责任可以在到期时办理钱货的交割而解除，也可在到期前购入一个相反的期货合约来抵销。期货合约是交易所制定的标准化的合同，交易双方按成交时约定的价格在未来某一时刻购买或出售一定数量的货币、商品或有价证券等。套期保值是指卖出或买入金额相等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com4．SWIFT(SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication)即环球银行间金融电讯协会。是一个国际银行同业间非盈利性的国际合作组织，专门用来处理国际间银行转帐和结算。该组织于1977年9月正式启动，总部设在比利时的布鲁塞尔。SWIFT具有安全可靠，高速度低费用，自动加核密押三大特点，为顾客提供快捷、标准化、自动化的通讯服务。5．Q条例是美国历史上为加强对银行业的管制而设立的。它规定商业银行储蓄和定期存款利率的最高限。这一界限往往低于西欧各国的美元存款利率，使得银行储蓄对广大货币持有者来说缺乏吸引力。6．金融自由化、金融危机金融自由化是指80年代西方国家普遍放松管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。它包括，①价格自由化。即取消利率限制、放开汇率，让金融价格重新发挥市场调节作用；②业务自由化。允许各类金融机构交*业务，公平竞争；③市场自由化。放开各类机构进入金融市场的限制，完善金融市场的管理和丰富金融市场的融资工具和技术；④资本流动自由化。允许外国资本、外国金融机构更方便地进入本国市场，同时也放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。金融危机是指起始于一国或一个地区乃至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监控部门的控制能力，造成其金融制度的混乱，进而对整个经济造成严重破坏的过程。金融危机的特点有，①金融危机发生的频率加快；②金融危机具有长期的积累效应以及潜伏性；③金融危机是经济危机的集中表现，其实质是经济危机；④金融危机具有蔓延效应；⑤金融危机的发生具有全球性，所产生影响的大小与各国的风险抵抗能力有关，但危机中没有真正的赢家。金融危机的类型包括，①货币危机。是指市场参与者对一国的缺乏弹性的汇率制度失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国汇率制度的崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件；②证券市场危机。证券市场特有的投机性以及全球联动性使得证券市场，尤其是股市，极易发生危机；③债务危机。是指一国无力偿还其外债（主权国外债或私人外债）。债务危机主要发生在发展中国家；④银行危机。是指大量存在的实际或潜在的银行挤兑或破产，导致银行取消其债务的内部兑换性，或迫使政府提供大规模援助。7．金融抑制的根源、手段和表现。金融抑制是70年代初由经济学家爱德华•肖和罗纳德•麦金农等人建立的 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com专门研究发展中国家金融发展和经济发展之间的关系的一种理论。它是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未能充分发挥作用，经济生活中存在许多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。金融抑制的根源有，①经济的分割性。主要表现在生产要素分散、市场割裂、生产效率和投资收益率差别巨大，这种分割经济决定了金融体制的割裂与脆弱，并导致“内源性融资”盛行，资金无法在全社会范围内得到有效配置，为政府干预提供了借口；②政府的过多干预。政治上，发展中国家有强烈的摆脱西方国家控制的愿望，更相信本国政府的干预力量而不愿意接受所谓的“自由市场”的调控；③信贷管制。社会历史上，发展中国家对高利率所引发的通货膨胀十分警惕，以至于运用人为干预手段来压制利率水平，从而使得实际利率很低，甚至为负数；金融体系对储蓄的吸引力日益减弱，而随配给制而来的特权与腐败现象却蔓延开来。金融抑制的手段包括，①利率上限和信贷配给。利率上限导致储蓄下降和资金供给不足；较低的贷款利率又刺激了借款人的强烈的借款需求，资金需求远远大于供给，于是纷纷转向非组织的金融市场，而这种游离于金融体系之外的融资又反过来加剧了金融管制的盛行，并采取信贷配给来分配有限的社会资本。配给制带来了腐败却消除不了总需求的缺口。②高估本币。由于本国经济长期落后，有相当数量的产品需要依赖进口，于是政府常常高估本币。然而能够以官方汇率获得外汇的往往只是那些持有进口许可证的特权机构，结果造成了腐败和外汇黑市交易。从而一方面导致外汇市场发育缓慢，另一方面对出口来说也是一个灾难性的打击，并造成经济上的长期依赖和落后。③金融管理。如政府部门高度集权，管理机构重复设置，财政政策和货币政策相互矛盾等。这些导致了经济的低效率，抑制了金融体系的发展，也抑制了经济的发展。金融抑制的表现有，①金融市场不健全。国家意志代替了经济规律，行政指令胜于市场调节，金融市场仍处于萌芽阶段。货币市场缺乏联系各个金融主体的功能；证券市场交易品种和数量有限，法规不健全，中长期资本不易流动；外汇市场上汇率由官方决定，过度外汇需求只能求助于黑市交易，且存在着多重汇率。②金融工具单调、银行业务单一、利率僵硬；商业信用不佳，商业票据无法广泛流通；证券交易品种有限。金融抑制造成了负的收入、储蓄、投资和就业效应。8．金融抑制所造成的不良后果。金融抑制所造成的不良后果包括负收入效应、负储蓄效应、负投资效应和负就业效应。①负收入效应。即人为压制利率和高通货膨胀，导致人们减少以货币形式保有的储蓄，从而使投资枯竭，收入水平下降；②负储蓄效应。储蓄实际利率为负使得国内储蓄锐减；③负投资效应。过多的投资流向所谓的新兴产业而忽视了对发展中国家传统产业特别是农业部门的 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com投资，而新兴产业引进吸纳力又有限，导致资金的浪费；④负就业效应。金融抑制对传统经济部门的限制使大量劳动力流向城市，然而城市的资本密集型产业却只能吸收很小一部分闲散劳动力，从而减少了传统劳动密集型产业对就业的贡献，造成严重的失业和贫富分化。9．金融深化的主要内容。金融深化是针对发展中国家金融抑制的现实，提出了发展金融产业的政策措施，主要是放松过多的行政管制，让金融体系充分发挥市场机制本身特有的有效配置资源的机能，以促进经济增长。其内容主要包括，⑴取消不恰当的利率限制，控制名义货币增长率。①较高的利率会促使资金流向高效益的企业，这就在全社会范围内实现了资本的优化配置。②较高的利率也会促进借款企业努力改进技术，提高资本使用效率。③同时，政府应对名义货币量进行有效调节以稳定市场价格。⑵放松汇率限制。①将高估的货币贬值，可以有效地减少对外汇的过度需求，并刺激出口，改善国际收支状况。②改固定汇率制为弹性汇率制。③促进外汇的自由兑换，允许国外投资者将其赚取的利润换成外汇汇往国外，对于缺乏资金的发展中国家来说，这是吸引大量外资的前提之一。⑶财政改革。①合理规划财政税收，采取一系列税收减让政策，特别是降低“存款利率税”，让储蓄者的利益得到切实的保障；②减少不必要的财政补贴和信贷配给，代之以按市场利率发放的贷款。⑷其他，包括①放松对金融业过多的限制，允许金融机构之间开展竞争。②大力发展各类金融市场、增加金融工具。③改善对外贸易和吸引外资的环境。10．金融深化论的理论贡献和影响。⑴强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位。⑵在金融理论方面，该理论批判了传统的经济理论，并认为，落后经济中的货币和实物资本在很大程度上使互补品而非替代品。它还批判了落后经济中盛行的结构性通货膨胀学说，认为在经济发展和结构演变过程中，通货膨胀是可以避免的，金融体系和实际经济完全可在物价稳定的环境中同步发展；在政策主张上，它主张通过金融自由化和提高利率，在增加货币需求的同时，扩大投资规模，优化投资分配，以保持经济持续、稳定增长。此外还提出财政、外汇、外贸政策配套改革的一系列建议，要求尽量减少人为干预，发挥市场的调节作用。⑶剖析了依赖外资和外援的危害性，指出过多的外资和外援反而会削弱本国的经济基础，加剧本国金融的抑制和扭曲，带来周期性的市场波动。并在此基础上提出了自主发展的主张。⑷指出在发展中国家的“割裂性”经济结构中，资本的报酬率在不同部门、不同地区和不同规模企业之间存在着社会差异，经济 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com发展就是要消灭这种差异，以提高资本的平均社会报酬。其政策含义在于，发展中国家应注意促进中小企业的改造和提高，而不能只重视大企业。11．促进金融创新的因素（动因）。金融创新是指政府或金融当局或金融机构为适应经济环境的变化（即市场需求的变化）和在融资过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险、降低成本为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。金融创新的动因包括，⑴国际金融业日趋激烈的竞争。①生产和资本的国际化、跨国公司的全球性扩张客观上要求金融业实现经营的国际化和全球化；②生产资本的不断集中也促进了银行资本趋向集中和垄断，银行业面对日趋激烈的市场竞争，极力扩展业务范围，获取超额利润。在这种情况下，金融手段和技术的创新无疑是占领市场的有力武器。⑵风险，尤其是购买力风险和利率风险增大。为了避免通货膨胀率和利率的变动对投资收益和债务负担的影响，降低经济波动所带来的风险，金融机构创造出一些新的债权债务工具，如浮动利率存单和贷款、期货交易和期权交易等。⑶技术进步，尤其是计算机和通信技术的飞速发展，为金融业的发展和金融创新提供了技术基础和技术支持。⑷金融管理环境的变化。金融管制在一定程度上束缚了银行的发展，造成资金的闲置和利润的损失。这促使银行通过金融创新开发新的产品，规避管制。12．金融创新的主要内容。金融创新是指政府或金融当局或金融机构为适应经济环境的变化（即市场需求的变化）和在融资过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险、降低成本为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。其内容包括突破传统的金融格局和金融政策，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等几个方面进行明显的变革。金融创新为经济的增长创造了新的推动力，也产生了一系列关于金融管理的问题。具体地，金融创新的内容包括，⑴金融战略的创新。①在管理策略上，从以往被动地接受存款、安排贷款转向主动根据贷款要求去争取存款，变资产管理为负债管理和联合管理。②根据自身的情况制订不同的经验战略，包括征服策略(StrategyofConquest)、变革策略(StrategyofChange)、合并策略(StrategyofConsolidation)。征服策略是指在自身占优势的市场上进一步积极进取，扩大市场份额，打败其他竞争对手，甚至主动兼并；变革策略是指在势均力敌的市场，通过改善内部管理，改进服务，增加新的工具来吸引更多的服务对象，争取竞争中的主动地位；合并策略是指在不占 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com优势的市场，寻找合作对象，通过兼并、合资或合营方式进行联合重组，依靠合力竞争。⑵金融工具的创新。①规避行政管理的创新。如欧洲美元、银行商业票据、可转让提款单、自动转帐服务、隔日回购安排、货币市场互助基金等。②规避利率风险的创新。如浮动利率票据、远期交易和期货交易、金融期权等。③技术创新。计算机和通讯技术的发展有力地刺激了金融创新，如银行信用卡的使用。④信息化。随着计算机和数据通信技术突飞猛进的发展，电子技术已成为现代银行业变革和创新最重要的技术基础和推动力，现代银行业已经进入了一个电子时代。信息化主要发生三个层面上，即银行内部、银行之间和银行与客户之间。Internet的普及将使金融业转向全方位的电子化服务和开放式的经营模式。⑶金融机构的创新。①从传统的单一结构向集团化方向发展。银行持股公司是银行集团化的重要形式之一；②金融联合体的出现。它是一种能向顾客提供几乎任何金融服务的“金融超级市场”；③金融业正在从提供单一金融服务向综合性金融服务方向发展，从分业经营转向混业经营。13．期货交易与期权交易的区别。期货交易与期权交易的区别主要是，期货合同赋予合同买方的是一种义务，无论合同到期时市场形势对他有利还是不利，都必须如约履行合同买卖金融工具。如果预期错误，就只得遭受损失。即使一方当事人将其拥有的期货合约在到期日之前出售，那也不过是将其承担的交易义务转让给他人罢了。而期权交易则是一种买卖某种金融工具的远期权利，期权的买主可以行使这一权利，也可以在他认为行使期权对自己不利时放弃该权利，让合同自然过期失效，这时所损失的只是签订合同时付出的期权费(Premium)。14．金融创新的影响。金融创新是指政府或金融当局或金融机构为适应经济环境的变化（即市场需求的变化）和在融资过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险、降低成本为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。其内容包括突破传统的金融格局和金融政策，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等几个方面进行明显的变革。金融创新为经济的增长创造了新的推动力，也产生了一系列关于金融管理的问题。金融创新的影响是多方面的，具体包括，①使金融工具多样化、灵活化。创新的工具具有更高的流动性和收益性，适合不同投资者的需要；②金融机构传统的分工格局被突破，彼此业务全面交*，同业竞争日趋激烈，金融业务日益综合化、全面化；③使一些国家在既成事实面前被迫放宽某些金融管制，而这又成为推动创新的因素；④增强了各国货币政策的复杂性。由于创新后的金融工具大都增强了支付功能，这必然会增加货币当局在宏观调节中对货币层次划分和控制上的难度。15．金融创新理论之西尔柏的约束诱导理论。西尔柏从供给角度来探索金融创新，认为金融创新是微观金融组织为了寻求最大的利润，减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为。金融压制一方面是政府的控制和管理， 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com致使金融机构的效率降低；另一方面金融企业为保障资产流动性和降低风险而制定了一系列资产负债管理制度，包括传统的增长率、流动资产比率、资本率等管理目标以保证营运稳定，但也形成了内部的金融压制。这些因素促成了金融机构寻求最大程度的创新。16．金融创新理论之凯恩的规避型理论。凯恩提出“规避”的金融创新理论。他认为所谓规避是指金融机构采取各种措施回避各种规章制度的限制，并由此产生了金融创新行为。而对金融的控制和由此产生的规避行为是相互促进，互为前提的。金融机构通过创新来逃避政府的管制；当金融创新危及金融稳定和扰乱货币政策的实施时，政府又会加强管制；加强管制又会刺激新的规避行为，导致新一轮创新。17．金融创新理论之制度学派的理论。该理论主要以戴维斯、塞拉和诺斯为代表。它们认为，作为经济制度的一个组成部分，金融创新是一种与经济制度互为影响、互为因果关系的制度改革。金融体系的任何制度改革都可以视为金融创新。政府的管制与干预行为本身已经包含着金融制度领域的创新。政府的管制和干预直接或间接地阻碍着金融活动，由此产生的金融创新行为对货币当局实施货币政策构成威胁时，政府会采取相应的制度创新。18．金融创新理论之希克斯和尼汉斯的交易成本创新论。该理论认为降低交易成本是金融创新的首要动机。金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应。交易成本降低的趋势促使货币向更为高级的形式演变和发展，产生新的交换媒介，新的金融工具。不断地降低交易成本就会刺激金融创新，改善金融服务。19．金融深化理论及其对我国金融体制改革的借鉴作用。答：金融深化是针对发展中国家金融抑制的现实，提出了发展金融产业的政策措施，主要是放松过多的行政管制，让金融体系充分发挥市场机制本身特有的有效配置资源的机能，以促进经济增长。其内容主要包括，⑴取消不恰当的利率限制，控制名义货币增长率。①较高的利率会促使资金流向高效益的企业，这就在全社会范围内实现了资本的优化配置。②较高的利率也会促进借款企业努力改进技术，提高资本使用效率。③同时，政府应对名义货币量进行有效调节以稳定市场价格。⑵放松汇率限制。①将高估的货币贬值，可以有效地减少对外汇的过度需求，并刺激出口，改善国际收支状况。②改固定汇率制为弹性汇率制。③促进外汇的自由兑换，允许国外投资者将其赚取的利润换成外汇汇往国外，对于缺乏资金的发展中国家来说，这是吸引大量外资的前提之一。⑶财政改革。①合理规划财政税收，采取一系列税收减让政策，特别是降低“存款利率税”，让储蓄者的利益得到切实的保障；②减少不必要的财政补贴和信贷配给，代之以按市场利率发放的贷款。⑷其他，包括①放松对金融业过多的限制，允许金融机构之间开展竞争。②大力发展各类金融市场、增加金融工具。③改善对外贸易和吸引外资的环境。我国是一个正从计划经济向市场经济转轨的发展中国家，借鉴“金融深化”理论对于更好地发挥金融部门的作用，促进国民经济的发展具有重要意义。⑴我们应该强调该理论所倡导的“金融体制和政策在经济发展中的核心地位”，把金融发展 厦门聚英教育培训中心聚英教育网www.joineast.com聚英考研网www.xmukaoyan.com和经济增长紧密地联系起来，改变“金融抑制”下的种种扭曲现象，更大地发挥金融部门的作用，使资金在价格、流动、收益等方面逐渐符合市场经济的要求。这就要求我国进行一系列金融体制改革，如放松利率管制、完善人民币汇率的形成机制、增加金融市场和金融工具、改革不合理的财政、外贸体制等。其指导思想就是要建立一套符合市场经济条件下“金融深化”理论的金融体制，最大限度地发挥市场机制配置资源的作用。⑵加快金融管理部门的改革，以便适应市场经济下金融自由化的要求，如中央银行的管理模式由行政方式转变为市场行为；建立金融风险防范机制；加快金融市场法规的健全等，保证市场机制在国家宏观调控的有效范围内健康地运作。⑶金融深化理论指出了发展中国家“内源性融资”的特征和过度依赖外资的危害性，这点我们必须注意，目前我国国内储蓄率很高，外汇储备充足，但外债总量却居高不下，吸引外资的盲目性很大。一旦本国经济发生波动，这些外资很可能成为削弱本国经济基础的破坏性力量。所以作为一个发展中国家，我们必须充分利用本国的金融资源，更大地发挥国内金融市场和机构的作用，减少对外资的过多依赖。⑷金融深化理论还指出了发展中国家经济的“割裂性”，强调应该特别重视传统产业和吸纳劳动较多的劳动密集型产业，对于我国这样一个人口多，地区差异巨大的发展中国家，这一点尤其重要。我国在今后的发展中，在优先发展高新产业的同时，不能忽视对农业、劳动密集型工业的投资，应努力缩小地区经济的差距，促进国内市场的联合、资金的融通，以实现国民经济的均衡发展。
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