财务管理与价值创造

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财务管理与价值创造、利润表的粉饰与识别 一、财务管理与价值创造企业财务管理整体框架什么是会计？什么是税务？什么是现金管理?什么是财务分析？什么是资金运作？什么是内部控制？什么是公司治理？什么是资本运作？ （一）企业财务管理整体框架第一层次：财务人员财务会计与税务现金管理第二层次：财务经理财务财务分析资金运作第三层次：CEO财务内部控制与公司治理资本运作会计工作Accounting财务工作Finance财务管理工作 （二）什么是会计？分录登账编报 （三）什么是税务？税法行为科学 （四）什么是现金管理?存款管理理财管理结算管理集中管理 （五）什么是财务分析？财务分析是指以财务报表和其他资料（报表附注、财务情况说明、审计报告）为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。 （六）什么是资金运作？资金运作也即营运资金管理，是指企业运用各种金融工具对流动资产（应收账款、预付账款、存货等）和流动负债（短期借款、应付票据、应付账款等）的管理。通过财务分析发现问题，通过资金运作在经营过程中进行财务价值创造。 （七）什么是内部控制？内部控制，是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。其目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。企业建立与实施有效的内部控制，应当包括下列要素：内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督。控制措施一般包括：不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。内部控制的核心是制度设计。制度是一个社会或企业的游戏规则，它通过向人们提供一个日常生活的结构来减少不确定性，从而影响经济绩效。制度是广为人知的、由人创立的规则，它们的用途是抑制人类可能的机会主义行为。它们总是带有某些针对违规行为的惩罚措施。制度要有效率，就应该简单、确切、抽象、开放和适度稳定。复杂世界需要简单的规则。制度是至关重要的。 案例1：制度的重要性世间的问题，极复杂的原可以用极简单的事例加以说明。一位叫阿克顿（1834-1902）的英国历史学家讲过一个分粥的故事，可以给从事企业管理的人士一些感性的体悟。有七个人组成的小团体，其中每个人都是平凡而且平等的。他们没有凶险祸害之心，但不免自私自利。他们想用非暴力的方式，通过制定制度来解决每天的吃饭问题——要分食一锅粥，但并没有称量用具或有刻度的容器。大家试验了不同的方法，发挥了聪明才智，多次博弈形成了日益完善的制度。大体说来主要有以下几种：制度一：指定一个人负责分粥事宜。很快大家发现，这个人为自己分的粥最多。于是又换了一个人，结果总是主持分粥的人碗里的粥最多最好。阿克顿的结论是：权力会导致腐败；绝对权力绝对腐败。制度二：大家轮流主持分粥，每人一天。这样等于承认了个人为自己分粥的权利，同时给予了每个人为自己多分粥的机会。虽然看起来平等了，但是每个人在一周中只有一天吃的饱而且有剩余，其余六天都饥饿难挨。大家认为这种办法造成了资源浪费。 案例1：制度的重要性制度三：大家选举一个信得过的人主持分粥。开始这位品德尚属上乘的人还能公平分粥，但不久他开始为自己和溜须拍马的人多分。不能放任其堕落和风气败坏，还得寻找新思路。制度四：选举一个分粥委员会和一个监督委员会，形成监督和制约。公平基本做到了，可是由于监督委员会常提出各种议案，分粥委员会又据理力争，等分粥完毕时，粥早就凉了。可见，如果制度效率不高，就要吃凉粥，就要影响当初制定制度时所想达到的那个目的。制度五：每个人轮流值日分粥，但是分粥的那个人要最后一个领粥。令人惊奇的是，在这个制度下，七只碗里的粥每次都是一样多，就像用科学仪器量过一样。每个主持分粥的人都认识到，如果七只碗里的粥不相同，他确定无疑将享用那份最少的。好的制度浑然天成，清晰而精妙，既简洁又高效，令人为之感叹。制度至关重要。成功的企业管理者，一定擅长于借制度之力。分粥理论给我们的一个启示就是要有一套好的制度，要敢于跳出传统的思维去寻找新的解决问题的办法，一套好的机制对管理者来说比自己事无巨细、事必躬亲要有效得多。 案例2：囚徒困境囚徒困境讲的是两个嫌疑犯作案后被警察抓住，分别被关在不同的屋子里审讯。警察告诉他们：如果两个人都坦白，各判刑3年；如果两个都抵赖，各判刑1年（或许因证据不足）；如果其中一人坦白另一人抵赖，坦白的放出去，不坦白的判刑10年（这有点“坦白从宽、抗拒从严”的味道）。 案例2：囚徒困境囚徒B坦白抵赖坦白囚徒A抵赖在这个例子里，纳什均衡就是（坦白，坦白）。囚徒困境反映了一个很深刻的矛盾，这就是个人理性与集体理性的矛盾。囚徒困境在经济学上有着广泛的应用。例如卡特尔协定就是一个囚徒困境问题；公共产品的供给也是一个囚徒困境问题。3，30，1010，01，1 （八）什么是公司治理？公司治理有广义和狭义之分。狭义的公司治理，是指所有者（主要是股东）对经营者的一种监督与制衡机制。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理；广义的公司治理则是通过一套包括正式或非正式的内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者（股东、债权人、供应者、雇员、政府、社区）之间的利益关系。公司治理的核心是权利安排问题。 案例1：权利安排的基本原则监督权与剩余索取权对应剩余索取权与控制权对应权利应与所需的知识对应权利应与所需的信息对应权利应与资源的重要性对应权利应与资源的专有性对应谁越难以被监督，谁越应拥有权利 （九）什么是资本运作？资本运作也即投资、融资管理，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。简言之就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。资本运作的内容包括：发行股票、发行债券（包括可转换公司债券）、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购（减少注册资本）、资产重组（包括对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让）、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。 案例1：人民币贷款基准利率项目利率（2008年12月23日）一、短期贷款六个月以内（含六个月）4.86%六个月至一年（含一年）5.31%二、中长期贷款一至三年（含三年）5.40%三至五年（含五年）5.76%五年以上5.94%三、贴现以再贴现利率（1.80%）为下限加点确定四、个人住房公积金贷款五年以下（含五年）3.33%五年以上3.87% 案例1：2009年短期融资券平均利率主体信用评级平均利率AAA2.1069%AA+2.4023%AA2.9853%AA-3.3377%A+4.0532%A4.8500% 二、利润表的粉饰与识别利润操纵概述利润操纵的财务分析与识别 利润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）投资收益（损失以“—”号填列）其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）减：所得税费用四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益六、其他综合收益七、综合收益总额 （一）利润操纵概述利润操纵的概念利润操纵的分类利润操纵的会计手段利润操纵的非会计手段 1、利润操纵的概念什么是利润操纵呢?会计界存在两种观点：第一种观点将利润操纵等同于西方会计文献中的盈余管理(EarningsManagement)，即公司管理层为实现自身效用或公司市场价值最大化等目的进行会计政策、会计估计选择，从而调节公司盈余的行为。第二种观点将公司管理层出于某种动机，利用法规政策的空白或灵活性，甚至违法违规等各种手段对企业财务利润或获利能力进行操纵的行为称为利润操纵。 2、利润操纵的分类从利润操纵的实施手段看，可将利润操纵分为两类：真实利润操纵和披露利润操纵。真实利润操纵是通过安排真实交易实现的，就是公司管理者通过构造具体交易并控制交易发生时间所进行的利润操纵。这类利润操纵通常既影响各期盈余，也影响各期实际的现金流量。并且它通常不会增加公司价值，反而在一些情况下会损害公司价值。而披露利润操纵则是通过会计手段实现的，主要是利用会计政策和会计估计进行的。这类利润操纵通常只影响不涉及现金流量的应计项目，而不影响各期实际的现金流量，所以又可称为应计项目管理。同时，它通常只影响会计盈余在各期的分布，而不影响各期的会计盈余总额。 案例1：福建水泥短线对倒兴业银行股票2009年5月20日，福建水泥（600802）发布公告称，修正2009年上半年度业绩预告。此前，公司预计上半年累计净利润亏损4500万元至6000万元，现在修正为预计净利润1500万元以上。福建水泥解释称，之所以在如此短的时间内实现扭亏，是因为公司出售了423万股兴业银行股票，获得投资收益1.12亿元。但是奇怪的是，福建水泥在出售兴业银行股票仅仅4天之后，又以更高的价格买回同等数量的股票。这一买一卖，福建水泥实际上是多支付了535万元。五天内，对同等数量的兴业银行股票进行低卖高买，不可能是心血来潮贴本炒着好玩。福建水泥这一做法在信息披露方面已涉嫌违规，是明显的盈余管理或利润操纵行为，并涉嫌损害中小股东利益。2008年报显示，截至2008年底，福建水泥持有的兴业银行3207.92万股，占兴业银行0.64%的股权。期末以2008年12月31日兴业银行股票收盘价14.60元/股计量，确认该项可供出售金融资产期末公允价值468356320元。2009年半年报显示，截至2009年6月30日，福建水泥持有的兴业银行3207.92万股，占兴业银行0.64%的股权。期末以2009年6月30日兴业银行股票收盘价37.11元/股计量，确认该项可供出售金融资产期末公允价值1190459112元。 案例1：福建水泥短线对倒兴业银行股票2009年4月1日福建水泥发布第五届董事会第十八次会议决议公告：一、表决通过了《关于黄建民先生辞去公司董事、董事长的议案》因工作调动，黄建民先生向公司董事会提交了辞呈，请求辞去公司董事及董事长的职务。董事会同意该辞呈，同时，对黄建民先生任职期间为公司做出的贡献，表示衷心的感谢。二、表决通过了《关于增补公司董事的议案》经董事会提名委员会审查通过，董事会同意提名李建寅先生（个人简历附后）为公司第五届董事候选人。该议案，需提交股东大会审议。2009年4月17日福建水泥发布第五届董事会第十九次会议决议公告：一、推选李建寅先生为公司董事长。二、通过了《关于调整董事会专门委员会相关成员的议案》因公司董事长变更，同意相应调整董事会专门委员会相关成员组成，由李建寅先生担任原由前任董事长担任的董事会战略委员会和预算委员会主任成员，其他成员情况不变。 案例2：存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。《招股说明书》披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。 案例2：存货计价方法改变影响毛利率公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。项目1998年度1997年度1996年度主营业务收入676216413083875399主营业务成本620844367512792298毛利润553724557183101毛利率8%11.03%9.49% 3、利润操纵的会计手段利用会计政策选择及变更进行利润操纵利用会计估计选择及变更进行利润操纵 （1）利用会计政策进行利润操纵会计政策，是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。包括：1、金融资产的分类：例如在证券市场上所购买的股票、债券、基金，是作为交易性金融资产核算，还是作为可供出售金融资产核算。2、发出存货成本的计量：例如企业发出存货成本的计量是采用先进先出法，还是其他方法。3、长期股权投资的后续计量：例如企业对被投资单位的长期股权投资是采用成本法，还是权益法核算。4、投资性房地产的后续计量：例如企业对投资性房地产的后续计量是采用成本模式，还是公允价值计量模式。5、固定资产的初始计量：例如企业取得的固定资产初始成本是以购买价款，还是以购买价款的现值为基础进行计量。6、固定资产的折旧方法：例如企业计提固定资产折旧是采用年限平均法，还是其他方法。7、无形资产的确认：例如企业内部研究开发项目开发阶段的支出是确认为无形资产，还是在发生时计如当期损益。8、无形资产的摊销：例如企业将无形资产看作使用寿命有限的无形资产，还是使用寿命不确定的无形资产；使用寿命有限的无形资产是采用直线法摊销，还是其他方法摊销。9、非货币性资产交换的计量：例如非货币性资产交换是以换出资产的公允价值作为确定换入资产成本的基础，还是以换出资产的账面价值作为确定换入资产成本的基础。 （1）利用会计政策进行利润操纵10、预计负责的确认：例如企业对担保是作为或有负责表外披露，还是作为预计负责表内确认计量11、收入的确认和计量：包括：（1）选择收入的结算方式：如分期销售、现款销售、还是托收承付等收入结算方式；（2）控制收入的确认条件：一般通过业务控制（控制交易时间），合同控制（控制签订时间），流程控制（控制交易过程）进行。如可以调节开具发票的时间控制收入的实现；（3）选择收入的确认时间：例如销售商品需要安装和检验的，是待安装和检验完毕时确认收入，还是在发出商品时确认收入；（4）选择收入的计量方法：例如企业是按照从购货方已收或应收的合同或协议价款确定销售商品收入金额，还是按照应收的合同或协议价款的公允价值确定销售商品收入金额；工程合同收入、劳务收入，是根据完工进度采用完工百分比法分期确认收入，还是采用完成合同法一次确认收入；（5）选择收入的流入方式：对于企业的一项收入，也可以合理转化为负债而推迟到以后期间确认；（6）在不确定情况下确认收入：如在未来仍需提供服务的情况下，对收到的负债性质的款项确认收入，会员收入、广告费收入、软件制作费收入等在收到款项时就确认为收入，这对当期利润产生很大影响。12、费用的确认：例如企业对借款费用是资本化，还是费用化；对刚刚支付而未享受服务的预付费用是全额作为费用入账，还是作为长期待摊费用入账。13、合并政策：例如母公司与子公司的会计年度不一致的处理原则；合并范围的确定原则等。 案例1：长期股权投资核算方法分析增持1%股权意味着什么上海汽车股份有限公司（以下简称“上海汽车”）2000年6月30日以7102.38万元受让了上海通用汽车有限公司（以下简称“通用汽车”）1%的股权，至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19%增至20%。从2000年7月起至2002年末，通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示。问题：上海汽车收购通用汽车1%股权后，对其利润和财务状况将产生哪些影响？单位：万元会计期间通用汽车提取职工奖福基金后净利润上海汽车分得现金股利2000年7~12月29282.48—2001年113390.13—2002年293151.7820177.79 （2）利用会计估计进行利润操纵会计估计，指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。下列各项属于常见的需要进行估计的项目：1、应收账款、持有至到期投资预计未来现金流量现值的确定2、存货可变现净值的确定3、固定资产的预计使用寿命与净残值4、使用寿命有限的无形资产的预计使用寿命与净残值5、可收回金额的确定（可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定）6、长期待摊费用的分摊期间7、公允价值的确定（金融工具、投资性房地产、非同一控制下的企业合并、租赁、债务重组、非货币性资产交换等方面广泛采用了公允价值计量属性）8、预计负责初始计量的最佳估计数的确定9、合同完工进度的确定 案例1：利用坏账准备进行利润操纵高龄应收账款风险大百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33591670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。账龄期末数期初数金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年以内29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合计335916701001679583381396471002498245 案例1：利用坏账准备进行利润操纵从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初2~3年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。 4、利润操纵的非会计手段利用对经营活动的调节进行利润操纵（例如减少酌量性费用开支、增加产量、放宽信用政策、资产处置等）利用关联交易进行利润操纵利用资产重组进行利润操纵利用债务重组进行利润操纵利用地方政府的大力支持进行利润操纵…… （二）利润操纵的财务分析与识别毛利润分析三费项目分析资产减值损失分析公允价值变动收益分析投资收益分析营业外收支分析所得税费用分析利润分析 1、毛利润分析“营业收入”项目反映企业经营主要业务和其他业务所确认的收入总额。该项目应根据“主营业务收入”和“其他业务收入”科目的发生额合计分析填列。分析时应重点关注：（1）营业收入增长率及其走向：主要看利润增长率是否与营业收入增长率相适应。（2）销售收现率及其走向：主要看在营业收入增长的同时，销售收现率是否在下降（包括预收款项减少和应收款项增加）。“营业成本”项目反映企业经营主要业务和其他业务发生的实际成本总额。该项目应根据“主营业务成本”和“其他业务成本”科目的发生额合计分析填列。分析时重点关注：（1）毛利率的大小及走势：主要看营业成本是否与营业收入的规模相适应。巴菲特很看重把成本控制得很低的公司。成本低的引申含义就是毛利率高。一家公司的效益和其营业收入的毛利率有很大的关系。因为经营利润率、税前利润率、净利率等等，都是从毛利率一层一层减下来的。毛利率不好，其他利率也不会好；（2）存货、固定资产等的会计政策和会计估计及其变更。“营业税金及附加”项目反映企业经营业务应负担的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育费附加等。该项目应根据“营业税金及附加”科目的发生额分析填列。重点关注营业税金及附加是否与营业收入的规模相适应。 案例1：收入变动和利润贡献分析一个公司失败的原因很多，业务的盈利能力持续弱化是其中很重要的一条。春都和双汇都是我国从事肉类加工的上市公司，但两家企业在市场竞争中却出现不同景观（见下表1和2）。同是国务院确定的全国520家重点企业、同是中国名牌、同是地处中原的肉类加工企业，双汇的崛起和春都的滑坡引起了我们对企业盈利能力的思考。 案例1：收入变动和利润贡献分析表1双汇1998－2000年度利润表主要数据（单位：元）项目1998年1999年2000年一、主营业务收入201562042424008303733107212247减：主营业务成本180080775620248653362647854477主营业税金及附加67549638683735031100二、主营业务利润214137172372096664454326670加：其他业务利润13758815690178269677减：营业费用88047927150564950222687624管理费用293802785635712141143614财务费用7650630－9569270－2122455三、营业利润89195925176312879200887564加：投资收益147060371100949822789528补贴收入265690712491373－营业外收入7831882477635615754966减：营业外支出209705615984953143995四、利润总额112293695202991611236288064减：所得税160623904077518533049441少数股东收益290941283967822244880674五、净利润67137177116318585154698250 案例1：收入变动和利润贡献分析表2春都1998－2000年度利润表主要数据（单位：元）项目1998年1999年2000年一、主营业务收入501641281455777720294841684减：主营业务成本422938276422656054284005853主营业税金及附加14009781414603315536二、主营业务利润773020273170706310520294加：其他业务利润7572029740003724000减：营业费用122483842075981418110731管理费用80701591404383129090401财务费用5486138－7113691－359040三、营业利润590693754757112－35597799加：投资收益310－－补贴收入510000015146616－营业外收入2911451217188525385减：营业外支出34065448341358915四、利润总额6412017632027272－35931329减：所得税221195637946616－五、净利润4200061324080655－35931329 案例1：收入变动和利润贡献分析双汇在发展中紧紧围绕主业做文章，依靠高新技术提高产品质量，积极扩大主业生产规模，利用价格优势和规模优势，实现了经济效益的连年增长。公司生产的“双汇”牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业的名牌产品，拥有全世界生产规模最大的肉类制品综合生产工业工程大厦，装备着具有国际先进水平的火腿肠生产线100条，已形成年产火腿肠20万吨，其他肉类制品5万吨的生产能力，约占全国总生产能力的30%。公司1997年的市场占有率就已高达38%，在全国肉类制品行业中名列前茅。正是双汇强劲的主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好基础。但春都自1998年年底募股上市后由于管理混乱，对主营业务之外的领域投资过度，结果将主营业务拖垮。该公司1999年以来主营业务收入，尤其是主营业务利润出现大幅下滑，1999年实现净利润2408万元（见上表），但扣除了非经营性损益后的净利润为负2056万元，这里的非经营性损益由三部分构成：一是补贴收入1515万元，包括副食品调剂基金720万元和所得税返还795万元；二是发行新股募集资金冻结的利息收入1217万元，列入营业外收入；三是资金占用费1732万元。失去了主营业务的春都在2000年陷入严重亏损，其实这个结果在1999年就可以预知。 案例2：收入现金含量分析销售收入现金含量揭示企业销售状况长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。长安汽车1999~2001年主营业务收入现金含量表1999年2000年2001年主营业务收入现金含量0.861.0811.287 案例3：三一重工（600031）营业收入分析三一重工2007年合并利润表项目2007年1-12月2006年1-12月一、营业收入9,144,950,843.995,210,190,938.11减：营业成本5,984,197,545.553,397,398,959.50营业税金及附加6,922,655.6720,457,109.03销售费用882,913,514.04593,777,090.92管理费用503,929,452.50345,993,122.94财务费用120,973,033.37118,467,286.63资产减值损失80,997,312.2639,896,520.27加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）99,503,986.2232,831,496.35投资收益（损失以“—”号填列）398,740,672.7087,783,110.51二、营业利润（亏损以“—”号填列）2,063,261,989.52814,815,455.68加：营业外收入33,683,762.3111,042,172.92减：营业外支出13,857,384.774,918,000.68三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）2,083,088,367.06820,939,627.92减：所得税费用177,302,983.3879,738,016.60四、净利润（净亏损以“—”号填列）1,905,785,383.68741,201,611.32归属于母公司所有者的净利润1,606,160,035.62592,004,326.72少数股东损益227,587,546.6855,880,233.12被合并方合并前实现的净利润72,037,801.3893,317,051.48五、每股收益（一）基本每股收益1.650.62（二）稀释每股收益1.650.62注：毛利率34.56%34.79% 案例3：三一重工（600031）营业收入分析三一重工2007年12月31日合并资产负债表部分内容项目2007年12月31日2006年12月31日货币资金2,605,454,626.9523.31%1,199,888,709.9019.01%应收票据331,876,756.312.97%200,991,684.443.18%应收账款2,066,503,739.2618.48%801,597,074.1512.70%预付款项491,259,005.034.39%393,537,227.996.23%存货2,342,896,833.8820.95%1,591,644,646.7225.21%流动资产合计8,381,700,203.9274.98%4,569,397,438.4272.39%固定资产1,650,545,867.3314.76%1,376,168,976.1921.80%资产总计11,179,126,568.19100%6,312,472,931.33100%短期借款1,187,292,660.0010.62%1,064,418,208.9116.86%应付票据433,727,722.903.88%296,471,235.564.70%应付账款1,074,991,981.189.62%583,319,514.489.24%预收款项523,839,033.854.68%154,300,628.922.44%流动负债合计4,065,992,220.8136.37%2,483,969,344.7939.35%长期借款1,379,437,200.0012.34%772,469,600.0012.24%负债合计6,131,901,596.4254.85%3,260,934,200.2451.66% 案例3：三一重工（600031）营业收入分析三一重工2007年合并现金流量表部分内容项目2007年1-12月2006年1-12月一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金8,044,249,285.945,966,938,118.70收到的税费返还48,045,264.93266,892.38收到其他与经营活动有关的现金282,979,842.8281,505,831.78经营活动现金流入小计8,375,274,393.696,048,710,842.86购买商品、接受劳务支付的现金5,746,734,043.504,235,773,646.22支付给职工以及为职工支付的现金553,945,515.86259,528,526.23支付的各项税费426,477,027.50336,420,797.54支付其他与经营活动有关的现金1,017,530,505.39706,969,507.62经营活动现金流出小计7,744,687,092.255,538,692,477.61经营活动产生的现金流量净额630,587,301.44510,018,365.25注：销售收现率0.881.142008年在职员工总数16656人,814,165,588.97/16656=48,881,48,881/1.5=32,587 案例4：收入毛利率分析双汇1998年1999年2000年主营业务收入201562042424008303733107212247主营业务成本180080775620248653362647854477毛利214812668375965037459357770毛利率10.66%15.66%14.78%春都1998年1999年2000年主营业务收入501641281455777720294841684主营业务成本422938276422656054284005853毛利787030053312166610835831毛利率15.69%7.27%3.68% 案例5：存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。《招股说明书》披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。 案例5：存货计价方法改变影响毛利率公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。项目1998年度1997年度1996年度主营业务收入676216413083875399主营业务成本620844367512792298毛利润553724557183101毛利率8%11.03%9.49% 案例6：固定资产折旧年限分析天津一汽夏利汽车股份有限公司（一汽夏利，000927）在2008年年报中对会计政策、会计估计变更进行了专门说明：本公司董事会于2008年8月27日召开董事会，对机器设备中的模具折旧方法进行了变更。变更前采用的会计政策：对机器设备中的模具采取加速折旧按三年计提折旧，第一年计提50%，后两年各计提25%。变更后采用的会计政策：对机器设备中的模具采用年限平均法按5年计提折旧，残值率为5%。此会计估计变更从2008年1月1日起实施。该项估计变更使公司2008年度利润总额增加34006456.34元。上述会计估计变更对2008年度净利润的影响如下：项目2008年度模具计提折旧年限变更34006456.34报告期内，本公司不存在重要的会计政策变更。2008年度该公司合并净利润103502012.16元，归属于母公司所有者的净利润100037318.71元。支付给职工以及为职工支付的现金511072426.14元，员工合计6832人，511,072,426.14/6832=74805，74805/1.5=49870 2、三费项目分析三费项目指销售费用、管理费用和财务费用。一般来说营业收入、利润增加而“三费”增加幅度不大的公司竞争力强。分析时应重点关注是否与企业的经营业务规模相适应，以及三费增减的性质。“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。分析时应重点关注：（1）销售费用占营业收入、利润总额的比例及其变动；（2）销售费用增减的性质，尤其是广告费用等酌量性支出、结算方式、会计政策、会计估计及其变化对销售费用的影响。“管理费用”是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等。分析时应重点关注：（1）管理费用占营业收入、利润总额的比例及其变动；（2）管理费用增减的性质，尤其是研究开发费用、会计政策、会计估计及其变化对管理费用的影响。“财务费用”是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内。分析时应重点关注：（1）财务费用是否与长短期借款的规模相适应；（2）财务费用增减的性质，尤其是利息费用的资本化问题。 案例1：销售费用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。从下表所示公司1999~2001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。 案例1：销售费用的分析唐钢股份1999~2001年度的利润表主要数据对照表（单位：元）1999年2000年2001年主营业务收入572621102469466156748083244254主营业务成本470947156854888246376579583557主营业务税金及附加400379094811867661315008主营业务利润97670154713973751011442345689营业费用7799130821542709393246326占主营业务收入比重1.36%3.10%1.15%管理费用205138823363496949397780238财务费用120346706121058295131799268营业利润587646658712548616828170017 案例2：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。 案例2：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要数据（单位：元）1998年1999年2000年2001年主营业务收入1968441471253890706545234258039332020754增长率29%78%106%主营业务成本922175999128429550927610119985742718055主营业务税金及附加4780822436042639426479009103主营业务利润1041484650125025113017584711583580293596营业费用309660028434769139571144669969998605管理费用3197264295678268577330856411730623977其中：研究开发费用989000000管理费用增长率78%29%136%财务费用7963583353591553112065233202393013营业利润332713376180700383331639440682520519净利润313793340211471963354152434570268941 案例3：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5926米，工程总投资人民币287400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元，项目资金按安排情况为：⑴日本输出入银行贷款13000万美元，折合人民币107900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；⑵国家开发银行贷款30000万元，年利率为12.42%，期限12年；⑶交通部安排车购费26900万元；⑷厦门市财政局贴息借款30000万元；⑸IPO（首次公开招股）募股资金投入49617万元；⑹其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。 案例3：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4685万元，比1999年的10549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化。海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。 案例3：财务费用的分析厦门路桥2000年度利润表主要数据(单位：元)2000年1999年主营业务收入230175574136978449主营业务利润133811378114819787营业费用32883993881629管理费用2250298615249858财务费用72337066－8301596营业利润46851599105491295营业利润率20%77% 3、资产减值损失项目分析“资产减值损失”项目反映企业各项资产发生的减值损失。包括“坏账准备”、“贷款损失准备”、“存货跌价准备”、“持有至到期投资减值准备”、“长期股权投资减值准备”、“固定资产减值准备”、“无形资产减值准备”等所对应的各种资产减值损失。该项目应根据“资产减值损失”科目的发生额分析填列。资产减值损失是企业进行盈余管理的重要项目。分析时应重点关注：（1）资产减值损失占营业收入、利润总额大小及其变化。（2）是否有客观证据表明应收款项、持有至到期投资等金融资产发生了减值。如发行方或债务人发生严重财务困难；债务人违反了合同条款，偿付利息或本金发生违约或逾期；债务人很可能倒闭或进行其他财务重组等。（3）是否存在存货可变现净值低于其成本的迹象。如企业存货的市场价格当期大幅下跌；企业使用其原材料生产的产品的成本大于产品的销售价格。（4）长期股权投资、固定资产等非流动资产是否存在可能发生减值的迹象。如资产的市价当期大幅度下跌；市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高；有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏；资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置等。（5）资产减值损失是否计提足额、是否科学合理。 案例1：利用存货跌价准备进行利润操纵万科2008年合并利润表项目2008年1-12月2007年1-12月一、营业收入40,991,779,214.9635,526,611,301.94减：营业成本25,005,274,464.9120,607,338,964.44营业税金及附加4,533,872,994.464,115,772,993.85销售费用1,860,350,084.011,194,543,702.00管理费用1,530,799,165.461,763,765,823.49财务费用657,253,346.42359,500,074.40资产减值损失1,268,113,233.1318,570,156.23加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）19,262,232.00(22,252,783.90)投资收益（损失以“—”号填列）209,411,393.50208,030,696.10二、营业利润（亏损以“—”号填列）6,364,789,552.077,652,897,499.73加：营业外收入57,455,149.7031,457,800.24减：营业外支出99,959,075.7442,749,614.64三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）6,322,285,626.037,641,605,685.33减：所得税费用1,682,416,473.302,324,104,867.51四、净利润（净亏损以“—”号填列）4,639,869,152.735,317,500,817.82归属于母公司所有者的净利润4,033,170,027.894,844,235,494.21少数股东损益606,699,124.84473,265,323.61五、每股收益(一)基本每股收益0.370.45(二)稀释每股收益0.370.45 案例1：利用存货跌价准备进行利润操纵万科2008年资产减值损失单位：元项目2008年2007年一、坏账损失37,552,195.1317,263,680.40二、存货跌价准备1,230,561,038.001,306,475.83合计1,268,113,233.1318,570,156.23 案例1：利用存货跌价准备进行利润操纵万科2008年合并现金流量表部分内容项目2008年1-12月2007年1-12月一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金42,783,256,973.5444,712,799,355.37收到其他与经营活动有关的现金1,478,587,995.651,251,115,826.87经营活动现金流入小计44,261,844,969.1945,963,915,182.24购买商品、接受劳务支付的现金30,218,067,735.4246,171,068,846.22支付给职工以及为职工支付的现金2,319,451,074.601,107,413,005.50支付的各项税费7,863,126,723.184,864,723,045.32支付其他与经营活动有关的现金3,895,351,266.394,258,426,101.00经营活动现金流出小计44,295,996,799.5956,401,630,998.04经营活动产生的现金流量净额(34,151,830.40)(10,437,715,815.80)注:截至2008年12月31日，公司共有在册员工16,515人,2,319,451,074.60/16,515=140,445,140,445/1.5=93,630 案例1：利用存货跌价准备进行利润操纵万科合并资产负债表部分内容项目2008年12月31日2007年12月31日货币资金19,978,285,929.9216.75%17,046,504,584.3117.03%应收账款922,774,844.240.77%864,883,012.550.86%预付款项3,160,518,998.562.65%8,284,197,850.738.28%其他应收款3,496,096,906.252.93%2,764,056,869.182.76%存货85,898,696,524.9572.04%66,472,876,871.4066.41%流动资产合计113,456,373,203.9295.15%95,432,519,188.1795.34%资产总计119,236,579,721.09100%100,094,467,908.29100%短期借款4,601,968,333.323.86%1,104,850,000.001.10%应付账款12,895,962,836.6310.82%11,103,797,389.7611.09%预收款项23,945,755,139.8520.08%21,622,747,400.8021.60%其他应付款9,968,304,370.938.36%5,797,189,130.385.79%一年内到期的非流动负债13,264,374,576.4511.12%7,488,676,903.657.48%流动负债合计64,553,721,902.6054.14%48,773,983,644.4048.73%长期借款9,174,120,094.837.69%16,362,079,840.2116.35%应付债券5,768,015,997.014.84%--负债合计80,418,030,239.8967.44%66,174,944,879.2566.11%注：预付款项主要包括预付地价款、土地保证金、工程款、设计费等；其他应收款主要为合营及联营公司往来款、与合作方往来款、一年内发生的代垫款及保证金、代收代付款、押金、备用金等；其他应付款主要包括土地增值税、股权转让款、购房诚意金、代收款、保证金等。 案例1：利用存货跌价准备进行利润操纵万科2009年1-6月合并利润表项目2009年1-6月2008年1-6月一、营业收入21,808,652,427.8217,255,013,019.21减：营业成本15,007,303,368.2010,171,411,545.62营业税金及附加1,635,821,548.092,039,138,265.25销售费用551,447,478.82709,183,337.34管理费用569,032,075.09816,743,868.44财务费用237,104,136.49200,770,605.80资产减值损失(222,646,158.90)9,768,106.44加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）(1,849,320.00)(3,016,728.00)投资收益（损失以“—”号填列）162,106,209.8122,498,788.21二、营业利润（亏损以“—”号填列）4,190,846,869.843,327,479,350.53加：营业外收入45,918,307.9340,967,532.47减：营业外支出45,759,819.5340,490,493.14三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）4,191,005,358.243,327,956,389.86减：所得税费用1,090,778,103.451,021,286,319.72四、净利润（净亏损以“—”号填列）3,100,227,254.792,306,670,070.14归属于母公司所有者的净利润2,524,392,406.542,061,055,712.25少数股东损益575,834,848.25245,614,357.89五、每股收益(一)基本每股收益0.2300.187(二)稀释每股收益0.2300.187 案例2：利用长期股权投资减值准备进行利润操纵补提减值准备，消除保留意见石家庄炼油化工股份有限公司（以下简称“石炼化”）2003年6月11日发布“关于2002年度消除保留意见事项说明公告”，公告称，由于公司2002年年度会计报告被出具了保留意见，因此，出于稳健性考虑，公司聘请会计师事务所，在原审计报告的基础上，出具了消除保留意见后的公司2002年度审计报告，这样，公司2002年度将基于稳健的原则补提长期投资减值准备、坏账准备而出现非经营性亏损。上市公司被注册会计师出具保留意见并非罕见，但上市公司为了消除保留意见，不惜承受巨额亏损，这个案例倒是比较特别。公司原被出具保留意见的2002年年报中的净利润为7742810元，而在消除保留意见后的公司年报中，净利润就成了－18242.29万元。由于计提长期投资减值等资产减值准备，公司当年业绩由微利转为巨亏。这次石炼化所补充计提的绝大部分是对石家庄化纤有限责任公司（以下简称“石化纤”）的长期股权投资的减值准备。石化纤公司是中国最大的己内酰胺生产商之一。该行业由于长期受到外国公司向中国的倾销冲击，造成我国己内酰胺价格长期低迷，厂家产品成本与价格倒挂，因此石化纤自开工以来长期亏损。 案例2：利用长期股权投资减值准备进行利润操纵在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自2003年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备，并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营，所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均无不利影响等前提假设下。根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有18.35%的股权计算，截止2002年12月31日，对石化纤长期投资账面值为2.086亿元，计提长期投资减值准备后的长期投资账面净值为1.667亿元。对公司所依据的预测前提，审计师表示无法准确评估未来各种市场经济因素的变化对石化纤所预测的未来若干年净利润折现值的影响，因此，对石炼化计提的长期股权投资减值准备是否足额出具了保留意见。审计意见出来后，公司表示出于财务稳健的考虑，根据石化纤自开工以来长期亏损，预计2003年就将资不抵债的实际情况，同时考虑该项长期投资预计在未来2年内不能给公司带来经济利益，决定改变原财务报告中对该项减值准备的估计前提，而全额补提减值准备1.667亿元，计提了石化纤的长期投资减值准备后，石炼化的长期投资净值仅有876万元。 4、公允价值变动收益项目分析“公允价值变动收益”是指企业交易性金融资产、交易性金融负债，以及采用公允价值模式计量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务中公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。公允价值变动收益的分析主要应关注以下两个问题：（1）交易性金融资产、交易性金融负债、投资性房地产等按公允价值进行后续计量的有关资产和负债的大小。如果这些资产和负债的金额较大，应严密关注证券市场、房地产市场、衍生金融工具市场等价格的变动对企业的影响。（2）公允价值变动收益占利润总额的大小。如果公允价值变动收益占利润总额的比例较大，则意味着企业的业绩波动风险较大。 案例1：利用公允价值变动损益进行利润操纵中国国航2008年合并利润表部分内容单位：千元项目2008年度2007年度（重述）一、营业收入52,969,99849,490,046减：营业成本48,606,51240,307,624营业税金及附加1,085,1371,205,082销售费用3,281,6483,200,032管理费用1,574,2361,311,598财务费用（收益）375,713(52,619)资产减值损失258,88852,821加：公允价值变动收益（损失）(7,706,894)133,840投资收益（损失）(1,152,139)1,235,655二、营业利润（亏损）(11,071,169)4,835,003加：营业外收入363,999333,608减：营业外支出145,016123,424三、利润总额（亏损）(10,852,186)5,045,187减：所得税费用（收益）(1,591,898)1,457,284四、净利润（净亏损）(9,260,288)3,587,903归属于母公司股东的净利润（净亏损）(9,149,080)3,698,564少数股东损益(111,208)(110,661) 案例1：利用公允价值变动损益进行利润操纵中国国航2008年合并现金流量表部分内容单位:千元项目2008年1-12月2007年1-12月一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金52,374,87649,448,172收到的税费返还50,11143,649收到其他与经营活动有关的现金1,420,499859,057经营活动现金流入小计53,845,48650,350,878购买商品、接受劳务支付的现金(34,958,900)(31,949,432)支付给职工以及为职工支付的现金(5,894,344)(4,061,138)支付的各项税费(2,945,289)(2,584,202)支付其他与经营活动有关的现金(2,994,108)(2,407,583)经营活动现金流出小计(46,792,641)(41,002,355)经营活动产生的现金流量净额7,052,8459,348,523注：2008年在职员工总数20,494人，5,894,344,000/20,494=287,613，287,613/1.5=191,7422008年销售收现率=52,374,876/52,969,998=0.9892007年销售收现率=49,448,172/49,490,046=0.999 案例1：利用公允价值变动损益进行利润操纵中国国航2008年报附注中披露的公允价值变动收益（损失）单位：千元项目2008年12月31日2007年12月31日交易性金融工具(7,706,894)133,840 案例1：利用公允价值变动损益进行利润操纵中国国航2008年报附注中披露的交易性金融资产及负债单位：千元项目2008年12月31日2007年12月31日衍生金融资产253,4066,493衍生金融负债7,727,91814,826以下衍生金融工具按交易性金融资产/负债核算，公允价值的变动计入当期损益：2008年12月31日2007年12月31日资产负债资产负债航油衍生合同253,4067,478,4636,4938,682利率互换协议-249,455--汇率衍生合同---6,144合计253,4067,727,9186,49314,826于资产负债表日，航油衍生工具的公允价值是考虑了相关衍生合同的条款，并用均值回归定价模型计量，该模型主要输入的参数包括：油价预期波动率、回归速率、长期均衡油价和折现率，上述四项参数，可直接观察得来，或由市场价格隐含得出。该模型采用蒙特卡洛模拟方法对未来油价走势进行多次模拟，在每个模拟的油价走势下估算合约价值，并以所有估算结果的平均值作为合约的公允价值。于资产负债表日，利率互换协议的公允价值是考虑了相关互换协议的条款，并用短期利率定价模型计量，该模型主要输入的参数包括：短期利率预期波动率和远期LIBOR利率曲线，上述两项参数，可直接观察得来，或由市场价格隐含得出。 案例1：利用公允价值变动损益进行利润操纵2008年11月21日国航发布关于燃油套期保值的提示性公告，公告内容如下：背景：自本公司于2008年10月15日发布业绩预亏公告，及2008年10月28日发布2008年第三季度报告以来，受全球金融海啸的影响，国际油价再度巨幅下跌，本公司持有的燃油套期保值合约公允价值损失进一步扩大。本公司董事会高度重视上述套期保值合约对公司财务状况带来的影响，正在根据市场情况采取适当措施，以积极应对和控制可能的风险。本公司特此发布本公告进一步解释燃油套期保值合约的情况和提醒投资者注意风险。燃油套期保值合约损失：燃油成本是本公司运营成本的重要组成部分，今年以来已占总运营成本40%以上，因此控制燃油成本的上升是本公司实现业务可持续增长，保持盈利稳定的关键。本公司订立燃油套期保值合约的目的，是通过金融工具的运用在未来一段时间内锁定燃油成本，尽可能避免因燃油成本上升带来的风险。根据适用的会计准则，套期保值合约的公允价值因市场波动而出现的变动，须在相应报告期的财务报表中予以反映。本公司为套期保值的目的与若干对手方订立燃油保值合约，其经济实质相当于约定于合同期间：1）本公司有权以约定价格按照事先确定的周期从对手方买入一定数量的燃油；2）同时，对手方也有权以约定价格按照事先确定的周期向本公司卖出一定数量的燃油。其中上述本公司有权买入燃油的价格远高于对手方有权卖出燃油的价格。本公司目前持有的套期保值合约于2008年7月间订立，期限最长至2011年。合约订立当时，国际油价处在高位，且市场普遍预期油价将继续走高，造成仅对冲油价上涨风险的套保合约成本高昂。本公司选择了在获得按固定价格买入燃油权利的同时，授予对手方以更低的固定价格卖出燃油的权利，实现了在当时市场情况下低成本获得燃油价格上涨风险保护的目标。该等合约于燃油价格下跌时，仍将燃油价格锁定于公司设立的特定区间，即本公司需按照对手方有权向本公司卖出燃油的约定价格买入燃油。该条款是在高油价环境下为对冲燃油成本上涨风险需要支付的成本。 案例1：利用公允价值变动损益进行利润操纵中国国航2009年1-6月合并利润表单位：千元项目2009年1-6月2008年1-6月（重述）一、营业收入22,405,02525,666,525减：营业成本18,975,77323,134,131营业税金及附加543,663623,796销售费用1,640,4241,577,527管理费用684,816673,303财务费用（收益）606,798(996,332)资产减值损失-(880)加：公允价值变动收益（损失）1,521,078288,308投资收益（损失）311,125410,348其中：对联营企业和合营企业的投资收益/(损失)311,125(66,458)二、营业利润（亏损）1,785,7541,353,636加：营业外收入952,844146,399减：营业外支出8,423135,108三、利润总额（亏损）2,730,1751,364,927减：所得税费用（收益）(134,500)291,949四、净利润（净亏损）2,864,6751,072,978归属于母公司股东的净利润（净亏损）2,925,6491,165,470少数股东损益(60,974)(92,492)五、每股收益/(亏损)(一)基本每股收益/(亏损)0.250.10(二)稀释每股收益/(亏损)不适用不适用 案例2：公允价值变动收益占比分析钱江生化（600796）2007年年报披露，采用公允价值计量的项目如下：钱江生化参股公司浙江宏达经编股份有限公司股票于2007年8月3日开始上市交易，公司所持有的该公司3.74%的股份属于有限售条件的流通股，限售解禁日为2008年8月3日。钱江生化本期将“长期股权投资”成本4128700元转入“可供出售金融资产”科目，并按公允价值计量。截止2007年12月31日，上述可供出售金融资产实现公允价值变动收益101717669元，公司账面记入资本公积——其他本公积76288252元，记入递延所得税负债25429417元。合并利润表中钱江生化披露，公允价值变动收益28180546元，利润总额40099592元。公允价值变动收益/利润总额=70.28%。投资收益29071019元（其中对：联营企业和合营企业的投资收益-10861342元）。构成如下：成本核算的长期股权投资收益300000元；权益核算的长期股权投资收益-10861342元；处置长期股权投资产生的投资收益960000元；处置交易性金融资产等取得的投资收益38672362元。项目名称期初余额期末余额当期变动对当期利润的影响交易性金融资产35037216544164201937920428180546可供出售金融资产105846369105846369 案例2：公允价值变动收益占比分析钱江生化2008一季度年报披露，采用公允价值计量的项目如下：合并利润表中钱江生化披露，公允价值变动收益-49707524元，利润总额-28972945元。投资收益32125291元（其中对：联营企业和合营企业的投资收益13494722元）。构成如下：交易性金融资产收益18630569元；权益核算的长期股权投资收益13494722元。项目名称期初余额期末余额当期变动对当期利润的影响交易性金融资产5441642023603551-30812869-49707524可供出售金融资产10584636946917859-58928510 5、投资收益项目分析“投资收益”项目反映企业以各种方式对外投资所取得的收益。该项目应根据“投资收益”科目的发生额分析填列；如为净损失，以“－”号填列。分析时应重点关注：（1）投资收益占利润总额的大小；（2）投资收益的明细：其性质是利得还是收入；（3）投资收益的取得及其现金含量；（4）长期股权投资核算方法对投资收益的影响。 案例1：利用投资收益进行利润操纵A股市场存在着这么一类公司，他们现金流充足，但没有好的投资去处，于是在牛市中热衷于投资炒股，并曾经获得不菲收益，比如2007年，投资收益成为上市公司业绩重要组成部分。但是2008年就从天上落到地下，投资反而成了业绩拖累。2007年以来频繁卖出中信证券的雅戈尔(600177.SH)可算是一个典型代表。2007年共实现投资收益27.54亿元，占利润总额的75%，公司董事长李如成一度把服装、地产和投资作为公司三大主业，但是2008年经济危机下，房地产业务不景气，导致资金链紧张，公司只好不断抛售中信证券来弥补亏空。分析人士认为，如果主营业绩不好，而投资还有些收益的话，这些公司可能会有冲动抛售股票，维持财务报表好看。更糟糕的是，如果投资也大幅亏损，业绩就是雪上加霜。 案例1：利用投资收益进行利润操纵雅戈尔合并利润表部分内容项目2008年度2007年度2006年度一、营业收入10,780,310,835.337,033,897,109.566,127,939,180.67减：营业成本6,914,609,282.274,539,462,810.693,904,280,180.43营业税金及附加254,693,176.67151,668,464.17134,605,615.91销售费用978,248,046.39781,777,281.41682,751,994.84管理费用800,610,629.17550,688,482.45327,264,281.61财务费用451,464,408.86100,403,024.8784,960,894.79资产减值损失1,408,020,988.0122,158,436.1535,248,071.53加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）-1,308,532.061,254,560.02678,832.52投资收益（损失以“—”号填列）2,222,044,343.192,754,226,713.5452,854,854.84二、营业利润（亏损以“—”号填列）2,193,400,115.093,643,219,883.381,012,361,828.92加：营业外收入208,826,619.0790,690,743.82184,160,235.42减：营业外支出27,020,004.1042,613,877.3639,632,411.48三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）2,375,206,730.063,691,296,749.841,156,889,652.86减：所得税费用583,675,919.831,040,709,907.56274,338,022.67四、净利润（净亏损以“—”号填列）1,791,530,810.232,650,586,842.28882,551,630.19归属于母公司所有者的净利润1,583,184,708.372,475,709,994.64772,567,478.59少数股东损益208,346,101.86174,876,847.64109,984,151.60 案例1：利用投资收益进行利润操纵雅戈尔合并利润表中投资收益项目2008年度2007年度2006年度1、金融资产投资收益（1）持有交易性金融资产期间取得的投资收益219,814.3234,553,511.05-（2）持有持有至到期投资期间取得的投资收益---（3）持有可供出售金融资产期间取得的投资收益79,476,346.7548,487,291.7222,039,875.24（4）处置交易性金融资产取得的投资收益-18,191,997.18167,828,890.26-（5）处置持有至到期投资取得的投资收益---（6）处置可供出售金融资产取得的投资收益2,109,347,680.902,464,846,094.05-2、长期股权投资收益（1）按成本法核算确认的长期股权投资收益39,959,620.0030,968,860.0025,881,730.96（2）按权益法核算确认的长期股权投资收益16,479,421.517,574,419.4910,871,215.40（3）处置长期股权投资产生的投资收益-5,246,543.11-32,353.03-710,573.893、其他---5,227,392.87合计2,222,044,343.192,754,226,713.5452,854,854.84雅戈尔合并资产负债表中有关项目2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日交易性金融资产819,802.382,128,334.44873,774.42可供出售金融资产4,672,338,450.1816,496,690,650.534,368,900,097.58持有至到期投资--- 案例1：利用投资收益进行利润操纵雅戈尔合并资产负债表中可供出售金融资产1、构成类别：项目2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日可供出售权益工具其中：有限售条件的可供出售股票-4,123,868,650.53971,726,597.58无限售条件的可供出售股票4,672,338,450.1812,372,822,000.003,397,173,500.00合计4,672,338,450.1816,496,690,650.534,368,900,097.582、可供出售金融资产减值准备的变动如下：年初账面余额本年计提额本年转回本年转销年末账面余额2007-----2008-1,316,976,145.24--1,316,976,145.24可供出售金融资产年末余额比年初余额减少11,824,352,200.35元，减少比例为71.68％，原因主要为：公司本年减持中信证券和海通证券，以及公司持有的可供出售金融资产公允价值变动。 案例1：利用投资收益进行利润操纵雅戈尔公司为中信证券股份有限公司（简称“中信证券”）的发起人股东，股权分置前持有中信证券20000万股，股权分置后持有183665627股。雅戈尔持有中信证券股份情况期末持股数量（股）比例（%）持有无限售条件股份数量（股）持有有限售条件股份数量（股）备注2006年1836656276.1612407500059590627第三大股东2007年1386000004.18138600000-第四大股东2008年1709700002.58170970000-第四大股东注：2008年4月25日，中信证券公司实施资本公积每10股转增10股 案例2：投资收益的分析投资收益成就高成长绩优股2001年盐田港给投资者交了一份满意的答卷：公司实现主营业务收入38340.51万元、主营业务利润20152.51万元和净利润37627.74万元，分别比上年增长54.7%、88.2%和302.6%（见下表）。盐田港经营业绩的大幅提升得益于2000年10月实施的资产重组。在此之前，公司的主要利润来源于惠盐高速公路营运和港口工程建设。经过资产重组，公司剥离了暂时不能产生效益的沉淀资产，置换进两块优质经营性资产即盐田国际27%的股权和梧桐山隧道50%的股权。盐田国际集装箱码头是我国华南地区集装箱主枢纽港，由盐田港集团与以和记黄埔为首的外资合作兴建，采用国际上最先进的集装箱港口管理模式，吸引了众多国际知名船舶公司的挂靠。2001年盐田国际集装箱吞吐量为275万标准箱，比上年增长28%，实现净利润11.941亿元，比上年增长55%，增长势头迅猛。资产重组后的盐田港主营业务及其资产结构发生了根本性变化。公司确立了以港口集装箱装卸业为龙头，以疏港高速公路和隧道营运为支柱，以商品混凝土、仓储、运输物流产业为配套的新型产业结构。 案例2：投资收益的分析盐田港1999－2001年度利润表主要数据（单位：元）项目1999年2000年2001年一、主营业务收入229047173247837343383405092减：主营业务成本99095499131182986166468937主营业税金及附加2439734886572915411098二、主营业务利润127511940107788628201525057加：其他业务利润227567426211191107675减：存货跌价损失56132－1096351－营业费用－56901813826管理费用305507183460248649314330财务费用－15493754878051723573536三、营业利润11467451867554077129731040加：投资收益－80212058627175324593257补贴收入－－－营业外收入425523065979283767051减：营业外支出362547049032264351508四、利润总额114502159127875954453739840减：所得税3490531188633810032829少数股东收益238800913205132067429627五、净利润8713153793938296376277383 案例2：投资收益的分析上表所示的2001年度报告显示，2001年度构成公司收入和利润来源的主要业务均有显著增长。该年度，公司参股27%的盐田国际集装箱码头有限公司为公司贡献投资收益32239万元，占全年净利润的85.7%。盐田国际全年完成集装箱吞吐量275万标箱，较2000年增长28.1%，其中6~12月完成160万标箱，较1~6月环比增长39.1%；业务量同比和环比的快速增长反映了公司集装箱装卸业务并未受到外贸增速下降的负面影响。在显著规模经济效应的作用下，盐田国际2001年度实现净利润119405万元，首次突破10亿元大关，并较2000年的76981万元增长55.1%，净利润增幅是吞吐量增幅的196.1%。加入WTO后我国港口吞吐量的持续高速增长更为盐田港集装箱市场展示了良好的发展前景。从盐田国际自身的增长潜能分析，根据预测，盐田国际的极限吞吐能力为350万标箱/年，这样，它还能容纳2年20%的年吞吐量增长速度。由此，公司在2001年因投资盐田国际而获得一笔稳定且数额可观的投资收益，而来自盐田国际的投资收益在未来2年内还有较大的增长空间。因来自盐田国际的股权投资收益在2001年全年度计入，公司资产的盈利能力大幅提高，全年净资产收益率从2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投资收益对盐田港公司确立绩优公司的地位起了至关重要的作用。此外，在分析中我们注意到公司该年度0.35元的每股经营性现金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于盐田国际本年度净利润分红率仅为约58%，由此也可见，投资收益是并非企业所能完全控制的经济利益。 案例3：长期股权投资核算方法分析增持1%股权意味着什么上海汽车股份有限公司（以下简称“上海汽车”）2000年6月30日以7102.38万元受让了上海通用汽车有限公司（以下简称“通用汽车”）1%的股权，至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19%增至20%。从2000年7月起至2002年末，通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示。问题：上海汽车收购通用汽车1%股权后，对其利润和财务状况将产生哪些影响？单位：万元会计期间通用汽车提取职工奖福基金后净利润上海汽车分得现金股利2000年7~12月29282.48—2001年113390.13—2002年293151.7820177.79 6、营业外收支项目分析“营业外收入”是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等。“营业外支出”是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净支出，包括处置非流动资产损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、罚款支出、捐赠支出、非常损失等。营业外收支分析，重点关注利润结构，即营业外收入占利润总额的大小。如果营业外收入占利润总额的比例较大，则意味着企业的业绩不可持续。（1）债务重组会给债务企业带来营业外收入。但这种收益是一次性和临时性的，如果企业不以此为契机改善经营管理、盘活资金、提高资金使用效果，即使其能一次性获得债务重组收益，也仍将陷于财务困难的泥潭。（2）政府补助利得只是偶然所得，不具持续性，因而即使能增加企业的利润，也只是暂时的，并不代表企业的长期盈利能力的发展水平。如果政府补助利得数额较大，在评价企业业绩时应注意剔除政府补助利得因素。 案例1：利用债务重组进行利润操纵新会计准则规定债务重组收益应当直接计入当期损益。2007年年报显示，沪市共有150家上市公司披露了债务重组的数据，其中108家上市公司存在债务重组收益，42家上市公司存在债务重组损失。债务重组收益的平均值为64640947.78元，占税前利润的平均比例达到170.68%；债务重组损失的平均值为1738481.34元，占税前利润的平均比例仅为1.85%。20家公司在扣除债务重组收益后，税前利润由正数变为负数，占存在债务重组收益公司总数的18.52%，其中SST磁卡和*ST万杰的债务重组收益竟高达其税前利润的35.9和39.5倍。从绝对数额来看，排在第一位的ST金化的债务重组收益达到19.87亿元，而排在前10位的公司其债务重组收益均超过了1亿元（如下表所示）。值得注意的是，新的债务重组准则对于ST及*ST公司的影响最为明显。债务重组收益绝对数前30位的公司中，有24家为ST及*ST公司；而前十位全部为ST及*ST公司，这十家公司中，扣除债务重组收益后仍盈利的公司仅有1家。而从债务重组收益占其税前利润的比例来看，前十位的公司也均为ST及*ST公司。由此，我们不难发现，债务重组收益对于上市公司税前利润的影响要远远大于债务重组损失对税前利润的影响；债务重组收益直接计入利润报表之后，客观上成为上市公司，特别是ST及*ST类公司主要的税前利润来源之一，特别是对于那些原本可能亏损的ST及*ST公司而言，债务重组收益使他们实现了会计数字上的扭亏为盈。 案例1：利用债务重组进行利润操纵2007年年报沪市上市公司债务重组收益前十大公司单位：元股票代码股票简称债务重组损益利润总额占利润总额的比例600722*ST沧化1986540423.46961057194.98206.70%600705S*ST北亚1227583528.01304846819.86402.69%600757*ST源发727944070.6598546373.52738.68%600800S*ST磁卡464308735.5212914359.533595.29%600223*ST万杰415588821.1410511353.473953.71%600462*ST石岘335033385.6195038010.41352.52%600137ST浪莎285368260.76305712801.0293.34%600515ST一投157143977.13151676300.96103.60%600706*ST长信131865207.9926653913.35494.73%600579*ST黄海109497765.9422274689.78491.57% 案例1：利用债务重组进行利润操纵证监会2008年12月26号发布《中国证券监督管理委员会公告〔2008〕48号》，明确规定：公司应充分关注控股股东、控股股东控制的其他关联方、上市公司的实际控制人等向公司进行直接或间接捐赠行为（包括直接捐赠现金或实物资产、直接豁免或代为清偿债务等）的经济实质。如果交易的经济实质表明属于控股股东、控股股东控制的其他关联方或上市公司实际控制人向上市公司资本投入性质的，公司应当按照企业会计准则中“实质重于形式”的原则，将该交易作为权益交易，形成的利得计入所有者权益（资本公积）。例如：甲公司作为上市公司乙公司的控股股东，2008年初销售给乙公司一批产品，产品不含税价格为100万元，增值税率为17%，按照合同规定，乙企业应于2008年6月1日前偿还货款。由于乙企业发生严重财务困难，无法按照合同规定的期限偿还债务，甲公司为此对应收债权计提了坏账准备50万元。经过双方协议于同年7月1日进行债务重组。债务重组协议规定：甲公司同意把债权转换为对乙公司的投资，获得了50万股股份，每份股票的面值为1元，股票公允价值为1.5元，作出乙公司的会计分录。借：应付账款1170000贷：股本500000资本公积——股本溢价250000(1.5×500000-1×500000)资本公积——债务重组利得420000(1170000-1.5×500000) 案例1：利用债务重组进行利润操纵财政部2008年12月26号发布《关于做好执行会计准则企业2008年年报工作的通知》财会函[2008]60号，明确指出：企业接受的捐赠和债务豁免，按照会计准则规定符合确认条件的，通常应当确认为当期收益。如果接受控股股东或控股股东的子公司直接或间接的捐赠，从经济实质上判断属于控股股东对企业的资本性投入，应作为权益性交易，相关利得计入所有者权益（资本公积）。 案例1：利用债务重组进行利润操纵ST金化（变更前股票简称ST沧化）2008年合并利润表部分内容项目本年金额上年金额一、营业收入726,675,646.09248,333,101.51减：营业成本760,769,361.03310,729,043.05营业税金及附加2,504,804.711,415,826.87销售费用17,834,925.7114,622,979.42管理费用98,251,635.61133,273,673.18财务费用13,461,105.4393,652,217.52资产减值损失1,018,134,843.17574,451,905.63加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）投资收益（损失以“—”号填列）二、营业利润（亏损以“—”号填列）-1,184,281,029.57-879,812,544.16加：营业外收入573,961.482,038,654,348.23减：营业外支出308,933,179.18197,784,609.09三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）-1,492,640,247.27961,057,194.98减：所得税费用1,051,068.50263,627.24四、净利润（净亏损以“—”号填列）-1,493,691,315.77960,793,567.74 7、所得税费用项目分析在利润表中，“所得税费用”项目反映企业根据所得税准则确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用。该项目应根据“所得税费用”科目的发生额分析填列。所得税费用项目的分析主要应注意：（1）当期所得税费用是否与企业的利润总额相适应。当期所得税费用，在不考虑时间性差异和永久性差异的条件下，应当与企业的利润总额成正比例关系。在考虑时间性差异和永久性差异的条件下，当期所得税费用与企业的利润总额呈现出比较复杂的关系。企业在当期所得税费用方面的节约，属于企业税务筹划的范畴，与企业常规的费用控制具有明显的不同。因此，企业对当期所得税费用不存在常规意义上的降低或控制问题。但无论如何，如果当期所得税费用与企业的利润总额不相适应，必须进一步分析其原因。（2）递延所得税费用或收益的大幅波动。利润表中的递延所得税费用或收益，在资产负债表中对应的是递延所得税资产或递延所得税负债。按照企业会计准则的规定，企业应当以很可能取得用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额为限，确认由可抵扣暂时性差异产生的递延所得税资产。除商誉的初始确认等少数几种特殊情况产生的递延所得税负债以外，企业应当确认所有应纳税暂时性差异产生的递延所得税负债。递延所得税费用或收益的分析尤其应关注的是递延所得税资产的确认问题。 8、利润的分析利润的分析主要应关注以下几个方面的问题：（一）企业是否具有一定的盈利能力企业具有一定的盈利能力是指企业在会计政策保持一贯性的条件下，在绝对额上，企业具有大于零的营业利润、利润总额、净利润，且金额不断增长；在获利能力比率上，其销售利润率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益等指标在同行业中处于平均水平以上。（二）利润结构是否合理1．企业的营业利润、利润总额的结构是否合理。所谓营业利润、利润总额的结构基本合理，是指企业的利润总额主要是由营业利润带来的，而不是由营业外收入带来的。2．企业的利润结构与资产结构是否相适应。在企业的息税前利润的构成中，投资收益与“息税前利润减去投资收益以后剩余的其他利润”（以下简称“其他利润”）之间的数量结构应和企业资产总额中的对外投资与“资产总额减去对外投资以后剩余的其他资产”（以下简称“其他资产”）之间的数量结构相匹配。我们的基本思路是：企业的资产总额带来了息税前利润，其中，对外投资带来了投资收益，其他资产带来了其他利润。因此，利润结构应该与资产结构相适应。 8、利润的分析（三）企业的利润是否具有较强的获取现金的能力企业的利润是否具有较强的获取现金的能力，主要是看营业利润（或“同口径营业利润”）与“经营活动产生的现金流量净额”是否基本一致。在这里，之所以出现“同口径营业利润”的概念，主要是因为利润表中的营业利润与现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”口径并不完全一致。利润表中的营业利润减去了在现金流量表中作为筹资活动处理的“财务费用”，加上了在现金流量表中作为投资活动处理的“投资收益”，但没有减去在现金流量表中作为经营活动处理的“所得税费用”。同时，利润表中的营业利润减去了并不引起现金流出的资产减值损失、折旧与无形资产摊销等内容，加上了并不引起现金流入的公允价值变动收益。因此，利润表与现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”口径基本一致的“同口径营业利润”可以近似地表现为：“同口径营业利润”=营业利润+财务费用+资产减值损失+折旧+无形资产摊销-公允价值变动收益-投资收益-所得税费用。从长期来看，在企业处于稳定发展时期，经营活动产生的现金流量净额应当与同口径营业利润（或营业利润）尽可能接近，两者的差异越大，利润的质量越有可能存在问题。 案例1：2008年年报有关行业企业毛利率房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产39.0%40.8%43.1%41.3%家电行业格力电器四川长虹青岛海尔美的电器20%17%23%19%钢铁行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份本钢板材12.3%14.6%16.3%11.1%制药行业哈药股份东北制药华北制药双鹤药业32%34%34%31%有色冶炼行业中国铝业焦作万方云铝股份常铝股份9%12%9%10%煤炭行业中国神华西山煤电兖州煤业大同煤业49.5%51.5%49.8%64.2%造纸行业晨鸣纸业岳阳纸业华泰股份太阳纸业19.1%19.5%18.8%15.0%