汽车行业半年度报告总结：销量放缓盈利不减，看好h2汽车消费超预期

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1、证券研究报告

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3、汽车推荐（维持）汽车行业半年度报告总结2017年09月03日销量放缓盈利不减，看好H2汽车消费超预期上证指数3367随着半年度报告期结束，我们统计了汽车行业163家公司的半年度报告情况，17上半年163家公司共实现营收13352亿（+18.8%），归母净利润599亿（+10.2%），行业规模均高于汽车销量增速，我们认为，随着汽车总销量在6-7月逐步回暖，下半年销量占比%股票家数（只）1725.2回暖有望带动盈利提升，继续维持行业“推荐”投资评级。总市值（亿元）233504.2流通市值（亿元）174644.017H1公司盈利增速高于汽车销量增速。我们统计了

4、163家汽车行业公司17上半年度业绩情况，共实现营收13352亿（+18.8%），归母净利润599亿行业指数（+10.2%），高于汽车行业销量增速（+4.2%）。%1m6m12m绝对表现0.4-1.33.2整车：乘用车，重卡开启景气周期。上半年乘用车13家公司共实现营业收入相对表现-1.2-12.0-12.86499亿元（+14.9%），归母净利润349亿元（-2.1%），其中7家公司归母(%)汽车沪深300净利润为负，广汽集团（+55%）和上汽集团（+6%）保持稳健增长。重卡方20面，受益上半年销量保持高增速，企业实现营收780.8亿元（+39%），归母15净利润16.5亿元（+40

5、%），目前重卡已进入换购升级高峰期，以及国标158910治超驱动重卡超强增长，个股方面，中国重汽利润高增速（+199%）。5零部件和后市场：重点关注大众产业链。零部件板块115家公司上半年整体0营收（+27%）和利润增速（+27%）远超汽车行业销量增速，主要得益于消-5Sep/16Dec/16Apr/17Aug/17费升级+进口替代。其中大众产业链标的盈利情况较好，未来大众在中国进入持续3-5年超级周期，规划推出10款国产SUV车型，2020年目标销量576资料来源：贝格数据、招商证券万辆，将持续带动大众产业链景气度提升。福耀玻璃（17H1实际业绩符合预相关报告期）和中鼎股份（低估值高

6、增长，进军新能源领域）也值得关注。1、《大众超级周期仍为重心，新能源新能源汽车：全年销量目标无忧，建议关注上游钴、锂。17年上半年新能源汽车关注上游—汽车行业周报》2017-08-27汽车产量16.2万（+13.1%），整体产销增速低于预期，而整车业绩同比均下2、《继续推荐大众超级周期，新能源滑（-28.9%），受补贴退坡+销量低迷影响明显。我们认为乘用车仍是推动新汽车关注目录行情—汽车行业周报》能源汽车的核心力量，下半年目录行情持续，全年70万辆目标无忧。建议关2017-08-20注全球放量格局，建议关注上游钴、锂。3、《不可错失的超级周期—大众产业链深度之一》2017-08-17

7、投资逻辑：推荐上汽集团、广汽H、一汽富维、福耀玻璃、星宇股份、国机汽车、中鼎股份、中国重汽、威孚高科、潍柴动力。表1：重点公司主要财务指标股价17EPS18EPS17PE18PE评级上汽集团29.553.093.359.568.82强烈推荐-A汪刘胜广汽集团25.451.782.114.3012.12强烈推荐-A0755-25310137一汽富维21.211.752.1512.129.87强烈推荐-AS1090511040037福耀玻璃22.761.471.6815.4813.55强烈推荐-A彭琪星宇股份44.141.652.1326.7520.72强烈推荐-A0755-83174724

8、国机汽车12.720.791.0316.1012.35强烈推荐-AS1090514080003中国重汽17.780.941.0518.9116.93强烈推荐-A寸思敏（研究助理）潍柴动力7.250.450.4916.1114.80强烈推荐-Acuansimin1@cmschina.com.cn威孚高科25.251.982.1912.7511.53强烈推荐-A李懿洋（研究助理）liyiyang@cmschina.com.cn中鼎股份19.130.991.2419.3215.43强烈推荐-A资料来源：招商证券风险提示：汽车销量不及预期敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、汽车行业概览：销

9、量增速放缓，盈利增速可观.....................................................51.1上半年汽车销量增速放缓至4.2%............................................................................51.2营收净利润高于销量增速，体现较强盈利能力.................................