固收专题分析报告：就业的压力在那里

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1、-2-敬请参阅最后一页特别声明固收专题分析报告内容目录一、如何衡量就业压力？41.短期：哪些指标能反映就业情况？42.如何测算年度失业率？9二、为什么会有失业？111.就业问题的性质判断112.结构性失业压力的主要表现12三、结构性失业的背后161.就业结构与产业结构不匹配162.可比国家就业结构173.如何调整就业结构？184.稳就业政策聚焦“抓重点、调结构、守底线”18四、总结20五、风险提示20图表目录图表1：城镇新增就业人数实际值与目标值4图表2：城镇新增就业人数月度高频数据4图表3：净增就业人数变化情况5图表4：登记失业率与调查

2、失业率5图表5：城镇登记失业率6图表6：城镇调查失业率6图表7：主要国家失业率7图表8：求人倍率8图表9：求人倍率：供需两端人数与GDP增速8图表10：15-64岁适龄劳动人口下行8图表11：全口径与求人倍率口径下高校应届生人数对比8图表12：中国就业市场景气指数9图表13：农业部门就业人数并不稳定9图表14：经济活动人口与参与率10图表15：就业弹性持续走弱11图表16：增长缺口与失业率12图表17：第二产业就业情况12图表18：第二产业各分项就业人数（城镇单位）12图表19：工业企业利润增速13图表20：第二产业中就业人数减少最多的五

3、大行业13图表21：CIER指数：就业压力较大的行业13图表22：东北地区就业压力相对较大14-3-敬请参阅最后一页特别声明固收专题分析报告图表23：2018年东北地区就业偏紧14图表24：一线城市就业压力相对较大14图表25：一线城市就业压力长期较大14图表26：高校应届毕业生人数再创新高15图表27：考研热度持续上升15图表28：最受高校应届生欢迎的行业15图表29：高校应届生专业对口情况15图表30：农民工人数变化情况16图表31：农民工就业行业分布16图表32：制造业就业形势16图表33：三大产业的就业结构17图表34：三大产业的

4、产出结构17图表35：美国就业结构与GDP结构（分产业）17图表36：日本就业结构与GDP结构（分产业）17图表37：德国就业结构与GDP结构（分产业）17图表38：韩国就业结构与GDP结构（分产业）17图表39：韩国就业结构的转移路径18图表40：稳增长政策密集出台19固收专题分析报告就业历来是政府部门最为关心的经济变量，我国适龄劳动人口基数庞大，失业率较小的波动也会对就业形势产生较大程度的冲击，历届政府均高度重视就业问题。2018年“7.31”中央政治局会议将稳就业置于“六稳”之首，今年两会政府工作报告首次将就业优先政策置于宏观政策层

5、面，2019年5月22日为进一步加强对就业工作的组织领导和统筹协调，凝聚就业工作合力，更好实施就业优先政策，国务院决定成立国务院就业工作领导小组。政策力度的持续加码侧面反映了经济下行背景下就业市场面临的重重压力，本文从总量和结构两方面梳理当下国内的就业形势，探讨就业压力的来源，供投资者参考。一、如何衡量就业压力？1.短期：哪些指标能反映就业情况？月度公布的就业指标能更为敏锐地捕捉就业市场的最新变化，目前国内统计体系下与就业直接相关的指标主要分为三个层次：就业人数指标、失业率指标以及劳动力市场供求指标。1）就业人数指标从就业人数指标看，城镇

6、新增就业人数自有统计数据的2009年以来从1,102万增长至2013年1,310万，2013年至今稳定在1,300万区间，2018年城镇新增就业人数1,361万；同比趋势上，城镇新增就业人数总体增幅收窄，并于2013年开始逐渐跌入低增长区间，2018年同比增长仅0.74%；实际值与目标值的差值来看，2013年以前差值逐年扩大，2013年至今总体差值收窄，总量角度就业压力有所提升。月度高频数据来看，全年城镇新增就业人数以春节后复工的第一个完整月份作为一年开端总体呈现前高后低的态势，因此，从历史经验出发，上半年的就业完成情况将成为全年城镇新增

7、就业的主要贡献。一季度及4月的高频数据显示，2019年就业开局相对较弱，一季度新增就业人数314万人创有月度高频统计以来（2013年）的最低值，4月数据有所改善，在历史同期中仅次于去年。图表1：城镇新增就业人数实际值与目标值图表2：城镇新增就业人数月度高频数据万2013201720142018201520192016城镇新增就业人数：实际值城镇新增就业人数：目标值万16001400120010008006004002000实际值-目标值城镇新增实际就业人数同比9%7%5%3%1%-1%20092010201120122013201420

8、15201620172018170150130110907050123456789101112-4-敬请参阅最后一页特别声明来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所从指