投资决策基础

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1、投资决策基础正文引例随着TCL在欧洲并购中投资过大，使其用于国内投资的资金捉襟见肘。近几年的投资现金支出呈逐年减少趋势：2002年，TCL净投资现金支出高达12.6亿元，2003年减少一半到6.4亿元，2004和2005两年均只有3亿多，2006年三季度只有9400万元。这一切阻碍了公司各方面业务的成长。2004年业务开始下滑，国内市场份额由11%降至5.8%，除了外资厂商的冲击，自身新款推出速度放慢也是直接原因。2006年，彩电业务又出现滑坡，1至9月国内市场销量下降11%，欧美下降30%，新兴市场也下降8%，在

2、9月的全球排名中，TCL的彩电业务已从老大降至第三名，一个很重要的原因就是在平板电视上的投入不足。这个案例带给我们的思考是什么？第六章投资决策基础公司投资的基本概念现金流量的一般分析非贴现现金流量指标贴现的现金流量指标投资决策指标的比较1.公司投资的基本概念公司投资的意义公司投资的分类公司投资过程分析公司投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。公司投资的意义投资是实现公司财务管理目标的基本前提投资是公司发展生产的必要手段投资是公司降低经营风险的重要方法1.公司投资的基本概念公司投资的意义公司投资的分类公司投资过程分

3、析公司投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。公司投资的分类直接投资与间接投资长期投资与短期投资对内投资和对外投资初创投资和后续投资独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资常规项目投资和非常规项目投资1.公司投资的基本概念公司投资的意义公司投资的分类公司投资过程分析公司投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。公司投资的过程分析投资项目的决策投资项目的提出投资项目的评价投资项目的决策投资项目的实施与监控为投资方案筹集资金按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目实施过程中的控制与监督投资项目的后续分析投资项目的事后

4、审计与评价将提出的投资项目进行分类估计各个项目每一期的现金流量状况按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出相应的投资预算延迟投资放弃投资扩充投资与缩减投资投资项目的事后审计指对已经完成的投资项目的投资效果进行的审计。公司投资的过程分析1997年，五粮液集团建成的5万吨酒精生产线刚投产就告夭折；随后号称“亚洲一流的制药集团”也不了了之；1998年入主华西证券的计划，终止于股权过户前；2003年陷入停产的“安培纳丝”亚洲威士忌项目让几千万元投资付诸东流；2004年宣布进军柴

5、油发动机；2005年2月，五粮液集团宣布涉足日化，首期投资1亿元，可结果都并不令人满意；2006年8月投资华晨汽车，致使股票在涨声一片的大潮中不涨反跌。由此可以看出，并非只要手里有了现金就可以随意投资，孰不知稍有不慎就会有成千上万元的资金付诸东流，甚至会铸成大错。小案例第六章投资决策基础公司投资的基本概念现金流量的一般分析非贴现现金流量指标贴现的现金流量指标投资决策指标的比较2.现金流量的一般分析现金流量的构成现金流量的计算投资决策中使用现金流量的原因现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。现金流量的构成

6、初始现金流量固定资产投资流动资产垫支其他投资原有固定资产变价收入营业现金流量终结现金流量固定资产残值收入或变价收入收回垫支在流动资产上的资金停止使用的土地的变价收入指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入2.现金流量的一般分析现金流量的构成现金流量的计算投资决策中使用现金流量的原因现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。现金流量的计算假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。某项目需投资1200万元用于构建固定资产，另外在第一年初一次投入流动资金300万元，项目寿命

7、5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元，每年预计付现成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%。则，每年的折旧额=（1200-200）/5=200万元例题销售收入800减：付现成本300减：折旧200税前净利300减：所得税120税后净利180营业现金流量380现金流量的计算012345固定资产投资垫支流动资金-1200-300营业现金流量380380380380380固定资产残值收回流动资金200300现金流量合计-1500380380380380880

8、对国定资产残值的税金忽略2.现金流量的一般分析现金流量的构成现金流量的计算投资决策中使用现金流量的原因现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。现金流入量与流出量的差值称为净现金流量（NCF）。投资决策中使用现金流量的原因有利于科学地考虑资金的时间价值计算利润时不考虑现金实际收付的时间采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况利润的计算没有一个统一