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《有色金属行业量化研究专题之二：黄金、白银量化研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、目录1.引言42.黄金价格决定黄金板块超额收益43.黄金市场供需结构中投资需求为主要变量54.宏观指标有所滞后75.黄金ETF持仓量，可用于过滤和确认的高相关性同步指标86.逐本溯源，寻找领先指标106.1真实通胀水平，买点一直有效，卖点难以判断116.2非农就业人数数据，具有一定的领先性117.黄金部分小节138.白银供需平衡表中投资需求依旧为主要变量139.白银ETF持仓量指标可用性较差1510.金银比价简要分析1611.白银部分小节1712.高毛利矿产金是选股关注重点，其他业务分散黄金价格风险1713.后续专题的方向18若出现
2、排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图目录图1：黄金板块与上证综指历史走势4图2：黄金板块与伦敦金价格历史走势5图3：黄金板块累计超额收益与伦敦金价格历史走势5图4：黄金价格与美国CPI当月同比7图5：黄金价格与美国十年期国债收益率8图6：黄金价格与SPDR黄金ETF持仓量9图7：黄金板块累计超额收益与SPDR黄金ETF持仓量走势9图8：黄金板块累计超额收益简单择时策略净值10图9：真实通胀水平历史走势11图10：美国非农就业人数月度数据12图11：金币金条银币银条需求量对比15
3、图12：黄金白银实物投资需求占比对比15图13：白银ETF净值与ETF持仓量相关性较低16图14：伦敦金、伦敦银历史走势图16图15：黄金、白银比价走势图17表目录表1：黄金年度供需平衡表(吨)6表2：非农就业数据领先黄金市场时间判断12表3：白银年度供需平衡表（吨）13表4：上市公司黄金产量、毛利、储量情况18若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1.引言前一篇有色金属子行业量化选择中，我们初步测试了使用现货价格和财务指标进行有色金属子行业轮动，相对申万有色金属指数能够获得
4、超额收益。从本报告开始，我们将深入到具体子行业，寻找子行业中部分可以量化的指标，以为实际投资提供服务。本报告主要研究黄金板块，寻找该板块内的领先、同比、滞后指标，并探索其使用方法。2.黄金价格决定黄金板块超额收益我们首先对股票市场黄金板块走势进行简单分析，目的是找到影响黄金板块走势的核心因素。股票市场黄金板块的走势必然受到黄金价格和大盘走势的影响，为了一定程度上剔除大盘走势对黄金板块的影响，我们使用黄金板块相对上证综指的累计超额收益率为研究标的。图1：黄金板块与上证综指历史走势资料来源：wind，渤海证券若出现排版错位、数据及图形显
5、示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图2：黄金板块与伦敦金价格历史走势资料来源：wind，渤海证券图3：黄金板块累计超额收益与伦敦金价格历史走势资料来源：wind，渤海证券使用相关性分析，长期来看，股票市场黄金板块相对上证综指的累计超额收益率，与黄金价格走势的相关性达95.81%。虽然短期仍然存在部分背离，但长期如此高的相关性，可见决定超额收益率的核心因素仍为黄金的价格。下面，我们将介绍黄金市场的供需结构，部分领先指标、同步指标和滞后指标。1.黄金市场供需结构中投资需求为主要变量若出现排版错位、数据及
6、图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本表1：黄金年度供需平衡表(吨)20102011201220132014201520162017供给矿产金2,744.12,845.62,911.53,072.93,149.93,216.03,274.93,298.4生产者对冲-108.822.5-45.3-28.0104.913.132.7-26.0再生金1,680.31,655.81,677.21,254.91,193.71,128.81,291.41,166.7总供给4,315.64,523.94,543
7、.44,299.94,448.54,357.94,598.94,439.2需求制造珠宝2,042.12,088.72,130.42,721.02,526.02,460.01,998.82,143.1医疗460.5428.6381.3355.9348.7332.0323.4333.1制造需求合计2,502.62,517.32,511.73,076.92,874.72,792.02,322.22,476.2金条、金币1,203.71,500.81,308.91,726.21,061.81,086.31,068.41,038.8ETFs基
8、金或类似429.6232.0306.1-912.0-184.3-125.3546.8202.7央行或机构79.2480.8569.3623.8583.9576.5389.8374.0需求合计4,215.04,730.94,696.04
