国联证券-煤炭行业周报第15期：需求预期未改善,估值修复后延续震荡-100815

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1、1行业跟踪煤炭需求预期未改善，估值修复后延续震荡2010年8月15日2010年煤炭行业周报第15期评级：中性Ø国际煤价：涨跌互现，欧洲动力煤涨幅大国际三大港口动力煤价格指数涨跌互现。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数仍延续跌势，跌至91.87美元/吨，跌幅2.42%；南非理查德港动力煤价格指数上涨至90.2美元/吨，涨幅为0.67%；欧洲ARA市场动力煤价格指数上涨2.37美元/吨至94.66美元/吨，涨幅高达2.57%。Ø国内煤价：延续弱势动力煤方面，电厂库存较高，华东地区电厂接收价继续下行，短期内动力煤市场行情难以好转。炼焦煤方面，市场需求不振，成交较弱，部分地区价格继续下行，市场需求短期

2、内难有明显改善，后期行情仍将弱势盘整。喷吹煤方面，山西地区价格小幅下跌。无烟煤基本保持平稳。Ø下游行业景气状况火电行业：7月水力发电环比大幅增长，水电补缺导致火电发电量增速与上月持平。钢铁行业：7月生铁产量同比增速大幅下降；钢材库存同比增幅仍较高；建材行业：地产调控对水泥需求的影响在7月份有所体现；化肥行业：合成氨产量同比及环比均继续小幅下降。Ø市场表现：随大盘回调，上周跑输大盘上周煤炭结束反弹，板块表现呈盘整格局。2010 年动态PE 为14.3，低于上周末的14.8倍，煤炭指数周跌幅2.25%，板块跑输大盘。Ø行业投资评级：中性；延续震荡行情目前煤炭板块的表现符合我们的判断。尽管焦煤价格

3、底部已经探明，动力煤下跌空间亦不大，但由于下游行业和煤炭行业本身都面临消化高库存的压力，煤价上涨的动力短期内亦缺乏，煤价将呈现高位胶着状态，这使煤炭股相对估值的提升缺乏动力，未来一段时间煤炭股的表现仍将跟随市场。推荐防守型和估值偏低的品种：国阳新能（600348）、西山煤电（000983）、兰花科创（600123）。最近52周走势：报告作者：肖彦明执业证书编号：S0590210020004联系人：肖彦明电话：021-58766036-206Email：xiaoym@glsc.com.cn独立性申明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力

4、求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。he"governingforthepeople","Nomattertheinterestsofthemasses"conceptunderstandingisnotinplace.Thespecificworktreatswiththedeployment,afewleadingcadrescomplainthatworkistoocomplicated,toomuchresponsibility,thepressureistoolarge,toomuchemphasisonthedifficultyofthework.Forexa

5、mple,noncoalmine请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值7一、国际煤炭价格走势国际三大港口动力煤价格指数涨跌互现。8月6日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在上周末94.14美元/吨的基础上下调2.28美元/吨至91.87美元/吨，跌幅2.42%；南非理查德港动力煤价格指数在上周89.6美元/吨的基础上上涨0.6美元/吨至90.2美元/吨，涨幅为0.67%；欧洲ARA市场动力煤价格指数在上周末92.29美元/吨的基础上涨2.37美元/吨至94.66美元/吨，涨幅高达2.57%。图表1：澳大利亚BJ动力煤(美元/吨)数据来源：中国煤炭资源网国联证券研究所二、国内煤价秦皇岛

6、市场动力煤价格已连续三周出现下滑。本周秦皇岛4500大卡发热量动力煤价格为550-560元/吨，5000大卡发热量动力煤价格为625-635元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为725-735元/吨，5800大卡发热量动力煤报价为770-780元/吨，与上周相比均下滑10元。煤炭价格连续三周出现下滑，三周内4500大卡、5000大卡、5500大卡动力煤价格都下降了25元，降幅明显，5800大卡动力煤下降幅度较小，下降了10元。截至8月10日秦港煤炭库存为710万吨。请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值7图表2：秦皇岛煤价(元/吨)数据来源：中国煤炭资源网国联证券研究所　本周国内煤

7、炭市场运行呈弱势。动力煤方面，本周动力煤市场继续较弱的运行态势，电厂库存较高，8月上旬，华东地区电厂接收价继续下行，短期内动力煤市场行情难以好转。炼焦煤方面，本周炼焦煤市场需求不振，成交较弱，部分地区价格继续下行，市场观望氛围较浓。后期钢材和焦炭市场后期仍不明朗，焦化企业限产影响依然较大，市场需求短期内难有明显改善，后期行情仍将弱势盘整。喷吹煤方面，山西地区价格小幅下跌。无烟煤基本保持平稳。图表3：无烟煤价格