我国国债期货价格发现功能研究

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1、角Ｉ）曲振姆键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳＩＶＥｆｏ硕±学位论文？，ＡＴＭＡＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＩＯＮ我国国债期货价格发现功能研究Ｉ学位申请人张君指导教师黄伟金融学学科专业学位类别经济学我国国债期货价格发现功能研究ＡＳｔｕｄｙＯｎＰｒｉｃｅＤｉｓｃｏｖｅｒｙＦｕｎｃｔｉｏｎｏｆＴｒｅａｓｕｒｙＦｕＵｉｒｅｓ学位申请人：＾学号：２１３０２０２０４２０５学科专业

2、：金融学硏究方向：信用管理指导教师：黄伟定稿时间：２０１６年３月２西南财经大学学位沧文原创性及知识产校声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果，。除文中已经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保

3、留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密。，在年解密后适用本授权书２、对不保密特此声明。学位申请人：讀［｜（年《月日摘要摘要国债期货是一种金融期货一，是属于利率期货的种，对我国的期货市场的发展具有非常重要的作用。２０１２年２月，我国金融市场推出了五

4、年期国债，我国五年期国债期货真实交易在中国金期货的仿真交易，２０１３年９月６日融期货交易所正式重新上市。近几年来，我国期货市场不断出现新的期货品种期货市场发展迅速，相对而言，我国的国债期货交易起步还算比较晚。，从我国国债期货的首次尝试到现在所经历的发展路程大致上可Ｗ分为两一个阶段：第１９％年１２月开始到１Ｗ５５月结束历时两年半阶段是从年，在，这一段时间中，我国国债期货市场经历了非常不同的发展路径。１９９２年１２，月，我国国债期货最先在上海证券交易所上市交易上海证券交易所当时推出的国债期货合约有口个品种

5、，送些国债期货合约只对机构投资者开放，所Ｗ当时的期货市场交易并不活跃，从１９９２年１２月２８日开始到１９９３年１０月，国债期货市场的成交额都只有５０００万元。因此，上海证券交易所于１９９３年１０月２５日对国债期货合约进行了修巧，国债期货市场开始向个人投资者开放。从１９９４年第二个季度开始，国债期货市场交易开始活跃，交易额逐月递増，到１９９４年末．９万。，上海证券交易所的国债期货交易额己经达到了１亿元因为国债期货市场交易的规模己经远远超过了可Ｗ交割的现货市场国债的数量，因此市场上投机的氛围越来越浓厚，国

6、债期货市场上投机主体占主导地位，。风险越来越大就这样，在送蓬勃发展的表象下发生了多起违规操作事件，＂＂违规操比如，１９９５年２月发生的著名的３．２７作事件，对国债期货市场造成了非常严重的打击，严重地扰乱了国债期货市场的正常运行。为此，中国证监会和财政部于１９９５年２月２５日联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》，为了整顿规范国债期货市场，紧接着证监会又发出了《关于加强国债期一货风险控制的紧急通知》。但是这系列的整顿措施并没有有效的改变市场上１我国国债期货价格发现功能研究的投机氛围，国债期货市场上

7、的内幕交易、恶意操纵的现象还是十分严重，＂＂１Ｗ５年５月再次发生了后来的３．１９恶性违规事件。１９９５年５月１７日下午，期货在全国范围內魯停交易一证监会发出通知，我国第，国债次国债期货交易尝试Ｗ失败告终。第二阶段是从２０１３年９月６日到现在，经过多方论证和２０１２年的仿真交易Ｗ后，国债期货阔别金融市场１８年Ｗ后又得Ｗ重新上市交易。我国国债期货市场运行到现在，其市场运行是否有效？国债期货是否发挥了其价格发现功能？送些问题都需要我们积极关注和探索。为了更好的了解我国现阶段国债期货市场是否运行有效，本文作者

8、通过梳理现在已经有的文献和相关理论，对我国国债期货重新上市１＾来两年多的期货市场价格和现货市场价格的时间序列数据运用相关计量方法和模型进行了实证分析，最后得出结论，我国现阶段的国债期货市场很好的发挥了期货市场的价格发现功