anbound-风险与机会-第172期

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1、第172期2010年9月29日风险与机会评估风险评估：锂动力电池产业链风险全貌机会评估：抢占新型平板显示技术制高点风险与机会评估风险评估：锂动力电池产业链风险全貌TOP分析结论：锂电池的“政策套利”是危险行为如果国内风电的主要问题在在传统能源（潜在）危机和巨大的环境保护压力之下，令投资于以“快餐模式”为标志的生产者感到纠结的主要是可再生能源的市场化问题。一方面新能源与巨环节，那么电动汽车只能说还在型传统产业的结合催生了想象空间，另一方面依附在政府羽翼下的“画饼”阶段。令人不安的是，新产业竞争力提高却实在缓慢。虽然风电和光伏发电技术都已经跨尽管外部环境、技术积累远未达

2、过了“讲故事”的阶段，但业界发掘类似题材的动力却从未减弱。到风电和光伏发电的水准，但政既然电力行业的阻力如此根深蒂固，汽车作为更贴近消费终端的主府部门、整车商和业外资金的规导型行业或许是另一个舞台。划，完全是按照“准成熟”产业在新的个人交通工具出现之前，汽车工业在当今经济和社会结来进行布局。构中的重要性无法替代。如果未来能源消费模式的巨变不能产生新在中游关键技术进展不大的的替代交通模式，那么汽车工业以某种方式被贴上新能源标签是一背景下，下游电池产能急剧扩张个合理的推论。这一模糊的前景要转化为商业机会并不非常直观，无疑在复制早期风电的“快餐模因为对于价格（准确地说是性

3、价比）敏感的消费群体而言，抛弃现式”，然而电动汽车的推广环境有体系的阻力并不比“行业利益群体”来得小。如果国内风电的主显然比风电更加市场化，锂电池要问题在于以“快餐模式”为标志的生产环节，那么电动汽车只能能否出现类似早期风电的卖方市说还在“画饼”阶段。令人不安的是，尽管外部环境、技术积累远场，都还存在诸多变数。未达到风电和光伏发电的水准，但政府部门、整车商和业外资金的规划，完全是按照“准成熟”产业来进行布局。越来越多的信息表明，不少锂电池投资号称追逐技术演进的我们对汽车动力电池相关产业的关注已有数年，最近一次分析脚步，实际上却在摸索政策的脉是今年6月份，当时对锂电池

4、中上游的投资机会进行了解析，结论搏。以政府资金的大力度注入为是中游的正极材料、隔膜和电解液技术门槛较高但替代潜力较大，赌注，这些项目希望借助廉价的可能是资金汇集的主要方向。然而今年以来围绕锂电池的投资范围土地、信贷资金做一次“政策套和力度出乎意料，从上游碳酸锂到下游电池制造都有大批资金介入。利”，但这种以高风险项目为融在中游关键技术进展不大的背景下，下游电池产能急剧扩张无疑在资工具的游戏或许选错了时机。复制早期风电的“快餐模式”，然而电动汽车的推广环境显然比风电更加市场化，锂电池能否出现类似早期风电的卖方市场，都还存衡量电动车推广节点的标志在诸多变数。不是购买成本，

5、而是使用成本，或者说在不同使用模式下的转换根据一些研究报告的描述，以一部电动汽车需要200－300公成本。理论上，当充电站、电池斤重的锂电池计算，100万部电动汽车需要的磷酸铁锂约为6万吨，销售和回收渠道、维修点足够丰而2008年全球供应链只有1500吨左右，国内不过几百吨，缺口显富之后，使用者不会感受到明显而易见。即便将最新的产能规划统计进去也不过6400吨，实际产的差别。但当重建一个全球性的量肯定要低于规划值，未来供不应求是可以预期的。然而从逻辑上汽车消费环境之前，转换成本依看，将磷酸铁锂的供应现状与理论需求的差距完全理解为正面是不然高昂得吓人，这显然不是两三够

6、严谨的，难道目前偏低的产能数据没有释放出需求与理论脱节的年就可以填平的“护城河”。信号吗？看看2009年6月工信部公布的《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》，使用锂电池的多种纯电动车和混合动力车均未列入成熟期品种，政策激励与技术成熟度之间不能划等号。Anbound&Information，Page1风险与机会评估目前国内公布的电动车规划公开资料显示，截至2010年国内动力锂电池产能已经达到20之所以有超前的嫌疑，是因为其亿安时，主要分布在珠三角、长三角、东北和京津塘汽车产业聚集定位跨越了阶段性目标，一开始区。近期大量电池企业和业外资金纷纷宣布新近或扩张计划，咨询

7、就瞄准了传统能源汽车这个理论公司Frost&Sullivan指出到2015年，国内动力锂电池产能将达到上最大的市场。然而就技术可靠39亿安时，而2015年国内电动车需求仅在12万辆左右，远低于性和市场成熟度而言，一步跨越国内预测值，需要消耗的锂电池不过9亿安时，届时产能利用率可混合动力时代的想法比较冒险。能处于非常低的水平。罗兰贝格则认为，未来5－7年全球将只剩6这不只是技术路线的选择问题，－7家大型车用锂电池生产商。更是市场培育周期的问题。图1：电动汽车产量预计将爆发式增长只要现有能源体系的竞争力没有迅速下降，电动车市场开拓的周期就没有捷径，无需培育的消费群体