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《市场对行业盈余与公司盈余信息的反应》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、学校代码学号棋大硕士学位论文市场对行业盈余与公司盈余信息的反应院系管理学院专业会计学姓名沈丹旎指导教师任明川副教授完成日期年月日指导小组成员任明川副教授吕长江教授周红教授徐志翰副教授方军雄副教授目录摘要…………第一章引言……问题的提出……主要研究内容……研究意义与本文贡献……本文的结构安排……第二章文献回顾与理论分析……盈余公告后的股价漂移……国外相关研究文献回顾……国内相关研究文献回顾……信息与盈余公告后的股价漂移异象……股价领先于会计盈余……相关研究文献回顾……股价领先于会计盈余的原因……盈余的不同组成部分……相关研究文献回顾……行业盈余信息与公司盈余信息
2、的差异……假设的提出……公司规模对股价与盈余之间关系的影响……巧相关研究文献回顾……巧对规模影响的解释……市场摩擦的影响……第三章研究设计……市场对行业盈余与公司盈余信息的反应……回归方程……变量定义与计量方法……检验结果预计……公司规模对股价与行业盈余、公司盈余间关系的影响……回归方程与变量定义……检验结果预计……第四章样本与描述性统计……4.1研究样本的选择……样本的描述性统计……第五章实证检验结果……对股价反映行业盈余与公司盈余信息的检验……对规模影响的检验……敏感性分析……盈余持续性对回归系数的影响……行业划分的影响……市场与行业未预期盈余的不同估计方
3、法……第六章结论……本文的主要结论……,……研究局限性……参考文献……致谢……摘要本文将会计盈余拆分为与公司所在行业相关的盈余和与特定公司自身相关的盈余两个组成部分,研究股票价格反映行业盈余与公司盈余的时间差异。投资者可以较早地、并通过多种渠道获得与预测行业未来整体业绩相关的信息,而且行业信息较为透明和可靠。因此本文预计,市场较早对行业盈余信息做出反应,并较早结束对行业信息的价格调整,即会计盈余中的行业盈余成分比公司盈余成分更早地反映在股价当中。本文分年度将累计非正常收益对上一年度、当年、下一年度的行业盈余和公司盈余做横截面回归,检验结果证实了上述假设。股价对
4、上一年度盈余的回归系数表明,当期股价与上期行业盈余不存在统计上显著的相关关系,但与公司盈余显著正相关。这说明,市场较早结束对盈余公告中的行业信息的调整,但在盈余公告发布后仍然对公司信息发生滞后反应,所以盈余公告之后的股价漂移异象主要是由市场对公司盈余信息进行调整引起的。另外,股价对下一年度盈余的回归系数则表明,当期股价与下期行业盈余的相关性比与公司盈余的相关性强。所以与未来公司盈余相比,股价反映了更多的未来行业盈余信息。本文还发现,公司规模对股价与行业盈余、公司盈余间的关系都会产生影响。小公司股价在反映会计盈余的两个成分上都较大公司股价滞后。检验结果表明,小公
5、司股价与上一年度的行业盈余显著正相关,而且与上一年度公司盈余的相关险更强大公司股价比小公司股价反映出更多的未来行业盈余和公司盈余信息。所以,与规模相关的信息收集动机不能完全解释股价与盈余关系中的公司规模差异,市场摩擦的存在使得小公司股价对信息反应较慢。关键词行业盈余公司盈余市场反应规模差异中图分类号Ab5traetT五抑一,,,一,,一一。泊,,。的田书,即,一,田刀,一一,一田朴一一,,一州田刀,,一田书一一,示一第一章引言问题的提出自从的研究以来,股票投资收益与会计盈余之间的关系一直是实证会计研究探讨的最主要范畴之一。以往的研究表明,股价除了与当期会计盈余
6、存在相关关系外,还和上一期、下一期的会计盈余相关。最早发现,市场在盈余公告后很长一段时间里仍然会对盈余信息做出持续调整反应公布利好消息的公司,其累计超常收益率会在盈余公布后持续向上波动公布利空消息的公司,其累计超常收益率会持续向下波动。此后,国内外学者研究发现,这种盈余公告后的股价漂移是证券市场中普遍存在的异象。对于这一异象的解释,研究学者主要从分析投资者对信息的解读能力出发,认为投资者未能充分利用已知的盈余公告信息,所以是对公告信息反应不足。也有研究表明,股价对公司未来盈余具有预期能力。首次提出了股价领先于会计盈余。的观点,即市场对企业经济活动的反应领先于会
7、计盈余信息,当期股价当中包含了对未来会计盈余的预期。受到会计准则的稳健性、客观性、可验证性等限制,会计盈余不能反映市场对企业未来现金流量预期的变化。而一段时期内的股价波动除了反映同一时期的已实现盈余外,还包含了市场对未来盈余预期的变化,即股价中包含更多的盈余相关信息。在股票价格对会计盈余信息的反应中存在一个与公司具体特征相联系的系统性差别—公司规模。、等学者的研究表明,盈余公告后的市场调整效应与公司规模负相关,即规模小的公司的股价在盈余公告后的持续调整效应更为明显。陈晓、陈淑燕和张庆翠也发现,我国股票市场对信息披露的反应在大小上和持久性上均与公司规模负相关。另
8、外,对股价领先于会计盈余现象的研究同样
