全球视角系列：特朗普税改，接下来看什么

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1、宏观经sts[Table_Author][Table_MainInfo][Table_Title]济证券研究报告分析师王涵S0190512020001贾潇君S0190512070005特朗普税改，接下来看什么卢燕津S0190512030001王连庆S0190512090001——全球视角系列王轶君S0190513070008段超S0190516070004喻坤S01905170900032017年12月07日海外研究助理[Table_Summary]要点经肖金川卓泓•一周聚焦：参议院版税改投票通过济联系方式wanghan@

2、xyzq.com.cn•其他重要事件：1）通俄事件——传特朗普前任国家安全顾问承认作伪证（12月中长期观点1日晚证实为假）；短期基本面看似像2011年，在过去两年的托底政策效果2）英国脱欧——英国与欧盟就退欧分手费达成一致；逐步消散之后，经济将面临3）原油减产——OPEC和非OPEC产油国决定延长减产协议；着下行压力，同时基数效应、供给侧改革、油价等共4）韩国加息——韩国央行六年来首次加息；同作用下，2018年通胀中枢面临上台阶的压力。5）突发事件——埃及恐袭逾三百人遇难，朝鲜导弹试射催涨比特币。但中长期前景来看，当前的情

3、况与2011年有天壤之别。•全球数据详解：本轮经济的小幅下行，尽管会影响企业盈利，但没有偿美国——三季度GDP上修，通胀小幅下行；付风险。欧元区——软指标表现向好，通胀尚不达标；从更长时间尺度来看，十九大报告之后“新时代”面临着海外其他——日本核心CPI上行，英国消费者信心下滑。经济结构性变化，可以对长期经济前景更为乐观。ChartoftheWeek相关报告主要大类资产全回报：11月27日-12月1日，%标普50020171126日经225海外：政治的风险，经济的英镑稳健美元20171119新兴市场货币美国10年国债美国税

4、改再进一步，发达经CRB工业原材料济仍然稳健欧元20171112日元美国税改：入门、进展、影黄金响WTI原油富时100STOXX50新兴市场股市-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0请阅读最后一页信息披露和重要声明13991629/30242/2017120816:31宏观经济全球市场动态海外市场关键词：税改、通俄门、OPEC减产、朝鲜再度试射导弹11月27日-12月1日期间海外市场四条主线：•美国税改再下关键一城，参议院通过税改法案。12月2日，美国参议院以51:49险过税改法案，税改后续进程将主要围绕参议院

5、和众议院税改法案的分歧进行讨价还价。从标普指数11月27日-12月1日期间的表现来看，对于此次法案的通过，市场可能已有一定的预期。•媒体谣传特朗普通俄，市场避险情绪上升。12月1日，ABC新闻称前总统国家安全事务助理弗林承认就个人在特朗普竞选期间与俄罗斯方面的接触做伪证，并表示将配合司法部的“通俄门”调查，这引起市场避险情绪的上升。事件发生后，美债、欧债和黄金等避险资产普遍上涨，而美股、欧股等风险资产应声回调。12月1日晚间，ABC新闻澄清称此前报道不实，弗林与俄罗斯官员的直接接触的发生大选结束后，让整个事件完全反转。11

6、月27日-12月1日期间，美欧债市也呈现分化——欧债收益率跌、美债收益率涨。•OPEC达成延长减产协议推动油价上涨。11月30日，OPEC与俄罗斯等联合声明，一致同意将减产协议延长到2018年底。但同时又提出2018年6月再考虑是否对减产进行进一步调整。声明之后，油价有所上涨，但通俄门事件对油价造成负面影响，以及美国原油钻井数连升两周、OPEC会议后“sellthenews”的压力，造成11月27日-12月1日期间原油期货的表现明显不及前一周。•朝鲜再次试射导弹。11月27日凌晨，朝鲜再度试射弹道导弹，这是朝鲜在时隔2个多

7、月之后再次进行弹道导弹试射。这也引发黄金等避险资产上涨。不过美国经济数据向好，加上下任联储主席鲍威尔表示12月很可能再次加息，黄金在11月27日-12月1日期间整体仍收跌。请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-13991629/30242/2017120816:31宏观经济图表1：11月27日-12月1日当周大类资产，美股涨幅居前主要大类资产全回报：11月27日-12月1日，%标普500日经225英镑美元新兴市场货币美国10年国债CRB工业原材料欧元日元黄金WTI原油富时100STOXX50新兴市场股市-4.0-3.0-2

8、.0-1.00.01.02.0数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所图表2：11月27日-12月1日当周欧元区国债普涨10年国债到期收益率变化，11月27日-12月1日，bp巴西澳大利亚加拿大美国日本南非墨西哥瑞典瑞士马来西亚英国挪威俄罗斯德国韩国丹麦西班牙法国意大利-15-10-50510152