有色金属行业：新能源中游材料崛起，美元推升金、铜机会

《有色金属行业：新能源中游材料崛起，美元推升金、铜机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内容目录12018年报和2019年一季报回顾：基本金属价格步入下行周期，业绩出现负增长41.1基本金属价格下跌，业绩同比负增长41.2价格与库存情况62新能源材料板块：中游崛起正当时72.1行业处于政策驱动转向市场驱动的关键时期72.2中游材料企业有望突围103黄金板块：强金融属性，与美元指数负相关134铜板块：供需格局+金融属性，谨慎看多144.1供需结构趋向合理144.2静待金融属性的共振175投资策略185.1行业投资策略185.2关注标的196风险提示21图表目录图1：申万有色营收与增速4图2：申万有色归母净利润与增速4图3：申万有色毛利率与净

2、利率5图4：申万有色净资产收益率5图5：申万有色资产负债率5图6：申万有色现金流情况5图7：申万有色存货情况6图8：申万有色经营活动现金流净额/归母净利润6图9：申万有色金属指数走势（2018年1月1日至2019年5月28日）6图10：申万全行业区间涨跌幅（%，流通市值加权平均，2018年1月1日至2019年5月28日）6图11：新能源汽车销量占据总的汽车的比例8图12：中国新能源汽车累计销量（辆）8图13：动力电池价格变化趋势（元/wh）10图14：一线和二线企业产能利用率对比（2018前三季度）10图15：部分电池企业和车企供应链情况11图16：国

3、内电解液市场份额（2018年度）12图17：电解液价格变动趋势（万元/吨）12图18：电解液原材料价格趋势12图19：2018年三元材料TOP5出货量企业（万吨）13图20：四大材料市场格局（TOP5市场份额）13图21：三元523材料价格趋势13图22：三元523正极材料、锂和钴价格趋势对比图13图23：欧洲和美国PMI数据14图24：黄金价格和美元指数（1973年3月=100）14图25：黄金价格和美国实际利率关系14图26：近期黄金价格（2018年以来）14图27：TC费用（中国现货）16图28：全球交易所铜库存情况（吨）16图29：长周期铜价趋

4、势16图30：全球铜矿山产量与增速16图31：全球铜下游需求17图32：中国铜下游需求17图33：中国PMI数据17图34：房地产新开工与竣工面积累计同比增速（%）17图35：LME铜价和美元指数趋势18表1：LME基本金属价格涨跌幅7表2：贵金属和部分稀有金属价格涨跌幅7表3：SHFE+LME基本金属库存变化7表4：新能源乘用车补贴退坡情况（2019年度）9表5：新能源汽车产量测算9表6：动力电池装机量测算10表7：三元动力电池价格下跌幅度及预测11表8：铜TC费用长协价15表9：国家电力投资情况1712018年报和2019年一季报回顾：基本金属价格

5、步入下行周期，业绩出现负增长1.1基本金属价格下跌，业绩同比负增长基本金属价格下跌，业绩同比负增长。申万有色板块118家上市公司2018年实现营业收入15243.2亿元，同比减少8.1%，相比于2017年同比增长21.2%下滑严重；归母净利润245.1亿元，同比下滑42.4%，相比2017年度同比增长125%下滑严重。2019年一季度实现总营业收入3577.3亿元，同比增长5.5%；归母净利润88.7亿元，同比减少39.3%。2018年度行业盈利出现负增长，主要是金属产品价格的下跌以及计提的资产减值准备导致的，金属价格的下跌主要有全球经济增长放缓以及美

6、元指数上行等原因。2019年一季度在中美贸易战缓和以及国内房地产回暖的影响下，行业景气度有所反弹。但是在2018Q1高基数影响下，仍出现业绩负增长情况。2018年度有色行业计提商誉减值准备约36.0亿元，同比增长34.2亿元。同时在金属价格下跌影响下，计提存货跌价准备71.8亿元，同比增长51.5亿元。计提的商誉减值准备与存货跌价准备合计107.8亿元，占据总的归母净利润比例为44%。图1：申万有色营收与增速图2：申万有色归母净利润与增速资料来源：wind，资料来源：wind，有色金属价格的下跌带动盈利能力的下滑，2018年度行业毛利率11.2%，相比

7、2017年下滑0.5个百分点，2019年一季度继续回落至10.1%，同比下滑2.3pct。2018年度净资产收益率为3.7%，同比下滑3.2pct，2019年一季度为1.3%，同比下滑1pct。资本结构方面，资产负债率从2014年的58.83%下降到2019年一季度的56.0%。现金流方面，经营性活动净流量/营业收入比例为7.1%，相比2017年度的4.5%提升了2.6pct，2019年一季度为2.9%。现金流质量良好，2018年度经营活动现金流净额/归母净利润为4.43，同比提升2.93，现金流质量得到改善。存货方面，存货/总资产的数值从2015年的

8、13.5%上升到2017年度的15.3%，随后下降到2019年一季度的14.8%。2015年之