罗杰斯，热门商品投资

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中国，本论商品牛市的主角首先，中国的消费需求将保持快速的增长，中国在需求增长方面的潜力巨大，消费结构正发生变化。自2001年以来，以住宅、汽车为主，以家具装饰、高档消费品、电子通信产品及旅游为辅的新一轮消费浪潮正在逐渐形成。目前，我国家用带暖气、移动电话拥有量已经成为世界第一，汽车进入中国家庭将使中国在20年内成为世界汽车消费大国。其次，中国的投资需求也将保持强劲的增长，在今后20至30年中，中国将仍然维持低成本劳动力优势，吸引世界制造业不断向中国转移。在今后很长一段时间里，中国2.5亿农村劳动力需要向城市产业部门转移，这将使我国具有长期保持较低劳动力的成本优势，而巨大的农村剩余劳动力作为后备劳动力大军将抑制工资水平的明显上升。因此，世界制造业向中国转移的持续时间，将比其他地区要长得多。我们再来看一下中石油。中石油这几年业绩保持着年均30%的业绩增长率，主要原因就是原油价格的高涨。财务数据显示，油价与这些石油公司的净利润增长几乎如影随形。石油需求方面，亚洲经济包括中国经济增长比起15年来都增长得更快，石油消费量日益增长；石油供应方面，这些年世界上主要的油田正在逐步枯竭，石油产量抑制在下降，很少有大型油田被发现，而且一些不可预测的意外事件，如9· 11恐怖事件等战争和恐怖活动影响了石油生产。石油供应相对减少，而需求却因为经济的增长没有丝毫放缓的迹象，这几年原油价格上涨是必然的。原油价格的上涨首先会给生产原油的公司带来历史性的机遇，如中石油、中海油，同时给为石油公司提供服务的公司带来了机遇。上面地道的中石油成了油价上涨的受益者，中石油的生意好了，给中石油提供服务的公司的生意当然也红火了，比如江钻股份。这个公司是给石油钻探和其他接且配套设施的。高油价下，国内三大石油公司将维持一个高增长的勘探费用，原油价格的大幅攀升后，世界各国都加大了石油资源的开发力度，全球石油钻头的需求也在不断上升。这个理论也可以解释为什么商品制造公司（例如石油公司、矿业公司）和支持它们，为他们服务的公司（石油钻探平台制造商、游轮和集装箱船主，托运金属和废料的载重汽车运输公司，等等）在商品牛市期间的业绩表现往往不错。商品如果是公司的原材料，商品价格的上涨将对公司的业绩产生负面影响。所以商品牛市对某些公司来说不是好事，这就是我要说的水平牛市陷阱。石油为题不解决将会制约中国经济的发展。没有足够的能源保障，现代化只能是一句空话。一句话，中国石油产量虽屡创新高，但由于经济的快速增长，石油消费量的增长速度明显高于产量的增长速度。 罗杰斯认为，美国经济在增长，欧洲、亚洲和中东的经济也在增长。在美国和欧洲，经济增长意味着更大的轿车和更大的轿车和更大的房子；在中国和印度，经济增长意味着更多的摩托车和轿车，还意味着设施更好的房子，消费更多的取暖用油和电，而发电也要石油（和天然气）各种各样的估计显示，2010年中国的日消费量可能少则700万桶，多则超过1000万桶，这个数字折合为石油消费增长率就是3.8或者9.2%。如此巨大的室友需求，将使中国在国际石油市场成为其决定作用的角色:当中国饥渴的时候，油价就会上涨；当中国大饱嗝的时候，石油市场就会跟着有反应。这个的需求机会可以说是全球需求的发动机。这个的崛起要消耗掉全球相当大一部分的原料，包括原油、铜、钢铁、糖和木材等等。所以考虑国际大宗商品的需求的时候，应该吧这个的需求当做重要的因素开考虑或许，今天你对高油价时代的来临还不以为然，不过，如果告诉你，因为油价上涨，我们的公共交通额可能面临涨价，水价也可能会涨，大米也会受牵连，我们的旅游休闲、经济数字都会受影响，你还会觉得与自己无关吗？不断走高的油价将会引发交通燃料和液化气价格攀升，但来机票价格上涨，猪肉价格上涨……一句话，石油价格上涨是通过膨胀的温床。中石油主营业务包括五个板块：勘探与生产 板块、炼油与销售板块、化工与销售板块、天然气与管道板块和其他板块。得益于油价的大幅提升，勘探与生产板块获利达到2189.6亿元，化工与销售板块盈利50.85亿元，天然气与管道板块盈利89.86亿元，天然气业务的经营利润更是大幅上升1.82倍。中国石油的业务是石油勘探与生产，原油作为公司的产品，一旦涨价对公司的业绩有正面的影响。但在中国石化的业务构成中，炼油及销售收入占到65以上，公司的主要产品是成品油和其他化工产品，原油是公司的原料成本，其很大一部分要靠外购。所以原油价格的上涨无疑就爱那个增加炼油企业的成本压力。由于原油的价格是有市场的供求关系决定的，而成品油价格受到国家的控制，一旦出现原油价格大幅上涨，成品油价格没有向上调整，炼油企业就会面临亏损的局势。所以财政部会对一些炼油企业的政策性亏损给予补偿。黄金从需求来看，黄金保持了作为工业金属的重要地位，尤其是在计算机领域。珠宝加工需求也存在广泛基础，随着人们经济收入、生活习惯的改善，黄金越来越受到消费者的青睐。在黄金价格的决定因素中，其作为硬通货和储值手段的金融属性较之商品属性更为重要。黄金不仅有消费价值和工业用途，同时也是最受欢迎的避险投资工具之一。亚洲人对黄金饰品的偏好，大抵也可算是一种感性的投资。导致黄金价格飙升的原因主要有以下三种： 第一，美元的坠落。美元的疲软导致投资者抛出美元买入黄金，直接推动了金价的上涨第二，第二，油价的上涨。国际原油价格持续上涨，令投资者担忧通货膨胀带来的负面影响，并将资金转而投向黄金和其他贵金属领域，以规避风险。第三，第三，消费的增长。随着消费水平的提高，黄金饰品需求趋于旺盛，特别是中国，印度等进入黄金消费旺季，也在很大程度上对金价起到了推波助澜的作用。美元贬值造成美元贬值的原因很多，这里我们只讲到最主要的原因：美国财政赤字和贸易赤字。这可以归为以下四点：1.中国及其他亚洲国家制造业单位劳动成本低廉，因此制造业重心将稳步、大规模从美国及其他地区向中国转移。2.美国居民超前消费，投资之后。单凭美国资本存量不足以降低其贸易才赤字。3.外国持有9万亿美元美国资产，其近1/3划归央行帐下。而美国仅持有6万亿美元外国资产。无论如何，外国超额购买了美国资产。4.美国资产所占的市场份额几乎占全球总额的一半，但是投资和资本形成却正在流向快速增长的亚洲国家，而日本及其他亚洲国家所占市场份额仅为全球总额的1/8 那么美元疲软对黄金有什么影响呢？首先黄金以美元计价，因而黄金与美元汇价基本呈负相关影响。如果没有贬值了10%，汇价未来保持一定的价值，则以没有为计价的环境价格应该上涨10%，二者呈反向走势。从上面几个主题我们可以得出这样一个逻辑：没有疲软、油价上涨、消费增长共同导致了黄金折几年的上涨。黄金的上涨是必然的大趋势了，至少深跌的可能性很小。重金属，这轮牛市最耀眼的明星铅的需求说到铅的需求不能说汽车铅蓄电池。汽车铅蓄电池用掉了世界上超过75%的铅，这个比重可能只会增大。不仅中国和印度的汽车市场在增长，而且，大卡车市场也是一个不可忽视的重要因素。中国重卡行业从2005年开始走出低迷期，进入了较快的增长通道，这也是中国重汽这几年表现良好的重要原因。重卡不只是狂饮大量石油，他们也需要大量铅蓄电池。近年来随着中国汽车、交通、电信等基础产业的快速发展，中国铅蓄电池工业也进入快速发展时期。据中国电池工业协会统计，全国铅酸蓄电池厂家已经达到1500家，生产量以平均每年20%的速度增长。作为铅的主要消费者，铅酸蓄电池产量快速增长必定大大拉动精铅需求。根据对铅需求增量最大的国内汽车和电动自行车行业的发展情况来看，预计未来数年，国内前的需求有望保持15%以上的增速。 大多数铅都用到了铅蓄电池上了。现存的铅矿一定会用完，矿井不能永远维持。现在的库存若得不到补充液不可能维持，供应下降，需求很快就可能上升——13亿中国人只有4%的人有车——铅似乎何以一睹，且铅还很便宜。我国目前已经成为世界上最大的有色金属消费国。随着工业化的告诉发展，国内有色金属市场长期需求缺口将越来越大。今后只能更多地依赖国际市场的供应。这个有色金属协会副会长王恭敏说，我国有色金属消费迅猛增长，有色金属已成为继能源、铁矿之后最短缺的基础原材料，涉及国民经济所有领域，有色金属的需求供应关系有可能影响我国的经济安全。钢铁行业的整体回升也构成了对有色金属的巨大需求。镍、锌是钢铁企业的主要原料之一，随着用电高峰结束以及国内钢材市场价格回落，中国一些大型钢铁企业开始恢复性生产，对镍和锌的需求增加。根据相对保守的预测，如果我国在今后十几年的战略机遇期内，保持GDP增长率为7%到8%，则工业增长率应该在10左右。即使以这些预测为依据，我国有色金属的供求目前已经存在巨大的差距。尖锐的供需矛盾对国民经济长期稳定产生重大影响。这个有色金属中长期供需矛盾十分突出。国家需要制定相关倾斜政策决绝有色金属资源供需不平衡问题，以保证国民经济持续、稳定、协调发展。 在有色金属价格飞快上涨的情况下，作为自主大国的中国毫无疑问收到影响。而对讲机行业虽然对原材料需求不如有些家电企业拿样强烈，但对其影响也是较大的，铜价格上涨直接影响电缆的生产成本。不论是对讲机行业中的整机厂还是配件厂，其上游企业的生产成本增加，虽然自身能消化一部分，但也必然会转嫁到下游企业来。因此对讲机生产企业的生产成本增大也将成为必然趋势。如何来消化材料上涨成本增加的压力已经成为uqiye管理者一段时间内必须考虑的现实问题。在对讲机行业中，肯能够受到影响较大的还是抵挡产品。这些抵挡产品本身价位比较低，技术含量不高，利润空间很小，它完全靠量来取得利润。提高产品价格固然也是解压的办法，但在当前对讲机行业同质化严重，对讲机在技术上没有多大变化，生产供大于求之时，上调对讲机价格还是很困难的，即使涨价，其幅度也不会很大。因此靠提价将成本压力转嫁到用户身上，厂家不去消化一部分也不是好办法，而靠降低品质、偷工减料那更是自取灭亡，加速淘汰。由此，面对材料涨价、生产成本增大的压力，只有靠企业规模和经营成本的降低来消化，通过加强企业的管理，强化质量，提高效率等生产管理措施来消化压力；通过品牌建设来提高品牌的价值，提高产品的就爱个来消化压力。以铜为原材料的厂商可要叫苦了，主要是两个行业受到影响较大，一类是家电业，另一类是发电设备业。 同属于家电行业，同样面临原材料铜价格上涨，但是竞争力的差别直接导致了不同的结果。所以我们选择投资对象的时候一定要认真考察公司的竞争力差别，应该投资竞争力强的告诉，回避竞争力差的企业。因为竞争力强的企业更能克服各种困难，化危机为机遇。铝铝的产业链不只是铝，它包括了三种产品：铝土矿、氧化铝和金属铝。这三者的关系是：铝土矿中提炼出氧化铝，氧化铝再冶炼成成铝。中国大部分的铝冶炼公司没有自己的资源（中国铝业除外），即没有自己的铝土矿和氧化铝，它们的原材料基本上都是开外购，一旦氧化铝价格的上涨超过了铝锭价格的上涨速度，那么公司业绩就会受到消极影响。所以考察铝业公司，你首先啊哟知道的是，这个公司的产品是什么，是氧化铝还是铝锭或者铝材；其次，考察氧化铝和铝锭的价格对公司的业绩影响。对产业链不完整，缺少上游资源的铝冶炼企业来说，公司业绩的周期性比较强，因为公司的业绩受到氧化铝价格的波动影响较大。在资源为王的时代，拥有上游戏院能有效控制公司的生产成本，经营部位上游原材料价格的波动所影响，中国铝业601600就拥有这样的优势。镍镍的主要用途是制造不锈钢、高镍合金和合金结构钢，镍占了不锈钢质量成分的10%左右。 全球最大的不锈钢生产企业是太钢不锈，镍价的持续上涨也给公司带来了成本压力，但由于不锈钢的序曲需求旺盛恶化近两年公司150万吨产能的释放，公司的业绩进入了快速增长，在一定程度上消化了上涨的成本。一旦不锈钢企业进入了快速增长，在一定程度上消化了上涨的成本。一旦不锈钢企业的产能都释放完毕，环节了不锈钢的旺盛需求，不锈钢出厂价格将有所回落，在镍价处于高位的情况下，不锈钢企业的业绩必然受到影响。2007年5月镍价开始回落，不锈钢企业库存的镍账面价值有损失，由于原材料成本降低导致不锈钢出厂价降价，短期对不锈钢企业产生不利影响，但是从中长期来看，镍价下跌带来的成本降低，将对不锈钢企业的盈利构成利好，因为需求不可能因为镍价下跌而减少。在一定程度上说，镍犹如一双手扼住了不锈钢生产企业的咽喉。糖，让制糖业尝到了甜头罗杰斯分析糖主要是这几个因素：巴西、中国和石油。巴西是全球最大的糖生产国和供应国；中国是最大也是增长最快的糖消费国之一；石油价格创新高刺激巴西、中国和美国把大量甘蔗转向酒精的生产，从而减少了糖的供应。巴西 巴西是世界最大的食糖生产国和出口国，是世界糖市场的就爱个制定者。近年来油价高企，可以预计的是，巴西将会用越来越多的酒精代替石油，酒精的原材料是甘蔗，所以巴西的甘蔗作物将会大量转向酒精生产，从而减少了全球糖的供应。中国中国进口糖的主要原因是国内糖供应不能满足市场需求。甜菜和甘蔗产量下降是国内糖供应不足的一个主要原因中国增长中的需求对国际糖价是个好消息。中国已经是世界第三大产糖和消费国石油第一，石油涨价将促使巴西就爱那个更多的甘蔗用于生产燃料乙醇。第二，石油涨价将促使中国大力发展燃料乙醇产业。我国生物乙醇汽油的消费量已占全国汽油消费量的20%左右，已成为世界上继巴西、美国之后第三大生物燃料乙醇生产国。第三， 石油涨价对美国乙醇产业的影响。美国是世界上燃料乙醇的主要生产国，也是较早发展燃料乙醇产业的国家。燃料乙醇产业已经在减少美国原油进口依赖、消减贸易赤字、增加农业收入和就业，以及降低农业生产成本等各方面发挥了重要作用，越来越受到美国各界的重视。而且，因为氢和生物柴油等新能源技术尚不成熟，今后一段时期，燃料乙醇还有扩大生产的趋势。糖价的走势可以说，巴西、中国和石油三个因素共同决定了未来10年糖价的走势。从需求来看，中国的糖消费在逐年增长。从供应来看，由于国际油价不断攀升，巴西、中国和美国正在使用越来越多的甘蔗和玉米生产燃料乙醇，从而减少了糖的供应。我们可以预测，未来几年将会出现糖的供需矛盾，食糖很可能进入长期牛市。南宁糖业公司主要采用甘蔗-糖-酒精、甘蔗-蔗浆-纸生产方式，在甘蔗加工上的完整产业链以及下游产业的逐步涉足，使得公司长远发展充满动力，尤其是近几年伴随着糖和酒精等价格的上涨，公司的收益大幅提高。木材木材涨价，是家具涨价的主因 从国内市场来看，随着国家政策性的退耕还林及天然林保护工程的实施，木材采伐量大幅下降，木材产量锐减，市场供应偏紧；近年气候的异常变化，也使木材总体砍伐量下降，上游原材料加工企业出现了明显的开工不足现象。但中国对木材的需求不断增长，从而拉动了中国木材市场价格的上升。在国际市场，泰国、马来西亚、缅甸和印尼等国是中国进口木材的主要供应国。特别是印尼，在2003年一直名列我国进口木材供应国前三名。这些国家原木出口多不受限制，但出于保护本国资源的考虑以及环保等问题的压力，一些国家的林业政策已发生了变化，其实施的可持续发展战略对林业采取了东芝和限制采伐量的措施，这都增加了原木供给的不确定性。并且这些国家大都是大海啸的受害国，房屋损毁情况相当严重，经济也受到一定影响。由于灾后重建需要大量木材，木材的出口量必将受到影响。海啸还造成港口的损坏和海上运输停滞，运力紧张，运费上升。另外，受灾国重建需要投入大量劳动力。劳动力成本也将上升。因此，东南亚海啸对我国进口木材价格的影响相当大。除了最基本的木材价格以外，各类辅助辅助产品价格也在上涨。随着全球性的木材价格大幅攀升，涂料价格也一直出于上涨阶段。几年来国内对纸张需求快速增长。从世界造纸强国的发展历程来看，使用木浆造纸是发展趋势。中国现在对木浆的需求也非常大，但我国林木资源匮乏，因此木浆原料短缺，木浆需要大量进口，在价格上也受制于国际市场。未来对木浆的需求将逐步转向国内是必然的选择。 建筑业、造纸业和家具业是消费木材的最大的三个企业。世界个够普遍加强了对本国森林资源的保护，越来越多的国家开始禁止本国直接出口原木。中国经济的快速增长，将继续带动整个木材市场同步前行。1房地产建设的不断升温以及装饰装修工程高热不下，装修费用每年大4000亿元，并呈增长之势，带来对木材的需求越来越大2家具工业发展迅速，而且出口量越来越大3造纸行业产能近几年保持高速扩张4环保观念深入人心，是人民对自然原木消费需求比以往更加强烈木材涨价对林业来说是历史性的机遇。林业主要从事数目的种植和培育，相关公司的的主要业务是木材的采运和加工。吉林森工，拥有完整的产业链，其经营发展具备极为明显的竞争优势。家具制造业的产业链中，设计原木、锯材、木板、五金配件、塑料等原材料和油漆、胶水、砂纸、包装材料等辅材。但是，随着我国居民收入的涨价、房屋建设面积加速扩大、酒店和写字楼建设面积的扩大、人们对家具品牌的意识的增强，我国家具需求进入一个新的阶段，国内需求潜力巨大。目前我国人均家具消费量不足100元，远低于世界平均水平200美元，木地板消费水平更低。随着我国国民经济的持续发展和房地产行业发展黄金期的到来，预计未来10年，我国家具消费量的平均复合增长率达到10%以上，一些出口企业也纷纷开始重视国内市场的建设。 木材涨价导致了家具业的残酷淘汰赛人工、原材料价格、汇率上升，出口退税调低，已消去家具企业的大部分利润。中国家具业面临这严峻的挑战。正如我在前面提到的，成本的上升，对一个企业来说是双刃剑，对企业来说是一种挑战，也是一种机遇，机遇在于可以通过成本上升的压力开提高公司的管理能力，压缩成本，提高产品毛利率，扩大市场占有率，从而提高企业竞争力面对严峻的挑战，两类企业具备更有利的有时，在行业洗牌中更有可能脱颖而出，成为行业的老大。一种是拥有上游林业资源或拥有稳定的原材料供应渠道的企业，这类企业可以做到原材料自给自足，不需要外购或者部分外购，可以在木材涨价的大潮中有效的抵御木材涨价带来的成本压力。另一类是竞争力强，管理水平高，具有市场垄断性，具备议价能力，拥有品牌优势的企业。只有这两类企业才能抵御成本的压力，并在行业洗牌中提高自身的竞争力，扩大市场拥有率。宜华木业1品牌优势2拥有稳定的原材料供应渠道3木材综合利用率远远高于同行业4开拓国外市场的领跑者5管理司水平和费用控制能力——全行业领先6地理位置优势 美克股份由于垄断了出口美国松木家具市场，行业地位独一无二，具备了较强的议价能力，从公司经营来说，自主定价能力的高低决定了公司盈利能力的大小，同时较高的议价能力往往会产生稳定的持续增长预期。我们看到拥有极强议价能力的上市公司具备主导价格、转嫁成本压力的努力，不会因为产品价格一定范围的波动而产生替代效应，就可通过提高产品价格来保持较高的毛利率水平，从而达到业绩增长的目的，最终业绩成长将在股价上涨中体现。正是基于这一点，公司前十大流通股东全部为机构投资者。林木行业降低成本有两个方法：一是收购上游林业资源，形成林浆纸一体化的完整产业链；二是采用规模化生产来降低生产成本。人民币升值一是有利于降低造纸行业的进口设备采购成本，二是可以大幅降低造纸成本。房地产房子也是大宗商品，首先从供给的方面来看第一， 土地是稀缺资源，随着城市化进程的加快，可以供地产开发商开发的土地越来越少，这是无论如何都无法改变的事实。所以土地资源成了地产开发类上市公司一个共同的争夺目标第一，一些城市对未来的市场预期看好，对已经能够取得的土地放慢了开发进度。这也是国家政策调控的结果第二，由于最近几年房价上涨较快，国家采取了一系列针对房地产的调控才，减少了土地的供应。限制房地产土地供应虽然在一定程度上抑制了房地产投资，但是另一方面也减少了住房的供应。在我国城市化进程加快、居民对住宅需求快速增长的情况下，必然加大供需矛盾，促进房价上扬。如果老百姓手上有20万，他们准备去做什么？除了做股票和地产之外，似乎找不到第三个投资渠道。家庭存款是房产需求第一个资金来源。把大量资金投入股市对于企业家来说可能并不合适，所以房地产成了他们最佳的投资选择。这构成了房产需求第一个资金来源。呢没我们应该选择什么样的地产股市股进行投资呢。上面讲到，地产行业的机会在龙头企业，因为龙头企业有强大的资本运作能力。面临政策调控或者泡沫放大，资本运作力是地产企业成败的关键。资本运作力主要包括：股东背景，规模实力，政府关系，股市战略，购并能力，管理能力，管理能力，营销能力，策划设计能力，融资能力，品牌，企业领导与文化，人才与队伍建设，总共12个要素。(万科、金地、招商地产、华侨城、保利地产、申报股份、金融街、深振业)。 罗杰斯的投资理念一是买自己熟悉的公司，二是买自己看好的企业，三是谨慎选择购入时机。他在B股里选了几只股票：其中一只是上海浦东路兴趣储备了大量地皮的地产股市，即陆家嘴Ｂ股，他认为渴望过好生活的中产阶级要好的居住环境，大量的地皮就是一笔巨大的财富；还有一只是橡胶轮胎公司，即轮胎Ｂ股，他认为中国大地上奔跑着数目庞大的汽车、卡车和摩托车，安装的都是橡胶轮胎，按意味着无论多大的一座橡胶轮胎大山都可以销售掉。投资所熟悉的领域，并且这一领域的股票价钱很低。罗杰斯的七条投资法则第一，勤奋第二，独立思考第三，别进商学院。这笔钱预期用来上学，还不如用来投资做生意，虽然肯能赚也可能赔，但无论赚赔都比坐在教室里两三年，听那些从来没有做过生意的“资深教授”对此大放厥词地空谈要学到的东西多。第四，决不赔钱法则第五，价值投资法则第六，等待催化因素的出现第七，静若处子法则